16 Temmuz'da, merkezi olmayan borç verme protokolü AAVE'nin stabilcoin GHO'su resmi olarak Ethereum ana ağında başlatıldı.
Stablecoin'lerin doğumundan sonraki ilk bir veya iki yıl içinde endüstri, stablecoin'leri kabaca üç türe ayıracak: gerçek dünya varlıkları tarafından teminat altına alınan merkezi stablecoin'ler. İlk merkezi stablecoin'ler yalnızca diğer kripto para birimlerini alıp satmak ve varlıkları korumak için bir araç olarak kullanılıyor. ABD dolarına bağlı sabit paralara ek olarak, RMB gibi diğer gerçek dünya jetonlarına veya varlıklarına bağlı sabit paralar da var. İkincisi, zincirdeki varlıkları sabitleyen bir stablecoin, yani Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto para birimlerini sabitleyen bir stablecoin.
Ve endüstrinin incisi olarak kabul edilen şey, algoritmik istikrarlı para birimidir. Algoritmik stabilcoin, tamamen bir tür rezerv varlığın çapasına güvenmek yerine, esas olarak fiyat istikrarını korumak için algoritmalar kullanan, algoritma tabanlı bir kripto para birimidir.
Ancak Ay fırtınasının ardından, bir zamanlar üçüncü sırada yer alan algoritmik stablecoin UST doğrudan sıfırlandı ve harici varlık desteği olmayan bu algoritmik stablecoin sorgulandı. Şu anda, aşırı teminatlandırma, çoklu varlık teminatlandırma ve füzyon algoritmaları, stabilcoin geliştirmenin daha güvenilir bir biçimi gibi görünüyor.
Shenyu, bu yıl yaptığı bir röportajda, stabilcoinlerin hala nispeten erken olduğunu ve ilerlemenin yalnızca yüzde 30 ila 40'ını tamamlamış olabileceğini söyledi.
Golden Reporter'a göre, şu anda merkezi stabilcoinler hala endüstrinin çoğunluğunu işgal ediyor, ancak endüstrinin anti-sansür talebi arttıkça, endüstrinin merkezi olmayan stabilcoinlere olan talebi artacak. Merkezi olmayan stablecoin'lerin endüstri geliştirme yolu da, algoritma kararlılığına daha fazla dikkat etmekten aşırı teminatlandırma, çoklu varlık teminatlandırma ve algoritmaların kombinasyonuna doğru değişti.
AAVE, Maker Dao, Curve, Synthetix vb.'ye ek olarak yerel stablecoin'leri yayınlayan tek borç verme protokolü değildir. Defi ürünleri için kendi istikrarlı para birimini piyasaya sürmek, ekolojisini zenginleştirebilir ve merkezi sansüre direnebilir. Şu anda, bu protokoller tarafından başlatılan stablecoin'ler temelde aşırı teminatlandırılmış ve algoritmik stablecoin'lerin bir kombinasyonudur ve bunları tamamen belirli bir stablecoin türü olarak sınıflandırmamız zordur.
Algoritmik Kararlılıktan Aşırı Teminatlandırmaya
Algoritmik sabit paralar bir zamanlar endüstrinin mücevheri olarak görülüyordu.
En tipik algoritmik istikrarlı para birimi UST'dir. Luna ve stablecoin UST birbirine bağlıdır ve doğar.UST her zaman 1$ değerindeki Luna ile takas edilebilirken, UST ve Luna iki yönlü bir yazma ve basma ilişkisini sürdürür. UST ve Luna arasındaki arbitraj mekanizması, UST'yi 1$'da tutuyor. UST, piyasa değeri açısından bir kez 18 milyar ABD dolarını aşarak BUSD'yi bir noktada geride bıraktı ve dünyanın en büyük üçüncü istikrarlı para birimi haline geldi.
Bu tasarım basit ve ustaca ama likidite düştüğünde sorunlar çıkacak.Geçen yılın Mayıs ayında çok sayıda UST önceden tasarlanmış olarak satıldı, denge bozuldu, UST ABD dolarından ayrıldı ve birçok kişi UST'yi Luna ile değiştirdi, bu da Luna'nın düşmesine neden oldu. Son ikisinin fiyatı neredeyse sıfır.
Algoritmik stablecoin'in kararlı mekanizması çeşitli şekillerde tasarlanmıştır, ancak algoritmik stablecoin'in "ölüm sarmalından" gerçekten kurtulmasına etkin bir şekilde izin vermek için yapılan birçok girişim başarısız olmuştur: yani, stablecoin'in fiyatı 1 doların altına düştüğünde, stablecoin mekanizması çalışmaz ve fiyatın daha da düşmesine neden olur. Özellikle likidite düştüğünde, çıpadan çıkma riski artacaktır.
