Приховані ризики закону «GENIUS»: гра з цифровим доларом
Нещодавно найгарячішою темою в сфері криптовалют стало нещодавно ухвалене законодавство «Закон GENIUS». Багато хто вважає, що це важливий крок для США у напрямку регулювання криптовалют, особливо стейблкойнів. Прихильники стверджують, що це зміцнить глобальну домінуючу позицію долара, одночасно забезпечуючи споживачам потужний захист. Проте, чи дійсно цей закон виглядає таким «геніальним», як здається на перший погляд? Або ж у ньому приховані ризики, які ми ще не передбачили?
Давайте глибше проаналізуємо можливі негативні наслідки, які може принести законопроект «GENIUS», використовуючи зрозумілу мову.
Пастка долара: мрія про повернення виробництва важко здійснити
Однією з основних цілей закону "GENIUS" є перетворення доларових стабільних монет на "тверду валюту" глобальної цифрової економіки, з метою підтримки гегемонії долара. Закон вимагає, щоб усі відповідні емітенти стабільних монет забезпечували резерви на 1:1, використовуючи високоякісні ліквідні активи (, переважно короткострокові державні облігації США ).
Це створить величезний попит на державні облігації США, глобальні капітали хлинуть в США для купівлі державних облігацій, що призведе до подальшого зміцнення долара. Однак це становить значну перешкоду для повернення американського виробництва.
Сильний долар США зробить «Американське виробництво» дорогим за кордоном, послаблюючи експортну конкурентоспроможність, одночасно роблячи імпортовані товари більш привабливими. Це ще більше розширить торговий дефіцит, продовжуючи послаблювати конкурентоспроможність вітчизняної промисловості. Законопроект «GENIUS» фактично додав турбонаддув до цього порочного кола.
Глобальне поширення стейблкоїнів означає, що США випускають "цифровий долар" для всього світу, що викличе величезний попит на долар і американські державні облігації. В результаті вартість долара буде піднята на небувалий рівень, що стане важким ударом для американської промисловості та закордонних доходів транснаціональних компаній.
Парадокс доларової гегемонії: можливе прискорення процесу "дедоларизації"
Законопроект "GENIUS" намагається ще більше зосередити ядро цифрової валюти в межах долара та його регуляторного контролю. Однак саме побоювання щодо озброєння фінансової системи США стало основним рушієм для країн, які шукають альтернативні рішення.
Законопроект надіслав чіткий сигнал конкурентам США: вікно можливостей для створення альтернативних систем відкрилося до того, як новий порядок, представлений стейблкоїнами, повністю сформується. Хоча в короткостроковій перспективі важко підірвати гегемонію долара, досягнення "доларизації" на локальних ринках є можливим.
Під керівництвом Росії та Китаю та з відповіді інших ринків, хвиля "демонетизації" прискорюється. Заходи, що вживаються цими країнами, включають: використання національних валют для розрахунків у двосторонній торгівлі, нарощування золотих резервів замість доларових активів, розробка платіжних систем на основі недоларових цифрових валют тощо.
Борги та репутація: уряд стикається з новими викликами
важка боргова пастка
Стабільні монети створили величезний попит на державні облігації США, що означає, що урядам буде надзвичайно легко позичати гроші. Існування цієї групи "вірних покупців" емітентів стабільних монет еквівалентно тому, що люди з усього світу стали покупцями облігацій США, що штучно знизило вартість позик. Уряд може легше позичати більше грошей, а дисципліна в державних фінансах значно послаблюється.
Це можна розглядати як варіант "монетизації боргу". Приватні компанії випускають "цифрові долари" ( стейблкоїни ), а потім купують державні облігації на гроші населення, по суті фінансуючи дефіцит уряду шляхом розширення грошової маси. Остаточний результат, ймовірно, призведе до інфляції, що забере багатство з кишень громадян.
Більш небезпечно, що це може перетворити ризик інфляції з циклічного вибору політики на структурну ознаку фінансової системи. Монетизація боргу більше не буде заходом у відповідь на кризу, а буде "вбудована" в повсякденну діяльність фінансової системи. Це імплантує в економічну систему постійний тиск інфляції, ускладнюючи завдання ФРС з контролю інфляції в майбутньому.
Нова механіка передачі фінансової нестабільності
Закон «GENIUS» тісно пов'язує долю ринку цифрових валют з ринком державних облігацій США, створюючи абсолютно новий шлях передачі фінансової нестабільності.
