Phương pháp định giá cổ phiếu mã hóa: Phân tích chỉ số NAV
Trong thị trường bò mã hóa hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện sức mạnh mạnh mẽ trước tiên. Khi "chiến lược dự trữ tài sản mã hóa" trở thành tâm điểm, sự liên kết giữa tiền mã hóa và cổ phiếu đã thu hút sự chú ý. Làm thế nào để đánh giá giá trị của những cổ phiếu này? Là xem ai nắm giữ nhiều tài sản mã hóa, hay là xem ai liên tục mua vào tài sản mã hóa?
Gần đây, một thuật ngữ trong phân tích cổ phiếu Mỹ mã hóa thường xuất hiện - NAV (Net Asset Value, giá trị tài sản ròng). Các nhà phân tích sử dụng nó để đánh giá xem cổ phiếu mã hóa có bị định giá quá cao hay quá thấp, hoặc để so sánh giá cổ phiếu của các công ty khác nhau.
Một điểm chính là: các công ty niêm yết nắm giữ 1 đô la mã hóa, giá trị của nó thường vượt quá 1 đô la. Những công ty này có thể tiếp tục gia tăng tài sản hoặc mua lại cổ phiếu, dẫn đến giá trị thị trường thường cao hơn NAV.
Đối với nhà đầu tư thông thường, rất ít người sử dụng các chỉ số nghiêm ngặt để đánh giá các dự án trong lĩnh vực tiền mã hóa, chưa nói đến việc áp dụng cho cổ phiếu truyền thống. Do đó, chúng ta cần tìm hiểu sâu về chỉ số NAV, giúp các nhà đầu tư quan tâm đến sự liên kết giữa tiền mã hóa và cổ phiếu hiểu rõ hơn về logic hoạt động và phương pháp đánh giá của nó.
NAV: Thước đo cơ bản của giá trị cổ phiếu
NAV không phải là một phương pháp được thiết kế đặc biệt cho thị trường mã hóa, mà là một trong những phương pháp định giá công ty thường được sử dụng trong phân tích tài chính truyền thống. Nó trả lời một câu hỏi cơ bản: Giá trị thực tế của mỗi cổ phiếu của một công ty là bao nhiêu?
Cách tính NAV rất trực quan: Giá trị có thể phân phối mỗi cổ phiếu bằng tài sản công ty trừ đi nợ phải trả.
Lấy một công ty bất động sản làm ví dụ:
Tài sản: 10 tòa nhà, tổng giá trị 10 tỷ USD
Nợ: Vay 200 triệu USD
Tổng số cổ phiếu: 1 triệu cổ phiếu
Giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của công ty là 80 đô la. Về lý thuyết, sau khi công ty thanh lý và thanh toán nợ, mỗi cổ đông có thể nhận được 80 đô la.
NAV áp dụng cho các công ty dựa trên tài sản, chẳng hạn như công ty bất động sản, quỹ đầu tư, v.v. Tài sản của những công ty này thường khá minh bạch, việc định giá tương đối dễ dàng, NAV có thể phản ánh tốt giá trị nội tại của cổ phiếu.
Trong thị trường truyền thống, các nhà đầu tư thường so sánh NAV với giá cổ phiếu hiện tại để xác định xem cổ phiếu có bị định giá quá cao hay quá thấp:
Giá cổ phiếu > NAV: Có thể có sự chênh lệch giá, nhà đầu tư lạc quan về triển vọng của công ty
Giá cổ phiếu < NAV: Có thể bị định giá thấp, thiếu niềm tin từ thị trường hoặc nghi ngờ về giá trị tài sản
mã hóa NAV trong cổ phiếu Mỹ
Trong lĩnh vực mã hóa chứng khoán Mỹ, ý nghĩa của NAV có chút thay đổi, chủ yếu được sử dụng cho:
Đo lường ảnh hưởng của tài sản mã hóa mà công ty niêm yết nắm giữ đối với giá trị cổ phiếu.
Điều này có nghĩa là NAV không chỉ xem xét "tài sản trừ nợ" theo cách truyền thống, mà còn đặc biệt chú ý đến giá trị tài sản mã hóa mà công ty nắm giữ. Biến động giá của tài sản mã hóa ảnh hưởng trực tiếp đến NAV của công ty, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Đối với các công ty như MicroStrategy, việc tính toán NAV tập trung vào giá trị nắm giữ Bitcoin, vì điều này chiếm phần lớn tổng tài sản của công ty.
mã hóa tài sản đưa vào tính toán NAV mang lại sự thay đổi:
Độ biến động NAV gia tăng: Giá mã hóa biến động mạnh, khiến NAV không còn ổn định như tài sản truyền thống.
