У сфері Децентралізовані фінанси настав регуляторний радість, провідні гравці демонструють різну поведінку

Нещодавно в США спостерігаються позитивні зміни в регуляторному середовищі, що приносить нові можливості для розвитку індустрії Децентралізовані фінанси. Дружні сигнали від вищих органів регулювання вказують на те, що платформи DeFi можуть зустріти більш сприятливе середовище для розвитку.

Проте, на фоні цього позитивного розвитку ситуація всередині ринку Децентралізовані фінанси виглядає складною: деякі провідні протоколи, такі як Aave, досягли нового рекорду з загального заблокованого обсягу (TVL), основні дані залишаються сильними; але інші провідні протоколи Децентралізовані фінанси демонструють слабке зростання TVL, ціни токенів все ще нижчі за рівень початку року, шлях до переоцінки ринкової вартості все ще залишається тривалим. Незважаючи на те, що токени Децентралізовані фінанси нещодавно показали швидке відновлення, чи є це лише короткочасною зміною ринкових настроїв, чи відображає це зміну глибокої ціннісної логіки, варто спостерігати далі.

Регуляторна позиція змінюється: DeFi може отримати "інноваційний免除"

Нещодавно Комісія з цінних паперів та бірж США надіслала чіткий позитивний сигнал щодо регулювання Децентралізованих фінансів. На одному з криптокруглих столів голова SEC заявив, що основні принципи DeFi відповідають таким ключовим цінностям, як економічна свобода США та приватна власність, і підтримує самостійне зберігання криптоактивів. Він підкреслив, що технологія блокчейн забезпечує фінансові транзакції без посередників, і SEC не повинна перешкоджати таким інноваціям.

Голова також вперше розкрив, що дав вказівку розробити рамки політики "інноваційного винятку" для платформ DeFi, що має на меті "швидко дозволити відповідним суб'єктам виводити продукті та послуги на ринок". Він чітко зазначив, що особи, які розробляють програмне забезпечення для самостійного зберігання або зосереджені на конфіденційності, не повинні нести відповідальність відповідно до федерального законодавства про цінні папери лише за публікацію коду. Керівник криптогрупи SEC також висловив підтримку, але в той же час попередив, що централізовані суб'єкти не повинні уникати регулювання, використовучи етикетку "децентралізовані".

Ці висловлювання були сприйняті ринком як суттєва перевага, що тимчасово призвело до стрибка цін на DeFi токени. Якщо "інноваційне звільнення" буде реалізовано, це може створити більш сприятливе та чітке регуляторне середовище для розвитку DeFi проектів у США.

Аналіз даних: диференціація зростання TVL, загальне відновлення токенів

Після публікації позитивних новин щодо регулювання токени класу DeFi пережили загальний ріст. Головні проекти, такі як Aave, LDO, UNI, COMP, загалом показали значне зростання на 20%~40%. Проведений аналіз даних за останні півроку для 20 найкращих DeFi-протоколів виявив, що зростання TVL у першій половині року не було суттєвим, у 7 протоколів TVL навіть знизився. Серед протоколів, що зросли, 5 зростання не перевищує 5%. Найшвидше зростання показав BUIDL, запущений BlackRock, але цей протокол ближчий до категорії RWA. Серед інших протоколів виділяється Aave, TVL якого перевищив 26 млрд доларів, встановивши історичний максимум, зростання за першу половину року перевищило 6 млрд доларів. Spark також досяг зростання на 72,97%.

TVL JustLend в екосистемі Tron знизився на 39,82% в першій половині року, ставши протоколом з найбільшим зниженням. Популярні протоколи, такі як Sky, Lido, EigenLayer, Uniswap також зазнали зниження в різній мірі.

