Ethena protokolü Derinlik analizi: fonlama oranı zorlukları ve optimizasyon stratejileri
Ethena protokolü, Ethereum tabanlı bir stabilcoin projesidir ve Delta tarafsız strateji aracılığıyla sentetik Dolar USDe sunmaktadır. Temel mekanizması, kullanıcıların stETH yatırarak USDe basmalarıdır; protokol, merkezi borsa üzerinde eşit miktarda ETH süresiz sözleşmeleri açığa satarak bir dış ticaret çözümü kullanarak yatırım portföyünün Delta tarafsızlığını sağlamaktadır.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, USDe'nin toplam arzı 2.29 milyar dolar olarak gerçekleşti ve stabilcoin pazarındaki payı yaklaşık %1.43'tür, beşinci sıradadır. sUSDe sahiplerinin yıllık getiri oranı %15.3'tür.
Ethena'nın geliri esasen iki kaynaktan gelmektedir: spot staking geliri ve kısa pozisyonların fonlama oranı geliri. Fonlama oranı, vadeli işlemler ve spot fiyatları dengeleme mekanizması olarak kullanılan bir unsurdur; eğer vadeli işlem fiyatı spot fiyatından yüksekse, alıcılar satıcılara ücret öder, aksi takdirde durum tersine döner.
Mevcut boğa piyasasında, uzun pozisyon alma duygusu belirgin, fonlama oranı uzun süre yüksek seviyelerde kalıyor, bu Ethena'nın yüksek getiri sağlamasının başlıca nedeni. Ancak, piyasa duygusu sakinleşirken ve Ethena'da çok sayıda kısa pozisyon açıldıkça, fonlama oranı getirileri azalma gösterdi.
Ölçeklenmeyi artırmak için, Ethena merkezi borsa üzerinde hedge yapmayı seçti; bu borsalar açık pozisyonların %95'inden fazlasını elinde bulunduruyor. Merkezi riskleri azaltmak amacıyla, Ethena OES mekanizmasını tanıttı ve teminatları üçüncü taraf bir saklama kuruluşuna teslim etti.
Son zamanlarda, Ethena BTC'yi teminat olarak kabul etmeye başladı. 9 Mayıs itibarıyla BTC, toplam teminatın %41'ini oluşturuyor. Bu, stETH'nin staking getirilerini sulandırsa da, protokolün ölçeklenebilirlik kapasitesini ve portföyün çeşitliliğini artırdı.
Ancak, Ethena bazı zorluklarla karşılaşıyor:
Sigorta fonu büyüklüğü yetersiz: şu anda yalnızca USDe ihraç miktarının %1.66'sını oluşturuyor, resmi modelin önerilen seviyesinin oldukça altında.
Getiri oranında düşüş: sUSDe'nin getiri oranı %30'un üzerindeyken hızla %10 civarına düştü.
Uygulama senaryoları eksik: USDe şu anda yüksek APY kazanmak ve airdrop etkinliklerine katılmak için kullanılmaktadır.
Potansiyel kıtlık riski: Eğer fonlama oranı sürekli düşük kalırsa, özellikle ikinci airdrop etkinliği sona erdikten sonra, büyük ölçüde geri çekilmeler yaşanabilir.
Piyasa likidite kısıtlaması: Ethena'nın kısa pozisyonu önemli bir piyasa payını ele geçirmiştir, gelecekteki genişleme likidite sorunları ile karşılaşabilir.
Bu zorluklarla başa çıkmak için Ethena'nın şunları yapması gerekebilir:
Sigorta fonu büyüklüğünü hızla artırmak.
Daha fazla USDe uygulama senaryosu geliştirin.
İhracat limitini artırmak ve riski dağıtmak için teminat çeşitlerini daha da çeşitlendirin.
Piyasanın açık pozisyon toplamını yakından takip edin, ihraç ölçeğini makul bir şekilde kontrol edin.
