Kết thúc toàn cầu hóa, thanh toán tài sản tài chính, tài sản phi truyền thống có thể trở thành cứu rỗi

Từ khi Chiến tranh thế giới thứ hai bùng nổ cho đến khi Trump tái đắc cử lần thứ hai, chúng ta đã trải qua một siêu thị trường bò chưa từng có. Sóng tăng giá kéo dài này đã hình thành nên nhiều thế hệ nhà đầu tư thụ động, họ quen với việc nghĩ rằng "thị trường không bao giờ sai" và "chỉ tăng chứ không giảm". Nhưng bữa tiệc này đã kết thúc, nhiều người sắp phải đối mặt với việc thanh lý.

Chúng tôi đã đi đến bước này như thế nào?

Cơn siêu thị trường bò từ năm 1939 đến năm 2024 này không phải là ngẫu nhiên, mà là do một loạt các biến đổi cấu trúc đã hoàn toàn định hình lại nền kinh tế toàn cầu, trong đó Mỹ luôn giữ vị trí trung tâm.

Vươn lên thành siêu cường toàn cầu sau Thế chiến II

Chiến tranh thế giới thứ hai đã đưa Mỹ từ một cường quốc trung bình trở thành nhà lãnh đạo không thể tranh cãi của "thế giới tự do". Đến năm 1945, Mỹ sản xuất hơn một nửa sản phẩm công nghiệp toàn cầu, kiểm soát một phần ba xuất khẩu toàn cầu và nắm giữ khoảng hai phần ba dự trữ vàng toàn cầu. Quyền lực kinh tế này đã đặt nền tảng cho sự phát triển trong nhiều thập kỷ tới.

Khác với chủ nghĩa cô lập sau Thế chiến I, Hoa Kỳ sau Thế chiến II đã tích cực chấp nhận vai trò của một nhà lãnh đạo toàn cầu, thúc đẩy việc thành lập Liên hợp quốc và thực hiện "Kế hoạch Marshall", bơm hơn 13 tỷ đô la vào Tây Âu. Đây không chỉ đơn thuần là viện trợ - thông qua việc đầu tư vào việc tái thiết các quốc gia sau chiến tranh, Hoa Kỳ đã tạo ra thị trường mới cho sản phẩm của chính mình, đồng thời thiết lập vị thế thống trị về văn hóa và kinh tế.

Mở rộng lực lượng lao động: Phụ nữ và các nhóm thiểu số

Trong thời kỳ Thế chiến II, khoảng 6,7 triệu phụ nữ đã gia nhập thị trường lao động, khiến tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ tăng gần 50% chỉ trong vài năm. Mặc dù sau chiến tranh nhiều phụ nữ đã rời khỏi vị trí công việc, nhưng cuộc động viên quy mô lớn này đã thay đổi vĩnh viễn quan điểm của xã hội về việc làm của phụ nữ.

Đến năm 1950, xu hướng phụ nữ đã kết hôn tham gia lao động ngày càng rõ rệt, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ ở hầu hết các độ tuổi đã tăng lên 10 điểm phần trăm chưa từng có. Đây không chỉ là một ngoại lệ trong thời chiến, mà là điểm khởi đầu cho sự chuyển biến cơ bản trong mô hình kinh tế Mỹ. Chính sách "cấm kết hôn" ( cấm phụ nữ đã kết hôn làm việc ) đã bị bãi bỏ, công việc bán thời gian gia tăng, công nghệ lao động trong gia đình được đổi mới, cùng với việc nâng cao trình độ giáo dục, tất cả đã thúc đẩy phụ nữ chuyển từ lao động tạm thời thành những người tham gia lâu dài trong hệ thống kinh tế.

Các nhóm dân tộc thiểu số cũng xuất hiện xu hướng tương tự, dần dần có được nhiều cơ hội kinh tế hơn. Sự mở rộng lực lượng lao động này đã nâng cao khả năng sản xuất của Hoa Kỳ, hỗ trợ cho tăng trưởng kinh tế trong hàng thập kỷ.

Chiến thắng trong Chiến tranh Lạnh và làn sóng toàn cầu hóa

Chiến tranh lạnh đã định hình vai trò chính trị và kinh tế của Mỹ sau Thế chiến thứ hai. Đến năm 1989, Mỹ đã thiết lập liên minh quân sự với 50 quốc gia và triển khai 1,5 triệu quân tại 117 quốc gia trên toàn cầu. Điều này không chỉ vì an ninh quân sự, mà còn nhằm thiết lập ảnh hưởng kinh tế của Mỹ trên toàn thế giới.