Luna olayından sonra endüstri, algoritmik stablecoin'ler üzerine düşünmeye başladı. Basis ve Havven gibi en eski algoritmik stabilcoinlerin ortaya çıktığı 2017'den bu yana, temel algoritma ayar mekanizmasından düşünülmelidir.Biri, dayanak varlıkların seçiminde hangi tokenlerin bağlanacağını seçmek, diğeri ise hangi ipotek (imha) parametrelerinin hem güvenlik hem de sermaye verimliliğini dikkate alabileceğidir. Teminat likiditesini serbest bırakmak için ipotek oranını düşürmek açısından GHO, AAVE protokolünde çeşitli teminat türlerini kabul eder. Bunların arasında, AAVE'nin ipotek oranı %400'dür ve toplam depolamanın %25'inden fazla değildir. Kolaylaştırıcı (Kolaylaştırıcı), ipotek ve teminatsız ihraç için farklı türde ipotek varlıkları kullanır. Üçüncüsü, stablecoin kullanımına yönelik talep ve bunları ilk olarak kimin basacağı ve nasıl düzenlenebileceğidir. Örnek olarak GHO'yu ele alırsak, gerçekte yaptığı şey, döküm piyasası arbitrajı yoluyla fiyat sabitlemesini sağlamaktır.
Stablecoinlerle ilgili en önemli şey güvenliktir. Ölüm sarmalından nasıl kaçınılacağı, algoritmik stablecoin'lerin temel önermesi olmalıdır. Bununla birlikte, geleneksel finans alanında henüz çözülmemiş olan sorunların şifreli alanda önlenmesi o kadar kolay değildir. Şu anda endüstri, ipotek ve algoritmaları birleştirme eğiliminde ve ipotekli varlıklar genellikle ana akım şifrelenmiş varlıklardır ve bazıları gerçek dünya varlıklarıdır.
GHO'ya özgü mantık
AAVE'de GHO'yu örnek olarak alırsak, ipotek kavramını tanıttığını ve birden fazla kripto para birimi tarafından ipotek edildiğini görebiliriz. GHO'ya benzer şekilde, ETH, USDC, BTC ve diğer kripto para birimleri gibi çoklu token sistemlerinin bir kombinasyonu ile ipotek edilen Maker Dao tarafından piyasaya sürülen istikrarlı para birimi Dai de var. GHO'nun ilhamı da özünde Dai'den geliyor.GHO operasyonunun şekli muhtemelen "teminat yatırma → $GHO darphane, $GHO yakma → teminat çekme" şeklindedir.
GHO ve Dai de farklıdır. GHO tarafından ipotek edilen varlıklar yine de faiz geliri sağlayabilir ve GHO basımının bir sınırı vardır. GHO basımı belirli bir faiz oranı uygular ve tüm kararlar Aave Governance'ın elindedir. E-Modu sayesinde, stablecoin sahipleri de 1:1'e yakın bir oranda GHO'ya erişebilir.
Spesifik uygulama açısından, bir AMO sistemini devreye almak için frax finans uygulamasından ödünç alır. Beyaz listeye alınan varlıklar, GHO'yu güven olmadan basabilir ve yakabilir.
Spesifik mekanizmanın tasarımı açısından, AAVE tokenlerinin tutulması ve taahhüt edilmesi, AAVE'nin ikincil piyasa satış baskısını azaltmaya ve AAVE protokolünün güvenliğini sağlamaya yardımcı olan GHO'nun toplam basım maliyetini (yani daha düşük faiz) azaltabilen stAAVE'yi alabilir. GHO kredilerinin tüm faiz giderleri DAO hazinesine gönderilecek.GHO, ortalama %3,5 faiz oranı olarak tahmin edilen DAI'nin piyasa değerine ulaşırsa, AaveDAO günde yaklaşık 150.000 ABD doları kazanabilir, bu da AAVE'nin fiyat artışına yardımcı olur ve böylece GHO'yu daha güvenli hale getirir.
Şu anda aşırı teminatlandırma kullanan stablecoinler arasında GHO, crvUSD ve dpxUSD mevcut protokollere dayanmaktadır. Mevcut likiditeye dayalı aşırı teminatlandırma modeli ile fiyat istikrarını daha fazla garanti altına alabilmektedir. Aynı zamanda, rezerv havuzları ve kullanım senaryoları oluşturarak sabit paraların fiyat istikrarını korumak için rezerv varlıklarını kilitleme yöntemini ve DeFi ekosisteminin oluşturulmasını kullanan HOPE gibi bazı aşırı teminatlandırılmış sabit para projeleri, model inovasyonu yoluyla soğuk bir başlangıç yaptı.