Якщо з якимось основним стабільним монетою виникне криза довіри, це може викликати масову хвилю викупу, змусивши її емітента за короткий час продати величезну кількість державних облігацій США. Ця "скидка" може суттєво порушити ринок державних облігацій США, який є основою глобальної фінансової системи, що може призвести до різкого зростання відсоткових ставок і більш широкої фінансової паніки.
З іншого боку, якщо на ринку суверенних боргових зобов'язань США виникне криза, це безпосередньо поставить під загрозу безпеку резервів усіх основних стабільних монет і може спровокувати системний "вибір" у всій екосистемі цифрового долара.
Законопроект, таким чином, створює двосторонній канал передачі ризиків, який може їх посилити. Враховуючи, що стейблкоїни є новим явищем, а публічне сприйняття ще не є глибоким, будь-яка паніка, викликана незначними змінами, може різко посилитися в цій ланцюжку передачі ризиків.
Невід'ємний ризик репутації
Законопроект «GENIUS» викликав великі розбіжності між партіями під час голосування, одним з основних пунктів суперечки є питання конфлікту інтересів президента. Законопроект забороняє членам Конгресу та їх родинам отримувати прибуток від бізнесу зі стабільними монетами, але ця заборона не поширюється на президента та його родину.
Сім'я Трампа глибоко залучена в криптоіндустрію, компанія, в якій вони мають частку, випустила швидкозростаючий стейблкоїн. Сам Трамп у фінансовій звітності за 2024 рік повідомив про величезні доходи від цієї компанії. Така практика "використання публічного інструменту для особистої вигоди" накладає тінь на законопроект через "перерасподіл вигод" та шкодить репутації всього Web3 і криптоіндустрії.
Глибший ризик полягає в тому, що законопроект з явно вираженими партійними та особистими інтересами буде мати сумнівну стабільність. Після зміни влади новий уряд може через неприязнь до інтересів, які стоять за законопроектом, обрати скасування або підрив всього каркасу стабільних монет. Ця політична невизначеність безсумнівно є вибухівкою для сектору, який вкрай потребує довгострокових стабільних очікувань.
Гра престолів: обмежена інновація, вигода гігантів
Законопроект встановлює суворі стандарти регулювання для емітентів стейблів, які можна порівняти з банківськими, що означає дуже високі витрати на відповідність. Для стартапів це практично непереборна стіна. А ті, хто має великі ресурси, такі як гіганти Уолл-стріт та зрілі фінансові технологічні компанії, можуть легко впоратися з цим.
Результатом може стати те, що законопроект під назвою "Сприяння інноваціям" насправді створює глибокий "оборонний рів" для галузевих гігантів, заблокувавши доступ до воріт для малих команд, які є найбільш динамічними та руйнівними. Врешті-решт, ми можемо побачити не розквіт інноваційної екосистеми, а олігопольний ринок, що контролюється кількома банками та "прийнятими" технологічними гігантами. Це знову сконцентрує системні ризики в руках тих установ, які виявилися "занадто великими, щоб впасти" під час фінансової кризи 2008 року.
Моніторинг агентів: загроза приватності
Хоча уряд не керує централізованими реєстрами, законопроект «GENIUS» вимагає від усіх приватних компаній зі стабільними монетами суворої ідентифікації користувачів (KYC) та ведення записів про всі транзакційні дані.
Згідно з "принципом третьої сторони" в американському законодавстві, інформація, яку ви добровільно надаєте третій стороні (, такій як компанії зі стабільними монетами ), не підлягає повному захисту згідно з Четвертою поправкою до Конституції. Це означає, що державні органи в майбутньому, ймовірно, зможуть отримати доступ до всіх транзакцій користувачів компанії зі стабільними монетами без необхідності отримання ордера на обшук.
Уряд фактично "аутсорсить" моніторинг, створюючи систему "агентського моніторингу". Це функціонально майже не відрізняється від безпосереднього моніторингу урядом, навіть є більш прихованим, оскільки уряд може перекласти відповідальність на "приватні компанії", таким чином уникнувши політичної та юридичної відповідальності.
Висновок
Закон "GENIUS" є двосічним мечем для США. Спробуючи зміцнити позицію долара та забезпечити регуляторну визначеність, він також може загострити проблеми реальної економіки, посіяти насіння інфляції, задушити справжні інновації на місцях і більш прихованим чином підривати фінансову конфіденційність.
