Pump.fun huy động vốn gây tranh cãi trong cộng đồng, mô hình ICM có thể trở thành xu hướng mới trong phát hành Tài sản tiền điện tử

Gần đây, một dự án tiền điện tử nổi tiếng chuẩn bị huy động 1 tỷ USD với định giá 4 tỷ USD đã gây ra nhiều tranh cãi. Đối với điều này, trong cộng đồng đã xuất hiện hai luồng ý kiến hoàn toàn khác nhau.

Một phái cho rằng, dự án này là khối u của hệ sinh thái, thường xuyên bán tháo nhưng không thực hiện staking, thiếu niềm tin vào hệ sinh thái, lần huy động vốn này càng nhằm mục đích vắt kiệt thanh khoản cuối cùng, hành động thật đáng khinh. Phái khác lại cho rằng, dự án này đã sáng tạo ra một mô hình phát hành tài sản hoàn toàn mới, cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ có cơ hội nhận được lợi nhuận cao, không thể không ghi nhận công lao.

Đối với hai quan điểm này, chúng tôi cho rằng mỗi bên đều có lý do. Dự án này thực sự đã đổi mới cách phát hành tài sản, giúp một số người thu lợi lớn. Nhưng đồng thời, hành vi bán tháo liên tục của đội ngũ cũng đã gây ra nhiều nghi vấn. Định giá 4 tỷ USD trong bối cảnh thị trường hiện tại thực sự là quá cao, đặc biệt là trong điều kiện thanh khoản bị thu hẹp và nhà đầu tư cảm thấy mệt mỏi, rất dễ khiến người ta nghi ngờ ý định cuối cùng của đội ngũ là thu hoạch.

Tuy nhiên, thị trường cuối cùng sẽ đưa ra câu trả lời. Điều đáng bàn hơn là, nếu đợt huy động vốn này thành công nhưng sau khi mở bán lại có hiệu suất kém, mô hình phát hành tài sản này có phải sẽ kết thúc từ đây không?

Tôi nghĩ rằng, mô hình này khó có khả năng biến mất. Kể từ năm 2017, mô hình phát hành tài sản tiền điện tử chủ yếu được chia thành hai loại: mô hình VCM do đầu tư mạo hiểm dẫn dắt và mô hình ICM do cộng đồng dẫn dắt. ICM mới là phương thức phát hành tài sản mã hóa nguyên bản.

Bitcoin và Ethereum đều là đại diện điển hình của ICM, ban đầu chúng không có sự đầu tư từ các tổ chức, mà phụ thuộc vào sức mạnh cộng đồng để phát triển. Đến khi DeFi bùng nổ vào năm 2020, mô hình VCM mới dần chiếm ưu thế. Nhưng đến năm 2023, mô hình VCM bắt đầu bộc lộ vấn đề, ngày càng nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ không còn ưa chuộng các token được hỗ trợ bởi VC.

Điều này là do trong thị trường vốn truyền thống, quyền phát hành tài sản bị độc quyền, các doanh nhân bình thường và nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu cơ hội tham gia vào các dự án giai đoạn đầu. Còn trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử, quyền phát hành tài sản là mở, bất kỳ ai cũng có thể phát hành tài sản.

Mặc dù các mô hình ICM sớm như ICO, NFT và minh văn đã từng xuất hiện thoáng qua, nhưng các mô hình phát hành tài sản mới nổi đã kết hợp khéo léo việc phát hành và giao dịch tài sản không cần phép thông qua những cách sáng tạo, giải quyết những hạn chế của các mô hình trước đó.

Mô hình mới này không chỉ làm sống lại các doanh nhân bình dân và nhà đầu tư cá nhân thông thường, mà còn có thể kết hợp với mô hình VCM. Một số dự án chất lượng đã nhận được tài trợ từ VC cũng bắt đầu áp dụng cách phát hành token này, vừa đảm bảo tính công bằng, vừa không ảnh hưởng đến các thỏa thuận với VC.

Do đó, mô hình ICM rất có khả năng trở thành phương thức phát hành tài sản tiền điện tử chủ đạo. Dù là token meme thuần túy, dự án khởi nghiệp thông thường hay dự án hàng đầu, tất cả đều có thể áp dụng mô hình này. Điều này có nghĩa là mô hình ICM khó có thể biến mất một cách dễ dàng.

Tổng thể mà nói, việc huy động vốn của một dự án nào đó khó có khả năng gây ra cú sốc nghiêm trọng cho toàn bộ hệ sinh thái. Mặc dù có thể rút bớt một phần thanh khoản trong ngắn hạn, nhưng những yếu tố cơ bản của tài sản tiền điện tử vẫn không thay đổi. Trong tương lai có thể sẽ xuất hiện nhiều nền tảng phát hành tài sản tương tự, thúc đẩy sự phát triển của mô hình ICM.

Cuối cùng, cần nhấn mạnh rằng VCM không phải là cách phát hành tài sản gốc thực sự phù hợp với đặc tính của tài sản tiền điện tử, mà ICM mới là mô hình phù hợp hơn cho lĩnh vực này.