31 липня за пекінським часом робоча група з цифрових активів при президентові США опублікувала звіт «Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій».
Звіт має обсяг 166 сторінок і охоплює огляд екосистеми цифрових активів, структуру цифрового ринку та чинну регуляторну рамку, а також надає понад 100 відносно чітких законодавчих пропозицій та рекомендацій щодо класифікації цифрових активів, платіжних стабільних монет, регуляторної рамки, оподаткування тощо. Основною метою є забезпечення глобального лідерства США в сфері цифрових активів та технологій блокчейн, а також сприяння розробці чіткої регуляторної рамки для стимулювання інновацій, захисту споживачів та інвесторів, а також запобігання фінансовим ризикам.
ТЛ; ДОКТОР
По-перше, громадяни та підприємства США повинні мати можливість володіти цифровими активами та використовувати технологію блокчейн для законних цілей, не боячись бути притягнутими до відповідальності. Так само американські підприємці та розробники програмного забезпечення повинні мати свободу та регуляторну визначеність, щоб використовувати ці технології для модернізації всіх секторів економіки США.
Парламент має ухвалити законодавство, яке підтверджує, що особи можуть зберігати свої цифрові активи без фінансових посередників та використовувати ці активи для законних однорангових交易.
Парламент повинен розробити принципи щодо того, як контроль активів впливає на зобов'язання Закону про банківську таємницю, особливо стосовно грошових трансмітерів. Що стосується Закону про банківську таємницю, постачальники програмного забезпечення, які не мають повного незалежного контролю над вартістю, не повинні вважатися такими, що займаються грошовими трансферами.
Фінансова мережа боротьби з кримінальними правопорушеннями (FinCEN) повинна оцінити свої існуючі рекомендації, що стосуються сфери цифрових активів (включаючи рекомендації, опубліковані в 2013 та 2019 роках), на предмет того, чи і як їх слід скасувати, змінити або оновити, щоб відобразити зміни в законодавстві та регулюванні. Фінансова мережа боротьби з кримінальними правопорушеннями може розглянути питання про необхідність надання додаткових рекомендацій щодо застосування специфічних ринків або специфічних зобов’язань відповідно до Закону про банківську таємницю.
По-друге, політики та регулятори ринку повинні закласти основи для того, щоб ринок цифрових активів США став найглибшим і найбільш ліквідним ринком у світі.
Міністерство юстиції США та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами повинні використовувати свої існуючі повноваження, щоб негайно просувати торгівлю цифровими активами на федеральному рівні.
Парламент повинен ухвалити законодавство, яке надає CFTC чіткі повноваження для регулювання спотового ринку цифрових активів, які не є цінними паперами. Це законодавство повинно дозволити реєстрантам двох регуляторних органів здійснювати кілька бізнес-ліній у найбільш ефективній структурі ліцензування.
Політики повинні ретельно враховувати ступінь певних програмних застосунків у наступних аспектах при визначенні регулювання DeFi: (i) здійснення «контролю» над активами; (ii) можливість технічного модифікування; (iii) функціонування в централізованій структурі або за централізованим управлінням; (iv) можливість технічного або логістичного дотримання поточних регуляторних зобов'язань.
Третє, банківські регуляторні органи повинні сприяти розвитку цифрових активів та технологій блокчейн.
Регулятори федеральних банків повинні забезпечити, щоб існуючі та нові практики або рекомендації щодо управління ризиками та участі банків були технологічно нейтральними.
Ці регуляторні органи повинні відновити роботу з інновацій у сфері криптовалют. США повинні застосувати капітальні вимоги, які точно відображають ризики активів або діяльності банків у сфері цифрових активів.
Відповідні регуляторні органи федеральних банків повинні надати ясність і прозорість щодо процесу отримання банківської ліцензії або основного рахунку резервного банку для кваліфікованих установ.
Четверте, стабільні монети, підкріплені доларом США, представляють наступну хвилю інновацій у сфері платежів, і політики повинні заохочувати їх використання, щоб зміцнити домінування долара в цифрову епоху.
Усі установи, уповноважені Конгресом США відповідно до Закону GENIUS, повинні ефективно виконувати свої обов'язки.
Включаючи Міністерство фінансів, відповідні установи США повинні сприяти лідерству приватного сектору США у відповідальному розвитку технологій трансакційних платежів та фінансових ринків. Ці установи також повинні сприяти лідерству США у розробці нових міжнародних правових, регуляторних та технологічних стандартів і найкращих практик в оплаті, які відображають інтереси та цінності США.
Включно з Міністерством фінансів, відповідні державні установи США повинні сприяти лідерству приватного сектора в відповідальному інноваційному розвитку технологій у сфері трансакційних платежів та фінансових ринків. Ці установи також повинні сприяти провідній ролі США у розробці міжнародних правових, регуляторних та технологічних стандартів і найкращих практик нових платіжних технологій, які відображають інтереси та цінності США.
Конгрес має законодавчо заборонити використання будь-якої цифрової валюти центрального банку (CBDC) на території США. На міжнародному рівні США повинні закликати інші країни впроваджувати політику, що сприяє ролі приватного сектора в модернізації платіжних і фінансових систем.
П'яте. Американські правоохоронні органи повинні мати необхідні засоби та повноваження для притягнення до відповідальності осіб, які використовують цифрові активи для здійснення незаконної діяльності. Ці правоохоронні інструменти жодним чином не повинні бути зловживаними для протидії законній діяльності добросовісних громадян.
Шосте. Робоча група президента з ринку цифрових активів прагне вирішити проблеми податкової невизначеності в сфері цифрових активів через чіткі податкові настанови та законодавчі корективи, збалансувавши підтримку інновацій та вимоги податкової відповідності.
Конкретно охоплює податкові консультації, пов'язані з упаковкою токенів, видобутком, стейкінгом, платіжними стабільними монетами тощо.
Парламент ухвалив законодавство, що розглядає цифрові активи як нову категорію активів, і відповідно до федеральних податкових правил змінює податкові правила, що застосовуються до цінних паперів або товарів, а також додає цифрові активи до списку активів, які підлягають правилам wash sale.
Огляд екосистеми цифрових активів
Звіт описує екосистему цифрових активів:
З моменту виникнення біткоїна в 2009 році ринок цифрових активів зростав експоненціально, перетворившись із нішевої сфери на екосистему платежів і торгівлі обсягом у трильйони доларів.
Інституції використовують прискорення: дані про спотові ETF на біткойн продовжують зростати.
Підйом DeFi: загальна заблокована вартість DeFi протоколів (TVL) досягне 130 мільярдів доларів у 2025 році.
Спортивні клуби та розробники відеоігор та інші організації почали намагатися використовувати NFT як символ лояльності до команди або активів у грі.
Звіт також охоплює численних учасників ринку в екосистемі цифрових активів, технологічний стек DeFi та представляє такі теми, як DAO, механізми консенсусу протоколів (PoW та PoS), майнінг, стейкінг, постачальники ключової інфраструктури та інструменти.
Багато учасників ринку:
DeFi технологічний стек:
Ключові постачальники інфраструктури та інструменти:
Діючі регуляторні рамки
федеральний рівень
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC): основні федеральні регулятори вторинного ринку цифрових активів.
Управління фінансових послуг США ( FINRA ), Національна асоціація ф’ючерсів США ( NFA та інші саморегулюючі організації також сприяють регулюванню та нагляду за певними учасниками фінансової галузі.
Банківські регулятори: Федеральна резервна система, Управління контролю за валютою (OCC), Федеральна корпорація страхування депозитів, Управління національних кредитних спілок (NCUA).
