Quỹ BUIDL của BlackRock: Một mô hình mới cho RWA cấp tổ chức

Quỹ thanh khoản số USD của BlackRock (BUIDL) là quỹ token hóa đầu tiên được phát hành trên blockchain công cộng bởi BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, vào tháng 3 năm 2024. BUIDL kết hợp lợi suất ổn định của tài chính truyền thống với hiệu quả của công nghệ blockchain, cung cấp cho các nhà đầu tư đủ điều kiện một khuôn mẫu đầu tư hoàn toàn mới.

1. BUIDL của bản chất

• BUIDL về bản chất là một quỹ thị trường tiền tệ truyền thống được quản lý (MMF), với tài sản cơ bản là tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ và các thỏa thuận mua lại có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp.
• Điểm đổi mới của nó là biến các phần quỹ thành token BUIDL lưu thông trên blockchain công cộng, thực hiện việc ghi chép quyền sở hữu, chuyển nhượng và phân chia lợi nhuận trên chuỗi.
• BUIDL token không phải là một loại tiền điện tử độc lập, mà là chứng chỉ số hóa của phần quỹ. Mỗi BUIDL token đại diện cho một phần của quỹ, với mục tiêu giá trị ổn định ở mức 1 đô la.
• Lợi nhuận sẽ được airdrop hàng tháng dưới dạng token BUIDL mới vào ví của nhà đầu tư, đảm bảo giá token ổn định ở mức 1 đô la, thuận tiện để sử dụng làm tài sản thế chấp trong DeFi.

2. Hệ sinh thái và đối tác

BUIDL hoạt động trên một hệ sinh thái được xây dựng tốt:

• BlackRock: Nhà quản lý tài sản, chịu trách nhiệm về chiến lược đầu tư
• Securitize: công nghệ cốt lõi và đối tác tuân thủ, cung cấp dịch vụ token hóa, đại lý chuyển nhượng và quyền truy cập của nhà đầu tư
• Ngân hàng Mellon New York: Đơn vị lưu ký tài sản quỹ và quản lý hành chính
• Circle: Cung cấp kênh hoàn lại USDC ngay lập tức
• Wormhole: Giải pháp tương tác đa chuỗi

Cấu trúc "tam giác sắt" này ( BlackRock, Securitize, BNY Mellon ) đảm bảo sự vững chắc của quỹ trong việc tuân thủ, an toàn và vận hành quy mô.

3. Đường đi của nhà đầu tư

BUIDL áp dụng kiểm soát truy cập nghiêm ngặt:

• Chỉ dành cho "Người mua đủ điều kiện", số tiền đầu tư tối thiểu 5 triệu USD
• Nhà đầu tư cần trải qua kiểm tra KYC/AML nghiêm ngặt, địa chỉ ví được phê duyệt sẽ được đưa vào danh sách trắng.
• Quy trình đăng ký kết nối tiền pháp định ngoại tuyến với token trên chuỗi: Nhà đầu tư chuyển khoản USD → BlackRock mua tài sản cơ sở → Securitize đúc token BUIDL
• Hoàn lại cung cấp hai con đường:
  1. Đường dẫn truyền thống( thông qua Securitize): bị giới hạn bởi chu kỳ thanh toán tài chính truyền thống
  2. Đường dẫn ngay lập tức ( thông qua hợp đồng thông minh Circle USDC ): gần như theo thời gian thực, luôn luôn có sẵn

4. Kiến trúc kỹ thuật

• Cốt lõi: Hợp đồng thông minh ERC-20 có giấy phép trên Ethereum, tích hợp hạn chế chuyển khoản danh sách trắng
• Mở rộng đa chuỗi: đã triển khai trên nhiều mạng như Solana, Avalanche, Polygon
• Tính tương tác: Sử dụng Wormhole làm giao thức truyền tin liên chuỗi
• Động cơ thanh khoản: Hợp đồng thông minh BUIDL-to-USDC do Circle cung cấp là đổi mới then chốt.

5. Ảnh hưởng của thị trường

• BUIDL nhanh chóng trở thành quỹ trái phiếu quốc gia token hóa lớn nhất toàn cầu, AUM tăng trưởng mạnh mẽ
• Chủ yếu được các giao thức DeFi ( như Ondo Finance, Ethena Labs ) sử dụng làm tài sản dự trữ và tài sản thế chấp
• Thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của toàn bộ thị trường RWA, xác thực nhu cầu lớn đối với sản phẩm RWA cấp tổ chức.

6. Phân tích chiến lược và triển vọng

• BUIDL phải đối mặt với nhiều rủi ro từ công nghệ, quy định và thị trường.
• Thiết kế cốt lõi thể hiện sự cân bằng giữa tuân thủ và khả năng tương tác của DeFi, tạo ra hệ sinh thái "DeFi có giấy phép"
• Đại diện cho thời điểm then chốt trong việc tích hợp TradFi và DeFi, cung cấp một bản kế hoạch tuân thủ có thể sao chép cho việc đưa RWA lên chuỗi.
• Sự sống lâu dài phụ thuộc vào việc hệ sinh thái tiền điện tử có tiếp tục đặt sự tuân thủ và lợi nhuận lên trên sự phi tập trung hoàn toàn hay không.

BUIDL không chỉ là một sản phẩm quỹ thành công, mà còn là tác phẩm chiến lược của BlackRock trong việc định vị mình như một nền tảng tài chính thế hệ tiếp theo. Nó xác định chính xác và đáp ứng nhu cầu của DeFi về tài sản thế chấp ổn định, tuân thủ và sinh lợi, kết hợp đầy đủ các lợi thế của tài chính truyền thống và Web3. Tuy nhiên, bản chất phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng cấp phép tập trung của nó có thể mâu thuẫn với quan điểm phi tập trung trong tiền điện tử, điều này có thể là thách thức lâu dài sâu sắc nhất mà nó phải đối mặt.