Істина про ліквідність: Дослідження ефекту виведення монет на біржі 2024

1. Вступ до дослідження

1.1 Дослідження фон

Цього року ринок широко обговорює VC токени з високою повністю розведеною оцінкою (FDV), але з низькою ліквідністю (MC). З того часу, як співвідношення MC/FDV нових токенів, що випускаються у 2024 році, знизилося до найнижчого рівня за майже три роки, це свідчить про те, що в майбутньому буде багато токенів, які відкриються на ринку. Незважаючи на те, що низька початкова ліквідність може сприяти короткочасному зростанню цін, це зростання не має стійкості. Як тільки велика кількість токенів відкриється та потрапить на ринок, ризик надмірного постачання зросте, і інвестори стурбовані тим, що така ринкова структура не зможе забезпечити постійну підтримку для зростання цін.

Отже, інтерес багатьох інвесторів почав переходити від VC монет до Meme монет. Характерною рисою Meme монет є те, що більшість монет повністю розблоковані на TGE, що забезпечує високий рівень ліквідності і відсутність тиску на продаж, пов'язаного з майбутніми розблокуваннями. Ця структура зменшує тиск на постачання на ринку, надаючи інвесторам більше впевненості. Багато Meme монет мають співвідношення MC/FDV, близьке до 1 під час випуску, що означає, що власники не зіткнуться з розмиванням через подальше випускання монет, що забезпечує відносно стабільне ринкове середовище. З поглибленням усвідомлення ризиків розблокування великої кількості монет інтерес інвесторів поступово переходить до цих ліквідніших Meme монет з низьким рівнем інфляції, хоча ці монети можуть бути позбавлені реальних сценаріїв використання.

У поточній ринковій ситуації інвестори повинні більш обережно обирати монети. Проте, інвесторам часто важко самостійно оцінити цінність та потенціал кожного проекту, і в цьому випадку механізм відбору біржі стає ключовим. Як "ворота", які безпосередньо виводять монетні активи до користувачів, централізовані біржі не лише допомагають перевірити відповідність монет і ринковий потенціал, але й відіграють роль у відборі якісних проектів. Незважаючи на думки про те, що обсяги торгів на блокчейні перевищать обсяги торгів на CEX, Klein Labs вважає, що частка ринку централізованих бірж не буде відібрана торгівлею на блокчейні. Фактори, такі як плавність торгів на CEX, централізоване відповідальне зберігання активів, звички та психічні установки користувачів, бар'єри ліквідності, а також тенденції до відповідності глобальному регулюванню забезпечують те, що частка торгів на CEX довгостроково і стабільно перевищуватиме частку торгів на блокчейні.

Отже, наступне питання: як централізовані біржі відбирають і вирішують, які проекти запускати? Як в цілому виступали монети, які були запущені за минулий рік? Чи пов'язане виступ цих токенів із вибором біржі?

Щоб відповісти на ці питання, які турбують ринок, це дослідження має на меті вивчити ситуацію з монетами на різних біржах та проаналізувати їх фактичний вплив на ринок токенів, зосереджуючи увагу на змінах обсягу торгівлі та характеристиках коливань цін після виходу монет, щоб виявити вплив різних бірж на ринкову поведінку монет після їх виходу.

1.2 Метод дослідження

1.2.1 Об'єкт дослідження

Ми поєднуємо біржу з регіоном та ринком, основні поділи на ці три категорії:

Китайці створили, орієнтуючись на глобальний ринок: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate тощо. Відомі біржі, які в основному засновані китайцями для глобального ринку. Кількість китайських бірж досить велика, для зручності дослідження обрані біржі мають різні особливості розвитку, незважаючи на те, що не обрані біржі також мають свої переваги.

Корейські біржі, орієнтовані на місцевий ринок: Bithumb, UPbit тощо. Головним чином націлені на корейський місцевий ринок.

США створено, орієнтуючись на Європу та США: Coinbase, Kraken та ін. Американські біржі в основному орієнтовані на ринок Європи та США, зазвичай підлягають строгому регулюванню з боку SEC, CFTC та інших.

Біржі в Латинській Америці, Індії, Африці та інших регіонах, оскільки обсяг торгівлі та Ліквідність в цілому менше 5%, тому в цьому звіті не буде проведено глибокий аналіз.

Ми вибрали 10 представницьких бірж, проаналізували їхні показники монет, включаючи кількість подій випуску монет та їхній подальший вплив на ринок.

