У поточному веденні ведеться бійка, заснована на витратах Децентралізовані фінанси застосунки стикаються з викликом стиснення прибутку. Деякі провідні протоколи, такі як Aave та Curve, досліджують можливість випуску власних протоколів стабільних монет, щоб відкрити нові канали доходів і розширити бізнес.
Ця стаття глибоко проаналізує характеристики та потенційний вплив двох стабільних монет GHO та crvUSD.
Зменшення активності в ланцюгу призводить до зниження прибутків бізнес-моделей, заснованих на комісіях, і деякі блакитні фішки Децентралізовані фінанси протоколи шукають способи створення інших джерел доходу для досягнення диверсифікації бізнесу та зміцнення сили протоколу.
Ці ранні ознаки розширення тенденції вже з'явилися, такі як те, що Frax розробив продукти ліквідного стейкінгу та кредитування, Ribbon запустив біржу опціонів, а Maker входить у сферу кредитування через протокол Spark.
Зараз з'явилася нова форма диверсифікації - стабільні монети для конкретних застосувань. Це стосується стабільних монет, що випускаються в рамках Децентралізованих фінансів як другорядні продукти, а не як основні.
Ці стейблкоїни зазвичай випускаються у формі кредиту, користувачі можуть безпосередньо на ринку кредитування або через DEX закладати активи для випуску стейблкоїнів. Протокол може отримувати дохід різними способами, такими як відсотки за позиками, збори за випуск/викуп, арбітраж за прив'язкою та/або ліквідація тощо.
Ринок стейблкоїнів має величезний обсяг, наразі в криптоекосистемі існує стейблкоїнів на 145 мільярдів доларів, а потенційний обсяг ринку в майбутньому може досягти кількох трильйонів.
З огляду на те, що регулятори звертають увагу на централізовані, фіатні забезпечені стейблкоїни, Децентралізовані фінанси протоколи не лише мають можливість різноманітити свої бізнес-моделі, але й можуть зайняти частину ринкової частки.
Хоча DAI та FRAX вважаються найбільш ймовірними кандидатами на те, щоб отримати частку від USDC та USDT, чи можуть стейблкоїни для певних застосувань зіграти роль руйнівників? Який вплив ця тенденція матиме на ринок та Децентралізовані фінанси? Давайте заглибимося в це.
Вступ до GHO та crvUSD
Два найпривабливіших протоколи, що випустили стейбли, це Aave та Curve, які випустили GHO та crvUSD відповідно. Давайте коротко ознайомимося з цими двома стейблами.
GHO
GHO є децентралізованою стабільною монетою, випущеною Aave. Вона є надмірно забезпеченою, підтримується депозитами Aave V3, а користувачі можуть безпосередньо вмонтовувати цю стабільну монету на грошовому ринку.
Унікальність GHO полягає в тому, що його процентна ставка за кредитами не визначається алгоритмічно, як у інших активів Aave, а встановлюється вручну управителями. Це дозволяє Aave повністю контролювати витрати на емісію/позики GHO, що дає можливість DAO зайняти перевагу в конкуренції.
У майбутньому GHO зможе емитуватися через білу спискову сутність, що називається "п促ителі", з інших джерел, окрім Aave V3. Ці "п促ителі" можуть емітити GHO на основі різних типів забезпечення, включаючи дельта-нейтральні позиції та реальні активи.
Цей дизайн схожий на кредитування AMO Frax та D3M Maker. Але перспективи зростання GHO дуже сильні, завдяки базі користувачів Aave, бренду, комерційним можливостям команди, а також цінності DAO бюджету 1,309 мільярда доларів (, хоча більшість з них - токени AAVE ).
GHO наразі вже запущено в тестовій мережі Goerli, планується запуск основної мережі пізніше у 2023 році.
crvUSD
crvUSD є децентралізованою стейблкоїном, випущеним Curve. Хоча багато деталей ще не розкрито, ми знаємо, що crvUSD буде використовувати новий механізм під назвою алгоритм ліквідації кредитування AMM (LLAMA).
LLAMA використовує "м’якіший" дизайн ліквідації, коли вартість застави користувача знижується, позиція користувача поступово перетворюється на crvUSD, а не підлягає повній ліквідації відразу.