GHO'nun özellikleri
Aslında, AAVE tarafından yayınlanan stablecoin GHO'nun temel mantığı, her ikisi de belirli bir ipotek oranına dayanan ve stablecoin basmak için aşırı teminatlandırılmış olan Maker Dao'nunkiyle tutarlıdır. Sabit paraları ipotek etme ve basma eylemi tamamen bir piyasa davranışıdır.
Bununla birlikte, AAVE'nin nispeten yenilikçi konsepti, "destekçi" olarak adlandırdığı bir "merkez bankası" tanıtmasıdır.Resmi açıklamaya göre, bu destekçi bir anlaşma veya bir varlık (seçilmiş) olabilir. Aslında, AAVE Dao erken aşamada kolaylaştırıcı rolünü oynuyor olmalıdır. Kolaylaştırıcılar GHO'yu güven olmadan üretebilir ve yakabilir. İstikrarlı para birimi çıpadan çıktığında "merkez bankasının" müdahale etmesi düşünülebilir.
Yani, GHO'nun ihraç edilmesi ve imha edilmesinde, hem çok piyasaya yönelik bir taraf hem de "merkez bankası tarafından makro kontrolün" merkezileştirilmiş bir tarafı vardır.
"Destekleyici" için, "depolama kovası" olarak adlandırılan belirli bir sınır da vardır ve depolama kovası, belirli bir destekleyicinin üretebileceği GHO'nun üst sınırını belirtir.
Spesifik olarak, GHO'nun borçlanma oranı ve geri ödeme döngüsü, Dao yönetişimi aracılığıyla belirlenir. Bundan, GHO'nun yayınlanmasının aslında AAVE Dao'nun yönetişim özelliklerini desteklemede önemli bir rol oynadığını görebiliriz.
AAVE'de GHO kullanmanın iki katlı bir oyuncak bebek gerçekleştirebileceği çok yaratıcı.Kullanıcılar kendi sanal varlıklarını alıp GHO ile takas ediyorlar ve ardından GHO'yu diğer sanal varlıklarla değiştiriyorlar. Süreç boyunca herhangi bir kayma olmaksızın diğer istikrarlı paralarla değiştirilebilir.
Ama bu tasarımın diğer yüzünü de görmeliyiz. AAVE'deki destekçiler herhangi bir teminat olmaksızın GHO'yu basma hakkına sahiptir, bu çok merkezidir. İlgili taraflar müdahale ettiğinde, bu GHO'nun çıpadan çıkma riskine neden olabilir. AAVE, destekçiler tarafından üretilen GHO'nun üst sınırını sınırlamak için bir depolama kovası mekanizması kurmuş olsa da, her ikisi de AAVE oyları ile seçilir. Çıkarlar arasında bir gizli anlaşma varsa, yönetim tersine dönecek ve giderek daha merkezi hale gelecektir. Aslında, Dao şu anda hala büyük yatırımcılar tarafından kontrol ediliyor ve sıradan perakende yatırımcıların aslında çok az söz hakkı var.
Son olarak, çok düşük bir maliyetle büyük miktarda AAVE elde eden sahipler için GHO, faizler için sürekli hareket makinesine eşdeğerdir.
Ödünç verme sözleşmesi oyuna girerek sabit paraların bölünme şeklini değiştirir
Bir protokol için, kendi istikrarlı para birimini yayınlamak aslında protokolün karmaşıklığını artıracak ve hatta bir saldırı vektörü haline gelecektir. Son yıllarda, stablecoin'lere yapılan saldırılar nedeniyle Cashio, Acala ve Bean gibi protokollerin iflas etmesi alışılmadık bir durum değil.
Dahası, stabilcoinler için rekabet çok şiddetli.Bazı merkezi olmayan stabilcoinler, zincir içi likidite ve diğer protokollerle işbirliği açısından büyük bir hendek oluşturdu.Bu temelde, protokol stabilcoinlerinin derin likidite elde etmesi zor olabilir.
Bu, anlaşma için nankör bir görev mi olacak?
Aslında, şu anda, borç verme anlaşmaları için kendi stablecoin'lerini piyasaya sürmek popüler hale geldi. Daha gerçekçi bir şekilde, belirli bir kullanıcı ölçeğine sahip bir süper uygulama tarafından yayınlanan istikrarlı para birimi, esasen tröst aracısını atlar ve kullanıcılarıyla doğrudan bir basım sözleşmesi oluşturur. Protokoller, istikrarlı paraları, yönetişim belirteçlerinin değer birikimini ve faydasını artırmanın bir yolu olarak kullanabilir ve istikrarlı para ihraç edenler, diğer borç verme pazarlarıyla doğrudan para yatırma modülleri oluşturabilir veya AMM LP'lerle (örneğin, Maker'ın D3M ve FRAX AMO'su) teminat yatırabilir.