1.2.2 Часовий діапазон

Основна увага приділяється змінам цін монети в перший день після TGE, протягом перших 7 днів та 30 днів, аналізуючи їх тренди, моделі коливань та реакцію ринку, причини такі:

• У перший день TGE нові активи випускаються, обсяги торгівлі дуже активні, що відображає миттєву прийнятність ринку. Значний вплив має бажання швидко купити та емоції FOMO, що є ключовою стадією початкового ціноутворення на ринку.
• Зміна ціни протягом перших 7 днів після TGE може відобразити короткострокові настрої ринку щодо нової монета, а також початкове визнання основних аспектів проєкту, оцінити тривалість ринкового інтересу та повернутися до розумної початкової ціни проєкту.
• Протягом перших 30 днів після TGE спостерігається за довгостроковою підтримкою монети, короткострокові спекуляції знижуються, спекулянти поступово виходять, чи зберігаються ціна монети та обсяг торгівлі, стає важливим орієнтиром для визнання на ринку.

1.2.3 Обробка даних

У цьому дослідженні використано системний підхід до обробки даних, щоб забезпечити науковість аналізу. В порівнянні з поширеними на ринку методами дослідження, це дослідження є більш інтуїтивно зрозумілим, простим та ефективним.

У цьому дослідженні дані в основному отримані з TradingView і охоплюють цінові дані нових монет, що з'являються на біржах у 2024 році, включаючи початкову ціну монет, ринкові ціни в різні моменти часу та обсяги торгівлі. Оскільки кількість вибірок велика, такий аналіз великих даних допомагає знизити вплив одиничних аномальних даних на загальні тенденції, тим самим підвищуючи надійність статистичних результатів.

(I) Огляд мульти-валютних активностей на біржі

Дане дослідження використовує методи багатофакторного аналізу, комплексно враховуючи ринкові тенденції, глибину торгівлі, Ліквідність та інші фактори, щоб забезпечити всебічність і науковість результатів. Ми порівняли середні коливання цін нових монет на різних біржах та провели глибокий аналіз, враховуючи ринкову позицію біржі (, таку як база користувачів, Ліквідність, стратегія випуску монет ).

(II) Середнє значення оцінки загальної продуктивності

Щоб оцінити ринкову продуктивність токена, ми обчислили відсоткову зміну щодо початкової ціни монети (Відсоткова зміна), формула обчислення наведена нижче:

Відсоткова зміна = (Поточна ціна - Початкова ціна) / Початкова ціна * 100%

Враховуючи, що екстремальні ситуації на ринку можуть впливати на загальну тенденцію даних, ми виключили 10% найвищих і 10% найнижчих екстремальних значень, щоб зменшити вплив випадкових ринкових подій (, таких як раптові позитивні новини, маніпуляції на ринку, Ліквідність аномалії ) на статистичні результати. Такий підхід робить розрахунки більш репрезентативними, що дозволяє більш точно відобразити реальні ринкові показники нових монет на різних біржах. Потім ми обчислюємо середнє значення зміни ціни нових монет на кожній біржі, щоб оцінити загальну продуктивність ринку нових монет на різних платформах.

(III) Оцінка стабільності за коефіцієнтом варіації

Коефіцієнт варіації (, CV ) є показником відносної волатильності даних, його формула розрахунку виглядає так:

CV = σ / μ

Тут, σ - це стандартне відхилення, μ - середнє значення. Коефіцієнт варіації є безрозмірним показником, не залежить від одиниць виміру даних, підходить для порівняння волатильності різних наборів даних. У ринковому аналізі CV в основному використовується для вимірювання відносної волатильності цін або доходу. У біржі або аналізі цін токенів CV може відображати відносну стабільність різних ринків, надаючи інвесторам основу для оцінки ризику. Тут використовується коефіцієнт варіації, а не стандартне відхилення. Тому що коефіцієнт варіації має вищу застосовність порівняно зі стандартним відхиленням.

2. Огляд активності по запуску монет

2.1 Порівняння між біржами

2.1.1 Кількість монет та переваги FDV

Ми виявили: з загальних даних видно, що топ-біржі (, такі як Binance, UPbit, Coinbase ), мають загалом менше кількість монет, ніж інші біржі. Це відображає різний вплив статусу біржі на стиль виходу монет.

З точки зору кількості монет, такі біржі, як Binance, OKX, UPbit, Coinbase, мають більш суворі правила щодо додавання монет, їхня кількість менша, але обсяг більший; тоді як біржі, такі як Gate, частіше додають нові активи, надаючи більше можливостей для торгівлі. Дані свідчать про те, що кількість монет має приблизно негативну кореляцію з FDV, тобто біржі, які додають більше проектів з високим FDV, зазвичай мають меншу кількість монет.

CEX використовує різні стратегії для визначення пріоритетів щодо монет, зосереджуючи увагу на різних повністю розведених оцінках (FDV). Тут ми класифікуємо проекти за їх FDV, щоб краще зрозуміти стандарти біржі для додавання монет. При оцінці токенів ми часто враховуємо MC та FDV, які разом відображають оцінку токенів, розмір ринку та Ліквідність.

