ABD düzenleyici yeni yön: Project Crypto planı şifreleme varlık gelişimini kapsamlı bir şekilde teşvik edecek

31 Temmuz'da, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) Başkanı, önemli bir yeni politikayı açıkladı - "Project Crypto". SEC tarafından yönetilen bu zincir değişim planının amacı, Amerika'nın şifreleme varlıkları dönemindeki düzenleme mantığını tamamen yeniden yazmak, finansal piyasaların "zincire geçmesini" sağlamak ve Amerika'nın "dünyanın şifreleme başkenti" olmasını gerçekleştirmektir.

Geçmişteki "yürütme ile denetim" modeli yalnızca yenilikçi şirketlerin gitmesine neden olmakla kalmadı, aynı zamanda ABD'nin sonraki nesil finansal altyapıyı yönetme fırsatını da kaçırmasına yol açtı. Ancak "Project Crypto"nun lansmanı, son birkaç yıldaki düzenleyici baskı tonundan farklı olup, şüphesiz tüm sektöre güçlü bir sinyal gönderiyor: ABD'nin zincir üzerindeki dönemi, şimdi başlıyor.

Düzenleme Rahatlaması, DeFi Protokolleri Altın Penceresini Karşılıyor

SEC'in önceki başkanlarının şifreleme varlıkları ve bunların türev biçimleri - özellikle DeFi( merkeziyetsiz finans) - konusundaki tutumu, genellikle ABD pazarının sıcaklığı ve canlılığını belirlemektedir. Önceki başkan döneminde, SEC'in düzenleyici stratejisi "menkul kıymet tanımayı önceliklendirme" ve "yürütme odaklılık" temelinde şekillendi ve token ticaretinin geleneksel menkul kıymet çerçevesine tamamen dahil edilmesini vurguladı. Görev süresi boyunca, şifreleme ile ilgili 125'ten fazla yaptırım eylemi gerçekleştirdi ve birçok DeFi projesini kapsadı, neredeyse zincir üstü ürünlerin uyum eşiğini tarihsel yüksek seviyelere çıkardı.

2025 yılı Nisan ayında yeni başkan göreve başladıktan sonra, SEC'in denetim tarzı köklü bir değişim yaşadı. Hızla "DeFi ve Amerikan Ruhunu" başlıklı bir yuvarlak masa toplantısı başlattı ve DeFi düzenlemelerini gevşetti.

Project Crypto'da, yeni başkan, ABD Federal Menkul Kıymetler Yasası'nın amacının yatırımcıları ve piyasa adaletini korumak olduğunu, aracılara ihtiyaç duymayan teknolojik yapıları engellemek olmadığını açıkça belirtti. O, otomatik piyasa yapıcı (AMM) gibi merkeziyetsiz finans sistemlerinin, esasen aracısız finansal piyasa faaliyetlerini gerçekleştirebileceğini ve bu nedenle kurumsal düzeyde meşru bir konum elde etmeleri gerektiğini düşünüyor. "Sadece kod yazan" geliştiricilere net bir koruma ve muafiyet sağlanmalıdır; bu protokollere dayanarak hizmet sunmak isteyen aracılara ise net, uygulanabilir bir uyum yolu belirlenmelidir.

Bu politika anlayışındaki değişim, şüphesiz tüm DeFi ekosistemine olumlu sinyaller vermektedir. Özellikle, zaten çevrimiçi ağ etkisi oluşturan ve yüksek derecede özerk tasarıma sahip protokoller, aracısız denetim mantığı altında kurumsal tanınma ve gelişim alanı elde edecektir. Uzun zamandır "menkul kıymet gölgesi" ile başı dertte olan protokol token'ları, politika gevşemesi ve piyasa katılımının geri dönmesi bağlamında değerleme mantığını yeniden şekillendirme ve yatırımcıların gözünde "ana akım varlık" haline gelme umudunu taşımaktadır.

