Макроекономічний майстер Пол Тюдор Джонс про інвестиції в Біткойн
У сучасному фінансовому ринку ризик часто виникає з колективного невірного розуміння "безпеки". Як сказав Пол Тюдор Джонс, "всі дороги ведуть до інфляції". Біткойн у його очах більше не є ідеальною моделлю майбутньої валюти, а є інстинктивною реакцією глобальних капітальних ринків на "втечу з кредитної системи", спробою інвесторів знайти нові інструменти для хеджування після краху віри в суверенні облігації.
Тюдор Джонс не є прихильником криптовалют. Він дивиться на Біткойн з точки зору макро-хедж-фондового менеджера, розглядаючи його як еволюцію класу активів, що є капітальним стресовим реагуванням на зниження довіри до фіатних грошей, загострення монетизації боргу та неефективність політики центральних банків. Рідкість Біткойна, його несувенний характер та прозорість формують нові "грошові межі".
Його погляди на конфігурацію базуються на макроекономічній структурі: борговій пастці, економічних ілюзіях, фінансовому придушенні та довгостроковому інфляціонізмі. Ця система штовхає традиційні фінансові активи в зону цінового дефіциту, тоді як Біткойн, золото та якісні акції формують нове покоління "макро тріади" для боротьби з бюджетним дефіцитом, виснаженням кредиту та банкрутством суверенних вірувань.
Пастка боргів та економічна ілюзія: Фіскальний дисбаланс є основною темою сучасного світу
Дюдор Джонс підкреслює, що США стикаються не з циклічною кризою, а зі структурною фінансовою кризою. Уряд тривалий час покладається на низькі відсоткові ставки та фінансову розслабленість, постійно "передбачаючи майбутнє", що призводить до того, що рівень боргу важко знизити звичайними інструментами. Він навів ряд ключових показників:
Загальний обсяг державного боргу федерального уряду перевищує 35 трильйонів доларів, що становить близько 127% ВВП.
Річний бюджетний дефіцит перевищує 20 трильйонів доларів, навіть у мирний час продовжує існувати
Річні податки лише 5 трильйонів доларів, борг до доходу становить майже 7:1
Протягом наступних 30 років лише витрати на відсотки перевищать витрати на оборону
До 2050 року федеральний борг США може досягти 180-200% ВВП
Цю ситуацію він називає "борговою пасткою": підвищення процентних ставок посилює боргове навантаження уряду, а зниження процентних ставок посилює інфляційні очікування. Кожен політичний вибір, здається, є неправильним.
Серйознішою є інституційна "економічна ілюзія". Існує певна угода між політиками, ринком та суспільством, що робить вигляд, ніби фінансовий стан є стійким, хоча кожен у глибині душі знає, що це не так. Ця структурна відмова дозволяє ринку зовні виглядати спокійним, але насправді накопичує системну нестабільність. Як тільки з'являються тригерні фактори, такі як невдалий аукціон державних облігацій або зниження кредитного рейтингу, це може призвести до "Моменту Мізесі" для облігацій: ринок раптово перепризначає ризики, що викликає різке зростання прибутковості та обвал цін на облігації.
Реверс信仰债券："Безповоротний ризик" державних облігацій США
Протягом тривалого часу наявність певної частини довгострокових державних облігацій як "безризикових" активів була загальноприйнятою практикою у формуванні інвестиційного портфеля. Але в макроекономічній рамці Тюдора Джонса ця логіка була спростована. Він відкрито заявив про небажання тримати будь-які активи з фіксованим доходом, вважаючи, що довгострокові американські облігації проходять через системну кризу "помилкового ціноутворення".
Він порівняв нинішніх тривалих власників облігацій з "полоненими кредитних ілюзій". Державні облігації, хоча формально залишаються безризиковими активами, насправді неминуче знецінюються, тому стали "ризиком без доходу". Це судження не є короткостроковою тактичною веденням, а запереченням кредитної та цінової логіки всього класу облігацій.