• MC враховує лише загальну вартість поточних монет, не беручи до уваги монети, які будуть розблоковані в майбутньому, тому може занижувати реальну оцінку проекту, особливо коли більшість монет ще не розблоковані, що може призвести до введення в оману.
• FDV розраховується на основі загальної кількості всіх монет, що може більш повно відобразити потенційну оцінку проєкту, допомагаючи інвесторам оцінити ризики продажу в майбутньому та довгострокову вартість. Для проєктів з низьким MC/FDV короткострокове значення FDV є обмеженим, більше зосереджено на довгостроковій перспективі.

Отже, при аналізі нових токенів FDV є більш референтним, ніж ринкова капіталізація. Тут ми обираємо FDV як стандарт.

Крім того, з точки зору ставлення до проектів на первинному розміщенні, зазвичай більшість бірж використовують збалансовану стратегію, тобто враховують як проекти на первинному розміщенні, так і не на первинному. Проте, зазвичай, вимоги до проектів, що не є первинними, вищі, оскільки проекти на первинному розміщенні приносять більше нових користувачів. Крім того, дві корейські біржі UPbit і Bithumb в основному зосереджуються на не первинному розміщенні монет. Оскільки в порівнянні з первинним розміщенням, не первинне розміщення монет може знизити ризик відбору, а також уникнути ринкових коливань на етапі первинного розміщення та проблеми недостатньої ліквідності на початковому етапі. Одночасно для проектної сторони, в порівнянні з первинним розміщенням, проектна сторона не повинна нести надмірного тиску на маркетинг та управління ліквідністю, не первинне розміщення монет може скористатися вже існуючою ринковою визнаністю для стимулювання зростання.

2.1.2 Упередження до треків

Binance

У 2024 році кількість Meme монет все ще займає найбільшу частку. Проекти Infra та DeFi займають значну частку. RWA та DePIN у Binance мають відносно невелику кількість монет, але загалом показують хороші результати. Серед них максимальне зростання USUAL на спотовому ринку склало 7081%. Незважаючи на те, що Binance обирає монети в цих сферах досить обережно, але як тільки вони з'являються на платформі, реакція ринку зазвичай є позитивною. У другій половині року Binance явно схиляється до вибору монет AI Agent в AI сегменті, їх частка є найвищою серед проектів AI.

У 2024 році Binance надає перевагу екосистемі BNB. Наприклад, запуск проектів, таких як BANANA та CGPT, свідчить про те, що Binance зміцнює підтримку своєї ланцюгової екосистеми.

OKX

На OKX кількість монет також найбільша серед мемів, складає близько 25%. А порівняно з іншими біржами, на цій біржі більше монет у напрямку публічних ланцюгів та інфраструктури, загальна частка складає 34%, це свідчить про те, що в порівнянні, OKX у 2024 році більше зосереджується на інноваціях базових технологій, оптимізації масштабованості та стійкому розвитку блокчейн-екосистеми.

На нових ринках OKX запустила лише 4 типи AI монет, включаючи DMAIL та GPT, на ринку RWA запустила 3 нові монети, на ринку DePIN лише 3. Це свідчить про обережність OKX у своїй стратегії на відносно нових ринках.

UPbit

Основною характеристикою запуску монет на UPbit у 2024 році є широкий спектр охоплення ринків, а також загалом хороша продуктивність токенів. У 2024 році на DEX-ринку були запущені UNI та BNT. Це свідчить про те, що UPbit все ще має великий потенціал і простір для розвитку у сфері запуску популярних активів, оскільки багато основних або висококапіталізованих монет ще не запущені, що може призвести до подальшого розширення підтримки в майбутньому. Водночас це також відображає те, що UPbit має досить суворий процес перевірки для запуску монет і більше схиляється до обережного відбору активів з потенціалом на довгострокову перспективу.

На UPbit, токени в різних секторах показали значний ріст. PEPE(Meme), AGLD(Game), DRIFT(DeFi), SAFE(Infra) та інші токени в цих секторах за короткий час зросли на 100% або навіть більше 150%. UNI через 30 днів після запуску зріс на 93,5% порівняно з першим днем. Це свідчить про високий рівень визнання проектів, запущених на UPbit, серед користувачів з Південної Кореї.

Крім того, з точки зору екосистеми публічних блокчейнів, такі публічні блокчейни, як Solana, TON тощо, користуються популярністю. Ми також спостерігаємо, що біржі поступово посилюють підтримку своїх власних екосистем блокчейнів. Наприклад, BSC та opBNB, пов'язані з Binance, продовжують нарощувати обсяги підтримки власної екосистеми. Аналогічно, Base, запущений Coinbase, також став пріоритетним об'єктом підтримки, і в 2024 році частка проекту Base серед усіх нових монет становитиме близько 40%. А OKX же в