Sau khi Liên Xô tan rã vào năm 1991, Mỹ trở thành siêu cường duy nhất trên toàn cầu, bước vào thời kỳ mà nhiều người coi là thế giới đơn cực. Đây không chỉ là chiến thắng về mặt ý thức hệ, mà còn là sự mở cửa của thị trường toàn cầu, giúp Mỹ dẫn dắt cấu trúc thương mại toàn cầu.

Từ những năm 1990 đến đầu thế kỷ 21, các doanh nghiệp Mỹ đã mở rộng mạnh mẽ sang các thị trường mới nổi. Đây không phải là một sự tiến hóa tự nhiên, mà là kết quả của các lựa chọn chính sách lâu dài. Ví dụ, ở những quốc gia mà một cơ quan tình báo nào đó can thiệp trong thời kỳ chiến tranh lạnh, lượng hàng nhập khẩu của Mỹ đã tăng đáng kể, đặc biệt là trong những ngành mà Mỹ không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng.

Sự chiến thắng của chủ nghĩa tư bản phương Tây trước chủ nghĩa cộng sản phương Đông không chỉ dựa vào lợi thế quân sự hay ý thức hệ. Hệ thống dân chủ tự do phương Tây có khả năng thích ứng tốt hơn, vẫn có thể điều chỉnh cấu trúc kinh tế một cách hiệu quả sau cuộc khủng hoảng dầu mỏ năm 1973. Cuộc "cú sốc Volcker" năm 1979 đã định hình lại quyền lực tài chính toàn cầu của Mỹ, biến các thị trường vốn toàn cầu thành động lực tăng trưởng mới của Mỹ trong kỷ nguyên hậu công nghiệp.

Những biến đổi cấu trúc này - sự trỗi dậy thành siêu cường sau Thế chiến II, sự gia nhập của phụ nữ và các nhóm thiểu số vào thị trường lao động, cũng như chiến thắng trong Chiến tranh Lạnh - đã cùng nhau thúc đẩy một siêu thị trường chứng khoán tài chính chưa từng có. Tuy nhiên, vấn đề cốt lõi là: những biến đổi này đều là sự kiện một lần, không thể lặp lại. Bạn không thể để phụ nữ trở lại thị trường lao động một lần nữa, bạn không thể đánh bại Liên Xô lần nữa. Và bây giờ, cả hai đảng đều đang thúc đẩy quá trình phi toàn cầu hóa, chúng ta đang chứng kiến sự hỗ trợ cuối cùng của chu kỳ tăng trưởng siêu dài này bị rút ra.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Tuy nhiên, thật tiếc là mọi người đều cầu nguyện cho thị trường trở lại trạng thái bình thường trong lịch sử. Sự đồng thuận của thị trường là: tình hình sẽ xấu đi, sau đó ngân hàng trung ương sẽ bơm tiền trở lại, và chúng ta sẽ có thể tiếp tục kiếm tiền... nhưng thực tế là: nhóm người này đang đi về phía lò mổ.

Cơn sốt thị trường gần một thế kỷ qua được xây dựng trên một loạt sự kiện không thể lặp lại ( không thể tiếp tục cơn sốt thị trường ), thậm chí một số yếu tố trong số đó đang đảo ngược.

• Phụ nữ sẽ không quay lại thị trường lao động một cách quy mô lớn: Thực tế, với việc các nhà tinh hoa ủng hộ sinh đẻ thúc đẩy tăng tỷ lệ sinh, tỷ lệ tham gia lao động của phụ nữ có thể sẽ giảm.
• Các nhóm thiểu số sẽ không còn được thu hút vào thị trường lao động một cách ồ ạt: thực tế, lập trường của Đảng Dân chủ về chính sách nhập cư gần như cứng rắn như Đảng Cộng hòa, điều này đã trở thành sự đồng thuận lưỡng đảng.
• Lãi suất sẽ không giảm nữa: Thực tế, mỗi nhà lãnh đạo được bầu cử đều hiểu rằng lạm phát là mối đe dọa lớn nhất đối với việc tái đắc cử của họ. Do đó, các chính phủ sẽ hết sức tránh việc giảm lãi suất và làm bùng phát lạm phát.
• Chúng tôi sẽ không toàn cầu hóa thêm: thực tế, Trump đang tiến theo hướng hoàn toàn ngược lại. Hơn nữa, Đảng Dân chủ có thể sao chép chính sách này trong cuộc bầu cử tiếp theo ( Đừng quên, phần lớn chính sách của Biden đã sao chép trực tiếp các chính sách từ nhiệm kỳ đầu tiên của Trump ).
• Chúng ta sẽ không bao giờ giành chiến thắng trong một cuộc chiến tranh thế giới khác: thực tế, có vẻ như chúng ta thậm chí có thể thua cuộc chiến tiếp theo. Dù sao đi nữa, tôi không muốn xác minh giả thuyết này.