Для цього Тюдор Джонс запропонував структуровану торгову рамку процентних ставок: торгівлю на похилення кривої прибутковості. Його ідея полягає в купівлі короткострокових облігацій та продажу довгострокових облігацій, ставлячи ставку на те, що крива прибутковості зміниться з "інверсії" на "нормальну" похилість, що вказує на суттєвий переворот у логіці ціноутворення ризиків на ринку облігацій.
У рамках макроекономічного портфельного управління визначення "безпеки" зазнає реконструкції. Колишній актив-убежище — державні облігації США — більше не є безпечними в контексті фінансового домінування; натомість Біткойн через свою стійкість до цензури, безкредитність та дефіцитність поступово стає новим активом-убежищем у портфелях.
Логічна переоцінка Біткойна: від "крайової монети" до "макрояоренто"
Дюдор Джонс більше не розглядає Біткойн лише як найсильніший ризиковий актив, а тепер вважає його інструментом "інституційного хеджування", необхідною позицією для протидії непередбачуваним ризикам політики та фінансовій кризі. Його основні змістовні тези включають:
Рідкість є основною грошовою властивістю Біткойна.
Динаміка пропозиції та попиту на Біткойн має "цінове невідповідність".
Висока волатильність не означає високий ризик, ключовим є "вагова конфігурація волатильності".
Інституційне прийняття прискорює популяризацію Біткойну.
Біткойн є конфігураційним якорем, що заперечує "валютний суверенітет".
Дюдор Джонс вважає, що Біткойн слід розподіляти приблизно в пропорції 1/5 до золота та відкривати позиції через ETF або регульовані ф'ючерси. Це не тактична спекуляція, а стандартний підхід до високоволатильних активів у рамках ризикового бюджету.
"Швидкість втечі" та принципи конфігурації: реорганізація активів у рамках тривимірної моделі хеджування
Дьюдор Джонс визначив Біткойн, золото та акції як "триєдиний антиінфляційний набір", але ця трійка не є рівноправною або статичною, а динамічно розподіляється відповідно до волатильності, оцінки та політичних очікувань. Він сформував набір принципів дій:
Баланс волатильності: вагове співвідношення Біткойн повинно коригуватися за волатильністю.
Структурне розміщення: Біткойн є основним активом, призначеним для захисту від зростання "суверенного кредитного ризику".
Інструментальна реалізація: за допомогою ETF та ф'ючерсних позицій уникати зберігання монет та бар'єрів відповідності.
Ліквідний брандмауер: встановлення механізму виходу з максимальною просадкою для контролю ризиків на етапі "різкого перепризначення".
Цей набір стратегій створює захисну структуру, основою якої є Біткойн, де Біткойн виконує роль "страхування валютної системи".
Майбутня структура довіри: від суверенних фінансів до алгоритмічного консенсусу
Тюдор Джонс вважає, що сучасна світова валютна система переживає "безшумний переворот": грошово-кредитна політика більше не контролюється незалежними центральними банками, а стала інструментом фінансування для державних органів. На цьому фоні Біткойн має інституційні переваги, такі як несуверенний характер, бездоверчі розрахунки, зростання граничного попиту та часову узгодженість.
Те, що він побачив, - це заміна довірчої основи фінансової структури - перехід від суверенної довіри до довіри до коду. Коли ринок усвідомить, що фінансова політика вже не може повернутися до жорсткості, центральні банки продовжать підтримувати негативні реальні процентні ставки, а логіка дисконтування довгострокових активів зруйнується, «інституційна нестача», яку представляє Біткойн, буде переоцінена.
Висновок: перед закінченням макроілюзії обирайте дефіцит і дисципліну
Активи Тюдор Джонса можна зрозуміти як тричі компроміс:
Вибирайте активи, що захищають від інфляції, а не активи з номінальним доходом.