Майбутнє вже прийшло, але куди воно йде, потребує від кожного з нас збереження ясності розуму та постійного мислення.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Приховані ризики закону GENIUS: двосічний меч цифрового долара
Приховані ризики закону «GENIUS»: гра з цифровим доларом
Нещодавно найгарячішою темою в сфері криптовалют стало нещодавно ухвалене законодавство «Закон GENIUS». Багато хто вважає, що це важливий крок для США у напрямку регулювання криптовалют, особливо стейблкойнів. Прихильники стверджують, що це зміцнить глобальну домінуючу позицію долара, одночасно забезпечуючи споживачам потужний захист. Проте, чи дійсно цей закон виглядає таким «геніальним», як здається на перший погляд? Або ж у ньому приховані ризики, які ми ще не передбачили?
Давайте глибше проаналізуємо можливі негативні наслідки, які може принести законопроект «GENIUS», використовуючи зрозумілу мову.
Пастка долара: мрія про повернення виробництва важко здійснити
Однією з основних цілей закону "GENIUS" є перетворення доларових стабільних монет на "тверду валюту" глобальної цифрової економіки, з метою підтримки гегемонії долара. Закон вимагає, щоб усі відповідні емітенти стабільних монет забезпечували резерви на 1:1, використовуючи високоякісні ліквідні активи (, переважно короткострокові державні облігації США ).
Це створить величезний попит на державні облігації США, глобальні капітали хлинуть в США для купівлі державних облігацій, що призведе до подальшого зміцнення долара. Однак це становить значну перешкоду для повернення американського виробництва.
Сильний долар США зробить «Американське виробництво» дорогим за кордоном, послаблюючи експортну конкурентоспроможність, одночасно роблячи імпортовані товари більш привабливими. Це ще більше розширить торговий дефіцит, продовжуючи послаблювати конкурентоспроможність вітчизняної промисловості. Законопроект «GENIUS» фактично додав турбонаддув до цього порочного кола.
Глобальне поширення стейблкоїнів означає, що США випускають "цифровий долар" для всього світу, що викличе величезний попит на долар і американські державні облігації. В результаті вартість долара буде піднята на небувалий рівень, що стане важким ударом для американської промисловості та закордонних доходів транснаціональних компаній.
Парадокс доларової гегемонії: можливе прискорення процесу "дедоларизації"
Законопроект "GENIUS" намагається ще більше зосередити ядро цифрової валюти в межах долара та його регуляторного контролю. Однак саме побоювання щодо озброєння фінансової системи США стало основним рушієм для країн, які шукають альтернативні рішення.
Законопроект надіслав чіткий сигнал конкурентам США: вікно можливостей для створення альтернативних систем відкрилося до того, як новий порядок, представлений стейблкоїнами, повністю сформується. Хоча в короткостроковій перспективі важко підірвати гегемонію долара, досягнення "доларизації" на локальних ринках є можливим.
Під керівництвом Росії та Китаю та з відповіді інших ринків, хвиля "демонетизації" прискорюється. Заходи, що вживаються цими країнами, включають: використання національних валют для розрахунків у двосторонній торгівлі, нарощування золотих резервів замість доларових активів, розробка платіжних систем на основі недоларових цифрових валют тощо.
Борги та репутація: уряд стикається з новими викликами
важка боргова пастка
Стабільні монети створили величезний попит на державні облігації США, що означає, що урядам буде надзвичайно легко позичати гроші. Існування цієї групи "вірних покупців" емітентів стабільних монет еквівалентно тому, що люди з усього світу стали покупцями облігацій США, що штучно знизило вартість позик. Уряд може легше позичати більше грошей, а дисципліна в державних фінансах значно послаблюється.
Це можна розглядати як варіант "монетизації боргу". Приватні компанії випускають "цифрові долари" ( стейблкоїни ), а потім купують державні облігації на гроші населення, по суті фінансуючи дефіцит уряду шляхом розширення грошової маси. Остаточний результат, ймовірно, призведе до інфляції, що забере багатство з кишень громадян.
Більш небезпечно, що це може перетворити ризик інфляції з циклічного вибору політики на структурну ознаку фінансової системи. Монетизація боргу більше не буде заходом у відповідь на кризу, а буде "вбудована" в повсякденну діяльність фінансової системи. Це імплантує в економічну систему постійний тиск інфляції, ускладнюючи завдання ФРС з контролю інфляції в майбутньому.
Нова механіка передачі фінансової нестабільності
Закон «GENIUS» тісно пов'язує долю ринку цифрових валют з ринком державних облігацій США, створюючи абсолютно новий шлях передачі фінансової нестабільності.
