ABD Başkanı Donald Trump (sol) GENIUS Yasası'nı imzaladı; bu yasa, stablecoin çıkarıcılarının kısıtsız blok zincirlerini kullanmasını koruyor. Ancak Federal Reserve Başkanı Jay Powell (sağ), Eter ile dolar destekli token'lar için güvenli ve sağlam olmadığını belirten bir politikayı hala iptal etmedi. Getty Images Temmuz 2025'te, Kongre, stablecoin çıkarıcılarının yalnızca kısıtsız, açık ve herkese açık bir blok zinciri - örneğin Ethereum - kullanmayı önermeleri nedeniyle lisanslarının reddedilmeyeceğini sağlamak amacıyla GENIUS Yasası'nı kabul etti.
Aynı zamanda, 2023 Ocak ayında yayımlanan Federal Reserve'ın Politika Bildirisi 9(13) geçerliliğini koruyor. Politika, eyalet üye bankalarının açık blok zincirleri ile ilgili belirli faaliyetlerden kaçınmaları gerektiğini belirtiyor ve bu tür ağlarda token ihracının "güvenli ve sağlam bankacılık uygulamalarıyla büyük olasılıkla tutarsız olacağını" ifade ediyor.
Bu düzenleyici gerginlik, büyük finansal kurumların yeni blok zinciri altyapı projeleri duyurmasıyla ortaya çıktı ve kurumsal finansal alanda Ethereum gibi kamu ağlarının gelecekteki rolü hakkında sorular gündeme getirdi.
Mevcut Stablecoin Pazar Gerçekliği
Ethereum şu anda stablecoin pazarında hakim durumda olup, Ağustos 2025 itibarıyla 271,1 milyar dolarlık küresel stablecoin arzının yaklaşık %49-54'ünü elinde bulundurmaktadır. USDC, yalnızca Ethereum üzerinde günde 20 milyar doların üzerinde transfer işlemektedir ve bu diğer ağları önemli ölçüde geride bırakmaktadır. TRON'un %35'lik pazar payı ile birleştiğinde, iki ağ neredeyse tüm stablecoinlerin %84'ünü kontrol etmektedir.
TRON, USDT işlemlerinde ilerleme kaydederken—haftada 1 milyondan fazla işlem gerçekleştiriyor—Ethereum, DeFi entegre stablecoin'leri ve BlackRock'ın 2,3 milyar dolarlık BUIDL hazine fonu da dahil olmak üzere kurumsal tokenleştirilmiş varlıklar için birincil ağ olmaya devam ediyor.
SİZ İÇİN DAHA FAZLA## Politika Arka Planı
Politika Beyanı 9(13), Biden Yönetimi sırasında kamu blok zincirlerindeki kara para aklama ile ilgili endişeler, operasyonel riskler ve siber güvenlik açıkları üzerine geliştirilmiştir. Federal Rezerv politikası şunları belirtmektedir: "Açık, kısıtsız blok zincirlerinde token ihraç edilmesi, güvenli ve sağlıklı bankacılık uygulamalarıyla uyumsuz olma olasılığı yüksek."
GENIUS Yasası, "birincil Federal ödeme stablecoin düzenleyicisi, yalnızca başvurunun faaliyetlerinin tehlikeli veya sağlam olmadığını belirlemesi durumunda önemli ölçüde tamamlanmış bir başvuruyu reddedebilir. Açık, kamuya açık veya merkeziyetsiz bir ağda bir ödeme stablecoininin çıkarılması, bir başvurunun reddi için geçerli bir neden olamaz."
Politika Yapıcılarının Pozisyonları
Beyaz Saray'ın Temmuz 2025 Dijital Varlıklar Raporu'nda, Başkan Donald Trump, "Federal Rezerv, Politika Bildirisi 9(13)'i derhal iptal etmelidir," diyerek, kısıtsız blok zincirlerine karşı olan düzenleyici ön yargının ABD'nin rekabetçiliğini zedeleyebileceğini ve "sadece eski kurumların çıkarlarını ilerlettiğini" ekledi.
