Block, S&P 500 endeksine girdi: Bitcoin, ana akım finansın bir dönüm noktası

Temmuz 2025'te Block şirketi resmi olarak S&P 500 endeksine girdi. Ödeme hizmetleri Square ve mobil finans uygulaması Cash App'a sahip olan bu finans teknolojisi şirketi, Amerika'nın en temsili 500 halka açık şirketi arasına girmeyi başardı. Bu haberin ardından, Block'un hisse fiyatı sadece birkaç gün içinde %14 arttı.

S&P 500'e seçilmek, Block'un küresel ana akım yatırım portföylerinin vazgeçilmez bir parçası haline geleceği anlamına geliyor. S&P 500'ü takip eden pasif fonların büyüklüğünün 5 trilyon doları aştığı tahmin ediliyor. Block'un endeksteki ağırlığına göre, 100 milyar dolardan fazla geleneksel sermayenin Block hisselerini tutarak dolaylı yoldan Bitcoin'e tahsis edilmesi bekleniyor.

Block'un kaldıraç etkisini anlamak için öncelikle S&P 500'ü basit bir hisse senedi listesi yerine bir sermaye dağıtım "protokolü" olarak görmek gerekir. Bu "protokol" basit ve doğrudan kurallara sahiptir: Onu takip eden tüm endeks fonlarının tek misyonu, endeksin bileşenlerini ve ağırlıklarını hassas bir şekilde kopyalamaktır. Onların subjektif bir yargı alanı yoktur, herhangi bir sapma takip başarısızlığı anlamına gelir.

Block'un bu "protokol"e giriş iznini elde etme şekli, tam olarak en sıkı kârlılık incelemesinden geçmesiyle olmuştur - şirketin son çeyrekte ve geçen yıl boyunca finansal raporlarında kâr elde etmesi gerekmektedir. Bu giriş bileti, geleneksel finansal sistemin "Bitcoin dostu" ticari stratejinin uygulanabilirliğine verdiği en yüksek onayı temsil etmektedir.

S&P 500'ün tarihine bakıldığında, temelde yeni endüstrileri zorla benimseyen ve yeni iş modellerini tanıyan bir evrim hikayesidir. 2006 yılında Google ( Alphabet ) listeye alındı ve fonları, ana varlığı soyut algoritmalar ve kullanıcı verileri olan bir şirketi satın almaya zorladı. 2013 yılında Meta ( eski adıyla Facebook ) listeye alındı ve "sosyal grafik" gibi Web 2.0 kavramlarının Wall Street sermaye makinesi tarafından resmi olarak kabul edildiğini gösterdi. 2020 yılında Tesla'nın listeye alınması ise 80 milyar doları aşan bir pasif alım dalgasını tetikledi.

Buna karşılık, fonlar bugün Block'u satın almak zorunda kaldıklarında, elde ettikleri sadece bir ödeme şirketinin hissesi değil, aynı zamanda bilançosundaki 8.363 adet Bitcoin'in doğrudan risk maruziyetidir. Bu değişim, mekanik ve geri alınamaz bir sermaye akışını tetikledi. Block'un yaklaşık 50 milyar dolarlık piyasa değeri ve endekste yaklaşık %0.1 ağırlığı göz önüne alındığında, bu dahil olma kısa vadede 10 milyar dolardan fazla "pasif alım" tetikleyecektir.

Daha da ilginç olanı, bu fonların çoğunun daha önce kripto varlıklara aktif bir şekilde girmeyen emeklilik fonları ve egemen zenginlik fonlarından gelmesidir. Bu mekanik sermaye akışı, geleneksel yatırımcıların kripto varlıklara karşı olan psikolojik engelini aşmıştır.

Eğer Google ve Meta'nın seçilmesi, Wall Street'in yeni iş modelini kabul etmek zorunda kaldığını gösteriyorsa, Tesla'nın seçilmesi Wall Street'in sermayeyi harekete geçirme gücünü sergiliyor, o zaman Block'un seçilmesi, Wall Street'in kurallara dayalı olarak ilk kez merkeziyetsiz, egemenlik dışı para varlıklarını benimsemek zorunda kaldığını ifade ediyor.

