Tổng quan thị trường tiền điện tử Q2 năm 2025: Sự tuân thủ quy định thúc đẩy sự phát triển của ngành, Stablecoin và sản phẩm phái sinh on-chain trở thành điểm nổi bật.
Tổng quan thị trường tiền điện tử quý 2 năm 2025: Sự tuân thủ và lợi nhuận thực đi đôi với nhau
Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện xu hướng hồi phục tổng thể, nhiều yếu tố tích cực hợp lực thúc đẩy ngành phát triển nhanh chóng. Môi trường vĩ mô toàn cầu ổn định và chính sách thuế giảm bớt đã tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn và phân bổ tài sản. Đồng thời, nhiều quốc gia và khu vực đã ban hành các chính sách thân thiện hỗ trợ sự phát triển của ngành tiền điện tử, thị trường tài chính truyền thống cũng bắt đầu chủ động chấp nhận tài sản tiền điện tử, liên kết cấu trúc token với các sản phẩm tài chính truyền thống, thúc đẩy cấu trúc vốn "tài chính hóa".
Lĩnh vực stablecoin trong quý này có sự hoạt động đặc biệt mạnh mẽ. Từ sự mở rộng quy mô của USDT/USDC, đến việc các khung tuân thủ của nhiều quốc gia được triển khai, cũng như việc Circle IPO thành công, tất cả đang thúc đẩy câu chuyện tiền điện tử hướng tới thị trường vốn chính thống, giải phóng những tín hiệu tích cực mạnh mẽ. Thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi tiếp tục nóng lên, Hyperliquid trở thành dự án ngôi sao hiện tượng, khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần gần đạt hoặc vượt qua một số sàn giao dịch tập trung, token gốc HYPE của nó liên tục vượt trội hơn thị trường, trở thành một trong những tài sản mã hóa biểu hiện mạnh mẽ nhất. Với hệ thống khớp lệnh trên chuỗi và trải nghiệm người dùng ngày càng được tối ưu hóa, thị trường sản phẩm phái sinh đang tăng tốc chuyển đổi từ "sao chép ngoài chuỗi" sang "gốc trên chuỗi", thúc đẩy sự phát triển thịnh vượng của hệ sinh thái DeFi.
Khung quy định về stablecoin toàn cầu được tăng tốc triển khai
Vào quý II năm 2025, thị trường stablecoin toàn cầu thể hiện đặc điểm tăng trưởng liên tục và khung quy định được triển khai nhanh chóng. Tính đến ngày 24 tháng 6, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đạt 2400 tỷ USD, tăng khoảng 20% so với đầu năm. Trong đó, stablecoin USD chiếm ưu thế tuyệt đối, với thị phần vượt quá 95%. Hai stablecoin hàng đầu là USDT và USDC có quy mô lần lượt là 1530 tỷ USD và 615 tỷ USD, tổng cộng chiếm 89,4% thị phần, độ tập trung thị trường ngày càng tăng. Trong 3 tháng qua, khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin đã vượt mốc 10 nghìn tỷ USD, trong đó khối lượng giao dịch hiệu quả đã điều chỉnh là 2,2 nghìn tỷ USD, số lượng giao dịch đạt 2,6 tỷ giao dịch, sau khi điều chỉnh còn 519 triệu giao dịch. Stablecoin đang dần tiến hóa từ công cụ giao dịch mã hóa thành phương tiện thanh toán chính thống, dự kiến trong ba năm tới, quy mô thị trường stablecoin USD có khả năng mở rộng lên tới 20 nghìn tỷ USD, củng cố thêm vị thế thống trị của USD trong nền kinh tế số toàn cầu.
Trong bối cảnh này, Quốc hội Hoa Kỳ đã thực hiện những hành động quan trọng. "Đạo luật đổi mới và quản lý stablecoin Hoa Kỳ" (GENIUS Act, S.1582, được gọi tắt là Đạo luật Thiên tài ) đã được thông qua với đa số áp đảo 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống tại Thượng viện vào ngày 17 tháng 6 năm 2025. Luật pháp mang tính bước ngoặt này đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang toàn diện cho stablecoin hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Đạo luật này bổ sung cho các luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số rộng hơn như "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2025", cùng nhau xây dựng một cấu trúc quản lý tài sản kỹ thuật số mới cho Hoa Kỳ.