Міністерство фінансів США: Управління з контролю за фінансовими злочинами (FinCEN) вимагає від фінансових установ подавати звіти про підозрілі операції (SARs) та звіти про готівкові операції (CTRs) відповідно до Закону про банківську таємницю (BSA), щоб захистити фінансову систему від незаконної діяльності, боротися з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму; Офіс контролю за іноземними активами Міністерства фінансів (OFAC) є відповідальним органом за економічні санкції США; Податкова служба (IRS) відповідає за стягнення податків, надає податкову допомогу платникам податків тощо.
обласний рівень
Деякі фінансові установи штатів застосували законодавство про перекази грошей до цифрових активів, вимагаючи від посередницьких установ реєстрації як компаній з переказу грошей, щоб надавати послуги клієнтам, які знаходяться в відповідних штатах. У деяких штатах торгівля цифровими активами виключена з законодавства про перекази грошей, і компанії, які займаються торгівлею цифровими активами, можуть не підпадати під вимоги ліцензування в цих штатах. Інші штати встановили спеціальні регуляторні системи для цифрових активів.
Штат Нью-Йорк (NYDFS): вимагає від підприємств цифрових активів отримання ліцензії через систему «BitLicense», але критикується за тривалість процесу.
Вайомінг: встановлення ліцензії на «спеціалізовані депозитні установи» (SPDI), визнання DAO як законної особи.
Каліфорнія: у 2026 році буде впроваджено спеціальне законодавство про цифрові активи.
необхідно подальше уточнення основних ринкових заходів регулювання
Звіт також обговорює основні ринкові активності, які потребують подальшого уточнення регулювання, зокрема:
Випуск цифрових активів (ICO, аерозлив, форк);
Торгівля;
Кастодіан та гаманець;
Кліринг та розрахунок;
Позика та застави;
Токенізація.
Щодо токенізації, звіт посилається на оцінки в галузі, згідно з якими до 2030 року понад 6000 мільярдів доларів «реальних світових активів» можуть бути токенізовані. Регуляторна структура токенізації залежить від активу, що підлягає токенізації, а не просто від процесу токенізації активів. У місцях, де токенізовані інструменти регулюються, їх часто регулюють як цінні папери, оскільки наразі велика частина обсягу токенізованих торгів походить з активів, що належать до класу цінних паперів (наприклад, фіксованих доходів і приватного кредитування). Інші неконтрольовані застосування токенізації включають токенізацію товарів (наприклад, золота) та токенізацію нефінансових активів (наприклад, комерційної нерухомості та рідкісних предметів).
Структура ринку та рекомендації щодо регулювання
Звіт зазначає, що з моменту вступу на посаду Трампа, SEC та CFTC США вжили рішучих початкових заходів, щоб надати учасникам ринку необхідну ясність.
створити класифікацію цифрових активів
Звіт класифікує цифрові активи на три категорії: токени цінних паперів, товарні токени та токени для бізнесу та споживачів.
Цінні паперові токени (Security Tokens)
Визначення: активи, що відповідають визначенню, наведеному в «Законі про цінні папери», такі як акції, облігації або інвестиційні контракти (визначаються за тестом Ховей).
Регуляторні вимоги:
Випуск має бути зареєстрований в SEC або відповідати умовам звільнення.
Згідно з розділом 3(a)(1) Закону про цінні папери та супутніми правилами Rule 3b-16(a), будь-яка платформа, яка відповідає визначенню «біржі» (exchange) та надає послуги торгівлі цінними паперами цифрових активів: повинна зареєструватися як національна біржа цінних паперів або працювати відповідно до умов звільнення (наприклад, як ATS).
Токенізація не вплине на суть випущених цінних паперів, і використання блокчейну емітентом або його агентом не призведе до виникнення нових або інших типів активів. Тому токенізовані цінні папери повністю відповідають визначенню «цінного папера» відповідно до федерального законодавства про цінні папери, за винятком випадків, коли отримано звільнення, всі такі активи повинні бути зареєстровані перед їх випуском і продажем. SEC має право на звільнення і може скористатися цими правами для пом'якшення занепокоєння, пов'язаного з випуском і торгівлею токенізованими цінними паперами.
2、Товаристверні токени (Commodity Tokens)
Визначення: цифрові активи (такі як біткойн, ефір), які CFTC вважає «товарами», їх похідні (ф'ючерси, опціони) регулюються CFTC.
Регуляторні вимоги: На现货 ринку немає єдиного федерального каркасу, але CFTC може боротися з шахрайством та маніпуляціями. Якщо йдеться про деривативи цифрових активів, вони повинні торгуватися на визначеному ринковому контракті (DCM) або на платформі виконання свопів (SEF) та дотримуватися правил клірингу CEA. Деривативи цифрових активів будуть клірингуються зареєстрованими центральними контрагентами деривативів (DCO), які діють як центральна сторона для кожного покупця та продавця.
Мережеві токени (токени протоколу) відрізняються від цінних паперів, оскільки зазвичай не надають прав на акції, борги або участь у прибутках. Навіть якщо мережеві токени спочатку випускаються як «інвестиційні контракти» (цінні папери), після повного запуску мережі та достатньої децентралізації їх більше не слід вважати цінними паперами.
Токени для комерційного та споживчого використання (Tokens for Commercial and Consumer Use)
Визначення: токени, що використовуються для доступу до певних товарів, послуг або прав (зазвичай NFT), або токени лояльності (які можна обмінювати на споживчі цілі в закритій системі).
Пропозиції щодо регулювання торгівлі цифровими активами на федеральному рівні
Одне. Рекомендації щодо заходів, які SEC повинна вжити терміново:
Використання повноважень щодо розробки правил та звільнень відповідно до Закону про цінні папери для просування наступних заходів:
Створити індивідуальну систему звільнень для випуску цінних паперів, пов'язаних із цифровими активами.
Створення тимчасового безпечного порту для токенів, функціональність яких не вдосконалена або децентралізація не завершена, що дозволяє їм поступово розвиватися без обмежень законодавства про цінні папери.
Створення безпечної гавані для специфічних дій з аеродромами, щоб уникнути їх визнання «продажем» відповідно до статті 2(a)(3) Закону про цінні папери, або звільнення від вимог реєстрації відповідно до статті 5 Закону про цінні папери. Одночасно розглянути здійснення розподілу цифрових активів постачальниками децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN) для стимулювання участі в мережі, а також надання звільнень для специфічних випусків NFT.
Використовуючи повноваження щодо розробки правил та винятків Закону про цінні папери, впровадити такі заходи:
Дозволяється торгівля нефінансовими цифровими активами, пов'язаними з інвестиційними контрактами (за винятком стабільних монет для платежів), на торгових платформах, не зареєстрованих в SEC, після завершення початкового розподілу.
Надати звільнення для певних постачальників DeFi від застосування положень Закону про цінні папери щодо реєстрації брокерів (стаття 15), бірж (статті 5 та 6) та клірингових установ (стаття 17A).
Внести зміни до "Регламенту ATS" (або створити подібну структуру), щоб краще координувати паралельну торгівлю нефінансовими цифровими активами та цінними паперами в рамках регуляторної системи, що підходить для торгівлі цифровими активами.
Згідно з «Законом про цінні папери», встановлено умовний «інноваційний виняток», що дозволяє реєстрованим суб'єктам SEC здійснювати інноваційні бізнес-моделі.
Переглянути визначення «facility» у статті 3(a)(2) Закону про цінні папери з метою адаптації до нових бізнес-моделей торгівлі цифровими активами.