Giá trị NAV được "khuếch đại": Tài sản mã hóa thường nhận được mức giá thị trường cao hơn, và nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn giá trị sổ sách. Ví dụ, một công ty nắm giữ 100 triệu đô la Bitcoin có thể có giá trị thị trường lên tới 200 triệu đô la, phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc tăng giá Bitcoin trong tương lai.
Thị trường có xu hướng tăng giá Bitcoin, NAV của công ty có thể nhận được thêm phần bù; ngược lại, giá trị tham khảo NAV có thể giảm.
Lấy MicroStrategy làm ví dụ:
Tính đến ngày 22 tháng 7, công ty sở hữu 607,770 đồng bitcoin, trị giá khoảng 72 tỷ USD, tài sản khác khoảng 1 triệu USD, nợ 8,2 tỷ USD. Tổng số cổ phiếu khoảng 260 triệu cổ phiếu, tính ra NAV khoảng 248 USD/cổ phiếu.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu thực tế của MicroStrategy là 426 đô la, phản ánh mức phí bảo hiểm của thị trường. Mức phí bảo hiểm này thể hiện kỳ vọng của thị trường về việc giá Bitcoin sẽ tăng trong tương lai, khiến giá cổ phiếu cao hơn NAV.
mNAV：mã hóa cảm xúc thị trường cổ phiếu Mỹ
Ngoài NAV, các nhà phân tích còn thường sử dụng chỉ số mNAV, một chỉ số phù hợp hơn với động thái của thị trường mã hóa.
Công thức tính mNAV:
mNAV = giá trị công ty / mã hóa tài sản ròng
"Giá trị ròng tài sản mã hóa" chỉ giá trị của tài sản tiền mã hóa mà công ty nắm giữ sau khi trừ đi các khoản nợ liên quan.
Lấy MicroStrategy làm ví dụ:
Giá trị thị trường của công ty khoảng 1200 tỷ USD, giá trị ròng của Bitcoin (tài sản mã hóa + tài sản khác - nợ) khoảng 635 tỷ USD, mNAV khoảng 1.83.
Điều này cho thấy giá trị thị trường của MicroStrategy gấp 1.83 lần giá trị tài sản Bitcoin của nó.
mNAV có thể phản ánh tốt hơn kỳ vọng của thị trường về tài sản mã hóa của công ty:
mNAV > 1：Thị trường có giá cao hơn cho tài sản mã hóa của công ty
mNAV < 1: Thị trường không đủ niềm tin vào tài sản mã hóa của công ty
So sánh mNAV của công ty dự trữ ETH
Khi ETH trở thành tài sản dự trữ của công ty niêm yết, việc hiểu mNAV của những công ty này sẽ giúp đánh giá liệu cổ phiếu liên quan trên thị trường Mỹ có bị định giá quá cao hay quá thấp.
So sánh các công ty dự trữ ETH chính mNAV (dữ liệu tính đến tuần trước):
BMNR：mNAV 6.98, đứng đầu bảng, giá trị thị trường vượt xa giá trị nắm giữ ETH, có thể tồn tại rủi ro định giá cao.
BTCS：mNAV 1.53, mức chênh lệch tương đối thấp
Quay hồi tiếp và rủi ro
Khái niệm "bánh đà phản thân" xuất phát từ lý thuyết phản thân của Soros, trở thành động lực chính cho sự tăng vọt giá cổ phiếu của các công ty này trong thị trường bò hiện tại.
Cơ chế hoạt động của bánh đà phản xạ:
Công ty phát hành cổ phiếu hoặc huy động vốn ATM, thu được tiền để mua ETH
Việc nắm giữ ETH tăng lên đã đẩy cao NAV và mNAV, thu hút nhiều nhà đầu tư hơn.
