Kripto Varlıklar piyasası belki de yeni bir "alt sezon" ile karşılaşacak

Mevcut Kripto Varlıklar piyasası duyguları düşük, yön belirsiz, ancak bir sonraki "alt sezon" patlamasından önceki son sakin dönemde olabileceğimizi düşünüyoruz. Gelecekteki piyasa, ETF'ler, gerçek getiriler ve kurumsal benimseme gibi temel faktörler tarafından yönlendirilecektir, genel bir yükseliş trendi değil.

Piyasa döngüsündeki en kritik dönüm noktasında olabiliriz. Bu sırada katılımcıların %99'u yorgunluk veya tereddüt nedeniyle beklemedeyken, o %1'lik kesim hayatlarını etkileyebilecek ticaret düzenlemelerini sessizce tamamlıyor.

"alt sezon" sinyali belirdi

Bitcoin, kısa süre önce tarihinin en yüksek aylık kapanış fiyatını kaydetti, ancak piyasa hakimiyeti düşmeye başladı. Aynı zamanda, büyük yatırımcılar bir gün içinde 1 milyondan fazla ETH topladı ve bu, yaklaşık 3 milyar dolar değerinde. Bitcoin'in borsalardaki bakiyesi yıllardır en düşük seviyeye düştü.

Küçük yatırımcılar hâlâ bekleyici ve şüpheci bir tutum sergiliyor. Duygu göstergeleri düşük seviyelerde, bu da erken girenler için ideal bir piyasa durumu.

Her şey hazırlanıyor.

Şu anda altcoin spekülasyon indeksi %20'nin altında kalmaya devam ediyor, ETH/BTC oranı nihayet birkaç hafta aradan sonra ilk haftalık artışını kaydetti. Tanınmış bir kamu blok zincirinin ETF'sinin onaylanması artık kesinleşti. Zincir üzerindeki fon akışı sessizce başlamış durumda ve ince bir şekilde DeFi, gerçek dünya varlıkları (RWA) ve yeniden teminatlandırma gibi piyasa anlatımıyla uyumlu alanlara yöneliyor.

Ama bu 2021 yılı değil, "genel yükseliş" durumu yeniden yaşanmayacak.

Gelecek piyasa daha seçici olacak ve hikaye odaklı bir şekilde şekillenecek. Fonlar, gerçek getiriler, çapraz zincir soyut altyapılar ve staking getirisi mekanizmasına sahip ETF yapısal varlıklara akıyor.

Eğer sürekli sessizce birikim yapıyorsan, bu senin sinyalin.

DeFi alanındaki derin dönüşüm

DeFi'nin "daha kurumsal ve daha görünmez" bir aşamaya geçtiğine tanıklık ediyoruz. Bir yandan, yeniden teminatlandırılmış tahviller, sabit faizli otomatik yenileme kredileri ve stablecoin döngü hazineleri gibi kurumlar için tasarlanmış finansal terimler hızla gelişiyor. Öte yandan, bazı modüler katmanlar, sıradan kullanıcılar için işlem karmaşıklığını basitleştiriyor.

Ancak nihayetinde, yalnızca "puan oyununu" aşan ve gerçek ekonomik değer veya kullanım senaryolarını entegre eden protokoller sürekli olarak fon akışını çekebilecektir. Gerçek kazanan, sorunsuz bir çapraz zincir kullanıcı deneyimini, güvenli altyapıyı ve tahmin edilebilir, gerçek dünya benzeri yatırım getirisini mükemmel bir şekilde birleştirebilen protokol olacaktır.

Aşağıda DeFi alanında meydana gelen altı büyük trend bulunmaktadır:

1. Stabil Coin Getiri Optimizasyonu ve Sabit Getiri DeFi

DeFi, giderek geleneksel finansı taklit ediyor ve stabilcoinleri yüksek getirili, sabit getirili varlıklara dönüştürerek fon çekmeye çalışıyor. Spot piyasalardaki dalgalanmaların arttığı bir ortamda, çeşitli protokoller, kurumsal ve perakende yatırımcıların çift yönlü taleplerini karşılamak için sermaye verimliliği ve sabit faiz yapısına odaklanıyor.

