Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişki
Giriş
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel kripto varlıklar endüstrisi için sembolik bir olaydır. Kripto varlıklar dostu politikalar, onun temel yönetim ilkelerinden biri haline geliyor. Ardından, Bitcoin ulusal rezervi, stablecoin yasası, Circle'ın stablecoin'in ilk hisse senedi olması gibi bir dizi olumlu politika geliyor. Kripto varlıklar endüstrisi giderek uyumlu hale geliyor ve düzenlemeleri kucaklıyor.
Aynı zamanda, birçok halka açık şirket, BTC birikimcisi olarak MicroStrategy'nin başarılı modelini örnek almaya başladı. Küresel ölçekte birçok halka açık şirket bulunmakta ve birçok şirketin piyasa değeri ciddi şekilde azalmış, likidite son derece kıt hale gelmiştir. Birikimci olarak, birçok sahte şirket yeni finansman elde edebilir ve likiditelerini artırabilir. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler de birikimci olma sırasına katıldı, örneğin ABD'li lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, hisse senedi finansmanı ile 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin birikimcilerinden biri haline geldi.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin biriktirme seçenekleri giderek artıyor, Kripto Varlıklar Top100'deki birçok coin alternatif olarak listeleniyor. Aslında, birçok projenin token'ları uzun vadeli tutmak için uygun değil. Ayrıca, birçok token nispeten merkezi, kurucu ekiplerin büyük karar verme yetkisi var, bu nedenle coin biriktirenler daha büyük bir rol oynayamıyor. Bu makalede, coin biriktirenlerle Kripto Varlıklar arasındaki ikili ilişki ve merkeziyetsizlik konusundaki düşünceler detaylı bir şekilde tartışılacaktır.
1. Halka Açık Şirketler Açısından Kripto Varlıklar
Şüphesiz, halka açık şirketlerin kripto varlık satın almak için finansman sağlamanın birincil talebi piyasa değeri yönetimidir. Yapılan istatistiklere göre, şu anda BTC'ye sahip olan halka açık şirket sayısı 34'e ulaştı. Aynı zamanda, birçok şirketin yönetim kadrosu 2025 yılında şirketi ETH, SOL, HYPE gibi kripto varlıklar için birikim yapan bir işletmeye dönüştürmeyi aktif olarak planlıyor, böylece MicroStrategy'nin başarılı yolunu taklit etmeye çalışıyor. Gerçekten de, bu strateji halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarında önemli bir artış sağladı.
Sharplink şirketi daha önce spor bahisleri ile uğraşıyordu, 2025 Mayıs'ında yaklaşık 4.25 milyar dolar değerinde özel yatırım finansmanını tamamladığını duyurdu ve ETH'yi ana hazine rezerv varlığı olarak büyük ölçüde satın almayı planlıyor. Şirketin hisse senedi fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %40'tan fazla. Blockchain erken aşama proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül'ünde SOL Strategies olarak yeniden adlandırıldı, isimden de anlaşılacağı üzere bu şirket Solana versiyonu MicroStrategy'dir. Şirketin hisse senedi fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %50'den fazla.
Birçok halka açık şirket, hisse fiyatlarını artırmak için bir panzehir olarak kripto varlıklar satın almayı planlıyor, alınan kripto varlıklar da BTC'den SOL, HYPE, BNB'ye genişliyor. Aslında, birçok şirketin coin alması bir takip etme davranışıdır; yönetim, kripto varlıkları yeterince anlamamakta ve coin alımı konusunda uzun vadeli stratejik planlamadan yoksundur. Bu bölüm, halka açık şirketlerin bakış açısını dikkate alarak, farklı ihtiyaçlarına göre uygun kripto varlıkları seçmeyi hedefleyecektir.
1.1 Finansman maliyetlerini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri > PoW kamu zinciri tokenleri
Kamuoyunun halka açık şirketlerin coin tutma konusundaki genel farkındalığı, 2020 yılında MicroStrategy'nin bir kerede 20.000'den fazla BTC satın almasıyla oluştu. Şirket CEO'su Michael Saylor, gelecekte yalnızca BTC satın alacaklarını ve asla satmayacaklarını açıkladı. 2020-2021 BTC boğa piyasası sırasında, MicroStrategy'nin tanınırlığı sürekli artarak, kripto varlık satın almanın halka açık şirketler için büyük bir dönüşüm sağladığı, sermaye piyasalarında klasik bir vaka haline geldi.