Giá cổ phiếu tăng, giá trị thị trường tăng
Giá trị thị trường cao hơn giúp công ty dễ dàng huy động vốn, tiếp tục nắm giữ ETH
Tuy nhiên, vòng lặp phản hồi tích cực này cũng có thể đảo ngược thành "xoáy tử thần":
Giá ETH đã điều chỉnh mạnh
Sự giám sát thắt chặt (như SEC xem xét mô hình dự trữ mã hóa)
Chi phí tài chính tăng lên
Một khi những tình huống này xảy ra, có thể dẫn đến sự sụp đổ giá cổ phiếu, mNAV giảm mạnh, gây tổn thất cho nhà đầu tư.
Kết luận:
Các chỉ số như NAV là công cụ hữu ích, nhưng không phải là tất cả. Các nhà đầu tư khi theo đuổi sự liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu nên kết hợp xu hướng vĩ mô của Bitcoin/Ethereum, mức nợ của công ty và tỷ lệ tăng trưởng để đánh giá toàn diện, nhằm nắm bắt cơ hội trong một chu kỳ mới đầy cơ hội và rủi ro.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
NAV và mNAV: Phân tích chỉ số định giá cổ phiếu mã hóa mới
Phương pháp định giá cổ phiếu mã hóa: Phân tích chỉ số NAV
Trong thị trường bò mã hóa hiện tại, thị trường chứng khoán Mỹ đã thể hiện sức mạnh mạnh mẽ trước tiên. Khi "chiến lược dự trữ tài sản mã hóa" trở thành tâm điểm, sự liên kết giữa tiền mã hóa và cổ phiếu đã thu hút sự chú ý. Làm thế nào để đánh giá giá trị của những cổ phiếu này? Là xem ai nắm giữ nhiều tài sản mã hóa, hay là xem ai liên tục mua vào tài sản mã hóa?
Gần đây, một thuật ngữ trong phân tích cổ phiếu Mỹ mã hóa thường xuất hiện - NAV (Net Asset Value, giá trị tài sản ròng). Các nhà phân tích sử dụng nó để đánh giá xem cổ phiếu mã hóa có bị định giá quá cao hay quá thấp, hoặc để so sánh giá cổ phiếu của các công ty khác nhau.
Một điểm chính là: các công ty niêm yết nắm giữ 1 đô la mã hóa, giá trị của nó thường vượt quá 1 đô la. Những công ty này có thể tiếp tục gia tăng tài sản hoặc mua lại cổ phiếu, dẫn đến giá trị thị trường thường cao hơn NAV.
Đối với nhà đầu tư thông thường, rất ít người sử dụng các chỉ số nghiêm ngặt để đánh giá các dự án trong lĩnh vực tiền mã hóa, chưa nói đến việc áp dụng cho cổ phiếu truyền thống. Do đó, chúng ta cần tìm hiểu sâu về chỉ số NAV, giúp các nhà đầu tư quan tâm đến sự liên kết giữa tiền mã hóa và cổ phiếu hiểu rõ hơn về logic hoạt động và phương pháp đánh giá của nó.
NAV: Thước đo cơ bản của giá trị cổ phiếu
NAV không phải là một phương pháp được thiết kế đặc biệt cho thị trường mã hóa, mà là một trong những phương pháp định giá công ty thường được sử dụng trong phân tích tài chính truyền thống. Nó trả lời một câu hỏi cơ bản: Giá trị thực tế của mỗi cổ phiếu của một công ty là bao nhiêu?
Cách tính NAV rất trực quan: Giá trị có thể phân phối mỗi cổ phiếu bằng tài sản công ty trừ đi nợ phải trả.
Lấy một công ty bất động sản làm ví dụ: Tài sản: 10 tòa nhà, tổng giá trị 10 tỷ USD Nợ: Vay 200 triệu USD Tổng số cổ phiếu: 1 triệu cổ phiếu
Giá trị tài sản ròng mỗi cổ phiếu của công ty là 80 đô la. Về lý thuyết, sau khi công ty thanh lý và thanh toán nợ, mỗi cổ đông có thể nhận được 80 đô la.
NAV áp dụng cho các công ty dựa trên tài sản, chẳng hạn như công ty bất động sản, quỹ đầu tư, v.v. Tài sản của những công ty này thường khá minh bạch, việc định giá tương đối dễ dàng, NAV có thể phản ánh tốt giá trị nội tại của cổ phiếu.
Trong thị trường truyền thống, các nhà đầu tư thường so sánh NAV với giá cổ phiếu hiện tại để xác định xem cổ phiếu có bị định giá quá cao hay quá thấp:
mã hóa NAV trong cổ phiếu Mỹ
Trong lĩnh vực mã hóa chứng khoán Mỹ, ý nghĩa của NAV có chút thay đổi, chủ yếu được sử dụng cho: Đo lường ảnh hưởng của tài sản mã hóa mà công ty niêm yết nắm giữ đối với giá trị cổ phiếu.