Quan điểm của tôi rất đơn giản: Tất cả các xu hướng vĩ mô toàn cầu đã thúc đẩy thị trường chứng khoán tăng trong thế kỷ qua, hiện đang đảo ngược. Bạn nghĩ thị trường sẽ đi theo hướng nào?

Thị trấn Goblin

Khi một đế chế bước vào sự suy tàn, cuộc sống thực sự rất khó khăn - có thể hỏi Nhật Bản. Nếu bạn mua vào chỉ số Nikkei 225 vào điểm cao lịch sử năm 1989 và giữ cho đến nay, 36 năm đã trôi qua, lợi nhuận của bạn khoảng -5%. Đây là điển hình của "mua và giữ, đau khổ không ngừng". Tôi nghĩ rằng chúng ta đang đi trên cùng một con đường.

Thậm chí tồi tệ hơn, bạn nên chuẩn bị sẵn sàng để đối mặt với các biện pháp kiểm soát vốn và chính sách tài chính khắc nghiệt. Việc thị trường không tăng không có nghĩa là chính phủ sẽ chấp nhận thực tế. Khi chính sách tiền tệ truyền thống thất bại, chính phủ sẽ chuyển sang các biện pháp kiểm soát tài chính trực tiếp hơn.

sắp tới sẽ có kiểm soát vốn

Sự đàn áp tài chính đề cập đến việc khiến người tiết kiệm nhận được lợi suất thấp hơn mức lạm phát, để ngân hàng có thể cung cấp khoản vay giá rẻ cho doanh nghiệp và chính phủ, đồng thời giảm áp lực trả nợ. Chiến lược này đặc biệt hiệu quả trong việc chính phủ thanh lý nợ trong nước. Năm 1973, các nhà kinh tế học tại Đại học Stanford đã lần đầu tiên sử dụng thuật ngữ này để chỉ trích các chính sách kìm hãm tăng trưởng kinh tế của các nước thị trường mới nổi, nhưng ngày nay, các chiến lược này ngày càng xuất hiện nhiều hơn tại các nền kinh tế phát triển.

Khi gánh nặng nợ công của Mỹ vượt qua 120% GDP, khả năng trả nợ bằng các phương pháp truyền thống ngày càng giảm. Và "cẩm nang" về đàn áp tài chính đã bắt đầu được thực hiện hoặc thử nghiệm, bao gồm:

• Hạn chế trực tiếp hoặc gián tiếp lãi suất nợ chính phủ và tiền gửi
• Chính phủ kiểm soát các tổ chức tài chính và thiết lập rào cản cạnh tranh
• Yêu cầu dự trữ cao
• Tạo ra thị trường nợ nội địa khép kín, buộc các tổ chức phải mua trái phiếu chính phủ
• Kiểm soát vốn, hạn chế dòng chảy tài sản qua biên giới

Đây không phải là giả thuyết lý thuyết, mà là trường hợp thực tế. Kể từ năm 2010, lãi suất quỹ liên bang Mỹ đã thấp hơn tỷ lệ lạm phát hơn 80% thời gian, điều này thực sự đang buộc tài sản của người tiết kiệm chuyển sang tay người đi vay ( bao gồm cả chính phủ ).

Tài khoản hưu trí của bạn: Mục tiêu tiếp theo của chính phủ

Nếu chính phủ không thể dựa vào việc in tiền để mua trái phiếu, hạ thấp lãi suất nhằm tránh khủng hoảng nợ, họ sẽ nhắm tới tài khoản hưu trí của bạn. Tôi hoàn toàn có thể tưởng tượng một tương lai: các tài khoản ưu đãi thuế như 401(k) sẽ bị yêu cầu phải phân bổ ngày càng nhiều trái phiếu chính phủ "an toàn và đáng tin cậy". Chính phủ không cần phải in tiền nữa, chỉ cần trực tiếp chuyển nhượng quỹ hiện có trong hệ thống.

Đây chính là kịch bản mà chúng ta đã thấy trong vài năm qua:

• Tài sản bị đóng băng: Vào tháng 4 năm 2024, một chính phủ đã ký một đạo luật, cho phép tịch thu tài sản dự trữ của một quốc gia tại Mỹ, mở ra tiền lệ rằng chính phủ có thể đóng băng dự trữ ngoại hối bất cứ lúc nào. Trong tương lai, cách làm này không nhất thiết chỉ nhằm vào đối thủ địa chính trị.
• Sự cố biểu tình của đội xe tự do ở một quốc gia: Chính phủ đã đông lạnh khoảng 280 tài khoản ngân hàng mà không qua sự phê duyệt của tòa án. Các quan chức tài chính thừa nhận rằng điều này không chỉ nhằm cắt đứt dòng tiền mà còn nhằm "răn đe" những người biểu tình và đảm bảo rằng họ "ra quyết định rời đi". Khi được hỏi về việc tài khoản bị đóng băng ảnh hưởng như thế nào đến các gia đình vô tội, phản ứng của chính phủ là: "Họ chỉ cần rời đi."