Bitcoin, PoW( çalışma kanıtı) ile temsil edilen bir kamu zinciridir. Mekanizması, CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücü aracılığıyla madencilik havuzlarında sürekli olarak hash çakışmaları yaparak, nihayetinde blok zincirinde blok üretimi gerçekleştirip BTC ödülü kazanmak üzerinedir. MicroStrategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmaların ana iş alanı BTC madenciliği yapmaktı. Bu nedenle, bu tür şirketlerin bilançosunda satılmamış Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW halka açık zincir varlıklarının sorunları altına benzer; satın alındığında yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, ancak "para kazanma"nın diğer yollarıyla gerçekleştirilmesi zor. PoS halka açık zincirler ise tokenlere daha fazla ağırlık veriyor, PoS halka açık zincir işlemlerinin onayı, düğümlerin blok oluşturması gerektiği anlamına gelir ve bir düğüm olmak için belirli bir miktar yönetim tokeni stake edilmesi gerekir. Ethereum ağı düğümünün token stake miktarı sabit olarak 32 ETH iken, Solana ağı düğümlerinin ise stake miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim tokeni sahipleri, işlem Gas ücretlerinin belirli bir yüzdesinden ödül olarak yararlanabilirler ( farklı halka açık zincirlerin gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır ).
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zincirinin yönetişim tokenlerini tutarak ve tokenleri stake ederek %2-%7 arasında yıllık getiri elde edilebilir. Bu gelir, şirketin borç finansman maliyetlerini karşılamaya yardımcı olabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri tokenlerine sahip olan şirketler faiz geri ödeme sorunuyla endişelenmek zorunda değildir.
1.2 Halka açık şirketler PoS tabanlı Kripto Varlıklar nasıl seçer
MicroStrategy'nin BTC'ye yönelik "Buy and Hold" stratejisine kıyasla, halka açık şirketlerin PoS blok zincirinin yönetişim tokenlerini seçip satın alması daha karmaşık bir sistematik mühendisliktir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; ayrıca kendi düğümlerini kuramayan bir kısmı ise olgun likidite teminat platformlarına sahip Kripto Varlıklar satın almak zorunda kalabilir. Aşağıdaki tablo, çeşitli tokenlerin özelliklerini birçok boyutta özetleyecek ve Kripto Varlıklar satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans olacaktır.
Staking getirisi, hisse senedi temettü oranı ile kıyaslanabilir. Halka açık şirketlerin ihtiyaçlarından yola çıkarak, PoS token'ları biriktirenlerin talepleri üç ana kategoriye ayrılmaktadır: ( yüksek staking getirisi elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamanın yanı sıra pozitif nakit akışı sağlamak. ) yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse senedi fiyatlarını artırmak. ( ekosistem içinde merkezi bir konumda yer almak, kamu zinciri ekosistem stratejisi etrafında konumlanmak. Aşağıda, halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun hedefler seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek Getiri Arayışı: SOL staking getirisi yüksek, kamu blok zinciri işlem hacmi stabil
Yükseltilmiş hisse senedi veya tahvil maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisi olan Kripto Varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Verilere göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranları %10'un üzerinde. Ancak, bu Kripto Varlıklar kendi yüksek enflasyon oranları nedeniyle, fiyat koruma yetenekleri oldukça zayıf. Yukarıda belirtilen 3 tür Kripto Varlık son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 oranında düşmüştür. Teminat getirisi, coin fiyatı düşüşünü karşılayamamaktadır. Halka açık şirketler için en iyi seçim değildir.
Buna göre, SOL, daha yüksek bir staking getirisi sunarken, son 2 yıldır token fiyatı artış göstermekte, son 2 yılda fiyatın en büyük geri çekilmesi %52, stabilitesi oldukça güçlüdür. Solana'nın staking getiri modelinde, düğüm staking getirisi=( blok zinciri ödülü+MEV geliri+Bahşiş geliri)/toplam staking miktarı.