"Đạo luật thiên tài" không chỉ là một quy định đơn giản về stablecoin, mà còn là một bố trí tài chính hệ thống mà chính phủ Hoa Kỳ thực hiện để giữ vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Đạo luật quy định rằng tất cả stablecoin tuân thủ phải có dự trữ đầy đủ 1:1 với đô la Mỹ, và những dự trữ này phải được lưu trữ nghiêm ngặt dưới dạng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn tại các tổ chức lưu ký đủ điều kiện được quản lý, đồng thời thực hiện chế độ kiểm toán và công bố thông tin với tần suất cao, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản. Biện pháp này không chỉ giảm đáng kể lo ngại của thị trường về tính minh bạch của tài sản stablecoin và việc sử dụng sai mục đích dự trữ, mà còn thiết lập một "bể hấp thụ trái phiếu Mỹ" liên kết sâu với hệ thống thanh toán trên chuỗi, dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ mới lên tới hàng nghìn tỷ đô la trong vài năm tới, hỗ trợ hiệu quả sự phát triển bền vững lâu dài của tài chính Hoa Kỳ.
Điều quan trọng hơn, "Đạo luật Thiên tài" rõ ràng định vị stablecoin tuân thủ là công cụ thanh toán, loại trừ khả năng trở thành chứng khoán, từ đó giải quyết cơ bản vấn đề về sự không rõ ràng trong quản lý tài sản mã hóa, sự chồng chéo trong quản lý và sự không chắc chắn về pháp lý ở Mỹ trong thời gian dài. Bằng cách phân định ranh giới giữa stablecoin và chứng khoán, đạo luật đã xóa bỏ những rào cản quan trọng cho các tổ chức tài chính truyền thống và các doanh nghiệp lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, giảm thiểu đáng kể rủi ro tuân thủ và thúc đẩy sự tham gia tích cực của các quỹ tổ chức. Đồng thời, đạo luật áp dụng mô hình ủy quyền quản lý "Liên bang + Bang", vừa công nhận thực tế của hệ thống ngân hàng kép hiện có, vừa đạt được sự kết nối liền mạch giữa quản lý tài chính truyền thống và hệ sinh thái stablecoin mới nổi, giúp các tổ chức phát hành stablecoin có thể nhận được giấy phép tuân thủ, và các tổ chức tài chính cũng có thể tham gia hợp pháp vào việc phát hành và vận hành stablecoin.
Trong bối cảnh cạnh tranh tiền điện tử toàn cầu gia tăng, Hoa Kỳ đang tích cực xây dựng một "mạng lưới thanh toán bằng mã thông báo" toàn cầu lấy đồng đô la làm trung tâm thông qua việc thúc đẩy hệ thống stablecoin tuân thủ do khu vực tư nhân dẫn dắt. Cấu trúc stablecoin mở, tiêu chuẩn hóa và có thể kiểm toán này không chỉ tăng cường tính thanh khoản số của tài sản đô la, mà còn cung cấp giải pháp thanh toán và giải quyết xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp. Đặc biệt là trong các thị trường mới nổi và lĩnh vực kinh tế số, stablecoin có thể vượt qua giới hạn của tài khoản ngân hàng truyền thống, thực hiện thanh toán đô la theo hình thức điểm đến điểm, nâng cao tính thuận tiện và tốc độ giao dịch, trở thành động lực số hóa mới cho sự quốc tế hóa của đồng đô la.
Đối với ngành công nghiệp mã hóa, ý nghĩa của "Dự luật Thiên tài" cũng sâu sắc. Luật này áp dụng quy định dự trữ 1:1 bắt buộc, kết hợp với việc quản lý, kiểm toán và cơ chế công bố thông tin thường xuyên nghiêm ngặt, từ góc độ hệ thống ngăn chặn "hoạt động đen" và rủi ro sử dụng dự trữ, nâng cao đáng kể niềm tin và sự chấp nhận của thị trường đối với stablecoin. Hơn nữa, luật còn sáng tạo xây dựng một hệ thống ủy quyền tuân thủ nhiều cấp, cung cấp khung pháp lý rõ ràng và khả thi cho việc phát hành và ứng dụng stablecoin, giảm đáng kể rào cản tuân thủ cho các tổ chức tài chính, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và nền tảng thương mại xuyên biên giới khi tham gia vào hệ thống stablecoin.
