Thành phần dự trữ tài sản của USDT tương tự như quỹ thị trường tiền tệ, chủ yếu được cấu thành từ tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất là Reserve Primary đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường do nắm giữ 1.2% trái phiếu ngắn hạn của Lehman Brothers, dẫn đến việc rút tiền hàng loạt. Sự kiện này đã tiết lộ sự tương đồng giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ: chỉ cần bảng cân đối kế toán gặp vấn đề, có thể dẫn đến việc rút tiền hàng loạt.
Để xác định liệu USDT có bị sụp đổ hay không, cần xem xét hai vấn đề then chốt:
Tính thanh khoản của dự trữ tài sản USDT như thế nào?
USDT có thể phải đối mặt với sự rút tiền quy mô lớn tương tự như quỹ thị trường tiền tệ năm 2008 không?
Về vấn đề đầu tiên, chất lượng dự trữ tài sản của USDT đã liên tục cải thiện. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đang giảm dần, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) đang tăng lên. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ CP đã giảm từ 49% trong quý 2 năm 2021 xuống còn 24% trong quý 1 năm 2022, trong khi tỷ lệ T-Bill đã tăng từ 24% lên 48%. Dự kiến, tỷ lệ CP trong quý 2 năm 2022 sẽ giảm thêm xuống khoảng 13%.
Chất lượng CP nắm giữ USDT cũng đang được cải thiện, tỷ lệ CP từ 3A trở lên đã tăng từ 93% trong quý 2 năm 2021 lên 99% trong quý 1 năm 2022.
Thời gian gần đây, sự biến động của thị trường đã cung cấp bài kiểm tra áp lực thanh khoản cho USDT. Trong hơn một tháng, USDT đã bị thanh lý 17 tỷ USD, lượng lưu thông giảm 20%. Trong số đó, 10 tỷ USD thanh lý xảy ra trong thời điểm thị trường hoảng loạn nhất. Điều này cho thấy USDT có khả năng đối phó với việc thanh lý lớn trong thời gian ngắn.
Đối với vấn đề thứ hai, nếu xảy ra việc rút tiền quy mô lớn (chẳng hạn như rút hơn 80% trong một tuần), USDT thực sự có thể bị mất liên kết. Nhưng khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp. Khác với quỹ thị trường tiền tệ chỉ là công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường và kênh giao dịch phụ thuộc vào USDT hoạt động, ước tính ít nhất 20% người nắm giữ USDT khó hoặc sẽ không dễ dàng bán ra.
Ngoài ra, cơ chế thanh lý của USDT đã hạn chế khả năng bán tháo quy mô lớn. Chỉ các tổ chức được xác minh trong danh sách trắng mới có thể trực tiếp đổi Tether lấy đô la Mỹ. 85% dự trữ USDT là tiền mặt và các tài sản tương đương, trong đó hơn một nửa là T-Bill có tính thanh khoản cao.
Ngay cả trong trường hợp cực đoan, giả sử 80% lượng lưu hành muốn rút lui, cũng cần phải trải qua quy trình sau:
USDT vì áp lực bán mà mất liên kết
Nhà đầu tư chênh lệch giá can thiệp mua USDT, đổi với Tether lấy USD
Chỉ khi nào các lệnh mua arbitrage không thể bù đắp cho các lệnh bán thì mới có thể dẫn đến sự tách biệt quy mô lớn hơn. Nhưng lịch sử cho thấy, quy trình đổi USDT luôn hoạt động trơn tru, ngay cả trong thời kỳ hoảng loạn cực độ, sự tách biệt thường chỉ là tạm thời.