GHO, kullanıcıların aşırı teminatlandırılmış döküm için AAVE protokolüne yatırdığı varlıktır. Bu nedenle, GHO'ya olan talepteki artış, daha fazla kullanıcının AAVE'ye varlık yatırmasını sağlayacaktır. Ek olarak, menkul kıymet modülü taahhüdüne katılan stkAAVE sahipleri GHO'yu basmak için indirimli faiz oranları elde edebilirler, bu da daha fazla kullanıcının taahhüde katılmasını teşvik eder.AAVE'ye olan artan talep, AAVE'nin fiyatını daha uygun hale getirir ve GHO'nun yarattığı faiz de AAVE protokolü için yeni bir gelir kaynağı haline gelir.Bu nedenle, AAVE için GHO'nun lansmanı, genel AAVE'nin rekabet gücünü doğrudan artıracaktır.
Çeşitli borç verme protokolleri tarafından başlatılan yerel stablecoin'leri karşılaştırarak, ilgili özelliklerini görebiliriz.Maker Dao, sonunda bir zincir üstü + zincir dışı ipotek varlık modeli olacak olan RWA'yı tanıttı. İlginç bir şekilde Maker Dao, Mayıs ayında DAI stablecoin'in likiditesini ve kârlılığını artırmayı amaçlayan Spark protokolünü duyurdu.Yani, Ethereum ve DAI merkezli DeFi ürünlerinde konuşlandırılan son kullanıcıların tümü ETH, stETH, DAI ve sDAI'nin tedarik ve ödünç alma işlevlerine sahiptir ve tüm DeFi kullanıcıları Spark protokolünü kullanabilir.
CRV Finance, tasfiye mekanizmasında ilginç olan crvUSD'yi piyasaya sürdü.Borç Verme-Tasfiye Otomatik Piyasa Yapıcı Algoritması (LLAMMA), dinamik bir kredi tasfiye algoritmasıdır, yani kredi tasfiyesine otomatik bir piyasa yapıcı dahil edilir, bu nedenle sıradan ipotek kredisi stablecoin'lerinden farklıdır. Tasfiye eşiğine ulaşıldığında, tasfiye bir anda olmayacak, sürekli bir tasfiye/tasfiyeden çıkarma sürecine dönüşecektir. Bu algoritma setinde, teminatı farklı fiyat aralıklarına dağıtarak tasfiye sırasındaki kayıp azaltılacaktır. Teminatı dinamik olarak likide etmek için dış fiyattan daha geniş bir değişim aralığı aracılığıyla arbitraj fırsatları yaratacaktır. Fiyat düştüğünde teminat crvUSD olacak ve fiyat yükseldiğinde teminata geri dönecektir. Protokolün diğer iki algoritması olan PegKeeper ve Monetary Policy, Curve Finance tarafından crvUSD'yi 1 USD'ye sabitlemek için kullanılan mekanizmalardır. CRV Finance'in yerel stablecoin'i hâlâ aşırı teminatlandırılmış olsa da, tasfiye ve fiyat sabitleme gibi bazı geleneksel yöntemleri değiştirmek için çeşitli algoritmalar kullanır ve algoritma kullanımında daha fazla pratiğe sahiptir.
Diğer birkaç Defi ürününün stabilcoinlerini karşılaştırdığımızda, günümüzde her bir stablecoin'in kendine has özelliklere sahip olduğunu görebiliriz.Stabilcoin yolunun gelişmesiyle birlikte, artık stablecoin'leri başlangıçta üç tür stablecoin olarak sınıflandıramayız.Bugünün stablecoin'leri, çevrimiçi ve çevrimdışı varlıkların ipoteği ve ayrıca algoritmaların bir kombinasyonudur. Bazı insanlar ayrıca stabilcoinlerin bölünmesinin iki türe ayrılabileceğini öne sürdü: "merkezi stabilcoinler" ve "merkezi olmayan stabilcoinler". Ancak merkezi olmayan sabit paraların da merkezi bir tarafı vardır.
Varlık değerini koruma rolüne ek olarak, stabilcoinin kendisi Defi'deki en büyük uygulama senaryosudur.Defi'nin çeşitli protokolleri, benzersiz koşullara sahip olan stablecoin yoluna girmiştir ve en büyük yararlanıcı da protokolün kendisi olacaktır.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
AAVE'nin yerel sabit para birimi, aşırı teminatlandırma ile çevrimiçi oluyor + algoritma, sabit paralar için yeni bir paradigma haline geldi
Altın Finans Muhabiri Jessy
16 Temmuz'da, merkezi olmayan borç verme protokolü AAVE'nin stabilcoin GHO'su resmi olarak Ethereum ana ağında başlatıldı.