Khung quy định về sự tuân thủ stablecoin toàn cầu phối hợp thúc đẩy
Ngoài Hoa Kỳ, nhiều quốc gia và khu vực trên toàn cầu cũng đang tích cực thúc đẩy việc xây dựng khung pháp lý cho sự tuân thủ của stablecoin. Hàn Quốc đang xây dựng hệ thống quản lý stablecoin, vào tháng 6 năm 2025, đảng cầm quyền đã đề xuất "Dự thảo Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số", cho phép các công ty địa phương đủ điều kiện phát hành stablecoin, đồng thời tăng cường yêu cầu về dự trữ và vốn, thúc đẩy hợp pháp hóa ngành. Quyền quản lý được giao cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), đồng thời thiết lập Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số để thống nhất quản lý. Ngân hàng Hàn Quốc (BOK) từ chỗ phản đối đã chuyển sang ủng hộ, với điều kiện được giám sát stablecoin bằng đồng won. Mô hình "quản lý chung của ngân hàng trung ương" này phản ánh sự tiến hóa quản lý thực tiễn trong bối cảnh stablecoin tác động đến hệ thống ngân hàng truyền thống và chính sách tiền tệ. Hàn Quốc cũng thúc đẩy các cải cách tự do hóa thị trường rộng rãi hơn, như hoãn thuế mã hóa đến năm 2027, mở tài khoản mã hóa cho doanh nghiệp, lập kế hoạch cho quỹ ETF mã hóa giao ngay, kết hợp với việc trấn áp các hành vi thao túng thị trường và nền tảng giao dịch bất hợp pháp, hình thành "hướng dẫn tuân thủ + trấn áp vi phạm" trong chiến lược quản lý, nhằm củng cố vị thế của mình trong trung tâm mã hóa Châu Á.
Hồng Kông sẽ chính thức thực thi "Quy định về stablecoin" vào năm 2025, trở thành một trong những khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin. Quy định này dự kiến có hiệu lực vào tháng 8, yêu cầu các bên phát hành stablecoin phải đăng ký tại Hồng Kông, giữ tài sản dự trữ 1:1, chấp nhận kiểm toán và tham gia vào cơ chế thử nghiệm trong khuôn khổ quy định. Thiết kế hệ thống của Hồng Kông không chỉ tương thích với quốc tế ( như MiCA ), mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp Trung Quốc một kênh tuân thủ để ra nước ngoài, củng cố vị trí "đầu cầu tài chính đổi mới có kiểm soát" của họ.
Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp và tổ chức tài chính do Trung Quốc đầu tư đang tích cực xây dựng ngành công nghiệp stablecoin. Chẳng hạn, JD.com thông qua công ty con JD Coin Chain Technology đang thử nghiệm stablecoin đô la Hồng Kông trong sandbox quản lý của Hồng Kông, nhấn mạnh sự tuân thủ, minh bạch và hiệu quả, với mục tiêu giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới và rút ngắn thời gian thanh toán xuống còn 10 giây. Chiến lược của họ áp dụng lộ trình "B2B đi đầu, C2C theo sau", dự kiến sẽ xin cấp phép từ các quốc gia lớn trên toàn cầu nhằm phục vụ cho thanh toán thương mại điện tử và chuỗi cung ứng toàn cầu. Sự bố trí này bổ sung cho vị trí trong nước của đồng nhân dân tệ số Trung Quốc, cùng nhau tạo thành "hệ thống hai đường" của chiến lược tiền tệ số quốc gia - do Ngân hàng Trung ương kiểm soát chu trình nội bộ, do các doanh nghiệp hàng đầu khám phá chu trình bên ngoài, nhằm chiếm ưu thế trong cấu trúc tài sản số toàn cầu.
Cơ hội lớn từ sự tuân thủ stablecoin
Việc thông qua "Luật Thiên Tài" đã có ảnh hưởng sâu rộng đến hai đồng stablecoin hàng đầu trên thị trường hiện nay là USDC( do Circle phát hành) và USDT( do Tether phát hành). Luật này xác định rõ ràng rằng các stablecoin thanh toán đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt của nó sẽ được coi là không phải chứng khoán, điều này đã cung cấp cho các bên phát hành như USDC đang tích cực tìm kiếm sự tuân thủ một vị thế pháp lý và "cổng" quản lý rõ ràng. Điều này có nghĩa là những stablecoin này sẽ không còn phải chịu đựng các quy định nặng nề của luật chứng khoán, mà sẽ tuân theo một khung được thiết kế đặc biệt cho các công cụ thanh toán. Luật yêu cầu dự trữ bằng đô la Mỹ 1:1, kiểm toán độc lập, công khai hàng tháng và giấy phép chính thức, điều này sẽ进一步 nâng cao tính hợp pháp và độ tin cậy của các stablecoin có độ minh bạch cao như USDC. Đối với USDT, luật này đã mở rộng phạm vi quản lý, bao gồm cả các bên phát hành stablecoin nước ngoài phục vụ người dùng Mỹ, điều này có nghĩa là Tether, bất kể trụ sở của nó ở đâu, sẽ bị ràng buộc bởi quyền tài phán của Mỹ và phải tuân thủ các yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền(AML). Mặc dù điều này có thể làm tăng gánh nặng tuân thủ của nó, nhưng về lâu dài, sự rõ ràng trong quản lý này cũng được coi là có lợi cho Tether, vì nó giúp nâng cao tính hợp pháp của nó trên thị trường Mỹ. Thêm vào đó, luật cũng rõ ràng cấm các stablecoin có lợi tức kèm theo, điều này có thể hạn chế mô hình thu nhập của các bên phát hành, nhưng nhằm củng cố bản chất của stablecoin như một công cụ thanh toán chứ không phải sản phẩm đầu tư.