2025 Haziran ayında Senato Bankacılık Komitesi oturumunda, Senatör Cynthia Lummis (R‑Wyo.), Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a doğrudan şöyle sordu: "Başkan Powell, rehberliğiniz artık GENIUS Yasası'na hizmet etmeli, engel olmamalıdır. Federal Rezerv, Politika Bildirisi 9(13)'i geri çekip Amerikan bankalarının kısıtsız yenilikte önde olmasına izin verecek mi, yoksa ilerlemenin bedeli olarak mevcut durumu mu korumaya devam edeceğiz?"
Powell, Fed'in Kongre eylemlerini memnuniyetle karşıladığını ancak "ilk sorumluluğunun güvenlik ve sağlamlık olduğunu" yanıtladı. Merkez bankasının, "yeni yasaların ışığında" politikayı değerlendirmeye devam ettiğini, aynı zamanda "kısıtsız platformlarla ilgili uygun ihtiyatı koruduğunu" söyledi.
Yeni Blok Zinciri Altyapı Projeleri
Son birkaç gündür, ekosistemde düzenleyici ortamlarda stablecoin kullanımı için tasarlanmış en az iki yeni blok zincirinin ortaya çıktığı görülüyor.
Circle’ın Arc’ı: 12 Ağustos 2025'te Circle, düzenlenmiş stablecoin finansı için tasarlanmış, EVM uyumlu bir layer-one blok zinciri olan Arc'ı başlatma planlarını duyurdu. Ağ, 2025 sonbaharında halka açık test ağına girecek olup, Arc, Ethereum gibi halka açık ağlara köprü kurabilen uyum odaklı bir platform olarak konumlandırılacak.
Stripe’ın Tempo: Fortune'a göre, 11 Ağustos 2025'te Stripe, Paradigm ile ortaklık kurarak Tempo adında bir blok zinciri inşa ediyor, ancak şirket projenin resmi olarak onaylandığını doğrulamamış. Çalışmanın, ödeme altyapısı üzerinde çalışan beş kişilik bir ekip içerdiği bildiriliyor.
Düzenleyici Etki Değerlendirmesi
Kongre niyeti ile Fed rehberliği arasındaki farklılık, stablecoin projelerini değerlendiren kurumlar için belirsizlik yaratıyor. Mevcut Politika Bildirgesi 9(13)'e göre, kısıtsız ağlarda dolar destekli token çıkarmak isteyen bankaların, güvenlik ve sağlamlık gerekliliklerine kapsamlı bir uyum göstermeleri gerekmektedir; bu süreç birçokları için aşırı karmaşık bulunuyor.
Circle'ın Arc'ı inşa etme ve Stripe'ın 'Tenor' geliştirmesi kararı, kurumların doğrudan Ethereum veya benzeri platformlarda başlatmak yerine, daha sonra kamu ağlarına köprü kurabilecekleri izinli veya yarı izinli yaklaşımları tercih ettiğini gösteriyor.
Piyasa Etkileri
Regülasyon belirsizliklerine rağmen, Ethereum hala stablecoin hacminin çoğunluğunu işlemekte ve kurumsal DeFi uygulamaları için birincil platform olmaya devam etmektedir. Ağı'nın tokenleştirilmiş hazine ürünlerindeki baskınlığı—örneğin BlackRock'un BUIDL fonu ve diğer gerçek dünya varlık tokenleri—kurumsal benimsemenin, yapılandırılmış ve uyum odaklı araçlar aracılığıyla devam ettiğini göstermektedir.
Ana soru, gelecekte bankalar tarafından ihraç edilen stablecoin'lerin revize edilmiş Fed kılavuzluğu altında doğrudan Ethereum üzerinde mi piyasaya sürüleceği, yoksa izinli ihraç sonrası kamu ağı köprülemesi uygulamasının düzenlenmiş kurumlar için standart yaklaşım mı olacağıdır.