Tóm lại, khả năng USDT gặp sự cố là rất thấp. Cảm xúc hoảng loạn trên thị trường có thể xuất phát từ một số nhà đầu tư mạo hiểm cố gắng kiếm lợi bằng cách tạo ra FUD. Các nhà đầu tư nên giữ thái độ lý trí, chú ý đến tình hình hoạt động thực tế và hiệu suất thị trường của USDT, thay vì bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn hoặc tin đồn.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TokenomicsTrapper
· 08-02 10:14
rút tiền hàng loạt kiểu cổ điển đang chờ diễn ra... giống như Lehman lần nữa thật sự mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentLossEnjoyer
· 08-01 13:49
Bão tố gì đó đã trở thành chuyện thường ngày, cứ giữ lại đi.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTRegretter
· 07-31 04:41
USDT vững như chó
Xem bản gốcTrả lời0
RugResistant
· 07-31 04:40
trông có vẻ an toàn nhưng tôi vẫn kiểm tra ba lần những dự trữ đó smh
Rủi ro bùng nổ của USDT thấp, chất lượng dự trữ tài sản tiếp tục cải thiện
Phân tích khả năng bùng nổ USDT
Thành phần dự trữ tài sản của USDT tương tự như quỹ thị trường tiền tệ, chủ yếu được cấu thành từ tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, quỹ thị trường tiền tệ lớn nhất là Reserve Primary đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường do nắm giữ 1.2% trái phiếu ngắn hạn của Lehman Brothers, dẫn đến việc rút tiền hàng loạt. Sự kiện này đã tiết lộ sự tương đồng giữa stablecoin và quỹ thị trường tiền tệ: chỉ cần bảng cân đối kế toán gặp vấn đề, có thể dẫn đến việc rút tiền hàng loạt.
Để xác định liệu USDT có bị sụp đổ hay không, cần xem xét hai vấn đề then chốt:
Về vấn đề đầu tiên, chất lượng dự trữ tài sản của USDT đã liên tục cải thiện. Tỷ lệ thương phiếu (CP) đang giảm dần, trong khi tỷ lệ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ (T-Bill) đang tăng lên. Dữ liệu cho thấy, tỷ lệ CP đã giảm từ 49% trong quý 2 năm 2021 xuống còn 24% trong quý 1 năm 2022, trong khi tỷ lệ T-Bill đã tăng từ 24% lên 48%. Dự kiến, tỷ lệ CP trong quý 2 năm 2022 sẽ giảm thêm xuống khoảng 13%.
Chất lượng CP nắm giữ USDT cũng đang được cải thiện, tỷ lệ CP từ 3A trở lên đã tăng từ 93% trong quý 2 năm 2021 lên 99% trong quý 1 năm 2022.
Thời gian gần đây, sự biến động của thị trường đã cung cấp bài kiểm tra áp lực thanh khoản cho USDT. Trong hơn một tháng, USDT đã bị thanh lý 17 tỷ USD, lượng lưu thông giảm 20%. Trong số đó, 10 tỷ USD thanh lý xảy ra trong thời điểm thị trường hoảng loạn nhất. Điều này cho thấy USDT có khả năng đối phó với việc thanh lý lớn trong thời gian ngắn.
Đối với vấn đề thứ hai, nếu xảy ra việc rút tiền quy mô lớn (chẳng hạn như rút hơn 80% trong một tuần), USDT thực sự có thể bị mất liên kết. Nhưng khả năng xảy ra tình huống này là rất thấp. Khác với quỹ thị trường tiền tệ chỉ là công cụ đầu tư thuần túy, USDT đóng vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Nhiều nhà tạo lập thị trường và kênh giao dịch phụ thuộc vào USDT hoạt động, ước tính ít nhất 20% người nắm giữ USDT khó hoặc sẽ không dễ dàng bán ra.
Ngoài ra, cơ chế thanh lý của USDT đã hạn chế khả năng bán tháo quy mô lớn. Chỉ các tổ chức được xác minh trong danh sách trắng mới có thể trực tiếp đổi Tether lấy đô la Mỹ. 85% dự trữ USDT là tiền mặt và các tài sản tương đương, trong đó hơn một nửa là T-Bill có tính thanh khoản cao.
Ngay cả trong trường hợp cực đoan, giả sử 80% lượng lưu hành muốn rút lui, cũng cần phải trải qua quy trình sau:
Chỉ khi nào các lệnh mua arbitrage không thể bù đắp cho các lệnh bán thì mới có thể dẫn đến sự tách biệt quy mô lớn hơn. Nhưng lịch sử cho thấy, quy trình đổi USDT luôn hoạt động trơn tru, ngay cả trong thời kỳ hoảng loạn cực độ, sự tách biệt thường chỉ là tạm thời.
Tóm lại, khả năng USDT gặp sự cố là rất thấp. Cảm xúc hoảng loạn trên thị trường có thể xuất phát từ một số nhà đầu tư mạo hiểm cố gắng kiếm lợi bằng cách tạo ra FUD. Các nhà đầu tư nên giữ thái độ lý trí, chú ý đến tình hình hoạt động thực tế và hiệu suất thị trường của USDT, thay vì bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn hoặc tin đồn.