Tài sản tiền điện tử có thể sắp bước vào một đợt "Mùa alt" mới

Hiện tại tâm lý thị trường tài sản tiền điện tử đang u ám, hướng đi không rõ ràng, nhưng chúng ta có thể đang ở trong giai đoạn yên tĩnh cuối cùng trước khi bùng nổ "Mùa alt" tiếp theo. Thị trường trong tương lai sẽ được thúc đẩy bởi các yếu tố cốt lõi như ETF, lợi nhuận thực tế và việc các tổ chức chấp nhận, chứ không phải là một đợt tăng giá đồng loạt.

Chúng ta có thể đang ở thời điểm chuyển mình quan trọng nhất của chu kỳ thị trường. Lúc này, 99% người tham gia đang đứng ngoài vì mệt mỏi hoặc do dự, trong khi 1% còn lại đang âm thầm hoàn thành các giao dịch có thể ảnh hưởng đến cả cuộc đời.

"Mùa alt" tín hiệu xuất hiện

Bitcoin gần đây đã lập kỷ lục giá đóng cửa tháng cao nhất lịch sử, nhưng vị thế thống trị của nó trên thị trường bắt đầu giảm. Đồng thời, các cá nhân lớn đã mua vào hơn 1 triệu ETH trong một ngày, trị giá khoảng 3 tỷ USD. Số dư Bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn giữ thái độ quan sát và nghi ngờ. Chỉ số cảm xúc đang ở mức thấp, đây chính là trạng thái thị trường lý tưởng cho những người vào trước.

Tất cả đang được ấp ủ.

Hiện tại, chỉ số đầu cơ của các đồng altcoin vẫn dưới 20%, tỷ lệ ETH/BTC cuối cùng đã ghi nhận mức tăng tuần đầu tiên sau nhiều tuần. Việc ETF của một blockchain nổi tiếng được phê duyệt đã trở thành một điều chắc chắn. Dòng tiền trên chuỗi đã bắt đầu âm thầm, đang chuyển hướng một cách tinh tế đến DeFi, tài sản thế giới thực (RWA) và tái thế chấp, những lĩnh vực phù hợp với câu chuyện thị trường.

Nhưng đây không phải là năm 2021, "thị trường tăng giá toàn diện" sẽ không tái diễn.

Thị trường sắp tới sẽ có tính chọn lọc cao hơn và bị ảnh hưởng nhiều bởi câu chuyện. Vốn đang chảy vào các tài sản có lợi nhuận thực, cơ sở hạ tầng trừu tượng đa chuỗi và các tài sản cấu trúc ETF có cơ chế sinh lợi từ việc đặt cược.

Nếu bạn luôn âm thầm tích lũy, đây chính là tín hiệu của bạn.

Cuộc cách mạng sâu sắc trong lĩnh vực DeFi

Chúng ta đang chứng kiến DeFi bước vào giai đoạn "tổ chức hóa hơn, ẩn danh hơn". Một mặt, các ngôn ngữ tài chính được thiết kế riêng cho các tổ chức, như trái phiếu tái thế chấp, tín dụng gia hạn tự động lãi suất cố định và kho bạc chu kỳ stablecoin đang phát triển mạnh mẽ. Mặt khác, một số lớp khả năng kết hợp đang đơn giản hóa độ phức tạp của thao tác cho người dùng thông thường.

Nhưng cuối cùng, chỉ những giao thức vượt qua "trò chơi điểm số", tích hợp giá trị kinh tế thực hoặc các trường hợp sử dụng mới có thể liên tục thu hút dòng vốn. Người chiến thắng thực sự sẽ là những giao thức có khả năng kết hợp hoàn hảo trải nghiệm người dùng liên chuỗi liền mạch, cơ sở hạ tầng an toàn và lợi nhuận đầu tư dự đoán được, tương tự như thế giới thực.

Dưới đây là sáu xu hướng đang diễn ra trong lĩnh vực DeFi:

1. Tối ưu hóa lợi nhuận stablecoin và thu nhập cố định DeFi

DeFi đang ngày càng bắt chước tài chính truyền thống, thông qua việc chuyển đổi stablecoin thành tài sản có thu nhập cao, tương tự như thu nhập cố định để thu hút vốn. Trong bối cảnh thị trường giao ngay diễn biến mạnh mẽ, các giao thức đang chuyển trọng tâm sang hiệu quả vốn và cấu trúc lãi suất cố định, nhằm đáp ứng nhu cầu kép của các tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Một số dự án mới nổi đang cung cấp thị trường cho vay cho stablecoin và tài sản blue-chip thông qua các cơ chế đổi mới, và thu hút tính thanh khoản thông qua các cơ chế thưởng. Còn có những dự án ra mắt tài sản mới, tận dụng nền tảng và chiến lược để tối đa hóa lợi nhuận từ stablecoin. Một số dự án cho phép người dùng sử dụng vòng lặp token gốc có lãi suất cố định để đổi lấy USDC với chi phí thấp hơn, từ đó cố gắng đạt được lợi suất hàng năm hai chữ số từ vốn nhàn rỗi.