Điều này có nghĩa là NAV không chỉ xem xét "tài sản trừ nợ" theo cách truyền thống, mà còn đặc biệt chú ý đến giá trị tài sản mã hóa mà công ty nắm giữ. Biến động giá của tài sản mã hóa ảnh hưởng trực tiếp đến NAV của công ty, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
Đối với các công ty như MicroStrategy, việc tính toán NAV tập trung vào giá trị nắm giữ Bitcoin, vì điều này chiếm phần lớn tổng tài sản của công ty.
mã hóa tài sản đưa vào tính toán NAV mang lại sự thay đổi:
Thị trường có xu hướng tăng giá Bitcoin, NAV của công ty có thể nhận được thêm phần bù; ngược lại, giá trị tham khảo NAV có thể giảm.
Lấy MicroStrategy làm ví dụ: Tính đến ngày 22 tháng 7, công ty sở hữu 607,770 đồng bitcoin, trị giá khoảng 72 tỷ USD, tài sản khác khoảng 1 triệu USD, nợ 8,2 tỷ USD. Tổng số cổ phiếu khoảng 260 triệu cổ phiếu, tính ra NAV khoảng 248 USD/cổ phiếu.
Tuy nhiên, giá cổ phiếu thực tế của MicroStrategy là 426 đô la, phản ánh mức phí bảo hiểm của thị trường. Mức phí bảo hiểm này thể hiện kỳ vọng của thị trường về việc giá Bitcoin sẽ tăng trong tương lai, khiến giá cổ phiếu cao hơn NAV.
mNAV：mã hóa cảm xúc thị trường cổ phiếu Mỹ
Ngoài NAV, các nhà phân tích còn thường sử dụng chỉ số mNAV, một chỉ số phù hợp hơn với động thái của thị trường mã hóa.
Công thức tính mNAV: mNAV = giá trị công ty / mã hóa tài sản ròng
"Giá trị ròng tài sản mã hóa" chỉ giá trị của tài sản tiền mã hóa mà công ty nắm giữ sau khi trừ đi các khoản nợ liên quan.
Lấy MicroStrategy làm ví dụ: Giá trị thị trường của công ty khoảng 1200 tỷ USD, giá trị ròng của Bitcoin (tài sản mã hóa + tài sản khác - nợ) khoảng 635 tỷ USD, mNAV khoảng 1.83.
Điều này cho thấy giá trị thị trường của MicroStrategy gấp 1.83 lần giá trị tài sản Bitcoin của nó.
mNAV có thể phản ánh tốt hơn kỳ vọng của thị trường về tài sản mã hóa của công ty:
So sánh mNAV của công ty dự trữ ETH
Khi ETH trở thành tài sản dự trữ của công ty niêm yết, việc hiểu mNAV của những công ty này sẽ giúp đánh giá liệu cổ phiếu liên quan trên thị trường Mỹ có bị định giá quá cao hay quá thấp.
So sánh các công ty dự trữ ETH chính mNAV (dữ liệu tính đến tuần trước):
Quay hồi tiếp và rủi ro
Khái niệm "bánh đà phản thân" xuất phát từ lý thuyết phản thân của Soros, trở thành động lực chính cho sự tăng vọt giá cổ phiếu của các công ty này trong thị trường bò hiện tại.
Cơ chế hoạt động của bánh đà phản xạ:
Tuy nhiên, vòng lặp phản hồi tích cực này cũng có thể đảo ngược thành "xoáy tử thần":
Một khi những tình huống này xảy ra, có thể dẫn đến sự sụp đổ giá cổ phiếu, mNAV giảm mạnh, gây tổn thất cho nhà đầu tư.
Kết luận: Các chỉ số như NAV là công cụ hữu ích, nhưng không phải là tất cả. Các nhà đầu tư khi theo đuổi sự liên kết giữa tiền điện tử và cổ phiếu nên kết hợp xu hướng vĩ mô của Bitcoin/Ethereum, mức nợ của công ty và tỷ lệ tăng trưởng để đánh giá toàn diện, nhằm nắm bắt cơ hội trong một chu kỳ mới đầy cơ hội và rủi ro.