Stablecoin'lerin doğumundan sonraki ilk bir veya iki yıl içinde endüstri, stablecoin'leri kabaca üç türe ayıracak: gerçek dünya varlıkları tarafından teminat altına alınan merkezi stablecoin'ler. İlk merkezi stablecoin'ler yalnızca diğer kripto para birimlerini alıp satmak ve varlıkları korumak için bir araç olarak kullanılıyor. ABD dolarına bağlı sabit paralara ek olarak, RMB gibi diğer gerçek dünya jetonlarına veya varlıklarına bağlı sabit paralar da var. İkincisi, zincirdeki varlıkları sabitleyen bir stablecoin, yani Bitcoin ve Ethereum gibi ana akım kripto para birimlerini sabitleyen bir stablecoin.
Ve endüstrinin incisi olarak kabul edilen şey, algoritmik istikrarlı para birimidir. Algoritmik stabilcoin, tamamen bir tür rezerv varlığın çapasına güvenmek yerine, esas olarak fiyat istikrarını korumak için algoritmalar kullanan, algoritma tabanlı bir kripto para birimidir.
Ancak Ay fırtınasının ardından, bir zamanlar üçüncü sırada yer alan algoritmik stablecoin UST doğrudan sıfırlandı ve harici varlık desteği olmayan bu algoritmik stablecoin sorgulandı. Şu anda, aşırı teminatlandırma, çoklu varlık teminatlandırma ve füzyon algoritmaları, stabilcoin geliştirmenin daha güvenilir bir biçimi gibi görünüyor.
Shenyu, bu yıl yaptığı bir röportajda, stabilcoinlerin hala nispeten erken olduğunu ve ilerlemenin yalnızca yüzde 30 ila 40'ını tamamlamış olabileceğini söyledi.
Golden Reporter'a göre, şu anda merkezi stabilcoinler hala endüstrinin çoğunluğunu işgal ediyor, ancak endüstrinin anti-sansür talebi arttıkça, endüstrinin merkezi olmayan stabilcoinlere olan talebi artacak. Merkezi olmayan stablecoin'lerin endüstri geliştirme yolu da, algoritma kararlılığına daha fazla dikkat etmekten aşırı teminatlandırma, çoklu varlık teminatlandırma ve algoritmaların kombinasyonuna doğru değişti.
AAVE, Maker Dao, Curve, Synthetix vb.'ye ek olarak yerel stablecoin'leri yayınlayan tek borç verme protokolü değildir. Defi ürünleri için kendi istikrarlı para birimini piyasaya sürmek, ekolojisini zenginleştirebilir ve merkezi sansüre direnebilir. Şu anda, bu protokoller tarafından başlatılan stablecoin'ler temelde aşırı teminatlandırılmış ve algoritmik stablecoin'lerin bir kombinasyonudur ve bunları tamamen belirli bir stablecoin türü olarak sınıflandırmamız zordur.
Algoritmik Kararlılıktan Aşırı Teminatlandırmaya
Algoritmik sabit paralar bir zamanlar endüstrinin mücevheri olarak görülüyordu.
En tipik algoritmik istikrarlı para birimi UST'dir. Luna ve stablecoin UST birbirine bağlıdır ve doğar.UST her zaman 1$ değerindeki Luna ile takas edilebilirken, UST ve Luna iki yönlü bir yazma ve basma ilişkisini sürdürür. UST ve Luna arasındaki arbitraj mekanizması, UST'yi 1$'da tutuyor. UST, piyasa değeri açısından bir kez 18 milyar ABD dolarını aşarak BUSD'yi bir noktada geride bıraktı ve dünyanın en büyük üçüncü istikrarlı para birimi haline geldi.
Bu tasarım basit ve ustaca ama likidite düştüğünde sorunlar çıkacak.Geçen yılın Mayıs ayında çok sayıda UST önceden tasarlanmış olarak satıldı, denge bozuldu, UST ABD dolarından ayrıldı ve birçok kişi UST'yi Luna ile değiştirdi, bu da Luna'nın düşmesine neden oldu. Son ikisinin fiyatı neredeyse sıfır.
Algoritmik stablecoin'in kararlı mekanizması çeşitli şekillerde tasarlanmıştır, ancak algoritmik stablecoin'in "ölüm sarmalından" gerçekten kurtulmasına etkin bir şekilde izin vermek için yapılan birçok girişim başarısız olmuştur: yani, stablecoin'in fiyatı 1 doların altına düştüğünde, stablecoin mekanizması çalışmaz ve fiyatın daha da düşmesine neden olur. Özellikle likidite düştüğünde, çıpadan çıkma riski artacaktır.