Якщо з якимось основним стабільним монетою виникне криза довіри, це може викликати масову хвилю викупу, змусивши її емітента за короткий час продати величезну кількість державних облігацій США. Ця "скидка" може суттєво порушити ринок державних облігацій США, який є основою глобальної фінансової системи, що може призвести до різкого зростання відсоткових ставок і більш широкої фінансової паніки.
З іншого боку, якщо на ринку суверенних боргових зобов'язань США виникне криза, це безпосередньо поставить під загрозу безпеку резервів усіх основних стабільних монет і може спровокувати системний "вибір" у всій екосистемі цифрового долара.
Законопроект, таким чином, створює двосторонній канал передачі ризиків, який може їх посилити. Враховуючи, що стейблкоїни є новим явищем, а публічне сприйняття ще не є глибоким, будь-яка паніка, викликана незначними змінами, може різко посилитися в цій ланцюжку передачі ризиків.
Невід'ємний ризик репутації
Законопроект «GENIUS» викликав великі розбіжності між партіями під час голосування, одним з основних пунктів суперечки є питання конфлікту інтересів президента. Законопроект забороняє членам Конгресу та їх родинам отримувати прибуток від бізнесу зі стабільними монетами, але ця заборона не поширюється на президента та його родину.
Сім'я Трампа глибоко залучена в криптоіндустрію, компанія, в якій вони мають частку, випустила швидкозростаючий стейблкоїн. Сам Трамп у фінансовій звітності за 2024 рік повідомив про величезні доходи від цієї компанії. Така практика "використання публічного інструменту для особистої вигоди" накладає тінь на законопроект через "перерасподіл вигод" та шкодить репутації всього Web3 і криптоіндустрії.
Глибший ризик полягає в тому, що законопроект з явно вираженими партійними та особистими інтересами буде мати сумнівну стабільність. Після зміни влади новий уряд може через неприязнь до інтересів, які стоять за законопроектом, обрати скасування або підрив всього каркасу стабільних монет. Ця політична невизначеність безсумнівно є вибухівкою для сектору, який вкрай потребує довгострокових стабільних очікувань.
Гра престолів: обмежена інновація, вигода гігантів
Законопроект встановлює суворі стандарти регулювання для емітентів стейблів, які можна порівняти з банківськими, що означає дуже високі витрати на відповідність. Для стартапів це практично непереборна стіна. А ті, хто має великі ресурси, такі як гіганти Уолл-стріт та зрілі фінансові технологічні компанії, можуть легко впоратися з цим.
Результатом може стати те, що законопроект під назвою "Сприяння інноваціям" насправді створює глибокий "оборонний рів" для галузевих гігантів, заблокувавши доступ до воріт для малих команд, які є найбільш динамічними та руйнівними. Врешті-решт, ми можемо побачити не розквіт інноваційної екосистеми, а олігопольний ринок, що контролюється кількома банками та "прийнятими" технологічними гігантами. Це знову сконцентрує системні ризики в руках тих установ, які виявилися "занадто великими, щоб впасти" під час фінансової кризи 2008 року.
Моніторинг агентів: загроза приватності
Хоча уряд не керує централізованими реєстрами, законопроект «GENIUS» вимагає від усіх приватних компаній зі стабільними монетами суворої ідентифікації користувачів (KYC) та ведення записів про всі транзакційні дані.
Згідно з "принципом третьої сторони" в американському законодавстві, інформація, яку ви добровільно надаєте третій стороні (, такій як компанії зі стабільними монетами ), не підлягає повному захисту згідно з Четвертою поправкою до Конституції. Це означає, що державні органи в майбутньому, ймовірно, зможуть отримати доступ до всіх транзакцій користувачів компанії зі стабільними монетами без необхідності отримання ордера на обшук.
Уряд фактично "аутсорсить" моніторинг, створюючи систему "агентського моніторингу". Це функціонально майже не відрізняється від безпосереднього моніторингу урядом, навіть є більш прихованим, оскільки уряд може перекласти відповідальність на "приватні компанії", таким чином уникнувши політичної та юридичної відповідальності.
Висновок
Закон "GENIUS" є двосічним мечем для США. Спробуючи зміцнити позицію долара та забезпечити регуляторну визначеність, він також може загострити проблеми реальної економіки, посіяти насіння інфляції, задушити справжні інновації на місцях і більш прихованим чином підривати фінансову конфіденційність.
Майбутнє вже прийшло, але куди воно йде, потребує від кожного з нас збереження ясності розуму та постійного мислення.