Quyền kiểm soát và giám sát vàng

Điều này không có gì kỳ lạ, lịch sử Mỹ đầy rẫy những hành động tương tự:

Năm 1933, một chính phủ ban hành sắc lệnh hành chính, yêu cầu công dân phải nộp vàng, nếu không sẽ phải đối mặt với án tù. Mặc dù mức độ thực thi có hạn, nhưng Tòa án tối cao ủng hộ quyền tịch thu vàng của chính phủ. Đây không phải là "chương trình mua tự nguyện", mà là một "cuộc trưng thu tài sản cưỡng chế", chỉ được đóng gói thành giao dịch với "giá thị trường công bằng".

Khả năng giám sát của chính phủ đã nhanh chóng mở rộng sau sự kiện 911. Một đạo luật đã trao cho chính phủ quyền lực gần như vô hạn trong việc giám sát các cuộc liên lạc quốc tế của công dân. Một đạo luật khác cho phép chính phủ thu thập tất cả các bản ghi cuộc gọi của công dân hàng ngày. Một điều khoản thậm chí cho phép chính phủ thu thập thông tin về sách mà bạn đọc, tài liệu học tập, lịch sử mua sắm, hồ sơ y tế và thông tin tài chính cá nhân của bạn mà không cần bất kỳ nghi ngờ hợp lý nào.

Vấn đề không phải là "áp lực tài chính có đến hay không", mà là "nó sẽ nghiêm trọng đến mức nào". Khi áp lực kinh tế của việc đi toàn cầu hóa gia tăng, sự kiểm soát của chính phủ đối với vốn sẽ chỉ trở nên trực tiếp và nghiêm khắc hơn.

Vàng và Bitcoin

Biểu đồ nến tháng vàng từ năm 1970 là biểu đồ nến mạnh nhất thế giới hiện nay.

Dựa trên phương pháp loại trừ, tài sản tài chính phù hợp nhất để mua đã trở nên rõ ràng - bạn cần một tài sản không có mối liên hệ lịch sử với thị trường, khó bị chính phủ tịch thu, và không bị kiểm soát bởi các chính phủ phương Tây. Tôi có thể nghĩ đến hai tài sản, trong đó một tài sản đã tăng 60.000 tỷ đô la Mỹ giá trị thị trường trong 12 tháng qua. Đây là tín hiệu rõ ràng nhất cho một thị trường bò.

Cuộc đua dự trữ vàng toàn cầu

Một số quốc gia đang nhanh chóng gia tăng dự trữ vàng để ứng phó với sự thay đổi của cấu trúc kinh tế toàn cầu:

• Một quốc gia: Tháng 1 năm 2025, tăng cường mua thêm 5 tấn vàng trong một tháng, liên tiếp ba tháng mua ròng, tổng lượng nắm giữ đạt 2.285 tấn.
• Một quốc gia: kiểm soát 2,335.85 tấn vàng, trở thành quốc gia dự trữ vàng lớn thứ năm thế giới.
• Một quốc gia: xếp hạng thứ tám trên thế giới, nắm giữ 853,63 tấn và tiếp tục gia tăng.

Đây không phải là hành động ngẫu nhiên, mà là một chiến lược. Sau khi một tập đoàn đóng băng dự trữ ngoại hối của một quốc gia, các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã chú ý đến điều này. Một cuộc khảo sát đối với 57 ngân hàng trung ương cho thấy, 96% người tham gia khảo sát xem uy tín của vàng như một tài sản trú ẩn là động lực để tiếp tục đầu tư. Khi tài sản được định giá bằng đô la Mỹ có thể bị đóng băng chỉ bằng một đường kẻ, thì vàng vật chất được lưu trữ trong nước trở nên rất hấp dẫn.

Chỉ trong năm 2024, một quốc gia đã tăng cường 74,79 tấn dự trữ vàng, với tỷ lệ tăng đạt 13,85%. Dự trữ vàng của một quốc gia đã tăng 89,54 tấn, tỷ lệ tăng gần 25%. Ngay cả một quốc gia nhỏ như vậy cũng đã tăng thêm vào tháng 1 năm 2025.