Formülün pay ve paydası, pay kısmındaki blockchain ödüllerinin oranı en yüksekken, blockchain ödüllerinin miktarı, halka açık zincir işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana halka açık zincir işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir şekilde büyümeye devam etti, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem oldu. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerinde, bu nedenle, çok sayıda SOL'un staking düğümlerine katılmasıyla getiri oranının düşmesi durumu yaşanmayacaktır. Genel olarak bakıldığında, Solana ağı düğüm staking'i %7'lik ödül ile nispeten stabil.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(
Bir halka açık şirket açısından, yönlendirilmiş bir artırımla veya tahvil finansmanı ile SOL biriktiricisi olmanın ve düğüm staking'i yoluyla pozitif nakit akışı elde etmenin ticari modeli içindeki nispeten zor adım, kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar, minimum yapılandırma 64 çekirdekli işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disktir. Ayrıca, bir ağ düğümü olabilmek için yüksek hızlı ağ bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğüm yapılandırması için belirli bir kod bilgisi gereklidir.
Bundan görülebilir ki, halka açık şirketlerin kendi Solana ağ düğümlerini kurmaları yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Şirketler, kendi düğüm kurma sürecinin karmaşık olduğunu değerlendirirse, likit staking platformu veya RPC düğüm hizmeti gibi iki seçeneği tercih edebilirler.
Jito, şu anda Solana ağı üzerindeki ana likidite staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basit olup, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek %7.19 yıllık getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak staking platformu aracılığıyla elde edilen getiri, bir ölçüde düşecektir; platform doğrudan kesinti oranını göstermez. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı getirileri elde edebilirken, staking yapanlar sabit yıllık getiri elde eder.
Tipler ve MEV aracılığıyla aşırı kazanç elde etmek isteyen, ancak düğüm kurulumunu ve sabit sermaye yatırımlarını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilir. Kullanıcı, hizmet sağlayıcının bare metal sunucusunu kiralar, bare metal sunucu minimum gecikmeyi )\u003c50ms( ve yüksek verimliliği garanti eder, Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. Jito gibi stake platformlarının kullanıcı kazançlarının sabit olduğu ve platform karlarının dalgalandığı modelinin aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıların kullanıcıdan aldığı ücret sabittir, ) farklı paketlerin farklı ücretleri vardır, MEV ve Tipler gibi dalgalı kazançlar tamamen kullanıcıya aittir.
Özetle, üç seçeneğin de avantajları ve dezavantajları var. Stake platformları, daha düşük yatırımlar yapan hafif ölçekli coin yatırımcıları için uygundur; RPC düğüm dış kaynak hizmetleri, belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli coin yatırımcıları için uygundur; kendi düğümünü kurmak ise, nispeten güçlü bir sermaye ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip coin yatırımcıları için uygundur. Ayrıca, SOL coin yatırımcısı olmanın da belirli riskleri vardır; Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahiptir ve daha önce birden fazla ana ağ kesintisi olayı yaşanmıştır; bu tür olaylar, token fiyatları üzerinde belirli bir etki yaratabilir.