В цілому, LLAMA має допомогти зменшити каральні ліквідації, що може покращити досвід позичальників і збільшити привабливість відкриття CDP, оцінених у crvUSD.
Щодо підтримуваних типів застави та ролі crvUSD в екосистемі, наразі не було опубліковано детальної інформації, але ймовірно, що цей стейблкоїн буде випущений за допомогою LP токенів Curve Pools. Це допоможе підвищити капітальну ефективність ліквідності, що надається на платформі, оскільки LP також зможуть отримувати дохід від використання crvUSD у Децентралізованих фінансах.
crvUSD також має виграти від системи gauge Curve, яка використовується для розподілу CRV та таким чином розподілу ліквідності DEX. Частина цих випущених токенів, ймовірно, буде розподілена до пулу crvUSD, або crvUSD стане частиною базової пари інших стейблів, щоб допомогти йому легко встановити глибоку ліквідність.
Потенційний вплив на ринок
Після вивчення ситуації з цими специфічними застосуваннями стейблкоїнів, давайте глибше розглянемо їх можливий вплив на ринок.
Збільшення доходів від випуску DAO( теоретично)
Найбільш безпосередній вплив на конкретні стабільні монети має сам протокол випуску. Теоретично, створення стабільних монет посилює бізнес-модель протоколу випуску, надаючи йому додаткове джерело доходу.
Наразі протоколи, такі як Curve та Aave, залежать від торгових зборів та процентних ставок за кредитами, що базуються на використанні. У цьому ведмежому ринку, через зменшення торговельної та кредитної активності, а також через загострення конкуренції, що призвело до зниження зборів, низька якість цих джерел доходу стала очевидною, що призвело до різкого падіння доходів.
Випуск стейблкоїнів у протоколі змінив цю динаміку, оскільки тепер протокол зможе отримувати додаткові джерела доходу для підтримки свого топ-лінії. Хоча процентний дохід все ще є періодичним, оскільки він залежить від попиту на позики, його генерування є більш ефективним у порівнянні з комісійними за транзакції або отриманням спреду на грошовому ринку (, тобто має вищу дохідність TVL ).
Хоча такі доходи від відсотків також можуть підлягати подібному зменшенню витрат, теоретично це все ще може диверсифікувати дохідний портфель і посилити захист базового протоколу іншими способами, такими як комісії за емісію/викуп, арбітраж за прив'язкою та ліквідація.
Потенційне накопичення вартості для тримачів токенів
Іншими, хто виграє від буму стабільних монет для конкретних додатків, є власники токенів протоколу, що їх випускає.
Хоча це залежить від кожного протоколу, будь-яка частка доходу підвищить прибуток, який можуть отримати тримачі токенів, що перебувають у стейкінгу або блокуванні.
У веденні ведення ринку, ми вже побачили такі активи для спільного доходу, як GMX та GNS, що показали відмінні результати. Випуск стейблкоїнів, а потім розподіл доходу серед власників протоколу зробить його токени більш привабливими і більш ймовірними для відмінних результатів.
Наприклад, Curve, ймовірно, поділиться доходом від crvUSD з тримачами veCRV, що означає, що тримачі отримають комісії за угоди, винагороди за управління та частку грошових потоків на основі стейблкоїнів.
Враховуючи регуляторні ризики, пов'язані з цим методом, протокол випуску також може збільшити корисність своїх токенів іншими способами. Наприклад, стейкери AAVE зможуть позичати GHO за зниженою ціною в порівнянні з іншими користувачами на платформі.
винагороди та фрагментація ліквідності
Одним із ключових факторів успіху стейблкоїнів є наявність глибокої ліквідності. Ліквідність є життєво важливим елементом для будь-якого стейблкоїна — вона не лише забезпечує низький сліп, але й сприяє інтеграції, оскільки ліквідність необхідна для ліквідації на платформах кредитування та забезпечення цінної інфраструктури (, такої як oracle ChainLink ).
Ця потреба в ліквідності стабільних монет для певних застосувань, ймовірно, допоможе підвищити ринок винагород за управління.