Block'un Bitcoin'e bu kadar kararlı bir şekilde yatırım yapmasını anlamak için, öncelikle kurucusu Jack Dorsey'in değerlerindeki evrimi anlamak gerekir. Onun kariyeri, bir rüzgarın peşinden koşmak değil, birey haklarına yönelik merkezi kurumların sınırlamalarını aşma konusunda aynı temel sorunu çözmektir.

Hikaye dramatik bir olayla başlıyor. Dorsey'in ortak kurucusu Jim McKelvey, bir cam sanatçısıdır ve kredi kartı ödemelerini kabul edemediği için 2000 dolarlık bir işi kaçırmıştır. Bu deneyim, iki kurucuyu derinden etkilemiştir - 21. yüzyılda, neden küçük işletmeler modern ödeme sisteminin dışında kalmaya devam ediyor?

Tam da bu ağrı noktası, Square(Block'un öncüsü ), küçük beyaz bir kart okuyucu ile tüm ödeme sektörünü sarsan bir şirketin doğmasına neden oldu. Geleneksel bankalar küçük ve mikro işletmelere ağır engeller koyarken, Square herkesin akıllı telefonla kredi kartı ödemesi alabilmesini sağladı. Bu, Dorsey'in gücü merkezden kenara ilk kez başarıyla kaydırdığı ve "ödeme demokratikleşmesi" dediği şeyi gerçekleştirdi.

Ancak, onu merkeziyetsizlik konusunda takıntılı hale getiren gerçek deneyim, Twitter'dır. Bu, ortak kurucusu olduğu platform, başlangıçta bilgi demokrasi ütopyası vizyonunu taşıyordu - herkesin özgürce ve eşit bir şekilde sesini duyurabilmesi için. Ancak platformun etkisi arttıkça, gerçekliğin çekim gücü devreye girmeye başladı. İş modeli reklam gelirlerini gerektiriyordu, hükümet içerik denetimi baskısı yapıyor, kamu platformdan sorumlu olmasını talep ediyordu. Twitter, Dorsey'in en az istemediği rolü oynamak zorunda kaldı: içerik hakemi.

"Bir şirketin kimin konuşup konuşamayacağını ve hangi içeriğin yayılabileceğini belirlemesi, bu güç fazla büyük ve tehlikeli." Dorsey daha sonra düşündü. Twitter'ı merkeziyetsiz bir protokol üzerine inşa etmek için "BlueSky(" projesiyle denemede bulundu, ancak çok geçti. Bu başarısızlık ona şunu tamamen anlamasını sağladı: Gerçek merkeziyetsizlik, iyi niyetli "şirket tüzüğü"nde değil, soğuk "kod protokolü"nde yatmaktadır.

Tam da bu hayal kırıklığı içinde, Bitcoin onun görüş alanına girdi. İzin gerektirmeyen, sansüre dayanıklı ve herhangi bir tek varlığa ait olmayan bu küresel finansal anlaşmada, Twitter'ın başaramadığı ideali gördü.

Block'un Bitcoin'e olan ilgisi, ürün seviyesinde başladı. 2018'de, bünyesindeki Cash App Bitcoin ticaretini desteklemeye başladı ve milyonlarca sıradan Amerikalının ilk kez hisse senedi alır gibi kolayca Bitcoin satın alabilmesini sağladı. Bu karar o dönemde oldukça tartışmalıydı - geleneksel finans çevreleri kripto para birimlerini spekülatif bir balon olarak görüyordu, ancak Dorsey finansal kapsayıcılığın genişlemesi olarak gördü.

Dönüm noktası 2020 Ekim ayında gerçekleşti. O zaman Bitcoin fiyatı hala 10,000 dolar civarında dolaşıyordu, Block aniden şirket fonlarını kullanarak 4,709 adet Bitcoin satın aldığını ve yatırım tutarının 50 milyon dolar olduğunu açıkladı. Wall Street analistleri şaşkınlık içindeydi, "Bir ödeme şirketi neden bu kadar 'spekülatif' bir varlığı elinde tutmak istesin?"

Dorsey'nin düşüncesi açıktır: "Bitcoin, internetin ihtiyaç duyduğu yerel para birimini temsil ediyor."