Việc thông qua "Đạo luật Thiên tài" đã mở ra những cơ hội phát triển chưa từng có cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chủ yếu thể hiện ở ba lĩnh vực then chốt sau:
Đầu tiên, sự tuân thủ của stablecoin hòa nhập sâu sắc với hệ sinh thái DeFi, giải phóng tiềm năng tài chính khổng lồ. Luật đã làm rõ danh tính hợp pháp và khung quy định của stablecoin, mở ra hành lang xanh cho việc dòng vốn từ các tổ chức vào hệ sinh thái DeFi. Ngày càng nhiều đội ngũ cam kết xây dựng các pool thanh khoản và giao thức tín dụng minh bạch, an toàn và tuân thủ quy định. Sự nâng cao sự tuân thủ không chỉ giảm bớt rào cản đầu tư mà còn thúc đẩy DeFi từ "thí nghiệm" tiến tới chính thống, giải phóng hàng trăm tỷ đô la tiềm năng.
Thứ hai, stablecoin mang lại cơ hội cách mạng cho lĩnh vực thanh toán. Khi nhu cầu thanh toán kỹ thuật số tăng nhanh, Stripe đã mua lại Bridge, nhiều sàn giao dịch đang đẩy nhanh việc triển khai dịch vụ thẻ thanh toán stablecoin, thúc đẩy cơ sở hạ tầng thanh toán chuyển sang stablecoin. Lợi thế thanh toán có chi phí thấp và hiệu quả cao của stablecoin, đặc biệt phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngay lập tức và vi thanh toán ở các thị trường mới nổi, giúp nó trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế kỹ thuật số.
Thứ ba, RWA kết hợp với công nghệ blockchain thông qua việc neo giá bằng stablecoin, thúc đẩy số hóa tài sản và đổi mới tính thanh khoản. Nhờ vào các hợp đồng tuân thủ và phát hành trên chuỗi, chuyển đổi các tài sản thực như bất động sản, trái phiếu thành tài sản số có thể giao dịch, mở rộng tính thanh khoản của tài sản truyền thống, cung cấp cho các nhà đầu tư các lựa chọn phân bổ đa dạng. Đặc điểm của blockchain giảm chi phí trung gian, nâng cao tính minh bạch, với việc củng cố cơ sở tuân thủ của stablecoin, việc phát hành và lưu thông RWA trên chuỗi dự kiến sẽ phát triển nhanh chóng, thúc đẩy sự hội nhập sâu sắc giữa hệ sinh thái mã hóa và nền kinh tế thực.
Tất nhiên, ngoài cơ hội, "Đạo luật Thiên tài" cũng mang lại thách thức. Nó mở rộng định nghĩa về nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, yêu cầu các nhà phát triển, người xác thực, v.v. tuân thủ các quy định chống rửa tiền. Mặc dù không quản lý chính các giao thức blockchain, nhưng các dự án phi tập trung phải đối mặt với áp lực tuân thủ lớn hơn. Đạo luật này phù hợp hơn với các tổ chức tập trung, các dự án phi tập trung có thể bị buộc phải rời khỏi sự quản lý của Mỹ, dẫn đến sự phân hóa thị trường.
Circle niêm yết dẫn đầu mô hình mới: Bảng cân đối kế toán doanh nghiệp chuyển sang chuỗi
Đầu quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử đã bước vào sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô toàn cầu do cơn sóng thuế và môi trường lãi suất cao.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
10 thích
Phần thưởng
10
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SignatureVerifier
· 08-07 12:03
nói một cách kỹ thuật... các chỉ số tuân thủ thiếu các giao thức xác minh sự hỗn loạn đủ smh
Xem bản gốcTrả lời0
MemeCurator
· 08-06 16:42
Đợt này stablecoin bull quá
Xem bản gốcTrả lời0
RugDocDetective
· 08-06 07:36
Cuối cùng cũng có một chút thành tựu sau khi có nhiều quy định trong vòng tròn.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidationWatcher
· 08-06 07:34
theo dõi những yếu tố sức khỏe như một con diều hâu... đợt tăng giá này cảm thấy quá quen thuộc fr fr. stables đang tăng nhưng đừng quên 2022 fam
Xem bản gốcTrả lời0
All-InQueen
· 08-06 07:33
Cảm giác toàn là Thông tin tốt, thị trường lại sắp To da moon rồi haha
Tổng quan thị trường tiền điện tử Q2 năm 2025: Sự tuân thủ quy định thúc đẩy sự phát triển của ngành, Stablecoin và sản phẩm phái sinh on-chain trở thành điểm nổi bật.