(# 1.2.2 Değer Artışı Arayışı: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı 10 kat artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede öncelikli talep hâlâ hisse senedi değerini artırmakta yatmaktadır; hisse senedi satışı gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, kripto varlık toplayıcıları olarak, hisse fiyatını hızlı bir şekilde artırmanın yaygın yolu yüksek büyüme veya yüksek değerlemeye sahip varlıkları satın almaktır. HYPE, 2025 yılının ilk yarısında piyasa değerinin artışında ana akım kripto varlık olup, halka açık şirketler HYPE kripto varlık toplayıcıları haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatlarıyla ilişkilendirilecektir; bu da şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri büyük ölçüde artan diğer kamu blok zincirleri ile kıyaslandığında, HYPE'ın avantajı detaylı token arz ve talep yönetiminde yatarak HYPE token'larının kıtlığını sağlamasıdır. Son altı ayda, Hyperliquid'in yardım fonu yaklaşık %97'lik Gas ücreti gelirini HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri alımı gerçekleştirmiştir. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda olup, ekip tarafından tutulan %23.8'lik token'lar 2027-2028 yılına kadar kilitli kalacak ve yaklaşık %39'luk token ise topluluk ödülleri için ayrılmış olup, kademeli olarak dağıtılacaktır. Proje dış yatırım fonu kabul etmediğinden, dışsal satış baskısı yoktur, bu da HYPE'ın uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
Hyperliquid'in operasyon düğümleri Solana'ya göre daha merkeziyettir, tüm ağda yalnızca 21 düğüm bulunmaktadır, bu da belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikte çalışmasını sağlamaktadır. Bu nedenle, halka açık şirketler büyük miktarda HYPE satın alsalar bile, 21 temel düğümden biri olamazlar, kamu zincirinin resmi staking platformu StakedHYPE, kripto varlıklarını staking yaparak ek gelir elde etmek isteyen stokçular için bir seçenek olacaktır. Bu platform, 10 milyon HYPE'den fazla stake çekmeyi başardı. Diğer kamu zincirleriyle karşılaştırıldığında, HYPE'nin staking getirisi göreceli olarak düşüktür, veriler getiri oranının yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişki])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-444f4fe50365faee234337781bba8cae.webp(
Kripto Varlıklar alanında, kamu blok zinciri fazlalığı belirgin bir olgudur. Yapılan istatistiklere göre, şu anda dünya genelinde kamu blok zincirlerinin toplam sayısı 200'ü aşmıştır. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana kamu blok zincirlerini tercih etmektedir, bağımsız kamu blok zincirlerinin işlem hacmi yıldan yıla azalmaktadır.
Halka açık şirketler açısından bakıldığında, bazı şirketler artık tatmin olmuyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Halka açık şirketlerin Coin Biriktirme stratejilerini çözmek: BTC'den PoS kamu zincirine evrim
Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişki
Giriş
2024'te Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak seçilmesi, küresel kripto varlıklar endüstrisi için sembolik bir olaydır. Kripto varlıklar dostu politikalar, onun temel yönetim ilkelerinden biri haline geliyor. Ardından, Bitcoin ulusal rezervi, stablecoin yasası, Circle'ın stablecoin'in ilk hisse senedi olması gibi bir dizi olumlu politika geliyor. Kripto varlıklar endüstrisi giderek uyumlu hale geliyor ve düzenlemeleri kucaklıyor.
Aynı zamanda, birçok halka açık şirket, BTC birikimcisi olarak MicroStrategy'nin başarılı modelini örnek almaya başladı. Küresel ölçekte birçok halka açık şirket bulunmakta ve birçok şirketin piyasa değeri ciddi şekilde azalmış, likidite son derece kıt hale gelmiştir. Birikimci olarak, birçok sahte şirket yeni finansman elde edebilir ve likiditelerini artırabilir. Hatta kripto varlıklar veya finans ile ilgisi olmayan bazı şirketler de birikimci olma sırasına katıldı, örneğin ABD'li lüks otomobil modifikasyon şirketi ECD, hisse senedi finansmanı ile 500 milyon dolar elde ederek Bitcoin birikimcilerinden biri haline geldi.
Ancak, son zamanlarda halka açık şirketlerin coin biriktirme seçenekleri giderek artıyor, Kripto Varlıklar Top100'deki birçok coin alternatif olarak listeleniyor. Aslında, birçok projenin token'ları uzun vadeli tutmak için uygun değil. Ayrıca, birçok token nispeten merkezi, kurucu ekiplerin büyük karar verme yetkisi var, bu nedenle coin biriktirenler daha büyük bir rol oynayamıyor. Bu makalede, coin biriktirenlerle Kripto Varlıklar arasındaki ikili ilişki ve merkeziyetsizlik konusundaki düşünceler detaylı bir şekilde tartışılacaktır.