Trong việc tái thế chấp, có các dự án đã ra mắt "trái phiếu tái thế chấp không lãi suất" có thời hạn cố định, cung cấp dòng tiền có thể dự đoán cho dịch vụ xác thực chủ động, đồng thời mang lại cho các nhà cung cấp thanh khoản một mức thu nhập cố định giống như trái phiếu. Cấu trúc này có thể trở thành nền tảng thu nhập cố định trong một số thị trường an toàn.

Nhưng cần lưu ý, các lợi nhuận cao trong quảng cáo (15%+) thường cần đến đòn bẩy, tái thế chấp hoặc chiến lược tuần hoàn. Sau khi trừ đi chi phí, trượt giá và rủi ro, tỷ lệ hoàn vốn thực tế có thể gần sát với 6-9%. Hơn nữa, mặc dù khả năng kết hợp hỗ trợ cho các cấu trúc tuần hoàn mang lại sự thuận tiện, nhưng cũng đồng thời tăng rủi ro hệ thống liên quan đến thanh lý chuỗi và sự mất giá của stablecoin.

2. Tích hợp tính thanh khoản chuỗi chéo và trải nghiệm người dùng

Cách người dùng tương tác với tính thanh khoản đa chuỗi đang trải qua một sự chuyển biến căn bản. Trải nghiệm người dùng xuyên chuỗi đang từ quy trình cầu nối phức tạp, tiến hóa thành hệ thống gửi tiền dựa trên ý định, ranh giới giữa các chuỗi được trừu tượng hóa một cách hiệu quả.

Một đồng stablecoin nổi tiếng được triển khai trên các blockchain công cộng khác đã thể hiện xu hướng phát triển của tính hữu dụng của stablecoin gốc xuyên chuỗi. Một số dự án đã ra mắt các thành phần gửi DeFi xuyên chuỗi có thể nhúng, đại diện cho một bước nhảy vọt trong trải nghiệm người dùng. Các thành phần này được xây dựng trên giao thức truyền tin xuyên chuỗi, cho phép người dùng hoàn thành việc nối cầu, trao đổi và triển khai chiến lược chỉ với một cú nhấp chuột.

Còn có các dự án đang thúc đẩy cơ chế xác thực chuỗi chéo thời gian thực, dựa vào cơ sở hạ tầng môi trường thực thi đáng tin cậy TEE(), cung cấp xác thực chuỗi chéo tốc độ cao không cần nhiều chữ ký giữa các chuỗi công khai khác nhau, nâng cao hiệu quả cầu nối và giả định niềm tin.

Một sự hợp tác mới giữa một giao thức cross-chain và công ty thanh toán, thực hiện việc truyền tải thông tin cross-chain trên một chuỗi công khai cụ thể, càng cho thấy cuộc chiến giữa các chuỗi sẽ không biến mất, nhưng trải nghiệm người dùng đang dần được tích hợp.

Xu hướng rất rõ ràng: việc nắm bắt giá trị đang dần chuyển từ các chuỗi công cộng L1 sang các cơ sở hạ tầng có thể kết hợp và các lớp truyền thông.

3. Tái thế chấp và thị trường an ninh chuỗi

Việc tái ký quỹ đang tiếp tục phát triển thành một thị trường an toàn trên chuỗi độc lập, bản chất là đưa ETH tái ký quỹ vào các sản phẩm cấu trúc, xây dựng cơ chế lợi nhuận tương tự như trái phiếu doanh nghiệp hoặc trái phiếu chính phủ.

Một kho bạc Flow mới của một giao thức và trái phiếu tái thế chấp, trao quyền cho dịch vụ xác thực chủ động AVS( khả năng lập kế hoạch ngân sách dựa trên lợi suất đã biết, đồng thời cho phép những người cung cấp thanh khoản khóa ETH vào các sản phẩm theo phong cách thu nhập cố định.

Một dự án khác hiện đã vào giai đoạn thử nghiệm 2.5, bổ sung lớp xác minh phi tập trung, đấu giá xác minh cạnh tranh, cơ chế staking và chức năng tối ưu hóa phần cứng, tạo nền tảng cho hệ sinh thái tái staking hiệu suất cao.

Trong một hệ sinh thái chuỗi công cộng, cũng có các dự án cung cấp hỗ trợ tái staking cho rollup thông qua các dự án cụ thể, thúc đẩy sự mở rộng của lớp bảo mật trên chuỗi công cộng đó.