Внесення змін до Регламенту NMS та відповідних національних планів ринкових систем, сприяння:
Токенізація цінних паперів Національної ринкової системи (NMS)
Паралельна торгівля цифровими активами, що не є цінними паперами, та цінними паперами NMS
Оптимізація механізму报价 / збору замовлень та вимог до звітності про交易
Підтримка застосування компонентів DeFi, таких як оракули та агрегатори, у торгівлі цифровими активами, що є цінними паперами або не є цінними паперами, на NMS.
Оновити правила передачі агентів, чітко дозволяючи використовувати технології блокчейн.
Уточнити, за яких обставин постачальники гаманців із самостійним управлінням повинні реєструватися як брокери.
Використання Закону про інвестиційних консультантів та Закону про інвестиційні компанії для просування:
Чітко визначити вимоги до зберігання цінних паперових цифрових активів для зареєстрованих інвестиційних компаній / інвестиційних консультантів.
Оцінка доцільності включення деяких державних довірчих установ до категорії «Кваліфіковані управителі».
Друге, рекомендації щодо дій, які CFTC має вжити терміново
CFTC має розглянути можливість використання повноважень щодо розробки, тлумачення та звільнення, наданих Законом про товарні ф'ючерси, для просування:
Надання чітких вказівок щодо використання важелів, маржі або фінансування для роздрібної торгівлі товарними спотами (що включає цифрові активи) на визначених ринках контрактів (DCMs).
Чітко визначити критерії, за якими цифрові активи можуть вважатися товарами.
Якщо інвестиційні інструменти цифрових активів або їхні керівники можуть бути визнані «Товариствами товарів» або мають зареєструватися як «оператори товарних пулів» (CPO), CFTC своєчасно оновить відповідні правила.
Співпраця з FinCEN для розробки нових правил, що надають рекомендації кваліфікованим посередницьким установам та іншим учасникам ринку щодо впровадження програм ідентифікації клієнтів (CIPs) з використанням нових технологій.
Дозволити установам надавати послуги з пакету торгівлі та зберігання.
Чітке визначення застосовності DeFi-активностей, протоколів смарт-контрактів та DAO в рамках існуючої реєстраційної системи CFTC (дотримуючись принципу технологічної нейтральності).
Інструкція для ф'ючерсних брокерів (FCMs) щодо розрахунку та управління ізоляційними зобов'язаннями при зберіганні цифрових активів.
Чітко визначити правила зменшення оцінки цифрових активів, що належать зареєстрованим посередникам (включаючи FCM, торговців свопами та установи з клірингу похідних фінансових інструментів), для використання в розрахунках маржі, звітуванні про капітал та фінансові ресурси, виконанні зобов'язань щодо розрахунків.
Огляд критеріїв визначення цифрових активів як допустимого забезпечення відповідно до Правила 1.49 CFTC.
Розробка рекомендацій щодо застави цифрових активів (включаючи платіжні стабільні монети) для установ, що займаються розрахунками деривативів (DCOs), включаючи:
Вимоги до фінансових ресурсів DCO
Оцінка активів та зменшення маржі
завершення розрахунків
Самостійне зберігання та третій сторонній зберігання
Щоденний звіт про активи для торгівлі 7×24 години
Юридичні ризики нетто-розрахунків та забезпечених прав.
Сприяти застосуванню токенізованих не грошових застав як комплаєнс застави.
Визначити класифікаційні стандарти для цифрових активів Swap, а також вимоги до маржі, звітності тощо.
SEC та CFTC повинні координувати дії, щоб забезпечити ефективний процес розробки правил та запитати громадську думку щодо пропозицій щодо розробки правил.
Щодо довгострокового планування, SEC та CFTC США повинні дослідити можливість забезпечення гнучкості, що дозволяє зареєстрованим установам надавати різні послуги в єдиному користувацькому інтерфейсі. CFTC має розглянути, як змінити існуючі правила для дозволу використання деривативів на основі блокчейну.
Наприклад, поєднуючи послуги біржі з обслуговуванням торгових активів, можна досягти миттєвих розрахунків. Об'єднуючи біржу та брокерські послуги, можна використовувати той самий технологічний стек для прямої обробки замовлень клієнтів, що дозволяє досягти економії на масштабах та знизити операційну складність. Проте біржі та посередницькі установи повинні розділяти активи клієнтів та власні кошти.
Які аспекти повинні враховуватись Конгресом при законодавстві про структуру ринку цифрових активів?
Звіт вказує, що Конгресу слід врахувати такі аспекти при остаточному визначенні положень законодавства про ринкову структуру, щоб забезпечити найбільш економічно ефективну та сприятливу для інновацій регуляторну структуру цифрових активів.
Розподіл прав і обов'язків регуляторних органів:
CFTC повинна чітко отримати регуляторні повноваження над ринком спотових цифрових активів, які не є цінними паперами.
SEC та CFTC можуть здійснювати різноманітну діяльність у межах ефективної ліцензійної структури, уникаючи регуляторного арбітражу. Реєстраційні органи SEC повинні мати можливість здійснювати торгівлю цінними паперами цифрових активів та займатися торгівлею нецінними паперами цифрових активів відповідно до ліцензійної структури, визначеної Конгресом. Реєстраційні органи CFTC повинні мати можливість здійснювати торгівлю деривативами цифрових товарів, роздрібну торгівлю цифровими товарами та іншими продуктами, що підпадають під юрисдикцію CFTC, а також нецінними цифровими активами, визначеними Конгресом.
Федеральне законодавство повинно мати пріоритет над законодавством штатів, щоб уніфікувати застосування норм, що стосуються цінних паперів та товарів.
Регуляторна рамка посередницьких організацій:
Платформи торгівлі цифровими активами, брокери тощо повинні реєструватися в SEC або CFTC відповідно до характеру бізнесу, правила повинні відповідати існуючим стандартам фінансового регулювання, але не бути надмірно суворими.
Дозволити установам здійснювати операції з позик, хеджування та інші операції з цінними паперами та нецінними паперами за контрольованого ризику.
Платформи для торгівлі цифровими активами та інші посередницькі організації повинні оприлюднити стандарти управління запуском цифрових активів і підкреслити такі відомості, як токеноміка.
Платформи для торгівлі цифровими активами, брокери, трейдери та інші установи, зареєстровані в SEC та CFTC, повинні розкривати свою роль, коли діють від імені клієнтів, довірителів або контрагентів.
Принципи регулювання DeFi: регуляція має зосередитися на контролі протоколу над активами користувачів, змінюваності коду та рівні централізації, уникаючи нав'язування традиційних фінансових правил технічним суб'єктам, які не можуть бути відповідними. Слід заохочувати розробку збалансованих рамок, що поєднують інновації та безпеку, при інтеграції DeFi в основну фінансову систему необхідно запобігати ухиленню від закону.
Удосконалення облікових стандартів: Комітет з фінансового обліку США (FASB) повинен уточнити стандарти визнання / припинення визнання цифрових активів (облікові проблеми, що виникають під час позики, упаковки, угоди) та питання обліку емітентів токенів.
Банківська справа та криптовалюта
Банки наразі надають різноманітні послуги компаніям з цифровими активами:
Різні традиційні банківські продукти та послуги, такі як комерційні депозитні рахунки, кредити та консультаційні послуги на ринках капіталу;
Оплата;
Токенізація;
Токенізовані депозити;
Кастодіальне обслуговування цифрових активів;
Сприяння торгівлі цифровими активами;
Пов'язані з цифровими активами кредити тощо.