Tổng quan thị trường tiền điện tử quý 2 năm 2025: Sự tuân thủ và lợi nhuận thực đi đôi với nhau
Quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử xuất hiện xu hướng hồi phục tổng thể, nhiều yếu tố tích cực hợp lực thúc đẩy ngành phát triển nhanh chóng. Môi trường vĩ mô toàn cầu ổn định và chính sách thuế giảm bớt đã tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn và phân bổ tài sản. Đồng thời, nhiều quốc gia và khu vực đã ban hành các chính sách thân thiện hỗ trợ sự phát triển của ngành tiền điện tử, thị trường tài chính truyền thống cũng bắt đầu chủ động chấp nhận tài sản tiền điện tử, liên kết cấu trúc token với các sản phẩm tài chính truyền thống, thúc đẩy cấu trúc vốn "tài chính hóa".
Lĩnh vực stablecoin trong quý này có sự hoạt động đặc biệt mạnh mẽ. Từ sự mở rộng quy mô của USDT/USDC, đến việc các khung tuân thủ của nhiều quốc gia được triển khai, cũng như việc Circle IPO thành công, tất cả đang thúc đẩy câu chuyện tiền điện tử hướng tới thị trường vốn chính thống, giải phóng những tín hiệu tích cực mạnh mẽ. Thị trường sản phẩm phái sinh trên chuỗi tiếp tục nóng lên, Hyperliquid trở thành dự án ngôi sao hiện tượng, khối lượng giao dịch hàng ngày nhiều lần gần đạt hoặc vượt qua một số sàn giao dịch tập trung, token gốc HYPE của nó liên tục vượt trội hơn thị trường, trở thành một trong những tài sản mã hóa biểu hiện mạnh mẽ nhất. Với hệ thống khớp lệnh trên chuỗi và trải nghiệm người dùng ngày càng được tối ưu hóa, thị trường sản phẩm phái sinh đang tăng tốc chuyển đổi từ "sao chép ngoài chuỗi" sang "gốc trên chuỗi", thúc đẩy sự phát triển thịnh vượng của hệ sinh thái DeFi.
Khung quy định về stablecoin toàn cầu được tăng tốc triển khai
Mỹ "Đạo luật Thiên tài" dẫn dắt làn sóng quản lý stablecoin
Vào quý II năm 2025, thị trường stablecoin toàn cầu thể hiện đặc điểm tăng trưởng liên tục và khung quy định được triển khai nhanh chóng. Tính đến ngày 24 tháng 6, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đạt 2400 tỷ USD, tăng khoảng 20% so với đầu năm. Trong đó, stablecoin USD chiếm ưu thế tuyệt đối, với thị phần vượt quá 95%. Hai stablecoin hàng đầu là USDT và USDC có quy mô lần lượt là 1530 tỷ USD và 615 tỷ USD, tổng cộng chiếm 89,4% thị phần, độ tập trung thị trường ngày càng tăng. Trong 3 tháng qua, khối lượng giao dịch trên chuỗi của stablecoin đã vượt mốc 10 nghìn tỷ USD, trong đó khối lượng giao dịch hiệu quả đã điều chỉnh là 2,2 nghìn tỷ USD, số lượng giao dịch đạt 2,6 tỷ giao dịch, sau khi điều chỉnh còn 519 triệu giao dịch. Stablecoin đang dần tiến hóa từ công cụ giao dịch mã hóa thành phương tiện thanh toán chính thống, dự kiến trong ba năm tới, quy mô thị trường stablecoin USD có khả năng mở rộng lên tới 20 nghìn tỷ USD, củng cố thêm vị thế thống trị của USD trong nền kinh tế số toàn cầu.
Trong bối cảnh này, Quốc hội Hoa Kỳ đã thực hiện những hành động quan trọng. "Đạo luật đổi mới và quản lý stablecoin Hoa Kỳ" (GENIUS Act, S.1582, được gọi tắt là Đạo luật Thiên tài ) đã được thông qua với đa số áp đảo 68 phiếu thuận và 30 phiếu chống tại Thượng viện vào ngày 17 tháng 6 năm 2025. Luật pháp mang tính bước ngoặt này đánh dấu lần đầu tiên Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang toàn diện cho stablecoin hỗ trợ bởi tiền tệ hợp pháp. Đạo luật này bổ sung cho các luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số rộng hơn như "Đạo luật rõ ràng về thị trường tài sản kỹ thuật số năm 2025", cùng nhau xây dựng một cấu trúc quản lý tài sản kỹ thuật số mới cho Hoa Kỳ.