Що стосується цін на токени, токени 20 найкращих протоколів Децентралізовані фінанси у першій половині року в середньому зазнали максимального просідання на 57%. Незважаючи на нещодавнє відновлення ринку, яке призвело до значного відскоку, більшість токенів протоколів ще не повернулися до рівня цін на початку року. Лише токен управління SKY, MKR, зріс на 44,8% порівняно з 1 січня, AAVE ледве повернувся до подібної ціни. Загалом ці токени в середньому все ще впали на 24% порівняно з початком року.

Проте, токени цих проектів DeFi в загальному зазнали великого відскоку, в середньому відскочивши на 95,59% від мінімуму. Токени ether.fi, Sky, Aave, EigenLayer, Pendle та інші відскочили більш ніж на 150%. Більшість токенів нещодавно досягли мінімуму 7 квітня, що схоже на загальний тренд крипторинку, але відскок у них зазвичай кращий, ніж у інших типів токенів.

Динаміка провідних проєктів:

Aave: Як лідер у сфері Децентралізовані фінанси, в першій половині року показав яскраві результати, неодноразово встановлюючи історичні рекорди. Розширився до Aptos, Soneium та кількох інших публічних блокчейнів, наразі підтримує 18 публічних блокчейнів. Запропоновано план "Aavenomics", який включає викуп токенів на мільйон доларів щотижня та програму перерозподілу доходів, щоб підвищити ціну токена AAVE.

Uniswap: Офіційно запущено версію V4, яка вводить hooks, механізм singleton та іншу гнучку логіку налаштування, що суттєво знижує витрати на Gas. Unichain запущено, що додатково розширює його конкурентоспроможність в екосистемі Децентралізовані фінанси. Хоча в першій половині року TVL дещо знизився, обсяг стейкінгу ETH зріс у порівнянні з січнем. Unichain швидко займає ринок, ставши другою великою блокчейн-платформою за TVL на Uniswap.

Sky: перейменовано з MakerDAO, пройшло повне оновлення бренду. Хоча після оновлення TVL знизився, проте протокол Spark в екосистемі показав відмінні результати в напрямку RWA. Загальний TVL Sky та Spark перевищує 11 мільярдів доларів, займаючи третє місце. Його токен MKR в цьому році демонструє вражаючі результати, зросши з мінімуму близько 800 доларів до 2100 доларів, зростання понад 170%.

EigenLayer: впровадження концепції "повторного стейкінгу", TVL пережив вибухове зростання, після чого знову впав, нещодавно знову увійшов у цикл зростання. За 2 місяці зріс з 7 млрд доларів до 12,4 млрд доларів, що становить приріст 77%. Здається, ринок знову визначає справжню цінність повторного стейкінгу.

Lido: як лідер у сфері ліквідного стейкінгу, stETH колись домінував на ринку, досягнувши піку TVL майже 40 мільярдів доларів. Але зі швидким зростанням Ethereum L2, Lido, який надмірно зосереджений на основній мережі Ethereum (понад 99%), демонструє занепад, а TVL продовжує знижуватися. Його токен нещодавно відновився відносно слабко. Як швидко адаптуватися до більшого ринку стає ключем до збереження лідируючої позиції.

Регуляторне зрушення SEC стало імпульсом для ринку Децентралізовані фінанси в США, що може зменшити регуляторну невизначеність. Дані свідчать про те, що динаміка розвитку Децентралізовані фінанси дедалі більше стає незалежною і навіть починає підживлювати цінність базових блокчейн-технологій. У майбутньому, чіткість регулювання може залучити більше традиційного фінансового капіталу з нижчою ризиковою перевагою в сферу Децентралізовані фінанси. Одночасно, спроби традиційних фінансових гігантів запустити продукти Децентралізовані фінанси вказують на більш широкі перспективи інтеграції та жорсткішу конкуренцію за нові ринки. Ця нова ситуація, що виникла внаслідок послаблення регулювання, можливо, є новою точкою відліку для зрілості Децентралізовані фінанси та глибокої інтеграції з традиційними фінансами.