Доповідь рекомендує:
Одне. Перезапустити програму підтримки інновацій у банківській криптографії
Перш за все, чітко визначити сфери з високим попитом
Розширення списку відповідних цифрових активів, які банки можуть здійснювати в межах правової рамки.
Забезпечити справедливість бізнес-прав у банків з різними типами ліцензій.
Встановити обережні регуляторні стандарти для таких галузей: приватні блокчейни / публічні блокчейни, токенізація депозитів, суб'єкти проведення основних банківських послуг (депозитні установи або холдингові компанії).
Перші ключові питання
Зберігання цифрових активів: доповнення до технічних найкращих практик (такі як управління ключами, ізоляція гарячих і холодних гаманців).
Треті сторони співпраці: чітко визначити, що банки можуть передавати на аутсорсинг послуги цифрових активів (наприклад, субзберігання, підтримка інфраструктури).
Управління резервами стабільних монет: оновлення існуючих правил OCC у відповідності з законом GENIUS.
Самостійний рахунок з токенами: визначає відповідність вимогам регулювання та ризик-менеджменту щодо цифрових активів у балансі банку.
Інноваційний пілотний проект: дозволити депозитним установам брати участь у експериментальних проектах, пов'язаних із цифровими активами.
Токенізаційні заходи: розробка диференційованих правил доступу залежно від рівня ризику базових активів (включаючи токенізацію депозитів).
Використання публічних блокчейнів: дотримуйтесь принципу технологічної нейтральності, зосереджуючись на суттєвих ризиках бізнесу, а не на самій технології.
Друге, заохочення технологічних інновацій у державних банках
Скасування обмежувальної політики:
Федеральна резервна система повинна скасувати «Політичні настанови та 12 C.F.R. § 208.112 за розділом 9(13) 2023 року» та супутні настанови, щоб забезпечити можливість для банків-членів штатів досліджувати інноваційні банківські технології та продукти.
Третє, побудова принципової регуляторної рамки
Стандартизація управління ризиками
Будівництво регуляторних можливостей
стабільні монети та платежі
Законодавча пропозиція:
Швидке впровадження Закону GENIUS: Робоча група президента з ринку цифрових активів закликає всі відповідні федеральні установи, включаючи Міністерство фінансів, Офіс контролера валюти США, Федеральну корпорацію страхування депозитів, Федеральну резервну систему США, Національну асоціацію кредитних спілок США, SEC та CFTC, швидко впровадити Закон GENIUS відповідно до вимог закону, сприяти розвитку стейблкоїнів у доларах та забезпечити успішну реалізацію регуляторної структури для стейблкоїнів.
Міністерство фінансів США та інші установи повинні підтримувати лідерство приватного сектора в технологіях міжнародних платежів та фінансових ринків, сприяючи міжнародним стандартам, що відповідають інтересам та цінностям США.
Слід законодавчо заборонити використання CBDC у США та закликати інші країни підтримати провідну роль приватного сектора в платіжних системах.
Боротьба з незаконним фінансуванням
Звіт містить низку регуляторних та політичних пропозицій щодо боротьби з незаконною фінансовою діяльністю (такою як відмивання грошей, фінансування тероризму тощо), зміст яких викладено нижче:
Чітко визначити сферу застосування "Закону про банківську таємницю" (BSA).
Посилити обмін інформацією між державним та приватним секторами щодо ризиків незаконних фінансів.
Міністерство фінансів та відповідні органи повинні надати чіткі вказівки щодо дотримання AML/CFT для традиційних фінансових установ і постачальників послуг цифрових активів, чітко визначаючи вимоги до ідентифікації клієнтів (CIP), моніторингу транзакцій та звітності про підозрілі діяльності (SAR).
Боротьба з системними незаконними фінансовими ризиками.
Захист законних прав користувачів.
Технічні стандарти та інструменти відповідності.
податки
Президентська робоча група з цифрових активів прагне вирішити проблему податкової невизначеності в сфері цифрових активів через чіткі податкові вказівки та законодавчі корективи, збалансувавши підтримку інновацій та вимоги податкової відповідності.
Пріоритетне керівництво
Міністерство фінансів та Податкова служба (IRS) повинні оприлюднити рекомендації:
Чітке визначення способу обліку нереалізованих доходів і збитків у фінансовій звітності (AFSI) під час визнання цифрових активів як інвестиційних активів.
Чи може довірчий фонд, що вирішує питання володіння цифровими активами, їх застави та отримання винагороди за заставу, вважатися інвестиційним довірчим фондом (grantor trust).
Уточнення, чи є операції з цифровими активами «упаковки» (наприклад, конвертація біткойнів у токенізовану версію на Ethereum) та «розпаковки» оподатковуваними подіями.
Оновлення часто задаваних питань від Державної податкової служби щодо цифрових активів.
Встановлення неоподатковуваного порогу для невеликих доходів від цифрових активів (таких як аеродропи, винагороди за ставку, жорсткі форки), спрощення податкової звітності для малих сум (без врахування операторів вузлів, платників податків з майнінгу цифрових активів).
Крім того, у майбутньому робоча група також надасть рекомендації щодо оподаткування, пов'язаного з майнінгом і стейкінгом, а також аеродропами, NFT, втратами цифрових активів, благодійними внесками тощо.
Деякі можливі законодавчі або керівні положення також можуть включати вимогу до платників податків звітувати про закордонні рахунки цифрових активів, спростити вимоги до звітування, передбачені Законом про прибутковий податок та Законом про прибутковий податок, вимогу звітувати про основну інформацію під час переведення цифрових активів між централізованими біржами цифрових активів тощо, вимогу до брокерів цифрових активів звітувати про інформацію про іноземних контролерів певних пасивних суб'єктів.
Пропозиція пріоритетного законодавства
Конгресу слід розробити законодавство, яке буде розглядати цифрові активи як новий клас активів і підлягати зміненим версіям законів про податки на цінні папери або товари, що застосовуються до федерального податку на доходи. Слід розширити кодекс, що стосується активних торгів альтернативними цифровими активами, щоб включити такі положення, як: (a) «оцінка за ринковою вартістю», «торгова гавань», «позика цінних паперів» тощо. Крім того, статті 1091 (правила wash sale) та 1259 (конструктивні продажі) також повинні застосовуватися до цифрових активів. Або законодавство може чітко вказувати, коли цифрові активи або інші цифрові активи слід розглядати як цінні папери або товари в контексті федерального податку на доходи.
Необхідно розробити законодавство, згідно з яким платіжні стабільні монети будуть класифікуватися для цілей федерального податку на доходи, законопроект GENUS не охоплює такі питання. Враховуючи структуру платіжних стабільних монет і можливі прибутки чи збитки при їхній реалізації, найбільш доцільним буде класифікувати їх як боргові зобов'язання. Якщо платіжні стабільні монети розглядатимуться як борг, законодавство також має враховувати застосування існуючих правил федерального податку на доходи, які можуть перешкоджати широкому використанню платіжних стабільних монет як фінансових активів. Зокрема, законодавство повинно вирішити питання з продажами без покриття та правилами проти безіменних облігацій.
Змінити правила wash sale, додавши цифрові активи до списку активів, які підлягають обмеженням правил wash sale. Якщо буде прийнято таке законодавство, слід змінити вимоги до звітності брокерів, щоб відобразити ці зміни в правилах wash sale. Правила wash sale не повинні застосовуватися до платежів стабільних монет.
Чітко визначити податкову обробку позики цифрових активів, подібну до обробки позики цінних паперів.