"Đạo luật thiên tài" không chỉ là một quy định đơn giản về stablecoin, mà còn là một bố trí tài chính hệ thống mà chính phủ Hoa Kỳ thực hiện để giữ vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Đạo luật quy định rằng tất cả stablecoin tuân thủ phải có dự trữ đầy đủ 1:1 với đô la Mỹ, và những dự trữ này phải được lưu trữ nghiêm ngặt dưới dạng tiền mặt, tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn hoặc trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn tại các tổ chức lưu ký đủ điều kiện được quản lý, đồng thời thực hiện chế độ kiểm toán và công bố thông tin với tần suất cao, đảm bảo tính minh bạch và an toàn của tài sản. Biện pháp này không chỉ giảm đáng kể lo ngại của thị trường về tính minh bạch của tài sản stablecoin và việc sử dụng sai mục đích dự trữ, mà còn thiết lập một "bể hấp thụ trái phiếu Mỹ" liên kết sâu với hệ thống thanh toán trên chuỗi, dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ mới lên tới hàng nghìn tỷ đô la trong vài năm tới, hỗ trợ hiệu quả sự phát triển bền vững lâu dài của tài chính Hoa Kỳ.
Điều quan trọng hơn, "Đạo luật Thiên tài" rõ ràng định vị stablecoin tuân thủ là công cụ thanh toán, loại trừ khả năng trở thành chứng khoán, từ đó giải quyết cơ bản vấn đề về sự không rõ ràng trong quản lý tài sản mã hóa, sự chồng chéo trong quản lý và sự không chắc chắn về pháp lý ở Mỹ trong thời gian dài. Bằng cách phân định ranh giới giữa stablecoin và chứng khoán, đạo luật đã xóa bỏ những rào cản quan trọng cho các tổ chức tài chính truyền thống và các doanh nghiệp lớn tham gia vào thị trường tiền điện tử, giảm thiểu đáng kể rủi ro tuân thủ và thúc đẩy sự tham gia tích cực của các quỹ tổ chức. Đồng thời, đạo luật áp dụng mô hình ủy quyền quản lý "Liên bang + Bang", vừa công nhận thực tế của hệ thống ngân hàng kép hiện có, vừa đạt được sự kết nối liền mạch giữa quản lý tài chính truyền thống và hệ sinh thái stablecoin mới nổi, giúp các tổ chức phát hành stablecoin có thể nhận được giấy phép tuân thủ, và các tổ chức tài chính cũng có thể tham gia hợp pháp vào việc phát hành và vận hành stablecoin.
Trong bối cảnh cạnh tranh tiền điện tử toàn cầu gia tăng, Hoa Kỳ đang tích cực xây dựng một "mạng lưới thanh toán bằng mã thông báo" toàn cầu lấy đồng đô la làm trung tâm thông qua việc thúc đẩy hệ thống stablecoin tuân thủ do khu vực tư nhân dẫn dắt. Cấu trúc stablecoin mở, tiêu chuẩn hóa và có thể kiểm toán này không chỉ tăng cường tính thanh khoản số của tài sản đô la, mà còn cung cấp giải pháp thanh toán và giải quyết xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp. Đặc biệt là trong các thị trường mới nổi và lĩnh vực kinh tế số, stablecoin có thể vượt qua giới hạn của tài khoản ngân hàng truyền thống, thực hiện thanh toán đô la theo hình thức điểm đến điểm, nâng cao tính thuận tiện và tốc độ giao dịch, trở thành động lực số hóa mới cho sự quốc tế hóa của đồng đô la.
Đối với ngành công nghiệp mã hóa, ý nghĩa của "Dự luật Thiên tài" cũng sâu sắc. Luật này áp dụng quy định dự trữ 1:1 bắt buộc, kết hợp với việc quản lý, kiểm toán và cơ chế công bố thông tin thường xuyên nghiêm ngặt, từ góc độ hệ thống ngăn chặn "hoạt động đen" và rủi ro sử dụng dự trữ, nâng cao đáng kể niềm tin và sự chấp nhận của thị trường đối với stablecoin. Hơn nữa, luật còn sáng tạo xây dựng một hệ thống ủy quyền tuân thủ nhiều cấp, cung cấp khung pháp lý rõ ràng và khả thi cho việc phát hành và ứng dụng stablecoin, giảm đáng kể rào cản tuân thủ cho các tổ chức tài chính, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và nền tảng thương mại xuyên biên giới khi tham gia vào hệ thống stablecoin.