Khi vốn dần dần chảy vào một ngữ nguyên tái thế chấp nào đó, chúng ta đang thấy hình thức mới của "đường cong lợi suất tái thế chấp" đang hình thành: giá của trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn sẽ được định giá khác nhau dựa trên nhận thức rủi ro, tính thanh khoản rút lui và rủi ro Slash, xuất hiện chiết khấu hoặc mức giá vượt.

Nhưng khả năng kết hợp cũng mang lại sự yếu kém. Ví dụ, cấu trúc trái phiếu không lãi suất có nghĩa là vốn gốc cần được khóa cho đến ngày đáo hạn, bất kỳ sự kiện tịch thu nào hoặc sự ngừng hoạt động của trình xác thực đều có thể gây thiệt hại nghiêm trọng cho vốn gốc------ngay cả khi không có lỗ hổng hợp đồng thông minh.

!["Mùa alt" phiên bản mới: Tạm biệt sự tăng giá đồng loạt, các câu chuyện như ETF, lợi nhuận thực và sự chấp nhận từ các tổ chức sẽ kích thích "thị trường bò tót chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(

) 4. Tiền tệ hóa và khả năng lập trình của cơ sở hạ tầng dữ liệu

Không gian khối không còn là nút thắt, độ trễ dữ liệu và khả năng kết hợp mới là vấn đề. Một số dự án nhằm cung cấp cơ sở hạ tầng đọc/ghi thời gian thực có thể kiếm tiền cho các nhà phát triển Web3.

Một dự án có thể đạt được khả năng đọc trong vòng một giây, nội dung động và truy cập dữ liệu có thể được mã hóa, mục tiêu của nó là thay thế lưu trữ lạnh tĩnh bằng tính toán dòng thời gian thực.

Một mô-đun cụ thể của L2 có thể tạo ra chứng minh zkVM trong 35 giây, chi phí chỉ $0.0001, tốc độ và chi phí đều tăng gấp 6 lần so với các giải pháp trước đây.

Còn có các dự án từ lớp tương tác ví, tập trung giải quyết vấn đề ma sát giữa việc chuyển đổi ví và việc người dùng mới bắt đầu. Hạ tầng của nó hỗ trợ hơn 20 triệu người dùng và hơn 500 ví, đã được triển khai trong nhiều tình huống ứng dụng để thực hiện thanh toán có thể kết hợp.

Xu hướng này đang thúc đẩy một mô hình kinh doanh trung gian mới: cung cấp cho các nhà phát triển dịch vụ truy cập dữ liệu không phụ thuộc vào chuỗi với độ trễ thấp và tính phí theo nhu cầu, trong tương lai có thể sẽ áp dụng mô hình định giá giống như các dịch vụ đám mây phổ biến và hệ thống cấp độ nhà phát triển dựa trên độ trễ.

5. Cơ sở hạ tầng tín dụng của tổ chức và tích hợp RWA

Cho vay trên chuỗi đang hướng tới sự thể chế hóa, hạn mức tín dụng tự động gia hạn, lãi suất biến động dự phòng và chiến lược RWA sử dụng đòn bẩy đang trở thành tâm điểm.

Một số dự án tích hợp đã thể hiện sự trưởng thành của tín dụng trên chuỗi. Sản phẩm cho vay lãi suất cố định mới của họ đi kèm với tự động gia hạn và logic dự phòng, cung cấp cho người dùng tổ chức các công cụ tương tự như trong tài chính truyền thống.

Còn có dự án báo trước chiến lược RWA được đòn bẩy dựa trên quỹ của một ông lớn quản lý tài sản toàn cầu, dự báo xu hướng tương lai là xây dựng kho tài sản trên chuỗi với lợi suất cao, tuân thủ và phù hợp cho dòng tiền của các tổ chức.

Một dự án khác đang thúc đẩy việc gia tăng tính thanh khoản của stablecoin thông qua các động lực mục tiêu, nhằm tối ưu hóa hiệu suất lợi nhuận cho các nhà tạo lập thị trường và những người quản lý kho bạc tìm kiếm lợi nhuận có thể dự đoán được.

Chúng tôi đang từng bước tiến gần đến hoạt động môi giới lớn trên chuỗi, các sản phẩm thu nhập cố định có cấu trúc và sẵn sàng tuân thủ sẽ dẫn dắt một đợt tăng trưởng mới. Tuy nhiên, chiến lược RWA cần có các oracle độ chính xác cao và logic rút tiền vững chắc. Bất kỳ sự không khớp nào ngoài chuỗi cũng có thể dẫn đến rủi ro thoát khỏi neo giá quy mô lớn hoặc yêu cầu ký quỹ bổ sung.

6. Kinh tế airdrop và khai thác khuyến khích

Airdrop vẫn là chiến lược chính để thu hút người dùng, mặc dù dữ liệu giữ chân người dùng tiếp tục giảm.