Стратегічні резерви біткоїнів США та накопичення цифрових активів
Міністерство фінансів США подало пропозиції до Білого дому щодо створення та управління стратегічними запасами біткойнів (Strategic Bitcoin Reserve) та запасами цифрових активів (Digital Asset Stockpile) у США. Міністерство фінансів продовжить координуватися з Білим домом та іншими членами робочої групи для просування подальших відповідних заходів для реалізації функціонування цих запасів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Звіт Білого дому містить понад 100 законодавчих пропозицій, що є індикатором напрямку криптовалют.
Оригінал підготовлений: KarenZ, Foresight News
31 липня за пекінським часом робоча група з цифрових активів при президентові США опублікувала звіт «Посилення лідерства США у сфері цифрових фінансових технологій».
Звіт має обсяг 166 сторінок і охоплює огляд екосистеми цифрових активів, структуру цифрового ринку та чинну регуляторну рамку, а також надає понад 100 відносно чітких законодавчих пропозицій та рекомендацій щодо класифікації цифрових активів, платіжних стабільних монет, регуляторної рамки, оподаткування тощо. Основною метою є забезпечення глобального лідерства США в сфері цифрових активів та технологій блокчейн, а також сприяння розробці чіткої регуляторної рамки для стимулювання інновацій, захисту споживачів та інвесторів, а також запобігання фінансовим ризикам.
ТЛ; ДОКТОР
По-перше, громадяни та підприємства США повинні мати можливість володіти цифровими активами та використовувати технологію блокчейн для законних цілей, не боячись бути притягнутими до відповідальності. Так само американські підприємці та розробники програмного забезпечення повинні мати свободу та регуляторну визначеність, щоб використовувати ці технології для модернізації всіх секторів економіки США.
Парламент має ухвалити законодавство, яке підтверджує, що особи можуть зберігати свої цифрові активи без фінансових посередників та використовувати ці активи для законних однорангових交易.
Парламент повинен розробити принципи щодо того, як контроль активів впливає на зобов'язання Закону про банківську таємницю, особливо стосовно грошових трансмітерів. Що стосується Закону про банківську таємницю, постачальники програмного забезпечення, які не мають повного незалежного контролю над вартістю, не повинні вважатися такими, що займаються грошовими трансферами.
Фінансова мережа боротьби з кримінальними правопорушеннями (FinCEN) повинна оцінити свої існуючі рекомендації, що стосуються сфери цифрових активів (включаючи рекомендації, опубліковані в 2013 та 2019 роках), на предмет того, чи і як їх слід скасувати, змінити або оновити, щоб відобразити зміни в законодавстві та регулюванні. Фінансова мережа боротьби з кримінальними правопорушеннями може розглянути питання про необхідність надання додаткових рекомендацій щодо застосування специфічних ринків або специфічних зобов’язань відповідно до Закону про банківську таємницю.
По-друге, політики та регулятори ринку повинні закласти основи для того, щоб ринок цифрових активів США став найглибшим і найбільш ліквідним ринком у світі.
Міністерство юстиції США та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами повинні використовувати свої існуючі повноваження, щоб негайно просувати торгівлю цифровими активами на федеральному рівні.
Парламент повинен ухвалити законодавство, яке надає CFTC чіткі повноваження для регулювання спотового ринку цифрових активів, які не є цінними паперами. Це законодавство повинно дозволити реєстрантам двох регуляторних органів здійснювати кілька бізнес-ліній у найбільш ефективній структурі ліцензування.
Політики повинні ретельно враховувати ступінь певних програмних застосунків у наступних аспектах при визначенні регулювання DeFi: (i) здійснення «контролю» над активами; (ii) можливість технічного модифікування; (iii) функціонування в централізованій структурі або за централізованим управлінням; (iv) можливість технічного або логістичного дотримання поточних регуляторних зобов'язань.
Третє, банківські регуляторні органи повинні сприяти розвитку цифрових активів та технологій блокчейн.
Регулятори федеральних банків повинні забезпечити, щоб існуючі та нові практики або рекомендації щодо управління ризиками та участі банків були технологічно нейтральними.
Ці регуляторні органи повинні відновити роботу з інновацій у сфері криптовалют. США повинні застосувати капітальні вимоги, які точно відображають ризики активів або діяльності банків у сфері цифрових активів.
Відповідні регуляторні органи федеральних банків повинні надати ясність і прозорість щодо процесу отримання банківської ліцензії або основного рахунку резервного банку для кваліфікованих установ.
Четверте, стабільні монети, підкріплені доларом США, представляють наступну хвилю інновацій у сфері платежів, і політики повинні заохочувати їх використання, щоб зміцнити домінування долара в цифрову епоху.
Усі установи, уповноважені Конгресом США відповідно до Закону GENIUS, повинні ефективно виконувати свої обов'язки.
Включаючи Міністерство фінансів, відповідні установи США повинні сприяти лідерству приватного сектору США у відповідальному розвитку технологій трансакційних платежів та фінансових ринків. Ці установи також повинні сприяти лідерству США у розробці нових міжнародних правових, регуляторних та технологічних стандартів і найкращих практик в оплаті, які відображають інтереси та цінності США.
Включно з Міністерством фінансів, відповідні державні установи США повинні сприяти лідерству приватного сектора в відповідальному інноваційному розвитку технологій у сфері трансакційних платежів та фінансових ринків. Ці установи також повинні сприяти провідній ролі США у розробці міжнародних правових, регуляторних та технологічних стандартів і найкращих практик нових платіжних технологій, які відображають інтереси та цінності США.
Конгрес має законодавчо заборонити використання будь-якої цифрової валюти центрального банку (CBDC) на території США. На міжнародному рівні США повинні закликати інші країни впроваджувати політику, що сприяє ролі приватного сектора в модернізації платіжних і фінансових систем.
П'яте. Американські правоохоронні органи повинні мати необхідні засоби та повноваження для притягнення до відповідальності осіб, які використовують цифрові активи для здійснення незаконної діяльності. Ці правоохоронні інструменти жодним чином не повинні бути зловживаними для протидії законній діяльності добросовісних громадян.
Шосте. Робоча група президента з ринку цифрових активів прагне вирішити проблеми податкової невизначеності в сфері цифрових активів через чіткі податкові настанови та законодавчі корективи, збалансувавши підтримку інновацій та вимоги податкової відповідності.
Конкретно охоплює податкові консультації, пов'язані з упаковкою токенів, видобутком, стейкінгом, платіжними стабільними монетами тощо.
Парламент ухвалив законодавство, що розглядає цифрові активи як нову категорію активів, і відповідно до федеральних податкових правил змінює податкові правила, що застосовуються до цінних паперів або товарів, а також додає цифрові активи до списку активів, які підлягають правилам wash sale.
Огляд екосистеми цифрових активів
Звіт описує екосистему цифрових активів:
З моменту виникнення біткоїна в 2009 році ринок цифрових активів зростав експоненціально, перетворившись із нішевої сфери на екосистему платежів і торгівлі обсягом у трильйони доларів.
Інституції використовують прискорення: дані про спотові ETF на біткойн продовжують зростати.
Підйом DeFi: загальна заблокована вартість DeFi протоколів (TVL) досягне 130 мільярдів доларів у 2025 році.
Спортивні клуби та розробники відеоігор та інші організації почали намагатися використовувати NFT як символ лояльності до команди або активів у грі.
Звіт також охоплює численних учасників ринку в екосистемі цифрових активів, технологічний стек DeFi та представляє такі теми, як DAO, механізми консенсусу протоколів (PoW та PoS), майнінг, стейкінг, постачальники ключової інфраструктури та інструменти.
Багато учасників ринку:
DeFi технологічний стек:
Ключові постачальники інфраструктури та інструменти:
Діючі регуляторні рамки
федеральний рівень
Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC): основні федеральні регулятори вторинного ринку цифрових активів.