Виберіть математичну дефіцитність, а не зобов'язання урядового кредиту.
Виберіть ринковий механізм, який може самостійно функціонувати, а не ілюзію політичної підтримки.
Ці три вибори зосереджені на Біткойні. У сучасному контексті, де "капітал потребує притулку, а суверенітет руйнує свою кредитну систему", Біткойн стає реалістичним відповіддю. Якщо ми віримо, що борги не зменшаться автоматично, дефіцит не зупиниться в рості, інфляція не повернеться до 2%, центральні банки більше не діятимуть незалежно, а фіатні монети не повернуться до золотого стандарту, то, можливо, Біткойн саме є відповіддю, яка все ще може залишитися на сторінці після розриву ілюзій.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Макродослідник Тюдор Джонс: Біткойн є основою нового покоління інструментів захисту.
Макроекономічний майстер Пол Тюдор Джонс про інвестиції в Біткойн
У сучасному фінансовому ринку ризик часто виникає з колективного невірного розуміння "безпеки". Як сказав Пол Тюдор Джонс, "всі дороги ведуть до інфляції". Біткойн у його очах більше не є ідеальною моделлю майбутньої валюти, а є інстинктивною реакцією глобальних капітальних ринків на "втечу з кредитної системи", спробою інвесторів знайти нові інструменти для хеджування після краху віри в суверенні облігації.
Тюдор Джонс не є прихильником криптовалют. Він дивиться на Біткойн з точки зору макро-хедж-фондового менеджера, розглядаючи його як еволюцію класу активів, що є капітальним стресовим реагуванням на зниження довіри до фіатних грошей, загострення монетизації боргу та неефективність політики центральних банків. Рідкість Біткойна, його несувенний характер та прозорість формують нові "грошові межі".
Його погляди на конфігурацію базуються на макроекономічній структурі: борговій пастці, економічних ілюзіях, фінансовому придушенні та довгостроковому інфляціонізмі. Ця система штовхає традиційні фінансові активи в зону цінового дефіциту, тоді як Біткойн, золото та якісні акції формують нове покоління "макро тріади" для боротьби з бюджетним дефіцитом, виснаженням кредиту та банкрутством суверенних вірувань.
Пастка боргів та економічна ілюзія: Фіскальний дисбаланс є основною темою сучасного світу
Дюдор Джонс підкреслює, що США стикаються не з циклічною кризою, а зі структурною фінансовою кризою. Уряд тривалий час покладається на низькі відсоткові ставки та фінансову розслабленість, постійно "передбачаючи майбутнє", що призводить до того, що рівень боргу важко знизити звичайними інструментами. Він навів ряд ключових показників:
Цю ситуацію він називає "борговою пасткою": підвищення процентних ставок посилює боргове навантаження уряду, а зниження процентних ставок посилює інфляційні очікування. Кожен політичний вибір, здається, є неправильним.
Серйознішою є інституційна "економічна ілюзія". Існує певна угода між політиками, ринком та суспільством, що робить вигляд, ніби фінансовий стан є стійким, хоча кожен у глибині душі знає, що це не так. Ця структурна відмова дозволяє ринку зовні виглядати спокійним, але насправді накопичує системну нестабільність. Як тільки з'являються тригерні фактори, такі як невдалий аукціон державних облігацій або зниження кредитного рейтингу, це може призвести до "Моменту Мізесі" для облігацій: ринок раптово перепризначає ризики, що викликає різке зростання прибутковості та обвал цін на облігації.
Реверс信仰债券："Безповоротний ризик" державних облігацій США
Протягом тривалого часу наявність певної частини довгострокових державних облігацій як "безризикових" активів була загальноприйнятою практикою у формуванні інвестиційного портфеля. Але в макроекономічній рамці Тюдора Джонса ця логіка була спростована. Він відкрито заявив про небажання тримати будь-які активи з фіксованим доходом, вважаючи, що довгострокові американські облігації проходять через системну кризу "помилкового ціноутворення".