Luna olayından sonra endüstri, algoritmik stablecoin'ler üzerine düşünmeye başladı. Basis ve Havven gibi en eski algoritmik stabilcoinlerin ortaya çıktığı 2017'den bu yana, temel algoritma ayar mekanizmasından düşünülmelidir.Biri, dayanak varlıkların seçiminde hangi tokenlerin bağlanacağını seçmek, diğeri ise hangi ipotek (imha) parametrelerinin hem güvenlik hem de sermaye verimliliğini dikkate alabileceğidir. Teminat likiditesini serbest bırakmak için ipotek oranını düşürmek açısından GHO, AAVE protokolünde çeşitli teminat türlerini kabul eder. Bunların arasında, AAVE'nin ipotek oranı %400'dür ve toplam depolamanın %25'inden fazla değildir. Kolaylaştırıcı (Kolaylaştırıcı), ipotek ve teminatsız ihraç için farklı türde ipotek varlıkları kullanır. Üçüncüsü, stablecoin kullanımına yönelik talep ve bunları ilk olarak kimin basacağı ve nasıl düzenlenebileceğidir. Örnek olarak GHO'yu ele alırsak, gerçekte yaptığı şey, döküm piyasası arbitrajı yoluyla fiyat sabitlemesini sağlamaktır.
Stablecoinlerle ilgili en önemli şey güvenliktir. Ölüm sarmalından nasıl kaçınılacağı, algoritmik stablecoin'lerin temel önermesi olmalıdır. Bununla birlikte, geleneksel finans alanında henüz çözülmemiş olan sorunların şifreli alanda önlenmesi o kadar kolay değildir. Şu anda endüstri, ipotek ve algoritmaları birleştirme eğiliminde ve ipotekli varlıklar genellikle ana akım şifrelenmiş varlıklardır ve bazıları gerçek dünya varlıklarıdır.
GHO'ya özgü mantık
AAVE'de GHO'yu örnek olarak alırsak, ipotek kavramını tanıttığını ve birden fazla kripto para birimi tarafından ipotek edildiğini görebiliriz. GHO'ya benzer şekilde, ETH, USDC, BTC ve diğer kripto para birimleri gibi çoklu token sistemlerinin bir kombinasyonu ile ipotek edilen Maker Dao tarafından piyasaya sürülen istikrarlı para birimi Dai de var. GHO'nun ilhamı da özünde Dai'den geliyor.GHO operasyonunun şekli muhtemelen "teminat yatırma → $GHO darphane, $GHO yakma → teminat çekme" şeklindedir.
GHO ve Dai de farklıdır. GHO tarafından ipotek edilen varlıklar yine de faiz geliri sağlayabilir ve GHO basımının bir sınırı vardır. GHO basımı belirli bir faiz oranı uygular ve tüm kararlar Aave Governance'ın elindedir. E-Modu sayesinde, stablecoin sahipleri de 1:1'e yakın bir oranda GHO'ya erişebilir.
Spesifik uygulama açısından, bir AMO sistemini devreye almak için frax finans uygulamasından ödünç alır. Beyaz listeye alınan varlıklar, GHO'yu güven olmadan basabilir ve yakabilir.
Spesifik mekanizmanın tasarımı açısından, AAVE tokenlerinin tutulması ve taahhüt edilmesi, AAVE'nin ikincil piyasa satış baskısını azaltmaya ve AAVE protokolünün güvenliğini sağlamaya yardımcı olan GHO'nun toplam basım maliyetini (yani daha düşük faiz) azaltabilen stAAVE'yi alabilir. GHO kredilerinin tüm faiz giderleri DAO hazinesine gönderilecek.GHO, ortalama %3,5 faiz oranı olarak tahmin edilen DAI'nin piyasa değerine ulaşırsa, AaveDAO günde yaklaşık 150.000 ABD doları kazanabilir, bu da AAVE'nin fiyat artışına yardımcı olur ve böylece GHO'yu daha güvenli hale getirir.
Şu anda aşırı teminatlandırma kullanan stablecoinler arasında GHO, crvUSD ve dpxUSD mevcut protokollere dayanmaktadır. Mevcut likiditeye dayalı aşırı teminatlandırma modeli ile fiyat istikrarını daha fazla garanti altına alabilmektedir. Aynı zamanda, rezerv havuzları ve kullanım senaryoları oluşturarak sabit paraların fiyat istikrarını korumak için rezerv varlıklarını kilitleme yöntemini ve DeFi ekosisteminin oluşturulmasını kullanan HOPE gibi bazı aşırı teminatlandırılmış sabit para projeleri, model inovasyonu yoluyla soğuk bir başlangıç yaptı.