Управління фінансових послуг США ( FINRA ), Національна асоціація ф’ючерсів США ( NFA та інші саморегулюючі організації також сприяють регулюванню та нагляду за певними учасниками фінансової галузі.
Банківські регулятори: Федеральна резервна система, Управління контролю за валютою (OCC), Федеральна корпорація страхування депозитів, Управління національних кредитних спілок (NCUA).
Міністерство фінансів США: Управління з контролю за фінансовими злочинами (FinCEN) вимагає від фінансових установ подавати звіти про підозрілі операції (SARs) та звіти про готівкові операції (CTRs) відповідно до Закону про банківську таємницю (BSA), щоб захистити фінансову систему від незаконної діяльності, боротися з відмиванням грошей і фінансуванням тероризму; Офіс контролю за іноземними активами Міністерства фінансів (OFAC) є відповідальним органом за економічні санкції США; Податкова служба (IRS) відповідає за стягнення податків, надає податкову допомогу платникам податків тощо.
обласний рівень
Деякі фінансові установи штатів застосували законодавство про перекази грошей до цифрових активів, вимагаючи від посередницьких установ реєстрації як компаній з переказу грошей, щоб надавати послуги клієнтам, які знаходяться в відповідних штатах. У деяких штатах торгівля цифровими активами виключена з законодавства про перекази грошей, і компанії, які займаються торгівлею цифровими активами, можуть не підпадати під вимоги ліцензування в цих штатах. Інші штати встановили спеціальні регуляторні системи для цифрових активів.
Штат Нью-Йорк (NYDFS): вимагає від підприємств цифрових активів отримання ліцензії через систему «BitLicense», але критикується за тривалість процесу.
Вайомінг: встановлення ліцензії на «спеціалізовані депозитні установи» (SPDI), визнання DAO як законної особи.
Каліфорнія: у 2026 році буде впроваджено спеціальне законодавство про цифрові активи.
необхідно подальше уточнення основних ринкових заходів регулювання
Звіт також обговорює основні ринкові активності, які потребують подальшого уточнення регулювання, зокрема:
Випуск цифрових активів (ICO, аерозлив, форк);
Торгівля;
Кастодіан та гаманець;
Кліринг та розрахунок;
Позика та застави;
Токенізація.
Щодо токенізації, звіт посилається на оцінки в галузі, згідно з якими до 2030 року понад 6000 мільярдів доларів «реальних світових активів» можуть бути токенізовані. Регуляторна структура токенізації залежить від активу, що підлягає токенізації, а не просто від процесу токенізації активів. У місцях, де токенізовані інструменти регулюються, їх часто регулюють як цінні папери, оскільки наразі велика частина обсягу токенізованих торгів походить з активів, що належать до класу цінних паперів (наприклад, фіксованих доходів і приватного кредитування). Інші неконтрольовані застосування токенізації включають токенізацію товарів (наприклад, золота) та токенізацію нефінансових активів (наприклад, комерційної нерухомості та рідкісних предметів).
Структура ринку та рекомендації щодо регулювання
Звіт зазначає, що з моменту вступу на посаду Трампа, SEC та CFTC США вжили рішучих початкових заходів, щоб надати учасникам ринку необхідну ясність.
створити класифікацію цифрових активів
Звіт класифікує цифрові активи на три категорії: токени цінних паперів, товарні токени та токени для бізнесу та споживачів.
Визначення: активи, що відповідають визначенню, наведеному в «Законі про цінні папери», такі як акції, облігації або інвестиційні контракти (визначаються за тестом Ховей).
Регуляторні вимоги:
Випуск має бути зареєстрований в SEC або відповідати умовам звільнення.
Згідно з розділом 3(a)(1) Закону про цінні папери та супутніми правилами Rule 3b-16(a), будь-яка платформа, яка відповідає визначенню «біржі» (exchange) та надає послуги торгівлі цінними паперами цифрових активів: повинна зареєструватися як національна біржа цінних паперів або працювати відповідно до умов звільнення (наприклад, як ATS).
Токенізація не вплине на суть випущених цінних паперів, і використання блокчейну емітентом або його агентом не призведе до виникнення нових або інших типів активів. Тому токенізовані цінні папери повністю відповідають визначенню «цінного папера» відповідно до федерального законодавства про цінні папери, за винятком випадків, коли отримано звільнення, всі такі активи повинні бути зареєстровані перед їх випуском і продажем. SEC має право на звільнення і може скористатися цими правами для пом'якшення занепокоєння, пов'язаного з випуском і торгівлею токенізованими цінними паперами.
2、Товаристверні токени (Commodity Tokens)
Визначення: цифрові активи (такі як біткойн, ефір), які CFTC вважає «товарами», їх похідні (ф'ючерси, опціони) регулюються CFTC.
Регуляторні вимоги: На现货 ринку немає єдиного федерального каркасу, але CFTC може боротися з шахрайством та маніпуляціями. Якщо йдеться про деривативи цифрових активів, вони повинні торгуватися на визначеному ринковому контракті (DCM) або на платформі виконання свопів (SEF) та дотримуватися правил клірингу CEA. Деривативи цифрових активів будуть клірингуються зареєстрованими центральними контрагентами деривативів (DCO), які діють як центральна сторона для кожного покупця та продавця.
Мережеві токени (токени протоколу) відрізняються від цінних паперів, оскільки зазвичай не надають прав на акції, борги або участь у прибутках. Навіть якщо мережеві токени спочатку випускаються як «інвестиційні контракти» (цінні папери), після повного запуску мережі та достатньої децентралізації їх більше не слід вважати цінними паперами.
Визначення: токени, що використовуються для доступу до певних товарів, послуг або прав (зазвичай NFT), або токени лояльності (які можна обмінювати на споживчі цілі в закритій системі).
Пропозиції щодо регулювання торгівлі цифровими активами на федеральному рівні
Одне. Рекомендації щодо заходів, які SEC повинна вжити терміново:
Створити індивідуальну систему звільнень для випуску цінних паперів, пов'язаних із цифровими активами.
Створення тимчасового безпечного порту для токенів, функціональність яких не вдосконалена або децентралізація не завершена, що дозволяє їм поступово розвиватися без обмежень законодавства про цінні папери.
Створення безпечної гавані для специфічних дій з аеродромами, щоб уникнути їх визнання «продажем» відповідно до статті 2(a)(3) Закону про цінні папери, або звільнення від вимог реєстрації відповідно до статті 5 Закону про цінні папери. Одночасно розглянути здійснення розподілу цифрових активів постачальниками децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN) для стимулювання участі в мережі, а також надання звільнень для специфічних випусків NFT.
Дозволяється торгівля нефінансовими цифровими активами, пов'язаними з інвестиційними контрактами (за винятком стабільних монет для платежів), на торгових платформах, не зареєстрованих в SEC, після завершення початкового розподілу.
Надати звільнення для певних постачальників DeFi від застосування положень Закону про цінні папери щодо реєстрації брокерів (стаття 15), бірж (статті 5 та 6) та клірингових установ (стаття 17A).
Внести зміни до "Регламенту ATS" (або створити подібну структуру), щоб краще координувати паралельну торгівлю нефінансовими цифровими активами та цінними паперами в рамках регуляторної системи, що підходить для торгівлі цифровими активами.
Згідно з «Законом про цінні папери», встановлено умовний «інноваційний виняток», що дозволяє реєстрованим суб'єктам SEC здійснювати інноваційні бізнес-моделі.