Під впливом битви Curve, емітенти стейблкоїнів можуть використовувати винагороди, тобто виплачувати токенам тримачів, щоб забезпечити їх голосування за спрямування випуску токенів у вибрані пулли, щоб створити ліквідність для своїх токенів на децентралізованих біржах, таких як Curve та Balancer.
Через винагороди емітент може орендувати ліквідність необхідних сценаріїв на основі потреби. Багаті стабільні монети конкретних застосувань можуть призвести до того, що більше DAO увійдуть у цю гру та винагородять власників цих токенів.
Зворотно, це повинно збільшити прибутковість CRV і BAL, а також CVX і AURA для тих, хто їх заблокував, оскільки вони через метауправління контролюють більшість випуску на Curve і Balancer, а також отримують більшість винагород.
Іншим вигодонабувачем цього нагородного буму є певні торговельні платформи, які забезпечують зручність для цих угод.
Проте, ця нагорода призведе до витрат для кінцевих користувачів у формі фрагментації ліквідності. У крипторинку, де майже немає ознак притоку капіталу, ліквідність може бути ще більше розподілена між різними стабільними монетами, що призведе до гіршої ефективності виконання для великих трейдерів.
кредитний бум
Зростання стабільних монет для конкретних застосувань також може каталізувати бум кредитування в Децентралізовані фінанси, спричинивши поширення низьких ставок запозичення.
Щоб конкурувати з існуючими стейблкоїнами, такі стейблкоїни, як Aave та Curve, можуть бути змушені пропонувати GHO та crvUSD за низькими ставками позик, щоб залучити користувачів до емісії нових одиниць для збільшення їх обсягу обігу.
Теоретично, цей кредитний бум, що зумовлений низькими відсотковими ставками, може широко стимулювати Децентралізовані фінанси та крипторинок, де учасники можуть здійснювати торгівлю з використанням важелів та позик за надзвичайно низькими ставками. Крім того, це може відкрити цікаві арбітражні можливості між криптовалютою та традиційними фінансами, оскільки користувачі можуть позичати стейблкоіни за ставками, які набагато нижчі, ніж у державних облігацій США.
Ми вже бачили ранні ознаки адаптації цієї нової моделі від деяких емітентів стейблкоїнів, які через контрольований форк Aave V3 пропонують кредитування стейблкоїнів з відсотковою ставкою 1%.
Хоча такий підхід до зниження процентних ставок по кредитах може зашкодити основам випускових протоколів, таких як Aave та Curve, він може допомогти задовольнити ринок, який страждає від нестачі кредитів після колапсу централізованих фінансових кредитних установ у 2022 році. Оскільки процентні ставки значно вищі, ніж можливі ставки позики таких стабільних монет, як DSR та GHO, криптовалюта стане одним з найдешевших кредитних ринків у світі.
Децентралізовані фінанси диких котів
Дикі кішки банки – це період в історії США, коли кожен банк випускав свою валюту. Як ми вже зазначали, Децентралізовані фінанси прискорюють хід фінансової історії, і – з такими стабільними монетами, як GHO та crvUSD – здається, що вона незабаром почне йти подібною траєкторією.
Хоча вони малоймовірно перевершать більш вигідні існуючі компанії, GHO та crvUSD виграють від інтеграції з їхніми випускними протоколами, що може відкрити нішевий ринок.
З теоретичної точки зору, ці стейблкоїни повинні допомогти зміцнити бізнес-модель їхніх емітентів та накопичення вартості для тримачів токенів, але через "конкуренцію за зниження цін", тобто емітенти будуть знижувати ставки один одному, щоб надати найдешевший кредит позичальникам, вони, ймовірно, цього не досягнуть.
Остаточний результат полягає в тому, що ці низькі відсоткові ставки можуть стимулювати кредитний бум, використовуючи дешевий капітал для стимулювання онлайнової економіки.