Bir Sonraki Nesil Finans Girişi Oluşturma: Super-App, Ticaret Platformlarının Rekabet Ortamını Yeniden Şekillendirecek

SEC Başkanı yaptığı konuşmada "Super-App( süper uygulama)" fikrini öne sürdü. Kendisi, mevcut menkul kıymet aracı kuruluşlarının geleneksel menkul kıymetler, şifreleme varlıkları ve zincir üstü hizmetler sunarken karmaşık uyum yapıları ve tekrarlayan lisans engelleriyle karşılaştığını, bunun da doğrudan ürün yeniliği ve kullanıcı deneyimi geliştirilmesini engellediğini düşündüğünü belirtti. Gelecekteki ticaret platformlarının, bir lisans altında, menkul kıymet dışı şifreleme varlıkları, menkul kıymet şifreleme varlıkları, geleneksel menkul kıymetler ile teminat, borç verme gibi çeşitli hizmetleri entegre edebilmesi gerektiğini ifade etti. Bu, sadece süreçleri basitleştiren bir uyum yeniliği değil, aynı zamanda gelecekteki ticaret platformu şirketlerinin rekabet gücünün de merkezinde yer alıyor.

Regülatör, bu süper uygulama mimarisinin gerçek hayata geçişini teşvik edecek. SEC başkanı, SEC'in, şifreleme varlıklarının menkul kıymet olup olmadığına bakılmaksızın SEC kayıtlı platformlarında bir arada işlem görmelerine izin verecek bir düzenleme çerçevesi hazırlayacağını açıkça belirtti. Bu arada, SEC mevcut yetkilerini kullanarak, bazı varlıkların kayıtsız borsalarda listelenme koşullarını gevşetmeyi de değerlendiriyor. Hatta CFTC tarafından denetlenen türev platformlarının, daha büyük işlem likiditesi sağlamak için bazı kaldıraç işlevlerini de kapsaması bekleniyor. Tüm regülasyon reformunun yönü, menkul kıymetler/menkul kıymet olmayanlar ikili sınırını kırmak ve platformların ürünün doğası ve kullanıcı ihtiyaçlarına göre varlıkları esnek bir şekilde yapılandırmasına izin vermek, uyum yapısına mahkum olmadan.

Bu reformun en doğrudan faydalanıcısı, şüphesiz bazı büyük ticaret platformlarıdır. Bu şirketler çoktan çeşitlendirilmiş bir ticaret yapısı kurdu; hem ana akım şifreleme varlıklarını kapsıyor, hem de geleneksel menkul kıymet ticareti yapıyor, ayrıca kredi ve cüzdan hizmetleri sunuyor. Project Crypto'nun teşvikiyle, politika avantajlarından yararlanan ilk platform olmaları bekleniyor - tek durak hizmeti sağlamak ve zincir üzerindeki ürünleri geleneksel kullanıcı gruplarıyla birleştirmek. Dikkate değer olan, bazı platformların diğer borsaların satın alımını tamamladığı ve resmi olarak tokenleştirilmiş hisse senedi ticareti işlevini başlattığı; Apple, Nvidia, Tesla gibi ABD hisse senetlerini ERC-20 formatında listelediğidir. Bu hareket, tam olarak Super-App modelinin ön gösterimi: zincir üzerindeki protokollerle geleneksel hisse senedi ticareti deneyimini sunmak ve kullanıcıların aşina olduğu kullanım şekillerini de bozmadan gerçekleştirmek.

Diğer platformlar ise kendi blok zincirleri aracılığıyla geliştirici ekosistemini ilerletiyor ve borsa, cüzdan, sosyal medya ve uygulama katmanı hizmetlerini birleştirmeyi deniyor. Gelecekte, eğer uyum düzeyinde geleneksel menkul kıymetler ile zincir üstü varlıkları birleştirebilirlerse, bu platformlar büyük olasılıkla "zincir üstü versiyon Charles Schwab" veya "bir sonraki nesil Morgan Stanley" haline gelecektir - sadece varlık giriş noktası değil, aynı zamanda tam bir finansal araç dağıtım ve işletim platformu.

Görünen o ki, Super-App mimarisi tamamen serbest bırakıldığında, ticaret platformları arasındaki rekabetin ana savaş alanı haline gelecektir. Kim, düzenlemelere uygun "çoklu varlık toplayıcı ticaret"i ilk olarak gerçekleştirebilirse, bir sonraki finansal altyapı yükselişinde önde yer alacaktır. Düzenleyici otoritelerin tutumu giderek daha net hale geliyor ve platformlar da hızla sahneye çıkıyor. Kullanıcılar için bu, daha akıcı bir ticaret deneyimi, daha zengin ürün seçenekleri ve geleceğe daha yakın bir finansal dünya anlamına geliyor.