Переглянути визначення «facility» у статті 3(a)(2) Закону про цінні папери з метою адаптації до нових бізнес-моделей торгівлі цифровими активами.
Внесення змін до Регламенту NMS та відповідних національних планів ринкових систем, сприяння:
Токенізація цінних паперів Національної ринкової системи (NMS)
Паралельна торгівля цифровими активами, що не є цінними паперами, та цінними паперами NMS
Оптимізація механізму报价 / збору замовлень та вимог до звітності про交易
Підтримка застосування компонентів DeFi, таких як оракули та агрегатори, у торгівлі цифровими активами, що є цінними паперами або не є цінними паперами, на NMS.
Оновити правила передачі агентів, чітко дозволяючи використовувати технології блокчейн.
Уточнити, за яких обставин постачальники гаманців із самостійним управлінням повинні реєструватися як брокери.
Чітко визначити вимоги до зберігання цінних паперових цифрових активів для зареєстрованих інвестиційних компаній / інвестиційних консультантів.
Оцінка доцільності включення деяких державних довірчих установ до категорії «Кваліфіковані управителі».
Друге, рекомендації щодо дій, які CFTC має вжити терміново
Надання чітких вказівок щодо використання важелів, маржі або фінансування для роздрібної торгівлі товарними спотами (що включає цифрові активи) на визначених ринках контрактів (DCMs).
Чітко визначити критерії, за якими цифрові активи можуть вважатися товарами.
Якщо інвестиційні інструменти цифрових активів або їхні керівники можуть бути визнані «Товариствами товарів» або мають зареєструватися як «оператори товарних пулів» (CPO), CFTC своєчасно оновить відповідні правила.
Співпраця з FinCEN для розробки нових правил, що надають рекомендації кваліфікованим посередницьким установам та іншим учасникам ринку щодо впровадження програм ідентифікації клієнтів (CIPs) з використанням нових технологій.
Дозволити установам надавати послуги з пакету торгівлі та зберігання.
Чітке визначення застосовності DeFi-активностей, протоколів смарт-контрактів та DAO в рамках існуючої реєстраційної системи CFTC (дотримуючись принципу технологічної нейтральності).
Інструкція для ф'ючерсних брокерів (FCMs) щодо розрахунку та управління ізоляційними зобов'язаннями при зберіганні цифрових активів.
Чітко визначити правила зменшення оцінки цифрових активів, що належать зареєстрованим посередникам (включаючи FCM, торговців свопами та установи з клірингу похідних фінансових інструментів), для використання в розрахунках маржі, звітуванні про капітал та фінансові ресурси, виконанні зобов'язань щодо розрахунків.
Огляд критеріїв визначення цифрових активів як допустимого забезпечення відповідно до Правила 1.49 CFTC.
Розробка рекомендацій щодо застави цифрових активів (включаючи платіжні стабільні монети) для установ, що займаються розрахунками деривативів (DCOs), включаючи:
Вимоги до фінансових ресурсів DCO
Оцінка активів та зменшення маржі
завершення розрахунків
Самостійне зберігання та третій сторонній зберігання
Щоденний звіт про активи для торгівлі 7×24 години
Юридичні ризики нетто-розрахунків та забезпечених прав.
Сприяти застосуванню токенізованих не грошових застав як комплаєнс застави.
Визначити класифікаційні стандарти для цифрових активів Swap, а також вимоги до маржі, звітності тощо.
SEC та CFTC повинні координувати дії, щоб забезпечити ефективний процес розробки правил та запитати громадську думку щодо пропозицій щодо розробки правил.
Щодо довгострокового планування, SEC та CFTC США повинні дослідити можливість забезпечення гнучкості, що дозволяє зареєстрованим установам надавати різні послуги в єдиному користувацькому інтерфейсі. CFTC має розглянути, як змінити існуючі правила для дозволу використання деривативів на основі блокчейну.
Наприклад, поєднуючи послуги біржі з обслуговуванням торгових активів, можна досягти миттєвих розрахунків. Об'єднуючи біржу та брокерські послуги, можна використовувати той самий технологічний стек для прямої обробки замовлень клієнтів, що дозволяє досягти економії на масштабах та знизити операційну складність. Проте біржі та посередницькі установи повинні розділяти активи клієнтів та власні кошти.
Які аспекти повинні враховуватись Конгресом при законодавстві про структуру ринку цифрових активів?
Звіт вказує, що Конгресу слід врахувати такі аспекти при остаточному визначенні положень законодавства про ринкову структуру, щоб забезпечити найбільш економічно ефективну та сприятливу для інновацій регуляторну структуру цифрових активів.
CFTC повинна чітко отримати регуляторні повноваження над ринком спотових цифрових активів, які не є цінними паперами.
SEC та CFTC можуть здійснювати різноманітну діяльність у межах ефективної ліцензійної структури, уникаючи регуляторного арбітражу. Реєстраційні органи SEC повинні мати можливість здійснювати торгівлю цінними паперами цифрових активів та займатися торгівлею нецінними паперами цифрових активів відповідно до ліцензійної структури, визначеної Конгресом. Реєстраційні органи CFTC повинні мати можливість здійснювати торгівлю деривативами цифрових товарів, роздрібну торгівлю цифровими товарами та іншими продуктами, що підпадають під юрисдикцію CFTC, а також нецінними цифровими активами, визначеними Конгресом.
Федеральне законодавство повинно мати пріоритет над законодавством штатів, щоб уніфікувати застосування норм, що стосуються цінних паперів та товарів.
Платформи торгівлі цифровими активами, брокери тощо повинні реєструватися в SEC або CFTC відповідно до характеру бізнесу, правила повинні відповідати існуючим стандартам фінансового регулювання, але не бути надмірно суворими.
Дозволити установам здійснювати операції з позик, хеджування та інші операції з цінними паперами та нецінними паперами за контрольованого ризику.
Платформи для торгівлі цифровими активами та інші посередницькі організації повинні оприлюднити стандарти управління запуском цифрових активів і підкреслити такі відомості, як токеноміка.
Платформи для торгівлі цифровими активами, брокери, трейдери та інші установи, зареєстровані в SEC та CFTC, повинні розкривати свою роль, коли діють від імені клієнтів, довірителів або контрагентів.
Принципи регулювання DeFi: регуляція має зосередитися на контролі протоколу над активами користувачів, змінюваності коду та рівні централізації, уникаючи нав'язування традиційних фінансових правил технічним суб'єктам, які не можуть бути відповідними. Слід заохочувати розробку збалансованих рамок, що поєднують інновації та безпеку, при інтеграції DeFi в основну фінансову систему необхідно запобігати ухиленню від закону.
Удосконалення облікових стандартів: Комітет з фінансового обліку США (FASB) повинен уточнити стандарти визнання / припинення визнання цифрових активів (облікові проблеми, що виникають під час позики, упаковки, угоди) та питання обліку емітентів токенів.
Банківська справа та криптовалюта
Банки наразі надають різноманітні послуги компаніям з цифровими активами:
Різні традиційні банківські продукти та послуги, такі як комерційні депозитні рахунки, кредити та консультаційні послуги на ринках капіталу;
Оплата;
Токенізація;
Токенізовані депозити;
Кастодіальне обслуговування цифрових активів;
Сприяння торгівлі цифровими активами;
Пов'язані з цифровими активами кредити тощо.
Доповідь рекомендує:
Одне. Перезапустити програму підтримки інновацій у банківській криптографії
Розширення списку відповідних цифрових активів, які банки можуть здійснювати в межах правової рамки.
Забезпечити справедливість бізнес-прав у банків з різними типами ліцензій.