Bazı yeni projeler, istikrarlı paralar ve mavi çip varlıklar için kredi piyasası sağlamak amacıyla yenilikçi mekanizmalar kullanıyor ve likiditeyi çekmek için ödül mekanizmaları aracılığıyla hareket ediyor. Ayrıca, bazı projeler yeni varlıklar sunarak platform ve stratejiler aracılığıyla istikrarlı paraların getirisini maksimize etmeyi hedefliyor. Bazı projeler, kullanıcıların sabit getirili ana para token'larını döngüsel olarak kullanmalarına izin veriyor ve daha düşük maliyetli USDC almak için, böylece boşta kalan sermaye ile çift haneli yıllık getiri elde etmeye çalışıyor.

Yeniden teminat verme konusunda, bazı projeler "sıfır faizli yeniden teminat verme tahvilleri" sunarak, aktif doğrulama hizmetlerine öngörülebilir nakit akışı sağlamakta ve likidite sağlayıcılarına tahvil benzeri sabit gelir açılımları sunmaktadır. Bu yapı, belirli bir güvenlik pazarında sabit gelir temel taşı haline gelebilir.

Ancak dikkat edilmesi gereken bir nokta, tanıtımda belirtilen yüksek getirilerin (15%+) genellikle kaldıraç, tekrar teminat kilitleme veya döngüsel stratejiler gerektirmesidir. Ücretler, kayma ve risk etkileri düşüldüğünde, gerçek net getiri oranı muhtemelen 6-9% civarındadır. Ayrıca, bu döngüsel yapıların desteklediği birleşebilirlik kolaylık sağlasa da, aynı zamanda zincirleme tasfiye ve stablecoin'lerin devalüasyonuna karşı sistemik riskleri artırmaktadır.

2. Zincirler Arası Likidite ve Kullanıcı Deneyimi Entegrasyonu

Kullanıcıların çok zincirli likiditeyle etkileşim şekli köklü bir değişim geçiriyor. Zincirler arası kullanıcı deneyimi karmaşık köprüleme süreçlerinden, sezgisel ve niyet bazlı bir mevduat sistemine evriliyor, zincirler arasındaki sınırlar etkili bir şekilde soyutlanıyor.

Bazı tanınmış stabil coinlerin diğer kamu blok zincirlerinde dağıtımı, yerel çapraz zincir stabil coinlerinin fayda gelişim trendini göstermektedir. Bazı projelerin sunduğu yerleşik çapraz zincir DeFi mevduat bileşenleri, kullanıcı deneyiminde bir nesil sıçramasını temsil ediyor. Bu bileşenler, kullanıcıların tek bir tıklama ile köprü kurma, değişim yapma ve strateji dağıtma işlemlerini gerçekleştirmesine olanak tanıyan çapraz zincir mesajlaşma protokolü üzerine inşa edilmiştir.

Ayrıca projeler, TEE( güvenilir yürütme ortamı) altyapısını kullanarak, farklı kamu blok zincirleri arasında çoklu imza gerektirmeyen yüksek hızlı çapraz zincir doğrulama sunan gerçek zamanlı çapraz zincir doğrulama mekanizmasını teşvik etmektedir, köprüleme verimliliğini ve güven varsayımlarını etkili bir şekilde artırmaktadır.

Belirli bir halka açık blokzincir üzerinde çapraz zincir bilgi iletimi gerçekleştiren bir çapraz zincir protokolü ile bir ödeme şirketinin yeni iş birliği, zincirler arasındaki savaşın ortadan kalkmayacağını ancak kullanıcı deneyiminin giderek entegre olduğunu göstermektedir.

Eğilim oldukça belirgin: değer yakalama, L1 ana zincirinden yavaş yavaş, birleşik altyapılara ve mesajlaşma katmanlarına doğru kayıyor.

3. Yeniden Stake Etme ve Zincir Üstü Güvenlik Pazarları

Yeniden staking, bağımsız bir zincir üstü güvenlik pazarına dönüşmeye devam ediyor; özü, yeniden staking edilen ETH'nin yapılandırılmış ürünlere enjekte edilmesi ve şirket tahvilleri veya devlet tahvilleri benzeri getiri mekanizmalarının oluşturulmasıdır.

Bir protokolün yeni Flow kasası ve yeniden teminatlandırma tahvilleri, AVS('e aktif doğrulama hizmeti ) için bilinen getiri oranları temelinde bütçeleme planlama yeteneği verirken, likidite sağlayıcılarının ETH'yi sabit getiri tarzındaki ürünlere kilitlemesine de olanak tanır.

Başka bir proje şu anda 2.5 aşama test ağına girmiştir, merkeziyetsiz doğrulama katmanı, rekabetçi doğrulama ihalesi, stake mekanizması ve donanım optimizasyonu özelliklerini eklemiştir, yüksek performanslı yeniden stake ekosisteminin temellerini atmaktadır.