Протягом минулого року вартість грошей різко зросла, що може зробити Децентралізовані фінанси одним із найдешевших капітальних ринків на Землі, можливо, це знову розпалить інтерес людей і призведе до припливу капіталу в екосистему.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Децентралізовані фінанси гарячі теми: Aave та Curve випуск стейблкоїнів для розширення каналів доходу
Децентралізовані фінанси протокол正探索新的收入来源
У поточному веденні ведеться бійка, заснована на витратах Децентралізовані фінанси застосунки стикаються з викликом стиснення прибутку. Деякі провідні протоколи, такі як Aave та Curve, досліджують можливість випуску власних протоколів стабільних монет, щоб відкрити нові канали доходів і розширити бізнес.
Ця стаття глибоко проаналізує характеристики та потенційний вплив двох стабільних монет GHO та crvUSD.
Децентралізовані фінанси протоколу багатоцільові стратегії
Зменшення активності в ланцюгу призводить до зниження прибутків бізнес-моделей, заснованих на комісіях, і деякі блакитні фішки Децентралізовані фінанси протоколи шукають способи створення інших джерел доходу для досягнення диверсифікації бізнесу та зміцнення сили протоколу.
Ці ранні ознаки розширення тенденції вже з'явилися, такі як те, що Frax розробив продукти ліквідного стейкінгу та кредитування, Ribbon запустив біржу опціонів, а Maker входить у сферу кредитування через протокол Spark.
Зараз з'явилася нова форма диверсифікації - стабільні монети для конкретних застосувань. Це стосується стабільних монет, що випускаються в рамках Децентралізованих фінансів як другорядні продукти, а не як основні.
Ці стейблкоїни зазвичай випускаються у формі кредиту, користувачі можуть безпосередньо на ринку кредитування або через DEX закладати активи для випуску стейблкоїнів. Протокол може отримувати дохід різними способами, такими як відсотки за позиками, збори за випуск/викуп, арбітраж за прив'язкою та/або ліквідація тощо.
Ринок стейблкоїнів має величезний обсяг, наразі в криптоекосистемі існує стейблкоїнів на 145 мільярдів доларів, а потенційний обсяг ринку в майбутньому може досягти кількох трильйонів.
З огляду на те, що регулятори звертають увагу на централізовані, фіатні забезпечені стейблкоїни, Децентралізовані фінанси протоколи не лише мають можливість різноманітити свої бізнес-моделі, але й можуть зайняти частину ринкової частки.
Хоча DAI та FRAX вважаються найбільш ймовірними кандидатами на те, щоб отримати частку від USDC та USDT, чи можуть стейблкоїни для певних застосувань зіграти роль руйнівників? Який вплив ця тенденція матиме на ринок та Децентралізовані фінанси? Давайте заглибимося в це.
Вступ до GHO та crvUSD
Два найпривабливіших протоколи, що випустили стейбли, це Aave та Curve, які випустили GHO та crvUSD відповідно. Давайте коротко ознайомимося з цими двома стейблами.
GHO
GHO є децентралізованою стабільною монетою, випущеною Aave. Вона є надмірно забезпеченою, підтримується депозитами Aave V3, а користувачі можуть безпосередньо вмонтовувати цю стабільну монету на грошовому ринку.
Унікальність GHO полягає в тому, що його процентна ставка за кредитами не визначається алгоритмічно, як у інших активів Aave, а встановлюється вручну управителями. Це дозволяє Aave повністю контролювати витрати на емісію/позики GHO, що дає можливість DAO зайняти перевагу в конкуренції.
У майбутньому GHO зможе емитуватися через білу спискову сутність, що називається "п促ителі", з інших джерел, окрім Aave V3. Ці "п促ителі" можуть емітити GHO на основі різних типів забезпечення, включаючи дельта-нейтральні позиції та реальні активи.
Цей дизайн схожий на кредитування AMO Frax та D3M Maker. Але перспективи зростання GHO дуже сильні, завдяки базі користувачів Aave, бренду, комерційним можливостям команди, а також цінності DAO бюджету 1,309 мільярда доларів (, хоча більшість з них - токени AAVE ).
GHO наразі вже запущено в тестовій мережі Goerli, планується запуск основної мережі пізніше у 2023 році.
crvUSD
crvUSD є децентралізованою стейблкоїном, випущеним Curve. Хоча багато деталей ще не розкрито, ми знаємо, що crvUSD буде використовувати новий механізм під назвою алгоритм ліквідації кредитування AMM (LLAMA).