Встановити обережні регуляторні стандарти для таких галузей: приватні блокчейни / публічні блокчейни, токенізація депозитів, суб'єкти проведення основних банківських послуг (депозитні установи або холдингові компанії).
Зберігання цифрових активів: доповнення до технічних найкращих практик (такі як управління ключами, ізоляція гарячих і холодних гаманців).
Треті сторони співпраці: чітко визначити, що банки можуть передавати на аутсорсинг послуги цифрових активів (наприклад, субзберігання, підтримка інфраструктури).
Управління резервами стабільних монет: оновлення існуючих правил OCC у відповідності з законом GENIUS.
Самостійний рахунок з токенами: визначає відповідність вимогам регулювання та ризик-менеджменту щодо цифрових активів у балансі банку.
Інноваційний пілотний проект: дозволити депозитним установам брати участь у експериментальних проектах, пов'язаних із цифровими активами.
Токенізаційні заходи: розробка диференційованих правил доступу залежно від рівня ризику базових активів (включаючи токенізацію депозитів).
Використання публічних блокчейнів: дотримуйтесь принципу технологічної нейтральності, зосереджуючись на суттєвих ризиках бізнесу, а не на самій технології.
Друге, заохочення технологічних інновацій у державних банках
Скасування обмежувальної політики:
Федеральна резервна система повинна скасувати «Політичні настанови та 12 C.F.R. § 208.112 за розділом 9(13) 2023 року» та супутні настанови, щоб забезпечити можливість для банків-членів штатів досліджувати інноваційні банківські технології та продукти.
Третє, побудова принципової регуляторної рамки
Стандартизація управління ризиками
Будівництво регуляторних можливостей
стабільні монети та платежі
Законодавча пропозиція:
Швидке впровадження Закону GENIUS: Робоча група президента з ринку цифрових активів закликає всі відповідні федеральні установи, включаючи Міністерство фінансів, Офіс контролера валюти США, Федеральну корпорацію страхування депозитів, Федеральну резервну систему США, Національну асоціацію кредитних спілок США, SEC та CFTC, швидко впровадити Закон GENIUS відповідно до вимог закону, сприяти розвитку стейблкоїнів у доларах та забезпечити успішну реалізацію регуляторної структури для стейблкоїнів.
Міністерство фінансів США та інші установи повинні підтримувати лідерство приватного сектора в технологіях міжнародних платежів та фінансових ринків, сприяючи міжнародним стандартам, що відповідають інтересам та цінностям США.
Слід законодавчо заборонити використання CBDC у США та закликати інші країни підтримати провідну роль приватного сектора в платіжних системах.
Боротьба з незаконним фінансуванням
Звіт містить низку регуляторних та політичних пропозицій щодо боротьби з незаконною фінансовою діяльністю (такою як відмивання грошей, фінансування тероризму тощо), зміст яких викладено нижче:
Чітко визначити сферу застосування "Закону про банківську таємницю" (BSA).
Посилити обмін інформацією між державним та приватним секторами щодо ризиків незаконних фінансів.
Міністерство фінансів та відповідні органи повинні надати чіткі вказівки щодо дотримання AML/CFT для традиційних фінансових установ і постачальників послуг цифрових активів, чітко визначаючи вимоги до ідентифікації клієнтів (CIP), моніторингу транзакцій та звітності про підозрілі діяльності (SAR).
Боротьба з системними незаконними фінансовими ризиками.
Захист законних прав користувачів.
Технічні стандарти та інструменти відповідності.
податки
Президентська робоча група з цифрових активів прагне вирішити проблему податкової невизначеності в сфері цифрових активів через чіткі податкові вказівки та законодавчі корективи, збалансувавши підтримку інновацій та вимоги податкової відповідності.
Пріоритетне керівництво
Міністерство фінансів та Податкова служба (IRS) повинні оприлюднити рекомендації:
Чітке визначення способу обліку нереалізованих доходів і збитків у фінансовій звітності (AFSI) під час визнання цифрових активів як інвестиційних активів.
Чи може довірчий фонд, що вирішує питання володіння цифровими активами, їх застави та отримання винагороди за заставу, вважатися інвестиційним довірчим фондом (grantor trust).
Уточнення, чи є операції з цифровими активами «упаковки» (наприклад, конвертація біткойнів у токенізовану версію на Ethereum) та «розпаковки» оподатковуваними подіями.
Оновлення часто задаваних питань від Державної податкової служби щодо цифрових активів.
Встановлення неоподатковуваного порогу для невеликих доходів від цифрових активів (таких як аеродропи, винагороди за ставку, жорсткі форки), спрощення податкової звітності для малих сум (без врахування операторів вузлів, платників податків з майнінгу цифрових активів).
Крім того, у майбутньому робоча група також надасть рекомендації щодо оподаткування, пов'язаного з майнінгом і стейкінгом, а також аеродропами, NFT, втратами цифрових активів, благодійними внесками тощо.
Деякі можливі законодавчі або керівні положення також можуть включати вимогу до платників податків звітувати про закордонні рахунки цифрових активів, спростити вимоги до звітування, передбачені Законом про прибутковий податок та Законом про прибутковий податок, вимогу звітувати про основну інформацію під час переведення цифрових активів між централізованими біржами цифрових активів тощо, вимогу до брокерів цифрових активів звітувати про інформацію про іноземних контролерів певних пасивних суб'єктів.
Пропозиція пріоритетного законодавства
Конгресу слід розробити законодавство, яке буде розглядати цифрові активи як новий клас активів і підлягати зміненим версіям законів про податки на цінні папери або товари, що застосовуються до федерального податку на доходи. Слід розширити кодекс, що стосується активних торгів альтернативними цифровими активами, щоб включити такі положення, як: (a) «оцінка за ринковою вартістю», «торгова гавань», «позика цінних паперів» тощо. Крім того, статті 1091 (правила wash sale) та 1259 (конструктивні продажі) також повинні застосовуватися до цифрових активів. Або законодавство може чітко вказувати, коли цифрові активи або інші цифрові активи слід розглядати як цінні папери або товари в контексті федерального податку на доходи.
Необхідно розробити законодавство, згідно з яким платіжні стабільні монети будуть класифікуватися для цілей федерального податку на доходи, законопроект GENUS не охоплює такі питання. Враховуючи структуру платіжних стабільних монет і можливі прибутки чи збитки при їхній реалізації, найбільш доцільним буде класифікувати їх як боргові зобов'язання. Якщо платіжні стабільні монети розглядатимуться як борг, законодавство також має враховувати застосування існуючих правил федерального податку на доходи, які можуть перешкоджати широкому використанню платіжних стабільних монет як фінансових активів. Зокрема, законодавство повинно вирішити питання з продажами без покриття та правилами проти безіменних облігацій.
Змінити правила wash sale, додавши цифрові активи до списку активів, які підлягають обмеженням правил wash sale. Якщо буде прийнято таке законодавство, слід змінити вимоги до звітності брокерів, щоб відобразити ці зміни в правилах wash sale. Правила wash sale не повинні застосовуватися до платежів стабільних монет.
Чітко визначити податкову обробку позики цифрових активів, подібну до обробки позики цінних паперів.
Стратегічні резерви біткоїнів США та накопичення цифрових активів
Міністерство фінансів США подало пропозиції до Білого дому щодо створення та управління стратегічними запасами біткойнів (Strategic Bitcoin Reserve) та запасами цифрових активів (Digital Asset Stockpile) у США. Міністерство фінансів продовжить координуватися з Білим домом та іншими членами робочої групи для просування подальших відповідних заходів для реалізації функціонування цих запасів.