1. Halka Açık Şirketler Açısından Kripto Varlıklar
Şüphesiz, halka açık şirketlerin kripto varlık satın almak için finansman sağlamanın birincil talebi piyasa değeri yönetimidir. Yapılan istatistiklere göre, şu anda BTC'ye sahip olan halka açık şirket sayısı 34'e ulaştı. Aynı zamanda, birçok şirketin yönetim kadrosu 2025 yılında şirketi ETH, SOL, HYPE gibi kripto varlıklar için birikim yapan bir işletmeye dönüştürmeyi aktif olarak planlıyor, böylece MicroStrategy'nin başarılı yolunu taklit etmeye çalışıyor. Gerçekten de, bu strateji halka açık şirketlerin hisse senedi fiyatlarında önemli bir artış sağladı.
Sharplink şirketi daha önce spor bahisleri ile uğraşıyordu, 2025 Mayıs'ında yaklaşık 4.25 milyar dolar değerinde özel yatırım finansmanını tamamladığını duyurdu ve ETH'yi ana hazine rezerv varlığı olarak büyük ölçüde satın almayı planlıyor. Şirketin hisse senedi fiyatı 10 gün içinde 2.97 dolardan 124 dolara yükseldi, artış oranı %40'tan fazla. Blockchain erken aşama proje yatırım şirketi Cypherpunk Holdings, 2024 Eylül'ünde SOL Strategies olarak yeniden adlandırıldı, isimden de anlaşılacağı üzere bu şirket Solana versiyonu MicroStrategy'dir. Şirketin hisse senedi fiyatı 3 ay içinde 0.08 dolardan 4.24 dolara yükseldi, artış oranı %50'den fazla.
Birçok halka açık şirket, hisse fiyatlarını artırmak için bir panzehir olarak kripto varlıklar satın almayı planlıyor, alınan kripto varlıklar da BTC'den SOL, HYPE, BNB'ye genişliyor. Aslında, birçok şirketin coin alması bir takip etme davranışıdır; yönetim, kripto varlıkları yeterince anlamamakta ve coin alımı konusunda uzun vadeli stratejik planlamadan yoksundur. Bu bölüm, halka açık şirketlerin bakış açısını dikkate alarak, farklı ihtiyaçlarına göre uygun kripto varlıkları seçmeyi hedefleyecektir.
1.1 Finansman maliyetlerini karşılama açısından PoS kamu zinciri tokenleri > PoW kamu zinciri tokenleri
Kamuoyunun halka açık şirketlerin coin tutma konusundaki genel farkındalığı, 2020 yılında MicroStrategy'nin bir kerede 20.000'den fazla BTC satın almasıyla oluştu. Şirket CEO'su Michael Saylor, gelecekte yalnızca BTC satın alacaklarını ve asla satmayacaklarını açıkladı. 2020-2021 BTC boğa piyasası sırasında, MicroStrategy'nin tanınırlığı sürekli artarak, kripto varlık satın almanın halka açık şirketler için büyük bir dönüşüm sağladığı, sermaye piyasalarında klasik bir vaka haline geldi.
Bitcoin, PoW( çalışma kanıtı) ile temsil edilen bir kamu zinciridir. Mekanizması, CPU, GPU, ASIC gibi çiplerin hesaplama gücü aracılığıyla madencilik havuzlarında sürekli olarak hash çakışmaları yaparak, nihayetinde blok zincirinde blok üretimi gerçekleştirip BTC ödülü kazanmak üzerinedir. MicroStrategy, BTC satın almadan önce, Bitcoin madencilik şirketleri olan Marathon, Riot, Cleanspark gibi firmaların ana iş alanı BTC madenciliği yapmaktı. Bu nedenle, bu tür şirketlerin bilançosunda satılmamış Kripto Varlıklar bulunmaktadır.
