Шифрування ETF спровокує булран 2025 року, хвиля інституційних вкладень у самий розпалі.

Резюме

З моменту запуску спотового ETF на біткойн у 2024 році, це знаменує нову стадію на ринку криптоактивів. З постійним припливом інституційних коштів, ринкова ліквідність значно зросла, що призвело до нових рекордів цін на біткойн та інші криптоактиви. У прогнозах на 2025 рік, з потенційним зниженням процентних ставок, збільшенням частки інституційних інвесторів, а також постійним покращенням інфраструктури Web3, криптоіндустрія може очікувати нову хвилю масового зростання. У цій статті глибоко аналізується глибокий вплив ETF на ринок і досліджуються ключові фактори, які можуть спричинити подальше зростання ринку.

Один. Вплив крипто-ETF на ринок

Успішний запуск спотового ETF на біткойн вважається важливим етапом у переході крипторинку до основних фінансів. Це не лише забезпечує інституційним інвесторам легальний та безпечний канал для інвестицій, але й має глибокий вплив на ліквідність ринку, механізм визначення цін, волатильність та довіру ринку. Ця частина буде детально аналізувати наступні аспекти:

1. Впровадження спотового ETF на біткоїн: відкриття нової ери інституційних інвестицій

(1) Фон та процес затвердження ETF

Протягом останніх десяти років інтерес інституційних інвесторів до біткойна поступово зростав, але через регуляторні обмеження, проблеми з зберіганням та відсутність прозорості на ринку багатьом традиційним фінансовим установам важко безпосередньо інвестувати в криптоактиви. Випуск біткойн-ETF надає цим установам можливість інвестувати з низьким порогом входження та у відповідності з регуляцією. Схвалення біткойн-ETF не лише свідчить про послаблення регуляторної рамки для ринку біткойна, але й відкриває шлях для інших ETF на криптоактиви в майбутньому.

(2) Торговельна модель ETF та її привабливість для інститутів

На відміну від прямої покупки біткоїнів, ETF має такі переваги, які краще відповідають потребам інституційних інвесторів:

Відповідність: ETF регулюються, інвесторам не потрібно турбуватися про ризики відповідності.

Безпека: установи не повинні самостійно зберігати біткоїни, щоб уникнути втрат через втрату приватного ключа або атаки хакерів.

Ліквідність: ETF можуть вільно купуватися та продаватися на біржі, що підвищує ліквідність активів.

Податкові переваги: у деяких регіонах інвестиції в ETF мають більше переваг у податковій обробці в порівнянні з прямим володінням біткоїном.

Цей ряд переваг робить біткойн-ETF переважним інструментом для інституційних інвесторів при розподілі криптоактивів.

2. Ситуація з притоком коштів в ETF та його вплив на ринок

Біткойн-спотовий ETF з моменту свого запуску постійно приваблює великі обсяги капіталу, що має глибокий вплив на ринкову ціну та структуру.

(1) Дані про приплив коштів в ETF

Згідно з даними платформи, станом на Q4 2024 року інтерес інституційних інвесторів до спотових ETF на ефір значно зріс, частка інституційних володінь ETF на ефір зросла з 4,8% до 14,5%; одночасно частка активів під управлінням (AUM) спотових ETF на біткойн, що належать інституційним інвесторам, становить 25,4%, загальна сума досягла 26,8 мільярда доларів, ці інституції збільшили свою частку володінь на 113% з Q3 до Q4 2024 року, загальна сума активів під управлінням зросла на 69% до 78,8 мільярда доларів. Особливо, з огляду на те, що все більше суверенних держав/компаній починають включати біткойн до стратегічних резервів, а також зростаючі очікування щодо стейкінгу ETF на ефір, ринок цих ETF буде далі розширюватися.

(2) Вплив на ціну біткоїна

Після запуску ETF інституційні інвестори почали поступово нарощувати позиції в біткоїні, що призвело до значних змін у співвідношенні попиту та пропозиції біткоїна. У грудні 2024 року ціна біткоїна одноразово перевищила психологічну позначку в 100 тисяч доларів, встановивши історичний максимум, і напередодні вступу Трампа на посаду в січні 2025 року знову перевищила позначку в 109 тисяч доларів, знову встановивши історичний максимум.

Більш важливо, що приплив коштів в ETF належить до довгострокових інвестицій (HODLer), що відрізняється від короткострокової торгівлі роздрібними інвесторами. Така модель руху коштів зменшує тиск на продаж біткоїна та формує постійну підтримку покупок. Якщо тренд припливу коштів в ETF продовжиться, біткоїн може в 2025 році очікувати значного зростання.

3. Як ETF змінює ринкову структуру?

Успішне впровадження біткойн-ЕТФ є не лише каталізатором зростання цін, але й глибоко змінює загальну структуру крипторинку.

