Справжні причини відкату на ринку криптоактивів

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного спаду. Хоча ринок в цілому пов'язує це з "яструбиними" коментарями голови Федеральної резервної системи про зниження процентних ставок, це може бути лише вторинним фактором, що викликав паніку серед інвесторів. Справжній вплив походить від сильного тиску Трампа у співпраці з Маском на короткостроковий бюджет Конгресу минулої середи, а також невизначеності, викликаної загрозою скасування правил щодо обмеження боргу, що спровокувало ухилення капіталу у бік безпечних активів.

Макродані не підтримують занепокоєння ринку щодо ризиків монетарної політики

Минулого четверга рішення FOMC щодо процентних ставок відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами:

1. Розподіл показує, що під час цього засідання не вдалося досягти консенсусу, деякі члени схиляються до того, щоб зберегти процентну ставку без змін.
2. Медіана цільової процентної ставки на 2025 рік підвищується до 3.75%-4.00%, очікування зниження процентної ставки знижується з 4 разів до 2.

Проте, зміни кривої доходності американських державних облігацій показують, що хоча віддалені ставки зростають, це не має значного впливу на річну доходність. Це свідчить про те, що ринок має певні побоювання щодо майбутніх економічних перспектив, але ризики не є короткостроковими.

З макроданих:

• Індекс PCE залишається стабільним, не спостерігається помітного зростання
• Рівень безробіття не збільшився суттєво, дані про зайнятість у ненавчальних сферах показують зростання
• Зростання ВВП наближається до стабільності, жоден з пункти не показав суттєвого зниження.

Ці дані не підтверджують припущення про відновлення інфляції або економічну рецесію в наступному році. Таким чином, занепокоєння Пауелла, можливо, більше пов'язане з невизначеністю політики Трампа, а не з коливаннями певних макроекономічних показників.

Трамп загрожує скасувати ліміт боргу, що викликало ринкову обережність

Минулої середи Трамп разом з Маском тиснули на Конгрес щодо короткострокового бюджету, погрожуючи скасувати правила щодо обмеження боргу, що викликало невизначеність на ринку та настрої уникнення ризиків.

Трамп у соціальних мережах стверджує, що Конгрес має скасувати "безглузде правило ліміту боргу" до його офіційного вступу на посаду. Хоча остаточний ухвалений законопроект про витрати вилучив пропозицію про зміни до ліміту боргу, висловлена Трампом позиція вже викликала занепокоєння на ринку.

Обмеження державного боргу США – це максимальний законний ліміт, на який федеральний уряд може позичати. Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей момент скасувати обмеження боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не будуть підлягати жодним фінансовим дисциплінам, і вплив цього на кредитну систему долара важко оцінити.

Трамп, можливо, сподівається подолати ризики боргової кризи в короткостроковій перспективі, скасувавши ліміт боргу. Його акцент в управлінні включає зниження податків та зменшення державного боргу, але політика зниження податків може призвести до зменшення доходів держави в короткостроковій перспективі. Щоб подолати період болісної реалізації політики, скасування обмежень боргу здається доцільним, покладаючись на подальше запозичення для виходу з фінансової кризи.

Вплив на ринок криптоактивів

Трамп погрожує скасувати правила ліміту боргу, що непрямо вдарило по наративу "США вирішують боргову кризу, створивши резерв біткойнів". Наразі криптоактиви перебувають на стадії пошуку нової цінової підтримки, і ця подія викликала закриття прибуткових позицій для уникнення ризику.

У найближчий час пріоритет спостереження за політикою команди Трампа може бути вищим за інші фактори, і необхідно продовжувати стежити за цим. Учасники ринку криптоактивів повинні уважно слідкувати за політикою США та оцінювати її потенційний вплив на ринок.