LLAMA використовує "м’якіший" дизайн ліквідації, коли вартість застави користувача знижується, позиція користувача поступово перетворюється на crvUSD, а не підлягає повній ліквідації відразу.
В цілому, LLAMA має допомогти зменшити каральні ліквідації, що може покращити досвід позичальників і збільшити привабливість відкриття CDP, оцінених у crvUSD.
Щодо підтримуваних типів застави та ролі crvUSD в екосистемі, наразі не було опубліковано детальної інформації, але ймовірно, що цей стейблкоїн буде випущений за допомогою LP токенів Curve Pools. Це допоможе підвищити капітальну ефективність ліквідності, що надається на платформі, оскільки LP також зможуть отримувати дохід від використання crvUSD у Децентралізованих фінансах.
crvUSD також має виграти від системи gauge Curve, яка використовується для розподілу CRV та таким чином розподілу ліквідності DEX. Частина цих випущених токенів, ймовірно, буде розподілена до пулу crvUSD, або crvUSD стане частиною базової пари інших стейблів, щоб допомогти йому легко встановити глибоку ліквідність.
Потенційний вплив на ринок
Після вивчення ситуації з цими специфічними застосуваннями стейблкоїнів, давайте глибше розглянемо їх можливий вплив на ринок.
Збільшення доходів від випуску DAO( теоретично)
Найбільш безпосередній вплив на конкретні стабільні монети має сам протокол випуску. Теоретично, створення стабільних монет посилює бізнес-модель протоколу випуску, надаючи йому додаткове джерело доходу.
Наразі протоколи, такі як Curve та Aave, залежать від торгових зборів та процентних ставок за кредитами, що базуються на використанні. У цьому ведмежому ринку, через зменшення торговельної та кредитної активності, а також через загострення конкуренції, що призвело до зниження зборів, низька якість цих джерел доходу стала очевидною, що призвело до різкого падіння доходів.
Випуск стейблкоїнів у протоколі змінив цю динаміку, оскільки тепер протокол зможе отримувати додаткові джерела доходу для підтримки свого топ-лінії. Хоча процентний дохід все ще є періодичним, оскільки він залежить від попиту на позики, його генерування є більш ефективним у порівнянні з комісійними за транзакції або отриманням спреду на грошовому ринку (, тобто має вищу дохідність TVL ).
Хоча такі доходи від відсотків також можуть підлягати подібному зменшенню витрат, теоретично це все ще може диверсифікувати дохідний портфель і посилити захист базового протоколу іншими способами, такими як комісії за емісію/викуп, арбітраж за прив'язкою та ліквідація.
Потенційне накопичення вартості для тримачів токенів
Іншими, хто виграє від буму стабільних монет для конкретних додатків, є власники токенів протоколу, що їх випускає.
Хоча це залежить від кожного протоколу, будь-яка частка доходу підвищить прибуток, який можуть отримати тримачі токенів, що перебувають у стейкінгу або блокуванні.
У веденні ведення ринку, ми вже побачили такі активи для спільного доходу, як GMX та GNS, що показали відмінні результати. Випуск стейблкоїнів, а потім розподіл доходу серед власників протоколу зробить його токени більш привабливими і більш ймовірними для відмінних результатів.
Наприклад, Curve, ймовірно, поділиться доходом від crvUSD з тримачами veCRV, що означає, що тримачі отримають комісії за угоди, винагороди за управління та частку грошових потоків на основі стейблкоїнів.
Враховуючи регуляторні ризики, пов'язані з цим методом, протокол випуску також може збільшити корисність своїх токенів іншими способами. Наприклад, стейкери AAVE зможуть позичати GHO за зниженою ціною в порівнянні з іншими користувачами на платформі.
винагороди та фрагментація ліквідності
Одним із ключових факторів успіху стейблкоїнів є наявність глибокої ліквідності. Ліквідність є життєво важливим елементом для будь-якого стейблкоїна — вона не лише забезпечує низький сліп, але й сприяє інтеграції, оскільки ліквідність необхідна для ліквідації на платформах кредитування та забезпечення цінної інфраструктури (, такої як oracle ChainLink ).