Bir halka açık şirket için, BTC gibi PoW halka açık zincir varlıklarının sorunları altına benzer; satın alındığında yalnızca stratejik rezerv olarak kullanılabilir, ancak "para kazanma"nın diğer yollarıyla gerçekleştirilmesi zor. PoS halka açık zincirler ise tokenlere daha fazla ağırlık veriyor, PoS halka açık zincir işlemlerinin onayı, düğümlerin blok oluşturması gerektiği anlamına gelir ve bir düğüm olmak için belirli bir miktar yönetim tokeni stake edilmesi gerekir. Ethereum ağı düğümünün token stake miktarı sabit olarak 32 ETH iken, Solana ağı düğümlerinin ise stake miktarı sınırlaması yoktur. Yönetim tokeni sahipleri, işlem Gas ücretlerinin belirli bir yüzdesinden ödül olarak yararlanabilirler ( farklı halka açık zincirlerin gelir paylaşım mekanizmaları farklıdır ).
Borç finansmanına bağımlı halka açık şirketler için, PoS kamu zincirinin yönetişim tokenlerini tutarak ve tokenleri stake ederek %2-%7 arasında yıllık getiri elde edilebilir. Bu gelir, şirketin borç finansman maliyetlerini karşılamaya yardımcı olabilir. Şirketin performansı düşse bile, PoS kamu zinciri tokenlerine sahip olan şirketler faiz geri ödeme sorunuyla endişelenmek zorunda değildir.
1.2 Halka açık şirketler PoS tabanlı Kripto Varlıklar nasıl seçer
MicroStrategy'nin BTC'ye yönelik "Buy and Hold" stratejisine kıyasla, halka açık şirketlerin PoS blok zincirinin yönetişim tokenlerini seçip satın alması daha karmaşık bir sistematik mühendisliktir. Bazı halka açık şirketler, fiyat dalgalanması daha yüksek olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; bazıları daha merkeziyetsiz olan Kripto Varlıklar satın almayı tercih edebilir; ayrıca kendi düğümlerini kuramayan bir kısmı ise olgun likidite teminat platformlarına sahip Kripto Varlıklar satın almak zorunda kalabilir. Aşağıdaki tablo, çeşitli tokenlerin özelliklerini birçok boyutta özetleyecek ve Kripto Varlıklar satın almayı planlayan halka açık şirketler için kapsamlı bir referans olacaktır.
Staking getirisi, hisse senedi temettü oranı ile kıyaslanabilir. Halka açık şirketlerin ihtiyaçlarından yola çıkarak, PoS token'ları biriktirenlerin talepleri üç ana kategoriye ayrılmaktadır: ( yüksek staking getirisi elde etmek, finansman maliyetlerini karşılamanın yanı sıra pozitif nakit akışı sağlamak. ) yüksek varlık değer artışı elde etmek, hisse senedi fiyatlarını artırmak. ( ekosistem içinde merkezi bir konumda yer almak, kamu zinciri ekosistem stratejisi etrafında konumlanmak. Aşağıda, halka açık şirketlerin farklı hedeflerine göre uygun hedefler seçilecektir.
)# 1.2.1 Yüksek Getiri Arayışı: SOL staking getirisi yüksek, kamu blok zinciri işlem hacmi stabil
Yükseltilmiş hisse senedi veya tahvil maliyeti yüksek olan halka açık şirketler için, yüksek teminat getirisi olan Kripto Varlıklar güçlü bir çekiciliğe sahiptir. Verilere göre, Polkadot, Cosmos, Celestia gibi kamu blok zincirlerinin 7 günlük yıllık getiri oranları %10'un üzerinde. Ancak, bu Kripto Varlıklar kendi yüksek enflasyon oranları nedeniyle, fiyat koruma yetenekleri oldukça zayıf. Yukarıda belirtilen 3 tür Kripto Varlık son 1 yılda sırasıyla %42, %36, %71 oranında düşmüştür. Teminat getirisi, coin fiyatı düşüşünü karşılayamamaktadır. Halka açık şirketler için en iyi seçim değildir.
Buna göre, SOL, daha yüksek bir staking getirisi sunarken, son 2 yıldır token fiyatı artış göstermekte, son 2 yılda fiyatın en büyük geri çekilmesi %52, stabilitesi oldukça güçlüdür. Solana'nın staking getiri modelinde, düğüm staking getirisi=( blok zinciri ödülü+MEV geliri+Bahşiş geliri)/toplam staking miktarı.