Ethena'nın negatif fonlama oranı ortamında bir miktar doğal avantaja sahip olmasına rağmen, yeterli sigorta fonu, protokolün istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamanın anahtarıdır. Gelecekte, Ethena'nın stratejileri sürekli olarak optimize etmesi ve risk yönetimini güçlendirmesi gerekecek, böylece rekabetçi stabilcoin pazarındaki konumunu koruyabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Ethena protokol derinlik analizi: Yüksek getiri arkasındaki zorluklar ve yanıt stratejileri
Ethena protokolü Derinlik analizi: fonlama oranı zorlukları ve optimizasyon stratejileri
Ethena protokolü, Ethereum tabanlı bir stabilcoin projesidir ve Delta tarafsız strateji aracılığıyla sentetik Dolar USDe sunmaktadır. Temel mekanizması, kullanıcıların stETH yatırarak USDe basmalarıdır; protokol, merkezi borsa üzerinde eşit miktarda ETH süresiz sözleşmeleri açığa satarak bir dış ticaret çözümü kullanarak yatırım portföyünün Delta tarafsızlığını sağlamaktadır.
9 Mayıs 2024 itibarıyla, USDe'nin toplam arzı 2.29 milyar dolar olarak gerçekleşti ve stabilcoin pazarındaki payı yaklaşık %1.43'tür, beşinci sıradadır. sUSDe sahiplerinin yıllık getiri oranı %15.3'tür.
Ethena'nın geliri esasen iki kaynaktan gelmektedir: spot staking geliri ve kısa pozisyonların fonlama oranı geliri. Fonlama oranı, vadeli işlemler ve spot fiyatları dengeleme mekanizması olarak kullanılan bir unsurdur; eğer vadeli işlem fiyatı spot fiyatından yüksekse, alıcılar satıcılara ücret öder, aksi takdirde durum tersine döner.
Mevcut boğa piyasasında, uzun pozisyon alma duygusu belirgin, fonlama oranı uzun süre yüksek seviyelerde kalıyor, bu Ethena'nın yüksek getiri sağlamasının başlıca nedeni. Ancak, piyasa duygusu sakinleşirken ve Ethena'da çok sayıda kısa pozisyon açıldıkça, fonlama oranı getirileri azalma gösterdi.
Ölçeklenmeyi artırmak için, Ethena merkezi borsa üzerinde hedge yapmayı seçti; bu borsalar açık pozisyonların %95'inden fazlasını elinde bulunduruyor. Merkezi riskleri azaltmak amacıyla, Ethena OES mekanizmasını tanıttı ve teminatları üçüncü taraf bir saklama kuruluşuna teslim etti.
Son zamanlarda, Ethena BTC'yi teminat olarak kabul etmeye başladı. 9 Mayıs itibarıyla BTC, toplam teminatın %41'ini oluşturuyor. Bu, stETH'nin staking getirilerini sulandırsa da, protokolün ölçeklenebilirlik kapasitesini ve portföyün çeşitliliğini artırdı.
Ancak, Ethena bazı zorluklarla karşılaşıyor:
Uygulama senaryoları eksik: USDe şu anda yüksek APY kazanmak ve airdrop etkinliklerine katılmak için kullanılmaktadır.
Potansiyel kıtlık riski: Eğer fonlama oranı sürekli düşük kalırsa, özellikle ikinci airdrop etkinliği sona erdikten sonra, büyük ölçüde geri çekilmeler yaşanabilir.
Piyasa likidite kısıtlaması: Ethena'nın kısa pozisyonu önemli bir piyasa payını ele geçirmiştir, gelecekteki genişleme likidite sorunları ile karşılaşabilir.
Bu zorluklarla başa çıkmak için Ethena'nın şunları yapması gerekebilir:
Ethena'nın negatif fonlama oranı ortamında bir miktar doğal avantaja sahip olmasına rağmen, yeterli sigorta fonu, protokolün istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamanın anahtarıdır. Gelecekte, Ethena'nın stratejileri sürekli olarak optimize etmesi ve risk yönetimini güçlendirmesi gerekecek, böylece rekabetçi stabilcoin pazarındaki konumunu koruyabilir.