Belirli projeler aracılığıyla rollup'a yeniden teminat desteği sağlayan projeler de mevcut, bu da bu kamu blok zincirinin güvenlik katmanının genişlemesini teşvik ediyor.

Sermayenin yavaş yavaş belirli bir yeniden teminat ekosistemine yönelmesiyle, "yeniden teminat getiri eğrisi"nin yeni bir şeklinin ortaya çıktığını görüyoruz: kısa vadeli tahviller ve uzun vadeli tahviller, risk algısına, çıkış likiditesine ve Slash riskine göre farklı fiyatlandırılacak ve iskonto veya primli hale gelecektir.

Ancak bileşenlerin bir araya getirilmesi de zayıflıkları beraberinde getiriyor. Örneğin, sıfır kuponlu tahvil yapısı, ana paranın vade tarihine kadar kilitlenmesi gerektiği anlamına gelir; herhangi bir el koyma olayı veya doğrulayıcı kesintisi, ana parayı ciddi şekilde etkileyebilir - akıllı sözleşme açıkları olmasa bile.

4. Veri altyapısının paraya dönüştürülmesi ve programlanabilirliği

Blok alanı artık bir darboğaz değil, veri gecikmesi ve birleştirilebilirliktir. Bazı projeler, Web3 geliştiricilerine para kazanılabilir gerçek zamanlı okuma/yazma altyapısı sunmayı amaçlamaktadır.

Bir projenin alt saniye seviyesinde okuma, dinamik içerik ve para kazanılabilir veri erişimi sağlaması mümkün olup, amacı statik soğuk depolama yerine gerçek zamanlı akış hesaplamasını kullanmaktır.

Belirli bir L2 modülü, 35 saniye içinde zkVM kanıtı üretebilir, maliyet sadece $0.0001'dir ve hız ile maliyet önceki çözümlerin 6 katına kadar artmıştır.

Ayrıca, bazı projeler cüzdan etkileşim katmanından başlayarak, cüzdan değiştirme ve kullanıcıların girişteki sürtünme sorunlarını çözmeye odaklanmaktadır. Altyapısı 20 milyondan fazla kullanıcı ve 500'den fazla cüzdanı desteklemekte olup, çeşitli uygulama senaryolarında ödeme kombinasyonlarını gerçekleştirmiştir.

Bu trend, geliştiricilere düşük gecikmeli, zincirden bağımsız veri erişim hizmetleri sunan ve talebe göre ücretlendiren yeni bir ara yazılım iş modeli oluşturuyor. Gelecekte, ana akım bulut hizmetlerine benzer bir fiyatlandırma modeli ve gecikmeye dayalı geliştirici seviye sistemi getirilebilir.

5. Kurumsal kredi altyapısı ve RWA entegrasyonu

On-chain borç verme kurumsallaşmaya doğru ilerliyor, otomatik yenilenen kredi limitleri, yedek dalgalı faiz oranları ve kaldıraçlı RWA stratejileri odak haline geliyor.

Bazı projelerin entegrasyonu, zincir üzerindeki kredi olgunluğunu göstermektedir. Yeni sabit faizli kredi ürünleri, otomatik yenileme ve yedekleme mantığı ile birlikte gelir ve kurumsal kullanıcılara geleneksel finansal araçlarda yaygın olarak kullanılan benzer araçlar sunar.

Ayrıca, belirli bir küresel varlık yönetimi devinin fonuna dayanan kaldıraçlı RWA stratejisini önceden bildiren projeler var, bu da gelecekteki eğilimin yüksek getiri sağlayan, uyumlu ve kurumsal likiditeye uygun zincir üzerindeki kasaların inşası olacağını gösteriyor.

Başka bir proje, piyasa yapıcılar ve öngörülebilir getiriler arayan hazine yöneticileri için kazanç verimliliğini optimize ederek, hedeflenmiş teşvikler aracılığıyla stabilcoin likiditesini artırıyor.

On-chain büyük aracılık işine bir adım daha yaklaşıyoruz, uyumlu ve yapılandırılmış sabit getirili ürünler yeni bir büyüme dalgasına öncülük edecek. Ancak RWA stratejisi yüksek doğrulukta oracle'lara ve sağlam bir geri çekilme mantığına ihtiyaç duyar. Herhangi bir off-chain uyumsuzluk büyük ölçekli sabitlenmeden çıkma veya ek teminat riskiyle sonuçlanabilir.