Gelecek Görünümü ve İlerleme Yolları
Önümüzdeki aylarda belirlenen düzenleyici yönelim, stablecoin'lerin Ethereum gibi açık blok zinciri platformlarıyla nasıl etkileşimde bulunacağını şekillendirmede belirleyici bir rol oynayacaktır. GENIUS Yasası'nın açık ağ erişimi için belirlediği gerekliliklerle Federal Rezerv'in güvenlik ve sağlamlığa verdiği önem arasında bir uzlaşma sağlamak, hem yeniliği hem de risk yönetimini teşvik eden dengeli bir çerçeveye yol açabilir.
Kuruluşlar için, izinli altyapıyı kamu ağlarına köprü kurma yeteneği ile birleştiren hibrit yaklaşımlar, pratik bir ilerleme yolu sunabilir. Bu model, ihraççıların uyum gereksinimlerini karşılamasına olanak tanırken, aynı zamanda Ethereum'un ölçeğinden, likiditesinden ve birlikte çalışabilirliğinden yararlanmalarını sağlar.
Blok zinciri analitiği ve düzenleyici teknoloji alanındaki ilerlemeler (RegTech), ihraççıların kara para aklama, siber güvenlik ve ihtiyati gözetim standartlarını karşılamasını kolaylaştırabilir; bu, kamu defterlerinin sağladığı şeffaflık ve programlanabilirlikten ödün vermeden gerçekleşir. Bu araçlar, düzenleyici onaylardaki sürtüşmeyi azaltmaya, güveni artırmaya ve blok zinciri tabanlı finansal sistemlerde kurumsal katılımı genişletmeye yardımcı olabilir.
Eğer politika yapıcılar ve düzenleyiciler ortak bir vizyon üzerinde uzlaşabilirlerse, Amerika Birleşik Devletleri, kısıtsız blok zinciri teknolojisini düzenlenmiş bir finansal sisteme entegre etme konusunda küresel bir standart belirleyebilir - bu da dijital varlık pazarlarını yıllar boyunca yeniden şekillendirebilir. Şu anki soru, Federal Rezerv'in düzenleyici politikasının gelecekteki blok zinciri platformlarının tasarımında kazananları ve kaybedenleri seçme olasılığıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
GENIUS Yasası ile Fed Politikasının Stablecoinler Üzerine Etkisi Ethereum İçin Sorular Ortaya Çıkarıyor
Aynı zamanda, 2023 Ocak ayında yayımlanan Federal Reserve'ın Politika Bildirisi 9(13) geçerliliğini koruyor. Politika, eyalet üye bankalarının açık blok zincirleri ile ilgili belirli faaliyetlerden kaçınmaları gerektiğini belirtiyor ve bu tür ağlarda token ihracının "güvenli ve sağlam bankacılık uygulamalarıyla büyük olasılıkla tutarsız olacağını" ifade ediyor.
Bu düzenleyici gerginlik, büyük finansal kurumların yeni blok zinciri altyapı projeleri duyurmasıyla ortaya çıktı ve kurumsal finansal alanda Ethereum gibi kamu ağlarının gelecekteki rolü hakkında sorular gündeme getirdi.
Mevcut Stablecoin Pazar Gerçekliği
Ethereum şu anda stablecoin pazarında hakim durumda olup, Ağustos 2025 itibarıyla 271,1 milyar dolarlık küresel stablecoin arzının yaklaşık %49-54'ünü elinde bulundurmaktadır. USDC, yalnızca Ethereum üzerinde günde 20 milyar doların üzerinde transfer işlemektedir ve bu diğer ağları önemli ölçüde geride bırakmaktadır. TRON'un %35'lik pazar payı ile birleştiğinde, iki ağ neredeyse tüm stablecoinlerin %84'ünü kontrol etmektedir.