GHO'nun özellikleri
Aslında, AAVE tarafından yayınlanan stablecoin GHO'nun temel mantığı, her ikisi de belirli bir ipotek oranına dayanan ve stablecoin basmak için aşırı teminatlandırılmış olan Maker Dao'nunkiyle tutarlıdır. Sabit paraları ipotek etme ve basma eylemi tamamen bir piyasa davranışıdır.
Bununla birlikte, AAVE'nin nispeten yenilikçi konsepti, "destekçi" olarak adlandırdığı bir "merkez bankası" tanıtmasıdır.Resmi açıklamaya göre, bu destekçi bir anlaşma veya bir varlık (seçilmiş) olabilir. Aslında, AAVE Dao erken aşamada kolaylaştırıcı rolünü oynuyor olmalıdır. Kolaylaştırıcılar GHO'yu güven olmadan üretebilir ve yakabilir. İstikrarlı para birimi çıpadan çıktığında "merkez bankasının" müdahale etmesi düşünülebilir.
Yani, GHO'nun ihraç edilmesi ve imha edilmesinde, hem çok piyasaya yönelik bir taraf hem de "merkez bankası tarafından makro kontrolün" merkezileştirilmiş bir tarafı vardır.
"Destekleyici" için, "depolama kovası" olarak adlandırılan belirli bir sınır da vardır ve depolama kovası, belirli bir destekleyicinin üretebileceği GHO'nun üst sınırını belirtir.
Spesifik olarak, GHO'nun borçlanma oranı ve geri ödeme döngüsü, Dao yönetişimi aracılığıyla belirlenir. Bundan, GHO'nun yayınlanmasının aslında AAVE Dao'nun yönetişim özelliklerini desteklemede önemli bir rol oynadığını görebiliriz.
AAVE'de GHO kullanmanın iki katlı bir oyuncak bebek gerçekleştirebileceği çok yaratıcı.Kullanıcılar kendi sanal varlıklarını alıp GHO ile takas ediyorlar ve ardından GHO'yu diğer sanal varlıklarla değiştiriyorlar. Süreç boyunca herhangi bir kayma olmaksızın diğer istikrarlı paralarla değiştirilebilir.
Ama bu tasarımın diğer yüzünü de görmeliyiz. AAVE'deki destekçiler herhangi bir teminat olmaksızın GHO'yu basma hakkına sahiptir, bu çok merkezidir. İlgili taraflar müdahale ettiğinde, bu GHO'nun çıpadan çıkma riskine neden olabilir. AAVE, destekçiler tarafından üretilen GHO'nun üst sınırını sınırlamak için bir depolama kovası mekanizması kurmuş olsa da, her ikisi de AAVE oyları ile seçilir. Çıkarlar arasında bir gizli anlaşma varsa, yönetim tersine dönecek ve giderek daha merkezi hale gelecektir. Aslında, Dao şu anda hala büyük yatırımcılar tarafından kontrol ediliyor ve sıradan perakende yatırımcıların aslında çok az söz hakkı var.
Son olarak, çok düşük bir maliyetle büyük miktarda AAVE elde eden sahipler için GHO, faizler için sürekli hareket makinesine eşdeğerdir.
Ödünç verme sözleşmesi oyuna girerek sabit paraların bölünme şeklini değiştirir
Bir protokol için, kendi istikrarlı para birimini yayınlamak aslında protokolün karmaşıklığını artıracak ve hatta bir saldırı vektörü haline gelecektir. Son yıllarda, stablecoin'lere yapılan saldırılar nedeniyle Cashio, Acala ve Bean gibi protokollerin iflas etmesi alışılmadık bir durum değil.
Dahası, stabilcoinler için rekabet çok şiddetli.Bazı merkezi olmayan stabilcoinler, zincir içi likidite ve diğer protokollerle işbirliği açısından büyük bir hendek oluşturdu.Bu temelde, protokol stabilcoinlerinin derin likidite elde etmesi zor olabilir.
Bu, anlaşma için nankör bir görev mi olacak?
Aslında, şu anda, borç verme anlaşmaları için kendi stablecoin'lerini piyasaya sürmek popüler hale geldi. Daha gerçekçi bir şekilde, belirli bir kullanıcı ölçeğine sahip bir süper uygulama tarafından yayınlanan istikrarlı para birimi, esasen tröst aracısını atlar ve kullanıcılarıyla doğrudan bir basım sözleşmesi oluşturur. Protokoller, istikrarlı paraları, yönetişim belirteçlerinin değer birikimini ve faydasını artırmanın bir yolu olarak kullanabilir ve istikrarlı para ihraç edenler, diğer borç verme pazarlarıyla doğrudan para yatırma modülleri oluşturabilir veya AMM LP'lerle (örneğin, Maker'ın D3M ve FRAX AMO'su) teminat yatırabilir.