(1) Посилення ліквідності на ринку

Біткоїн ETF надає стандартизований інвестиційний інструмент, що дозволяє більшій кількості традиційних фінансових установ швидко входити на ринок. Зі збільшенням обсягу торгівлі ETF ринкова ліквідність значно покращується, що означає:

Менше маніпулювання цінами: після підвищення ліквідності вплив великих продажів або покупок на ринок зменшиться, зменшуючи простір для маніпуляцій.

Зменшення цінового розриву: раніше обсяг торгів на крипторинку був обмежений, що призводило до значних відмінностей у цінах на біткоїн між різними біржами. Введення ETF може сприяти уніфікації цін.

(2) Зниження волатильності біткойна

Біткоїн протягом тривалого часу вважається активом з високою волатильністю, але впровадження ETF може зменшити короткострокову волатильність ринку:

Інституційні позиції зазвичай є довгостроковими інвестиціями, які не здійснюють частих угод, як роздрібні інвестори, що зменшує ймовірність різких коливань на ринку.

Арбітражний механізм ETF може зробити ціну біткоїна більш стабільною. Наприклад, коли премія ETF є високою, арбітражні трейдери продають ETF та купують біткоїн, що призводить до зменшення цінових коливань.

Дані показують, що з моменту запуску ETF 30-добова історична волатильність біткойна знизилася з 65% до приблизно 50%, демонструючи тенденцію до зниження.

(3) Вплив ринку деривативів

Успіх біткоїн-ETF також сприяє подальшому розвитку ринку деривативів. З появою інституційних інвесторів, які використовують ETF для хеджування, наступні тенденції можуть поступово проявитися:

Збільшення ліквідності на ринку біткойн-опціонів забезпечує більш ефективні інструменти управління ризиками, посилює взаємозв'язок між спотовим та деривативним ринками, зменшуючи ірраціональні коливання ринку, а позиції ETF стануть важливим індикатором ринкового настрою, впливаючи на очікування інвесторів.

4. Чи буде успіх ETF відтворено на інших криптоактивах?

Успіх біткоїн-ETF викликав великий інтерес ринку до інших ETF на криптоактиви.

(1) Очікування щодо стейкінгу спот-ETF на Ethereum

Наразі деякі постачальники ETF на основі ефіріуму подали свої заявки до регуляторних органів на створення ETF на основі ефіріуму, які можуть бути стейковані. Регулятори підтвердили отримання пропозицій щодо стейкінгу ETF на основі ефіріуму. Ринок загалом очікує, що стейковані ETF на основі ефіріуму отримають схвалення у 2025 році.

Якщо буде схвалено ETF на ефірі, його ринковий вплив може включати:

• Інституційні кошти прискорено входять на ринок ETH, що сприяє зростанню ціни ETH.
• Прискорення розвитку екосистеми ETH, підвищення активності в таких сферах, як DeFi, NFT тощо.
• Сприяти попиту на стейкінг ETH 2.0, зменшуючи тиск на ринок.

(2) Можливі ETF продукти, які можуть бути запущені в майбутньому

Якщо успішно запустять ETF на стейкінг Ethereum, в майбутньому можуть бути затверджені наступні ETF на криптоактиви:

• Багатоактивний крипто-ETF (BTC + ETH + інші основні активи)
• Інші ETF для публічних блокчейнів
• DeFi-блакитний чип ETF
• Токенізований ETF на реальні світові активи (RWA)

Випуск цих продуктів ще більше розширить охоплення інституційних коштів і сприятиме довгостроковому розвитку крипторинку.

Два, ключові фактори зростання крипторинку у 2025 році

У 2024 році, з запуском спотового ETF на біткойн, інституційні інвестори почали масово входити в крипторинок, що принесло нові потоки капіталу та стабільність. Проте зростання крипторинку в 2025 році залежатиме не лише від ETF, а й від багатьох інших факторів. Ось ключові фактори зростання, які можуть сприяти новим рекордам крипторинку в 2025 році:

1. Макроекономічне середовище: поворотний момент ліквідності та глобальна монетарна політика

(1) Грошово-кредитна політика ФРС: ринкові переваги, що виникають через очікування зниження відсоткових ставок

Монетарна політика Федеральної резервної системи є важливим чинником, що впливає на ліквідність глобальних капітальних ринків. Наразі ринок загалом очікує, що Федеральна резервна система продовжить знижувати процентні ставки в середині та наприкінці 2025 року. Цей поворот у політиці матиме такі наслідки для крипторинку:

Зниження капітальних витрат, сприяння зростанню ризикових активів: під час циклу зниження відсоткових ставок доходність облігацій традиційного ринку знижується, а інституційні інвестори з більшою готовністю вкладають у активи з високим ростом, такі як акції технологічних компаній та криптоактиви.

Посилення властивостей біткойна як "цифрового золота": коли реальні процентні ставки знижуються або навіть стають негативними, привабливість таких активів, як біткойн, що захищають від інфляції, зростає, що може залучити більше хедж-фондів на ринок.