TRON, USDT işlemlerinde ilerleme kaydederken—haftada 1 milyondan fazla işlem gerçekleştiriyor—Ethereum, DeFi entegre stablecoin'leri ve BlackRock'ın 2,3 milyar dolarlık BUIDL hazine fonu da dahil olmak üzere kurumsal tokenleştirilmiş varlıklar için birincil ağ olmaya devam ediyor.
SİZ İÇİN DAHA FAZLA## Politika Arka Planı
Politika Beyanı 9(13), Biden Yönetimi sırasında kamu blok zincirlerindeki kara para aklama ile ilgili endişeler, operasyonel riskler ve siber güvenlik açıkları üzerine geliştirilmiştir. Federal Rezerv politikası şunları belirtmektedir: "Açık, kısıtsız blok zincirlerinde token ihraç edilmesi, güvenli ve sağlıklı bankacılık uygulamalarıyla uyumsuz olma olasılığı yüksek."
GENIUS Yasası, "birincil Federal ödeme stablecoin düzenleyicisi, yalnızca başvurunun faaliyetlerinin tehlikeli veya sağlam olmadığını belirlemesi durumunda önemli ölçüde tamamlanmış bir başvuruyu reddedebilir. Açık, kamuya açık veya merkeziyetsiz bir ağda bir ödeme stablecoininin çıkarılması, bir başvurunun reddi için geçerli bir neden olamaz."
Politika Yapıcılarının Pozisyonları
Beyaz Saray'ın Temmuz 2025 Dijital Varlıklar Raporu'nda, Başkan Donald Trump, "Federal Rezerv, Politika Bildirisi 9(13)'i derhal iptal etmelidir," diyerek, kısıtsız blok zincirlerine karşı olan düzenleyici ön yargının ABD'nin rekabetçiliğini zedeleyebileceğini ve "sadece eski kurumların çıkarlarını ilerlettiğini" ekledi.
2025 Haziran ayında Senato Bankacılık Komitesi oturumunda, Senatör Cynthia Lummis (R‑Wyo.), Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a doğrudan şöyle sordu: "Başkan Powell, rehberliğiniz artık GENIUS Yasası'na hizmet etmeli, engel olmamalıdır. Federal Rezerv, Politika Bildirisi 9(13)'i geri çekip Amerikan bankalarının kısıtsız yenilikte önde olmasına izin verecek mi, yoksa ilerlemenin bedeli olarak mevcut durumu mu korumaya devam edeceğiz?"
Powell, Fed'in Kongre eylemlerini memnuniyetle karşıladığını ancak "ilk sorumluluğunun güvenlik ve sağlamlık olduğunu" yanıtladı. Merkez bankasının, "yeni yasaların ışığında" politikayı değerlendirmeye devam ettiğini, aynı zamanda "kısıtsız platformlarla ilgili uygun ihtiyatı koruduğunu" söyledi.
Yeni Blok Zinciri Altyapı Projeleri
Son birkaç gündür, ekosistemde düzenleyici ortamlarda stablecoin kullanımı için tasarlanmış en az iki yeni blok zincirinin ortaya çıktığı görülüyor.
Circle’ın Arc’ı: 12 Ağustos 2025'te Circle, düzenlenmiş stablecoin finansı için tasarlanmış, EVM uyumlu bir layer-one blok zinciri olan Arc'ı başlatma planlarını duyurdu. Ağ, 2025 sonbaharında halka açık test ağına girecek olup, Arc, Ethereum gibi halka açık ağlara köprü kurabilen uyum odaklı bir platform olarak konumlandırılacak.
Stripe’ın Tempo: Fortune'a göre, 11 Ağustos 2025'te Stripe, Paradigm ile ortaklık kurarak Tempo adında bir blok zinciri inşa ediyor, ancak şirket projenin resmi olarak onaylandığını doğrulamamış. Çalışmanın, ödeme altyapısı üzerinde çalışan beş kişilik bir ekip içerdiği bildiriliyor.