Khung quy định về sự tuân thủ stablecoin toàn cầu phối hợp thúc đẩy
Ngoài Hoa Kỳ, nhiều quốc gia và khu vực trên toàn cầu cũng đang tích cực thúc đẩy việc xây dựng khung pháp lý cho sự tuân thủ của stablecoin. Hàn Quốc đang xây dựng hệ thống quản lý stablecoin, vào tháng 6 năm 2025, đảng cầm quyền đã đề xuất "Dự thảo Luật Cơ bản về Tài sản Kỹ thuật số", cho phép các công ty địa phương đủ điều kiện phát hành stablecoin, đồng thời tăng cường yêu cầu về dự trữ và vốn, thúc đẩy hợp pháp hóa ngành. Quyền quản lý được giao cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), đồng thời thiết lập Ủy ban Tài sản Kỹ thuật số để thống nhất quản lý. Ngân hàng Hàn Quốc (BOK) từ chỗ phản đối đã chuyển sang ủng hộ, với điều kiện được giám sát stablecoin bằng đồng won. Mô hình "quản lý chung của ngân hàng trung ương" này phản ánh sự tiến hóa quản lý thực tiễn trong bối cảnh stablecoin tác động đến hệ thống ngân hàng truyền thống và chính sách tiền tệ. Hàn Quốc cũng thúc đẩy các cải cách tự do hóa thị trường rộng rãi hơn, như hoãn thuế mã hóa đến năm 2027, mở tài khoản mã hóa cho doanh nghiệp, lập kế hoạch cho quỹ ETF mã hóa giao ngay, kết hợp với việc trấn áp các hành vi thao túng thị trường và nền tảng giao dịch bất hợp pháp, hình thành "hướng dẫn tuân thủ + trấn áp vi phạm" trong chiến lược quản lý, nhằm củng cố vị thế của mình trong trung tâm mã hóa Châu Á.
Hồng Kông sẽ chính thức thực thi "Quy định về stablecoin" vào năm 2025, trở thành một trong những khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống cấp phép stablecoin. Quy định này dự kiến có hiệu lực vào tháng 8, yêu cầu các bên phát hành stablecoin phải đăng ký tại Hồng Kông, giữ tài sản dự trữ 1:1, chấp nhận kiểm toán và tham gia vào cơ chế thử nghiệm trong khuôn khổ quy định. Thiết kế hệ thống của Hồng Kông không chỉ tương thích với quốc tế ( như MiCA ), mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp Trung Quốc một kênh tuân thủ để ra nước ngoài, củng cố vị trí "đầu cầu tài chính đổi mới có kiểm soát" của họ.
Trong bối cảnh này, nhiều doanh nghiệp và tổ chức tài chính do Trung Quốc đầu tư đang tích cực xây dựng ngành công nghiệp stablecoin. Chẳng hạn, JD.com thông qua công ty con JD Coin Chain Technology đang thử nghiệm stablecoin đô la Hồng Kông trong sandbox quản lý của Hồng Kông, nhấn mạnh sự tuân thủ, minh bạch và hiệu quả, với mục tiêu giảm 90% chi phí thanh toán xuyên biên giới và rút ngắn thời gian thanh toán xuống còn 10 giây. Chiến lược của họ áp dụng lộ trình "B2B đi đầu, C2C theo sau", dự kiến sẽ xin cấp phép từ các quốc gia lớn trên toàn cầu nhằm phục vụ cho thanh toán thương mại điện tử và chuỗi cung ứng toàn cầu. Sự bố trí này bổ sung cho vị trí trong nước của đồng nhân dân tệ số Trung Quốc, cùng nhau tạo thành "hệ thống hai đường" của chiến lược tiền tệ số quốc gia - do Ngân hàng Trung ương kiểm soát chu trình nội bộ, do các doanh nghiệp hàng đầu khám phá chu trình bên ngoài, nhằm chiếm ưu thế trong cấu trúc tài sản số toàn cầu.