ERC-3643: Teknik Sözleşmeden Politika Şablonuna, RWA Yarışında Uyum Köprüsü

RWA açısından, SEC başkanı konuşmasında, geleneksel varlıkların tokenleştirilmesini teşvik edeceğini açıkladı ve ERC-3643'ü düzenleyici çerçevede dikkate değer bir token standardı olarak belirtti. Bu, konuşma boyunca açıkça belirtilen tek token standardıdır, bu da ERC-3643'ün teknik protokolden politika düzeyinde bir referans modeli haline geldiği anlamına geliyor, önemi tartışılmaz.

SEC başkanı, yenilikçi muafiyet çerçevesi tasarlarken, SEC'in "yerleşik uyum yeteneklerine" sahip token sistemlerini öncelikli olarak dikkate alacağını vurguladı ve ERC-3643 akıllı sözleşmesinde yetki kontrolü, kimlik doğrulama ve işlem sınırlamaları gibi mekanizmalar entegre edilmiştir; bu da mevcut menkul kıymet düzenlemelerinin KYC, AML ve uygun yatırımcı gereksinimlerini doğrudan karşılamasını sağlamaktadır.

ERC-3643'ün en büyük özelliği, "uygunluk koddur" tasarım anlayışıdır. İçinde ONCHAINID adında merkeziyetsiz bir kimlik çerçevesi bulunmaktadır, tüm token sahipleri kimlik doğrulamasından geçmeli ve önceden belirlenmiş kurallara uymalıdır; sadece bu durumda mülkiyet veya transfer işlemlerini tamamlayabilirler. Token hangi kamu zincirinde konuşlandırılırsa konuşlandırılsın, yalnızca KYC veya nitelikli yatırımcı standartlarını karşılayan kullanıcılar bu varlıkları gerçekten sahiplenebilir. Akıllı sözleşme katmanı uygunluk tespitini gerçekleştirir, artık merkezi denetim, manuel kayıt veya dış zincir protokollerine bağımlı değildir.

Bu, ERC-20'nin en büyük farkı, "yetki" boyutunun getirilmesidir. ERC-20, tamamen açık, izin gerektirmeyen bir zincir üzerindeki yerel bağlamda doğmuştur; herhangi bir cüzdan adresi istediği gibi alım ve transfer yapabilir, bu tamamen "değiştirilebilir bir araç"tır. ERC-3643 ise yüksek değerli, sıkı düzenlemeye tabi varlık sınıflarına yönelik olup, "kimin sahip olabileceği" ve "uygun olup olmadığı"na vurgu yapar ve bu bir "yetki tabanlı token standardı"dır. Başka bir deyişle, ERC-20 kripto dünyasının serbest para birimidir, ERC-3643 ise zincir üzerindeki finansın uyumlu konteyneridir.

Şu anda, ERC-3643 dünya genelinde birçok ülke ve finansal kurum tarafından benimsenmiştir. Avrupa dijital menkul kıymet platformları, ERC-3643 standardını özel sermaye piyasası menkul kıymetleştirmesine genişletmektedir. Bu yılın Haziran ayında, bir platform dijital menkul kıymet platformuyla iş birliği yaptığını duyurdu ve ERC-3643 aracılığıyla blok zincirine dayalı özel yatırım altyapısını inşa etme planlarını açıkladı; bu altyapı gayrimenkul, özel sermaye, hedge fonları ve özel tahviller gibi varlık türlerini kapsamaktadır.

Gayrimenkulden sanat koleksiyonuna, özel sermayeden tedarik zinciri senetlerine kadar, ERC-3643, çeşitli varlıkların parçalanması, dijitalleşmesi ve küresel dolaşımına temel destek sağlamaktadır. Mevcut finansal altyapıyla entegrasyon yeteneği ile birlikte, programlanabilir uyumluluk, zincir üzeri kimlik doğrulama ve uluslararası hukuk uyumluluğu sunan tek halka açık token standardıdır.

SEC başkanının konuşmasında belirttiği gibi, gelecekteki menkul kıymetler piyasası sadece "blok zincirinde çalışmak"la kalmayacak, aynı zamanda "uyumlu bir şekilde blok zincirine geçmek" zorunda. Bu yeni çağda, ERC-3643, SEC ile Ethereum'u, TradFi ile DeFi'yi bağlayan ana köprü haline gelebilir.