Một số hoạt động của dự án tiếp tục công thức quen thuộc: điểm số, hệ thống nhiệm vụ và tương tác hóa gamification, nhằm thu hút sự chú ý.

Tuy nhiên, dữ liệu cho thấy, sau hai tuần airdrop, chỉ khoảng 15% tổng giá trị sẽ được giữ lại. Do đó, các bên dự án buộc phải cung cấp hệ số điểm cao hơn ### như LP có thể đạt 30 lần ( hoặc liên kết các lợi ích bổ sung ) quyền quản trị, nâng cao tỷ suất lợi nhuận ( để thu hút người dùng.

Một số nền tảng cố gắng giảm thiểu tấn công của nữ phù thủy thông qua xác thực xã hội hoặc hành vi, nhưng các thợ mỏ lớn vẫn lách hạn chế bằng cách tách ví, cấu trúc đa chữ ký, v.v.

Các dự án muốn có tính thanh khoản lâu dài phải chuyển sang cơ chế khuyến khích hướng đến việc giữ lại, chẳng hạn như khóa veNFT, cơ chế thưởng theo thời gian hoặc quyền truy cập tái staking, thay vì chỉ dựa vào điểm đầu cơ để thu hút người dùng mới.

!["Mùa alt" phiên bản mới: nói lời tạm biệt với sự tăng giá đồng loạt, ETF, lợi nhuận thực và việc áp dụng của tổ chức sẽ kích hoạt "thị trường bò chọn lọc"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(

Câu chuyện vĩ mô và khung đầu tư

Mặc dù sự bất ổn địa chính trị có thể vẫn ảnh hưởng mạnh mẽ đến thị trường, nhưng những người mua có cấu trúc đang liên tục hấp thụ mỗi lần giảm giá. Altcoin sẽ không có được đợt "tăng giá đồng loạt" như năm 2021; ngược lại, những câu chuyện có chất xúc tác thực sự ) như ETF, thu nhập thực, và các kênh phân phối từ sàn giao dịch ( sẽ thu hút sự chú ý từ những đầu cơ Meme thuần túy.

) 1. Bối cảnh vĩ mô: Biến động gắn liền với tin tức hàng đầu

Gần đây, trong thời gian căng thẳng của tình hình Trung Đông, giá Bitcoin đã giảm từ 105.000 USD xuống dưới 99.000 USD, điều này lại chứng minh rằng thị trường năm 2025 bị ảnh hưởng bởi các tin tức lớn. Trong vòng 36 giờ, các bên đã có những phát biểu và hành động khiến tình hình biến động mạnh, giá BTC đã giảm nhanh chóng rồi lại phục hồi hoàn toàn.

Thị trường giải thích: Với sự tích lũy đòn bẩy của bên bán sau ba tháng đi ngang, nỗi sợ hãi địa chính trị chỉ thúc đẩy việc giành giật thanh khoản, đẩy các đồng tiền từ những người nắm giữ không chắc chắn sang các tài khoản dài hạn. ETF tiếp tục hấp thụ các đồng tiền lưu thông, mỗi lần biến động vĩ mô đều làm tăng tốc độ chuyển giao này. BTC hiện đang dao động quanh 107.000 đô la, mặc dù thấp hơn khoảng 25% so với đỉnh cao trong đợt này, nhưng vẫn cao hơn khoảng "mua vào" trong mô hình định giá cầu vồng, tức là dưới 94.000 đô la.

2. Sự tĩnh lặng của mùa hè, hay là sức bật trước khi nhảy?

Mặc dù thống kê theo mùa dự báo rằng thị trường Q3 có thể tương đối ảm đạm, nhưng hai lực lượng cấu trúc lớn đã phá vỡ xu hướng này:

• Nguồn mua ổn định của ETF: Kinh nghiệm năm 2024 cho thấy, dòng tiền ổn định vào ETF đã tạo ra một đáy cấu trúc. Khi áp lực bán từ thợ mỏ giảm dần và nguồn vốn tiếp tục chảy vào kho bạc doanh nghiệp, BTC có thể nhanh chóng tăng lên 130.000 USD khi có khối lượng giao dịch lớn.
• Sự dẫn dắt của thị trường chứng khoán Mỹ: Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao mới vào ngày 27 tháng 6, trong khi Bitcoin thì lại có biểu hiện chậm chạp. Xét từ lịch sử, khoảng cách này thường được BTC hoàn thành sửa chữa trong vòng 4 đến 8 tuần. Nếu tâm lý rủi ro tổng thể vẫn lạc quan, thị trường tiền điện tử có thể chỉ "chậm lại" chứ không phải là "không hiệu quả".

( 3. Câu chuyện altcoin duy nhất hiện nay đáng chú ý: Một quỹ ETF chuỗi công cộng nào đó

Trong một