Şubat 2021'de, Block tekrar harekete geçti ve 1.7 milyon dolar harcayarak 3,318 adet Bitcoin satın aldı. İki kez yapılan alımlarda toplam 2.2 milyon dolar yatırım yapıldı ve 8,027 adet Bitcoin tutuldu. Pazar, bunun geçici bir finansal işlem değil, bir inanç ifadesi olduğunu fark etmeye başladı.

Sonrasında, Bitcoin stratejisi 2023'ten sonra daha da derinleşti. Block, "Bitcoin Mavisi" planını başlatarak, her ay Bitcoin ile ilgili işlerinin brüt kârının %10'unu Bitcoin satın almak için kullanacağını açıkladı.

Bu ne anlama geliyor? Bitcoin artık bilanço üzerinde yatan statik bir yatırım değil, şirketin iş büyümesi ile derinlemesine bağlı dinamik bir motor. Cash App'teki her Bitcoin işlemi, Block'un Bitcoin rezervine bir katkı sağlayacaktır.

Bu programlı, öngörülebilir artırma stratejisi, piyasalara net bir mesaj iletti: Block'un Bitcoin'e olan taahhüdü algoritmik bir seviyededir, duygusal bir motivasyonla değil.

Bununla birlikte, Block'un hırsı yalnızca sahip olmakla sınırlı değil. Geçtiğimiz yıllarda, şirket Bitcoin etrafında bir altyapı inşası hareketi başlattı. Cash App, küçük Bitcoin ödemelerini SMS göndermek kadar kolay hale getiren Lightning Network entegrasyonunu sağladı; TBD departmanı merkezi olmayan protokoller geliştirmeye odaklanarak, herhangi bir merkezi varlığa bağımlı olmayan finansal altyapı inşa etmeyi deniyor; açık kaynaklı donanım cüzdanı projesi, sıradan kullanıcıların kendi Bitcoin'lerini gerçekten kontrol edebilmesini sağlıyor; hatta Bitcoin ağını daha merkeziyetsiz hale getirmek için madencilik çiplerine yatırım yapıyor.

"Biz Bitcoin'in yükseleceğine değil, Bitcoin'in küresel finans sisteminin bir parçası olacağına bahse giriyoruz."

Eğer bu bahis geçerliyse, ilgili altyapıyı inşa eden şirketler büyük bir avantaj elde edecektir.

Bu kapsamlı yatırım sonunda karşılığını buldu. S&P Dow Jones İndeksleri Komitesi Block'u değerlendirirken, gördükleri şey sadece Bitcoin tutan basit bir şirket değil, Bitcoin'i iş modeline derinlemesine entegre eden ve yaygınlaştırmaya kararlı bir "Bitcoin yerel işletmesi" idi.

Jack Dorsey için, Block'un S&P 500'e girmesi daha çok nihai vizyonu gerçekleştirmek için bir araç gibi - Wall Street'in parasıyla, nihayetinde Wall Street'e ait olmayan bir geleceği inşa etmek.

Square ile küçük işletmelerin kredi kartı kabul etmesinden, Twitter ile herkesin özgürce sesini duyurmasına kadar, Block'un Bitcoin'e tam anlamıyla yatırım yapmasına kadar, onun yolculuğu asla değişmedi: Gücü merkezden kenara dağıtmak.

Bitcoin dünyasında, ticari çıkarlar tarafından esir alınmayacak o ütopyayı buldu.

Ancak bu ütopyayı gerçekleştirmek için yalnızca ideallere değil, aynı zamanda somut kaynaklara ve icra gücüne de ihtiyaç vardır.

Block'un iş yapısı, Jack Dorsey'in vizyonuna net bir şekilde hizmet ediyor.

Bu iki geleneksel iş, bu makinenin kan üretim motorudur. Square, milyonlarca tüccara ödeme ve finansal hizmetler sunarak sürekli bir nakit akışı sağlıyor. Cash App ise C tarafına yönelik yüksek büyüme gösteren bir finansal uygulamadır ve 2018'de Bitcoin işlemlerine başladı ve büyük ve sadık bir kullanıcı tabanı oluşturdu.