Girişimciler ABD'ye geri dönüyor, birinci pazar zincir üzerinde yeniden yükselecek

Uzun zamandır, "Howey Test" (, SEC'nin bir varlığın menkul kıymet olup olmadığını belirlemesinde ana dayanak olmuştur. Özel olarak, dört unsuru içerir: para yatırımı var mı, ortak bir girişime yatırım yapılıyor mu, başkalarının çabalarına güvenilerek kazanç elde edilmesi bekleniyor mu ve kâr elde edilmesi bekleniyor mu. Eğer bir proje yukarıdaki dört şartı yerine getiriyorsa, menkul kıymet olarak kabul edilir ve böylece ihraç öncesi prospektüs, bilgi açıklaması ve düzenleyici kayıt gibi bir dizi menkul kıymet hukuku çerçevesine tabi olur.

Bu test standartlarının belirsiz olması ve uygulama ölçütlerinin farklılık göstermesi nedeniyle, son birkaç yılda birçok proje, olası düzenleyici risklerden kaçınmak için Amerikan pazarını feda etmeyi tercih etti, hatta kasıtlı olarak Amerikan kullanıcılarını "engellemeyi" seçti, airdrop ve teşvikleri açmadı.

Son yayımlanan Project Crypto politikası kapsamında, SEC başkanı ilk kez şunu açıkça belirtti: Şifreleme varlıklarının yeniden sınıflandırma standartları oluşturulacak, airdrop, ICO, Staking gibi yaygın zincir üzeri ekonomik faaliyetler için net açıklama kuralları, muafiyet koşulları ve güvenli liman mekanizmaları sağlanacaktır. SEC artık "token çıkarmak = menkul kıymet" varsayımında bulunmayacak, bunun yerine varlıkların ekonomik özelliklerine göre bunları dijital ürünler ) gibi Bitcoin (, dijital koleksiyonlar ) gibi NFT (, stabilcoin veya menkul kıymet token gibi farklı kategorilere makul bir şekilde ayıracak ve uygun hukuki yollar sunacaktır.

Bu, bir kilit dönüm noktasını temsil ediyor: Proje ekibi artık "token çıkarmıyormuş gibi davranmak" zorunda kalmayacak, ayrıca teşvik mekanizmalarını gizlemek için vakıflar, DAO gibi dolaylı yapılar aracılığıyla hareket etmeye de gerek kalmayacak. Proje, Cayman Adaları'nda kaydedilmek zorunda olmadan, gerçekten koda odaklanan ve teknolojiyi temel itici güç olarak benimseyen ekipler, sistematik olarak olumlu bir onay alacak.

AI, DePIN, SocialFi gibi yeni ortaya çıkan alanların hızla yükseldiği, piyasanın erken aşama finansman talebinin arttığı bu dönemde, yenilikleri teşvik eden ve somut sınıflandırmalara dayanan bu düzenleyici çerçevenin, projelerin Amerika'ya geri dönmesinin bir dalgasını tetiklemesi bekleniyor. Amerika, artık şifreleme girişimcilerinin kaçındığı bir pazar değil, belki de onların token çıkarmak ve fon toplamak için birinci tercihi haline gelebilir.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-88d4c16b5d27e839bb443c144129cb47.webp(

Özet

"Proje Şifreleme" tek bir yasa değil, bir bütün olarak sistematik reformların bir setidir. Bu, merkeziyetsiz yazılım, token ekonomisi ve sermaye piyasası uyumunun birleştiği bir geleceği tasvir ediyor. SEC başkanının tutumu da son derece net: "Regülasyon yeniliği boğmamalı, ona yol açmalıdır."

Ve piyasa açısından bu, aynı zamanda net bir politika değişikliği sinyali. Defi'den RWA'ya, Super App'tan token ihraç etmeye kadar, bu politika avantajından kim yararlanacak, bu da kimin bu Amerika merkezli "blok zinciri sermaye piyasası devrimi"ne ilk yanıt vereceğine bağlı.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4911b51353a99c788600566b01885b29.webp(

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-971bf713764dd9342c0a10bc6a10586b.webp(