Збільшення активності з маржинальної торгівлі на крипторинку: після зниження процентних ставок витрати трейдерів на фінансування зменшилися, що може сприяти зростанню попиту на маржу в крипторинку та підвищити загальний обсяг торгівлі.

Крім того, у 2025 році основні центральні банки світу також можуть одночасно вступити в цикл пом'якшення, що ще більше розвине ліквідність на ринку та створить сприятливі умови для криптовалютного ринку.

(2) Геополітика та глобальний капіталовкладення

В останні роки глобальна геополітична ситуація стає все більш напруженою, такі фактори, як регіональні конфлікти та виклики домінуючій ролі долара, прискорюють глобальну перерозподіл капіталу. У цьому контексті криптоактиви стають важливими носіями для хеджування ризиків та капітальних потоків на ринках, що розвиваються.

Зростає попит інвесторів на біткоїн на ринках, що розвиваються: у країнах з високою інфляцією, таких як Аргентина та Туреччина, люди більше схильні тримати біткоїн та інші криптоактиви, щоб уникнути ризику девальвації національної валюти.

Підвищення визнання біткоїна як несуб'єктного активу: загострення проблеми державного боргу може призвести до того, що більше установ включатимуть біткоїн у свої портфелі для хеджування ризиків традиційної фінансової системи.

Зростання попиту на фінансування та інвестиції в Web3 компанії: з поступленням глобального капіталу на ринок криптовалют, проекти Web3 та інноваційні компанії можуть зустріти нову хвилю фінансування.

2、потік інституційних налаштувань

Згідно з останніми даними, що стосуються ETF на біткоїн та ефір, 15 установ у 2024 році мають позиції в спотових ETF на біткоїн/ефір, серед яких інвестиційні компанії, хедж-фонди, банки та пенсійні фонди. Загальна вартість активів цих установ перевищує 13,98 мільярдів доларів, при цьому кілька установ мають позиції на десятки мільярдів доларів. У порівнянні з попередніми статистичними даними про основні установи, які в 2024 році мали позиції в спотових ETF на біткоїн у кількох кварталах, інвестиційна активність цих установ значно зросла. Що стосується інвестиційних стратегій, то у кожної установи є різні очікування щодо ринку та напрямки розподілу активів, кілька установ здійснили масштабні закупівлі в четвертому кварталі 2024 року, зокрема, один ETF виявився особливо привабливим для інвесторів. У структурі позицій більшість установ зосереджена на продуктах спотових ETF на біткоїн, проте з початку четвертого кварталу кілька установ збільшили інвестиції в ETF на ефір, зосередившись головним чином на кількох основних продуктах ETF.

3、ETF+зменшення вдвічі подвійний ефект

На відміну від попередніх циклів зменшення винагороди, цього разу ринок отримав приплив інституційних коштів через спотові ETF на біткоїн, що означає, що співвідношення попиту та пропозиції стане більш перекошеним:

Щоденний попит на купівлю з боку ETF перевищує кількість нових біткойнів, що випускаються майнерами, що може призвести до скорочення постачання та, відповідно, до підвищення цін.

Припустимо, що ETF щодня чисто купує 1000 біткойнів, а майнери щоденно видобувають лише 450 монет. Такий дисбаланс попиту та пропозиції може призвести до різкого зменшення ліквідної пропозиції біткойнів на ринку, що, в свою чергу, прискорить зростання цін.

В цілому, до 2025 року ринкова структура біткоїна зазнає суттєвих змін, а зменшення вдвічі + приплив коштів через ETF можуть спільно сприяти тому, що ціна досягне історичного максимуму.

4, оновлення Ethereum Petra

Згідно з останніми новинами Фонду Ethereum, оновлення Праг/Електра (Pectra) заплановане на початок квітня 2025 року. Найбільш помітні зміни в планах включають: змінну ефективну ставку верифікаторів, яка може досягати 2048 ETH, що значно змінить розподіл стейкінгу, графік верифікаторів і полегшить управління великих постачальників стейкінгу через інтеграцію менших стейкінгів, спростить взаємодію між виконавчим шаром і шаром консенсусу, спростить обмін даними між виконуваними блоками Eth1 та блоками Beacon Chain. Це значно спростить депозити, активацію, вилучення та вихід, прискорить ці процеси та створить основу для подальшої взаємодії між шаром консенсусу та виконавчим шаром, підтримуючи через новий "дружній до парування" BLS12-381 попередньо скомпільовані прямі дешевші BLS підписи та zkSNARK верифікацію, заохочуючи Rollups шляхом збільшення порогу транзакцій blob і підвищення вартості calldata, що робить EOA програмованими рахунками, наділяючи їх багатократними викликами, спонсорством та іншими розширеними функціями. Як ви бачите, Pectra матиме значний вплив на стейкінг і шар консенсусу, а також на досвід кінцевих користувачів виконавчого шару.

5. Вибух токенізації реальних світових активів (RWA)

Токенізація RWA (реальних світових активів) стає наступною точкою зростання в індустрії блокчейну.