GHO, kullanıcıların aşırı teminatlandırılmış döküm için AAVE protokolüne yatırdığı varlıktır. Bu nedenle, GHO'ya olan talepteki artış, daha fazla kullanıcının AAVE'ye varlık yatırmasını sağlayacaktır. Ek olarak, menkul kıymet modülü taahhüdüne katılan stkAAVE sahipleri GHO'yu basmak için indirimli faiz oranları elde edebilirler, bu da daha fazla kullanıcının taahhüde katılmasını teşvik eder.AAVE'ye olan artan talep, AAVE'nin fiyatını daha uygun hale getirir ve GHO'nun yarattığı faiz de AAVE protokolü için yeni bir gelir kaynağı haline gelir.Bu nedenle, AAVE için GHO'nun lansmanı, genel AAVE'nin rekabet gücünü doğrudan artıracaktır.
Çeşitli borç verme protokolleri tarafından başlatılan yerel stablecoin'leri karşılaştırarak, ilgili özelliklerini görebiliriz.Maker Dao, sonunda bir zincir üstü + zincir dışı ipotek varlık modeli olacak olan RWA'yı tanıttı. İlginç bir şekilde Maker Dao, Mayıs ayında DAI stablecoin'in likiditesini ve kârlılığını artırmayı amaçlayan Spark protokolünü duyurdu.Yani, Ethereum ve DAI merkezli DeFi ürünlerinde konuşlandırılan son kullanıcıların tümü ETH, stETH, DAI ve sDAI'nin tedarik ve ödünç alma işlevlerine sahiptir ve tüm DeFi kullanıcıları Spark protokolünü kullanabilir.
CRV Finance, tasfiye mekanizmasında ilginç olan crvUSD'yi piyasaya sürdü.Borç Verme-Tasfiye Otomatik Piyasa Yapıcı Algoritması (LLAMMA), dinamik bir kredi tasfiye algoritmasıdır, yani kredi tasfiyesine otomatik bir piyasa yapıcı dahil edilir, bu nedenle sıradan ipotek kredisi stablecoin'lerinden farklıdır. Tasfiye eşiğine ulaşıldığında, tasfiye bir anda olmayacak, sürekli bir tasfiye/tasfiyeden çıkarma sürecine dönüşecektir. Bu algoritma setinde, teminatı farklı fiyat aralıklarına dağıtarak tasfiye sırasındaki kayıp azaltılacaktır. Teminatı dinamik olarak likide etmek için dış fiyattan daha geniş bir değişim aralığı aracılığıyla arbitraj fırsatları yaratacaktır. Fiyat düştüğünde teminat crvUSD olacak ve fiyat yükseldiğinde teminata geri dönecektir. Protokolün diğer iki algoritması olan PegKeeper ve Monetary Policy, Curve Finance tarafından crvUSD'yi 1 USD'ye sabitlemek için kullanılan mekanizmalardır. CRV Finance'in yerel stablecoin'i hâlâ aşırı teminatlandırılmış olsa da, tasfiye ve fiyat sabitleme gibi bazı geleneksel yöntemleri değiştirmek için çeşitli algoritmalar kullanır ve algoritma kullanımında daha fazla pratiğe sahiptir.
Diğer birkaç Defi ürününün stabilcoinlerini karşılaştırdığımızda, günümüzde her bir stablecoin'in kendine has özelliklere sahip olduğunu görebiliriz.Stabilcoin yolunun gelişmesiyle birlikte, artık stablecoin'leri başlangıçta üç tür stablecoin olarak sınıflandıramayız.Bugünün stablecoin'leri, çevrimiçi ve çevrimdışı varlıkların ipoteği ve ayrıca algoritmaların bir kombinasyonudur. Bazı insanlar ayrıca stabilcoinlerin bölünmesinin iki türe ayrılabileceğini öne sürdü: "merkezi stabilcoinler" ve "merkezi olmayan stabilcoinler". Ancak merkezi olmayan sabit paraların da merkezi bir tarafı vardır.
Varlık değerini koruma rolüne ek olarak, stabilcoinin kendisi Defi'deki en büyük uygulama senaryosudur.Defi'nin çeşitli protokolleri, benzersiz koşullara sahip olan stablecoin yoluna girmiştir ve en büyük yararlanıcı da protokolün kendisi olacaktır.