Formülün pay ve paydası, pay kısmındaki blockchain ödüllerinin oranı en yüksekken, blockchain ödüllerinin miktarı, halka açık zincir işlem hacmi ile ilişkilidir. Solana halka açık zincir işlem hacmi son 5 yılda hızlı bir şekilde büyümeye devam etti, Haziran ayında aylık işlem hacmi 2.97 milyar işlem oldu. Payda tarafında, şu anda SOL staking oranı %65'in üzerinde, bu nedenle, çok sayıda SOL'un staking düğümlerine katılmasıyla getiri oranının düşmesi durumu yaşanmayacaktır. Genel olarak bakıldığında, Solana ağı düğüm staking'i %7'lik ödül ile nispeten stabil.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişkiyi Analiz Etme]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(
Bir halka açık şirket açısından, yönlendirilmiş bir artırımla veya tahvil finansmanı ile SOL biriktiricisi olmanın ve düğüm staking'i yoluyla pozitif nakit akışı elde etmenin ticari modeli içindeki nispeten zor adım, kendi düğümünü kurmaktır. Solana ağı düğümleri, donanım desteği olarak yüksek performanslı sunuculara ihtiyaç duyar, minimum yapılandırma 64 çekirdekli işlemci, 256G bellek ve 1T sabit disktir. Ayrıca, bir ağ düğümü olabilmek için yüksek hızlı ağ bant genişliği desteği de gereklidir. Yazılım açısından, Solana düğümü olmak için Git, Rust, Docker indirilmesi ve düğüm yapılandırması için belirli bir kod bilgisi gereklidir.
Bundan görülebilir ki, halka açık şirketlerin kendi Solana ağ düğümlerini kurmaları yüksek teknik engeller gerektirmektedir. Şirketler, kendi düğüm kurma sürecinin karmaşık olduğunu değerlendirirse, likit staking platformu veya RPC düğüm hizmeti gibi iki seçeneği tercih edebilirler.
Jito, şu anda Solana ağı üzerindeki ana likidite staking platformlarından biridir, staking işlemi oldukça basit olup, cüzdanı bağlayıp ilgili miktarı girerek %7.19 yıllık getiri elde edebilirsiniz ), 3 Temmuz 2025 itibarıyla (. Ancak staking platformu aracılığıyla elde edilen getiri, bir ölçüde düşecektir; platform doğrudan kesinti oranını göstermez. Uzmanlaşmış staking platformları, staking yoluyla daha yüksek Tips ve MEV dalgalı getirileri elde edebilirken, staking yapanlar sabit yıllık getiri elde eder.
Tipler ve MEV aracılığıyla aşırı kazanç elde etmek isteyen, ancak düğüm kurulumunu ve sabit sermaye yatırımlarını azaltmak isteyen şirketler, Helius gibi düğüm hizmet sağlayıcılarının RPC düğüm hizmetlerini seçebilir. Kullanıcı, hizmet sağlayıcının bare metal sunucusunu kiralar, bare metal sunucu minimum gecikmeyi )\u003c50ms( ve yüksek verimliliği garanti eder, Solana doğrulayıcılarının yüksek performans gereksinimlerini karşılar. Jito gibi stake platformlarının kullanıcı kazançlarının sabit olduğu ve platform karlarının dalgalandığı modelinin aksine; Helius gibi hizmet sağlayıcıların kullanıcıdan aldığı ücret sabittir, ) farklı paketlerin farklı ücretleri vardır, MEV ve Tipler gibi dalgalı kazançlar tamamen kullanıcıya aittir.
Özetle, üç seçeneğin de avantajları ve dezavantajları var. Stake platformları, daha düşük yatırımlar yapan hafif ölçekli coin yatırımcıları için uygundur; RPC düğüm dış kaynak hizmetleri, belirli bir yatırım yapmış orta ölçekli coin yatırımcıları için uygundur; kendi düğümünü kurmak ise, nispeten güçlü bir sermaye ve belirli bir teknik kurulum yeteneğine sahip coin yatırımcıları için uygundur. Ayrıca, SOL coin yatırımcısı olmanın da belirli riskleri vardır; Solana ağı nispeten merkezi bir yapıya sahiptir ve daha önce birden fazla ana ağ kesintisi olayı yaşanmıştır; bu tür olaylar, token fiyatları üzerinde belirli bir etki yaratabilir.