Він порівняв нинішніх тривалих власників облігацій з "полоненими кредитних ілюзій". Державні облігації, хоча формально залишаються безризиковими активами, насправді неминуче знецінюються, тому стали "ризиком без доходу". Це судження не є короткостроковою тактичною веденням, а запереченням кредитної та цінової логіки всього класу облігацій.
Для цього Тюдор Джонс запропонував структуровану торгову рамку процентних ставок: торгівлю на похилення кривої прибутковості. Його ідея полягає в купівлі короткострокових облігацій та продажу довгострокових облігацій, ставлячи ставку на те, що крива прибутковості зміниться з "інверсії" на "нормальну" похилість, що вказує на суттєвий переворот у логіці ціноутворення ризиків на ринку облігацій.
У рамках макроекономічного портфельного управління визначення "безпеки" зазнає реконструкції. Колишній актив-убежище — державні облігації США — більше не є безпечними в контексті фінансового домінування; натомість Біткойн через свою стійкість до цензури, безкредитність та дефіцитність поступово стає новим активом-убежищем у портфелях.
Логічна переоцінка Біткойна: від "крайової монети" до "макрояоренто"
Дюдор Джонс більше не розглядає Біткойн лише як найсильніший ризиковий актив, а тепер вважає його інструментом "інституційного хеджування", необхідною позицією для протидії непередбачуваним ризикам політики та фінансовій кризі. Його основні змістовні тези включають:
Дюдор Джонс вважає, що Біткойн слід розподіляти приблизно в пропорції 1/5 до золота та відкривати позиції через ETF або регульовані ф'ючерси. Це не тактична спекуляція, а стандартний підхід до високоволатильних активів у рамках ризикового бюджету.
"Швидкість втечі" та принципи конфігурації: реорганізація активів у рамках тривимірної моделі хеджування
Дьюдор Джонс визначив Біткойн, золото та акції як "триєдиний антиінфляційний набір", але ця трійка не є рівноправною або статичною, а динамічно розподіляється відповідно до волатильності, оцінки та політичних очікувань. Він сформував набір принципів дій:
Цей набір стратегій створює захисну структуру, основою якої є Біткойн, де Біткойн виконує роль "страхування валютної системи".
Майбутня структура довіри: від суверенних фінансів до алгоритмічного консенсусу
Тюдор Джонс вважає, що сучасна світова валютна система переживає "безшумний переворот": грошово-кредитна політика більше не контролюється незалежними центральними банками, а стала інструментом фінансування для державних органів. На цьому фоні Біткойн має інституційні переваги, такі як несуверенний характер, бездоверчі розрахунки, зростання граничного попиту та часову узгодженість.
Те, що він побачив, - це заміна довірчої основи фінансової структури - перехід від суверенної довіри до довіри до коду. Коли ринок усвідомить, що фінансова політика вже не може повернутися до жорсткості, центральні банки продовжать підтримувати негативні реальні процентні ставки, а логіка дисконтування довгострокових активів зруйнується, «інституційна нестача», яку представляє Біткойн, буде переоцінена.
Висновок: перед закінченням макроілюзії обирайте дефіцит і дисципліну
Активи Тюдор Джонса можна зрозуміти як тричі компроміс:
Ці три вибори зосереджені на Біткойні. У сучасному контексті, де "капітал потребує притулку, а суверенітет руйнує свою кредитну систему", Біткойн стає реалістичним відповіддю. Якщо ми віримо, що борги не зменшаться автоматично, дефіцит не зупиниться в рості, інфляція не повернеться до 2%, центральні банки більше не діятимуть незалежно, а фіатні монети не повернуться до золотого стандарту, то, можливо, Біткойн саме є відповіддю, яка все ще може залишитися на сторінці після розриву ілюзій.