6. Airdrop Ekonomisi ve Teşvik Edici Madencilik

Hava atımı hala ana kullanıcı edinme stratejisi, kullanıcı tutma verileri sürekli olarak düşmesine rağmen.

Bazı projelerin etkinlikleri, dikkat çekmek için tanıdık formülleri sürdürüyor: puanlar, görev sistemi ve oyunlaştırılmış etkileşim.

Ancak veriler, airdrop'un üzerinden iki hafta geçtikten sonra, toplam değerinin yalnızca yaklaşık %15'inin kalacağını göstermektedir. Bu nedenle, proje sahipleri daha yüksek puan kat sayıları ( sunmak zorunda kalıyor; örneğin LP için 30 kat ) veya ek faydalar (, yönetim hakları ve getirileri artırmak ) için kullanıcıları çekmek amacıyla.

Bazı platformlar sosyal veya davranış doğrulaması yoluyla cadı avlarını azaltmaya çalışıyor, ancak madencilik büyükleri yine de kısıtlamaları aşmak için cüzdanları bölme, çok imzalı yapı gibi yöntemler kullanıyor.

Uzun vadeli likiditeye sahip projelerin, yalnızca spekülatif puanlarla yeni kullanıcı çekmek yerine, veNFT kilitleme, zaman ağırlıklı ödül mekanizmaları veya yeniden teminat erişim gibi tutma odaklı teşvik mekanizmalarına yönelmesi gerekmektedir.

Makro Anlatı ve Yatırım Çerçevesi

Jeopolitik çalkantılar pazarı hala sert bir şekilde etkileyebilirken, yapısal alıcılar her düşüşü sürekli olarak absorbe ediyor. Altcoinler 2021'deki gibi bir "genel yükseliş" yaşamayacak; aksine, ETF, gerçek gelir ve borsa dağıtım kanalları gibi somut katalizörler ( olan anlatımlar, saf Meme spekülasyonundan dikkatleri çekecektir.

) 1. Makro Arka Plan: Manşet haberlerle bağlantılı volatilite

Son dönemlerde Orta Doğu'daki gerginlik sırasında, Bitcoin fiyatı 105.000 dolardan 99.000 doların biraz altına düştü, bu da 2025 piyasa koşullarının başlıca haberlerle yönlendirildiğini bir kez daha kanıtladı. 36 saat içinde, tarafların açıklamaları ve eylemleri durumu sert bir şekilde dalgalandırdı, BTC fiyatı hızla düşüp ardından tamamen geri yükseldi.

Piyasa Yorumu: Üç aylık yatay seyir sonrası ayı kaldıraç birikimi, jeopolitik korkular sadece likidite kapma yarışını tetikledi ve sahte sahiplerden uzun vadeli hesaplara kaynağı yönlendirdi. ETF, piyasadaki likit varlıkları sürekli olarak çekiyor, her makro dalgalanma bu transferi hızlandırıyor. BTC şu anda 107.000 dolar civarında dalgalanıyor, bu döngüdeki zirvenin yaklaşık %25 altında, ancak hala renkli değerleme modelindeki "al" bölgesi ### yani 94.000 doların altında ( seviyesinin üzerindedir.

) 2. Yazın sessizliği, yoksa zıplamadan önceki birikim mi?

Sezonluk istatistikler Q3 pazarının oldukça durgun olabileceğini öngörmesine rağmen, iki büyük yapısal güç bu eğilimi kırdı:

• ETF'nin istikrarlı alım satımı: 2024 deneyimleri, istikrarlı ETF fon akışlarının yapısal bir dip yarattığını göstermektedir. Madencilerin satış baskısının daha da azalması ve madeni paraların kurumsal cüzdanlara girmeye devam etmesi durumunda, BTC bir kez hacim kazandığında hızla 130.000 dolara yükselebilir.
• ABD borsa liderliği: S&P 500 endeksi 27 Haziran'da yeni bir zirveye ulaşırken, Bitcoin geride kaldı. Tarihsel olarak, bu tür bir fark genellikle BTC tarafından 4 ila 8 hafta içinde düzeltilir. Eğer genel risk iştahı iyimser kalırsa, kripto piyasası belki de sadece "geride" kalmıştır, "işlevsiz" değil.

3. Şu anda dikkat edilmesi gereken tek altcoin anlatısı: Bir kamu blockchain ETF'si

Bir