(# 1.2.2 Değer Artışı Arayışı: HYPE işlem ücreti geri alım mekanizması, coin fiyatı 10 kat artış sağladı.
Likidite sıkıntısı çeken halka açık şirketler için, kısa vadede öncelikli talep hâlâ hisse senedi değerini artırmakta yatmaktadır; hisse senedi satışı gibi yollarla şirketin normal işleyişini sürdürmektir. Halka açık şirketler, kripto varlık toplayıcıları olarak, hisse fiyatını hızlı bir şekilde artırmanın yaygın yolu yüksek büyüme veya yüksek değerlemeye sahip varlıkları satın almaktır. HYPE, 2025 yılının ilk yarısında piyasa değerinin artışında ana akım kripto varlık olup, halka açık şirketler HYPE kripto varlık toplayıcıları haline geldiğinde, hisse fiyatları HYPE token fiyatlarıyla ilişkilendirilecektir; bu da şirketin piyasa değerinin kısa vadede hızlı bir şekilde artmasını sağlayabilir.
SUI, TRON, XRP gibi son bir yılda piyasa değeri büyük ölçüde artan diğer kamu blok zincirleri ile kıyaslandığında, HYPE'ın avantajı detaylı token arz ve talep yönetiminde yatarak HYPE token'larının kıtlığını sağlamasıdır. Son altı ayda, Hyperliquid'in yardım fonu yaklaşık %97'lik Gas ücreti gelirini HYPE geri alımına yeniden yatırarak toplamda 9.1 milyar dolar değerinde HYPE geri alımı gerçekleştirmiştir. Şu anda, toplam arzın yalnızca %34'ü dolaşımda olup, ekip tarafından tutulan %23.8'lik token'lar 2027-2028 yılına kadar kilitli kalacak ve yaklaşık %39'luk token ise topluluk ödülleri için ayrılmış olup, kademeli olarak dağıtılacaktır. Proje dış yatırım fonu kabul etmediğinden, dışsal satış baskısı yoktur, bu da HYPE'ın uzun vadeli değer potansiyelini artırmaktadır.
Hyperliquid'in operasyon düğümleri Solana'ya göre daha merkeziyettir, tüm ağda yalnızca 21 düğüm bulunmaktadır, bu da belirli bir ölçüde kamu zincirinin yüksek verimlilikte çalışmasını sağlamaktadır. Bu nedenle, halka açık şirketler büyük miktarda HYPE satın alsalar bile, 21 temel düğümden biri olamazlar, kamu zincirinin resmi staking platformu StakedHYPE, kripto varlıklarını staking yaparak ek gelir elde etmek isteyen stokçular için bir seçenek olacaktır. Bu platform, 10 milyon HYPE'den fazla stake çekmeyi başardı. Diğer kamu zincirleriyle karşılaştırıldığında, HYPE'nin staking getirisi göreceli olarak düşüktür, veriler getiri oranının yalnızca %2.28 olduğunu göstermektedir.
![Gate Araştırma Enstitüsü: Halka Açık Şirketler ile Kripto Varlıklar Arasındaki İkili İlişki])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-444f4fe50365faee234337781bba8cae.webp(
)# 1.2.3 Ekosistem düzenine yaklaşım: ETH'nin merkeziyetsizliği yüksek, Layer2 geliştirme zorluğu düşük
Kripto Varlıklar alanında, kamu blok zinciri fazlalığı belirgin bir olgudur. Yapılan istatistiklere göre, şu anda dünya genelinde kamu blok zincirlerinin toplam sayısı 200'ü aşmıştır. Aslında, çoğu geliştirici ürün geliştirmek için Ethereum, Solana, Sui gibi ana kamu blok zincirlerini tercih etmektedir, bağımsız kamu blok zincirlerinin işlem hacmi yıldan yıla azalmaktadır.
Halka açık şirketler açısından bakıldığında, bazı şirketler artık tatmin olmuyor.