Bu karlar ve kullanıcılar sürekli olarak Block'un içindeki gelecekteki departmanlara aktarılıyor:

Yazılım katmanında, Spiral ve TBD departmanları Bitcoin’in temel altyapısını inşa etmeye odaklanmıştır. Geliştiricilerin Bitcoin mikro ödeme özelliklerini herhangi bir uygulamaya kolayca entegre etmelerini sağlayan Lightning Network Geliştirme Kiti )LDK(’i geliştiriyorlar; aynı zamanda merkezi olmayan kimlik )DID( ve tbDEX protokolünü inşa ediyorlar, amacı merkezi borsa sistemini aşarak fiat para ile Bitcoin arasında kesintisiz, eşler arası bir değişim sağlamaktır.

Donanım düzeyinde, Bitkey cüzdanı Bitcoin'in kendine ait yönetim sorununu çözmeye çalışıyor ve güvenlik ile kullanım kolaylığı arasında denge sağlamak için "2 of 3 çoklu imza" gibi teknolojiler kullanıyor. Ayrıca, Proto departmanı mevcut madenci devlerinin tekeliyle mücadele etmek ve Bitcoin ağının merkeziyetsiz özelliklerini korumak amacıyla açık kaynaklı Bitcoin madencilik sistemi geliştiriyor.

Bu sadece bir tarafın hayal ettiği bir para harcama değil, çünkü Bitcoin işinin kendisi güçlü bir kullanıcı ve gelir büyüme motorudur. Boğa piyasasının zirve döneminde, yalnızca Bitcoin işlemleri Cash App'a 100.2 milyar dolar gibi dev bir gelir sağladı ve bu oran %81.5 gibi şaşırtıcı bir seviyeye ulaştı. Bu, Bitcoin işini kullanarak kullanıcıları çekme ve gelir yaratma modelinin, bu "gelecek sektörlerine" yatırım yapmak için güçlü bir finansman desteği sağladığını kanıtlıyor.

Böylece mükemmel bir kapalı döngü oluştu: Geleneksel finansal işlerin kârını kullanarak Bitcoin altyapısını yatırmak ve inşa etmek; ardından Bitcoin'in çekiciliğini kullanarak yeni kullanıcılar kazanmak ve geleneksel işlerin büyümesine geri dönmek.

Block'un büyük anlatımının arkasında gizli endişeler yatıyor.

Öncelikle, teknolojik bağımlılık en önemli risk. Bitcoin protokolüne derin bir bağlılık, protokol düzeyindeki herhangi bir siyah kuğu olayının yıkıcı bir etki yaratabileceği anlamına geliyor. Ödeme işlerinin bağımlı olduğu Lightning Network gibi teknolojiler hala gelişim aşamasında, istikrarlarının zamanla test edilmesi gerekiyor.

İkincisi, uygulama riski de göz ardı edilemez. TBD, Proto, Bitkey gibi projelerin teknik engelleri çok yüksek ve ticarileşme potansiyeli hâlâ belirsizlik içinde. Derecelendirme kuruluşu Morningstar, Block için "çok yüksek" bir belirsizlik derecelendirmesi sürdürerek, endekse dahil edilmenin "şirketin temel durumunu değiştirmediğini" açıkça belirtiyor.

Bu arada, Block'un finansal performansı da dikkat çekti. Bildirilene göre, Block'un gelir büyümesi yavaşladı ve işletme kar marjı S&P 500 ortalamasının altında kaldı. Analistler, şirketin "Bitcoin gelecektir" vizyonunu somut hissedar getirilerine dönüştürmesi gerektiğini düşünüyor.

Kripto dünyası için Block, bir olasılığı temsil ediyor: çatışma yoluyla değil, inşa ve entegrasyon yoluyla, Bitcoin'i kenardan merkeze taşımak. Bu "Truva atı" tarzı sızma, belki de herhangi bir radikal devrimden daha etkili.

Ama trilyonlarca dolarlık pasif fonlar "zorunda" Bitcoin'i kucakladığında, her zaman etrafında dolaştırılması gereken bir ruhsal soru vardır: Acaba bu Bitcoin'in Wall Street'i fethetmeye başlaması mı, yoksa Wall Street'in Bitcoin'i evcilleştirmeye başlaması mı?

![Block nasıl S&P 500 yeterliliğinden yararlanarak Wall Street'in trilyon dolarlık sermayesini BTC'ye yönlendirebilir?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-061cf5751f669d4006a3a46e9f19cf3a.webp(