Düzenleyici Etki Değerlendirmesi
Kongre niyeti ile Fed rehberliği arasındaki farklılık, stablecoin projelerini değerlendiren kurumlar için belirsizlik yaratıyor. Mevcut Politika Bildirgesi 9(13)'e göre, kısıtsız ağlarda dolar destekli token çıkarmak isteyen bankaların, güvenlik ve sağlamlık gerekliliklerine kapsamlı bir uyum göstermeleri gerekmektedir; bu süreç birçokları için aşırı karmaşık bulunuyor.
Circle'ın Arc'ı inşa etme ve Stripe'ın 'Tenor' geliştirmesi kararı, kurumların doğrudan Ethereum veya benzeri platformlarda başlatmak yerine, daha sonra kamu ağlarına köprü kurabilecekleri izinli veya yarı izinli yaklaşımları tercih ettiğini gösteriyor.
Piyasa Etkileri
Regülasyon belirsizliklerine rağmen, Ethereum hala stablecoin hacminin çoğunluğunu işlemekte ve kurumsal DeFi uygulamaları için birincil platform olmaya devam etmektedir. Ağı'nın tokenleştirilmiş hazine ürünlerindeki baskınlığı—örneğin BlackRock'un BUIDL fonu ve diğer gerçek dünya varlık tokenleri—kurumsal benimsemenin, yapılandırılmış ve uyum odaklı araçlar aracılığıyla devam ettiğini göstermektedir.
Ana soru, gelecekte bankalar tarafından ihraç edilen stablecoin'lerin revize edilmiş Fed kılavuzluğu altında doğrudan Ethereum üzerinde mi piyasaya sürüleceği, yoksa izinli ihraç sonrası kamu ağı köprülemesi uygulamasının düzenlenmiş kurumlar için standart yaklaşım mı olacağıdır.
Gelecek Görünümü ve İlerleme Yolları
Önümüzdeki aylarda belirlenen düzenleyici yönelim, stablecoin'lerin Ethereum gibi açık blok zinciri platformlarıyla nasıl etkileşimde bulunacağını şekillendirmede belirleyici bir rol oynayacaktır. GENIUS Yasası'nın açık ağ erişimi için belirlediği gerekliliklerle Federal Rezerv'in güvenlik ve sağlamlığa verdiği önem arasında bir uzlaşma sağlamak, hem yeniliği hem de risk yönetimini teşvik eden dengeli bir çerçeveye yol açabilir.
Kuruluşlar için, izinli altyapıyı kamu ağlarına köprü kurma yeteneği ile birleştiren hibrit yaklaşımlar, pratik bir ilerleme yolu sunabilir. Bu model, ihraççıların uyum gereksinimlerini karşılamasına olanak tanırken, aynı zamanda Ethereum'un ölçeğinden, likiditesinden ve birlikte çalışabilirliğinden yararlanmalarını sağlar.
Blok zinciri analitiği ve düzenleyici teknoloji alanındaki ilerlemeler (RegTech), ihraççıların kara para aklama, siber güvenlik ve ihtiyati gözetim standartlarını karşılamasını kolaylaştırabilir; bu, kamu defterlerinin sağladığı şeffaflık ve programlanabilirlikten ödün vermeden gerçekleşir. Bu araçlar, düzenleyici onaylardaki sürtüşmeyi azaltmaya, güveni artırmaya ve blok zinciri tabanlı finansal sistemlerde kurumsal katılımı genişletmeye yardımcı olabilir.
Eğer politika yapıcılar ve düzenleyiciler ortak bir vizyon üzerinde uzlaşabilirlerse, Amerika Birleşik Devletleri, kısıtsız blok zinciri teknolojisini düzenlenmiş bir finansal sisteme entegre etme konusunda küresel bir standart belirleyebilir - bu da dijital varlık pazarlarını yıllar boyunca yeniden şekillendirebilir. Şu anki soru, Federal Rezerv'in düzenleyici politikasının gelecekteki blok zinciri platformlarının tasarımında kazananları ve kaybedenleri seçme olasılığıdır.