Ця потреба в ліквідності стабільних монет для певних застосувань, ймовірно, допоможе підвищити ринок винагород за управління.
Під впливом битви Curve, емітенти стейблкоїнів можуть використовувати винагороди, тобто виплачувати токенам тримачів, щоб забезпечити їх голосування за спрямування випуску токенів у вибрані пулли, щоб створити ліквідність для своїх токенів на децентралізованих біржах, таких як Curve та Balancer.
Через винагороди емітент може орендувати ліквідність необхідних сценаріїв на основі потреби. Багаті стабільні монети конкретних застосувань можуть призвести до того, що більше DAO увійдуть у цю гру та винагородять власників цих токенів.
Зворотно, це повинно збільшити прибутковість CRV і BAL, а також CVX і AURA для тих, хто їх заблокував, оскільки вони через метауправління контролюють більшість випуску на Curve і Balancer, а також отримують більшість винагород.
Іншим вигодонабувачем цього нагородного буму є певні торговельні платформи, які забезпечують зручність для цих угод.
Проте, ця нагорода призведе до витрат для кінцевих користувачів у формі фрагментації ліквідності. У крипторинку, де майже немає ознак притоку капіталу, ліквідність може бути ще більше розподілена між різними стабільними монетами, що призведе до гіршої ефективності виконання для великих трейдерів.
кредитний бум
Зростання стабільних монет для конкретних застосувань також може каталізувати бум кредитування в Децентралізовані фінанси, спричинивши поширення низьких ставок запозичення.
Щоб конкурувати з існуючими стейблкоїнами, такі стейблкоїни, як Aave та Curve, можуть бути змушені пропонувати GHO та crvUSD за низькими ставками позик, щоб залучити користувачів до емісії нових одиниць для збільшення їх обсягу обігу.
Теоретично, цей кредитний бум, що зумовлений низькими відсотковими ставками, може широко стимулювати Децентралізовані фінанси та крипторинок, де учасники можуть здійснювати торгівлю з використанням важелів та позик за надзвичайно низькими ставками. Крім того, це може відкрити цікаві арбітражні можливості між криптовалютою та традиційними фінансами, оскільки користувачі можуть позичати стейблкоіни за ставками, які набагато нижчі, ніж у державних облігацій США.
Ми вже бачили ранні ознаки адаптації цієї нової моделі від деяких емітентів стейблкоїнів, які через контрольований форк Aave V3 пропонують кредитування стейблкоїнів з відсотковою ставкою 1%.
Хоча такий підхід до зниження процентних ставок по кредитах може зашкодити основам випускових протоколів, таких як Aave та Curve, він може допомогти задовольнити ринок, який страждає від нестачі кредитів після колапсу централізованих фінансових кредитних установ у 2022 році. Оскільки процентні ставки значно вищі, ніж можливі ставки позики таких стабільних монет, як DSR та GHO, криптовалюта стане одним з найдешевших кредитних ринків у світі.
Децентралізовані фінанси диких котів
Дикі кішки банки – це період в історії США, коли кожен банк випускав свою валюту. Як ми вже зазначали, Децентралізовані фінанси прискорюють хід фінансової історії, і – з такими стабільними монетами, як GHO та crvUSD – здається, що вона незабаром почне йти подібною траєкторією.
Хоча вони малоймовірно перевершать більш вигідні існуючі компанії, GHO та crvUSD виграють від інтеграції з їхніми випускними протоколами, що може відкрити нішевий ринок.
З теоретичної точки зору, ці стейблкоїни повинні допомогти зміцнити бізнес-модель їхніх емітентів та накопичення вартості для тримачів токенів, але через "конкуренцію за зниження цін", тобто емітенти будуть знижувати ставки один одному, щоб надати найдешевший кредит позичальникам, вони, ймовірно, цього не досягнуть.
Остаточний результат полягає в тому, що ці низькі відсоткові ставки можуть стимулювати кредитний бум, використовуючи дешевий капітал для стимулювання онлайнової економіки.
Протягом минулого року вартість грошей різко зросла, що може зробити Децентралізовані фінанси одним із найдешевших капітальних ринків на Землі, можливо, це знову розпалить інтерес людей і призведе до припливу капіталу в екосистему.