Cơ hội lớn từ sự tuân thủ stablecoin
Việc thông qua "Luật Thiên Tài" đã có ảnh hưởng sâu rộng đến hai đồng stablecoin hàng đầu trên thị trường hiện nay là USDC( do Circle phát hành) và USDT( do Tether phát hành). Luật này xác định rõ ràng rằng các stablecoin thanh toán đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt của nó sẽ được coi là không phải chứng khoán, điều này đã cung cấp cho các bên phát hành như USDC đang tích cực tìm kiếm sự tuân thủ một vị thế pháp lý và "cổng" quản lý rõ ràng. Điều này có nghĩa là những stablecoin này sẽ không còn phải chịu đựng các quy định nặng nề của luật chứng khoán, mà sẽ tuân theo một khung được thiết kế đặc biệt cho các công cụ thanh toán. Luật yêu cầu dự trữ bằng đô la Mỹ 1:1, kiểm toán độc lập, công khai hàng tháng và giấy phép chính thức, điều này sẽ进一步 nâng cao tính hợp pháp và độ tin cậy của các stablecoin có độ minh bạch cao như USDC. Đối với USDT, luật này đã mở rộng phạm vi quản lý, bao gồm cả các bên phát hành stablecoin nước ngoài phục vụ người dùng Mỹ, điều này có nghĩa là Tether, bất kể trụ sở của nó ở đâu, sẽ bị ràng buộc bởi quyền tài phán của Mỹ và phải tuân thủ các yêu cầu tuân thủ chống rửa tiền(AML). Mặc dù điều này có thể làm tăng gánh nặng tuân thủ của nó, nhưng về lâu dài, sự rõ ràng trong quản lý này cũng được coi là có lợi cho Tether, vì nó giúp nâng cao tính hợp pháp của nó trên thị trường Mỹ. Thêm vào đó, luật cũng rõ ràng cấm các stablecoin có lợi tức kèm theo, điều này có thể hạn chế mô hình thu nhập của các bên phát hành, nhưng nhằm củng cố bản chất của stablecoin như một công cụ thanh toán chứ không phải sản phẩm đầu tư.
Việc thông qua "Đạo luật Thiên tài" đã mở ra những cơ hội phát triển chưa từng có cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chủ yếu thể hiện ở ba lĩnh vực then chốt sau:
Đầu tiên, sự tuân thủ của stablecoin hòa nhập sâu sắc với hệ sinh thái DeFi, giải phóng tiềm năng tài chính khổng lồ. Luật đã làm rõ danh tính hợp pháp và khung quy định của stablecoin, mở ra hành lang xanh cho việc dòng vốn từ các tổ chức vào hệ sinh thái DeFi. Ngày càng nhiều đội ngũ cam kết xây dựng các pool thanh khoản và giao thức tín dụng minh bạch, an toàn và tuân thủ quy định. Sự nâng cao sự tuân thủ không chỉ giảm bớt rào cản đầu tư mà còn thúc đẩy DeFi từ "thí nghiệm" tiến tới chính thống, giải phóng hàng trăm tỷ đô la tiềm năng.
Thứ hai, stablecoin mang lại cơ hội cách mạng cho lĩnh vực thanh toán. Khi nhu cầu thanh toán kỹ thuật số tăng nhanh, Stripe đã mua lại Bridge, nhiều sàn giao dịch đang đẩy nhanh việc triển khai dịch vụ thẻ thanh toán stablecoin, thúc đẩy cơ sở hạ tầng thanh toán chuyển sang stablecoin. Lợi thế thanh toán có chi phí thấp và hiệu quả cao của stablecoin, đặc biệt phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngay lập tức và vi thanh toán ở các thị trường mới nổi, giúp nó trở thành cầu nối quan trọng giữa tài chính truyền thống và nền kinh tế kỹ thuật số.
Thứ ba, RWA kết hợp với công nghệ blockchain thông qua việc neo giá bằng stablecoin, thúc đẩy số hóa tài sản và đổi mới tính thanh khoản. Nhờ vào các hợp đồng tuân thủ và phát hành trên chuỗi, chuyển đổi các tài sản thực như bất động sản, trái phiếu thành tài sản số có thể giao dịch, mở rộng tính thanh khoản của tài sản truyền thống, cung cấp cho các nhà đầu tư các lựa chọn phân bổ đa dạng. Đặc điểm của blockchain giảm chi phí trung gian, nâng cao tính minh bạch, với việc củng cố cơ sở tuân thủ của stablecoin, việc phát hành và lưu thông RWA trên chuỗi dự kiến sẽ phát triển nhanh chóng, thúc đẩy sự hội nhập sâu sắc giữa hệ sinh thái mã hóa và nền kinh tế thực.
Tất nhiên, ngoài cơ hội, "Đạo luật Thiên tài" cũng mang lại thách thức. Nó mở rộng định nghĩa về nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số, yêu cầu các nhà phát triển, người xác thực, v.v. tuân thủ các quy định chống rửa tiền. Mặc dù không quản lý chính các giao thức blockchain, nhưng các dự án phi tập trung phải đối mặt với áp lực tuân thủ lớn hơn. Đạo luật này phù hợp hơn với các tổ chức tập trung, các dự án phi tập trung có thể bị buộc phải rời khỏi sự quản lý của Mỹ, dẫn đến sự phân hóa thị trường.
Circle niêm yết dẫn đầu mô hình mới: Bảng cân đối kế toán doanh nghiệp chuyển sang chuỗi
Đầu quý II năm 2025, thị trường tiền điện tử đã bước vào sự không chắc chắn của môi trường vĩ mô toàn cầu do cơn sóng thuế và môi trường lãi suất cao.