Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему
стейблкоин — это класс криптовалют, привязанных к определенным активам (обычно к фиатной валюте), который служит мостом между децентрализованной финансовой системой и традиционной финансовой системой, а также является важной инфраструктурой децентрализованной финансовой системы. В последнее время США и Гонконг приняли законопроекты о регулировании стейблкоинов, что знаменует собой официальное создание регуляторной структуры для стейблкоинов в некоторых ключевых регионах мира. Развиваясь, децентрализованные финансы могут углубить интеграцию с традиционной финансовой системой, что также принесет новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
Резюме
Веха в регулировании криптовалют. Недавно Америка приняла закон о стейблкоинах, став первым законом в США, устанавливающим регулирующую рамку для стейблкоинов, заполнив пробел в регулировании в этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции за статус глобального цифрового финансового центра и укрепить его положение как международного финансового центра. После Европейского Союза как Америка, так и Гонконг внедрили регулирующие рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в мейнстримную финансовую систему.
От "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию. Данный законопроект о стейблкоинах в первую очередь направлен на решение ранее возникших рисков в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, а также недостаточную защиту потребителей, и включает в себя ряд норм. Законопроект основывается на рамках регулирования для традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью требует более строгих мер. В США, ЕС и Гонконге уровень обязательных резервов для банков близок к 0%, тогда как для эмитентов стейблкоинов требуется уровень резервов в 100%. Зарубежное регулирование рассматривает стейблкоины не как "онлайн-депозиты", а как "онлайн-наличные", что укрепляет основы децентрализованной финансовой системы.
Как понять влияние стейблкоинов на финансовую систему? По состоянию на конец мая 2025 года рыночная капитализация основных стейблкоинов составляет около 230 миллиардов долларов, что более чем в 40 раз превышает уровень начала 2020 года, что свидетельствует о быстром росте, но в сравнении с масштабами традиционной финансовой системы она все еще невелика, составляя всего 1% от депозитов в США. По объему сделок годовой объем торгов основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торгов кредитных организаций Visa и Mastercard. С включением стейблкоинов в рамки финансового регулирования децентрализованные финансы также могут получить возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой.
Более низкие затраты и более высокая эффективность международных платежных средств. Использование стейблкоинов для переводов обычно имеет торговую стоимость ниже 1%, время составляет, как правило, менее нескольких минут. Однако стоит отметить, что до принятия закона платежи со стейблкоинами еще не подлежали KYC и антиотмывочному регулированию, что также создает вызовы для контроля за международными капиталами в развивающихся рынках. В долгосрочной перспективе, с улучшением регулирующей среды, ожидается увеличение доли стейблкоинов на рынке международных платежей.
Требования к полному резерву ограничивают функцию создания денег: теоретически требование 100% резервных активов ограничивает способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины на самом деле является перемещением банковских депозитов, а не их созданием, поэтому эмиссия стейблкоинов теоретически не влияет на предложение долларов, но когда средства продолжают выводиться, это может привести к сокращению баланса банков и уменьшению денежного предложения.
Удар по депозитам в банках. Удар стейблкоинов по банковской системе в основном проявляется в эффекте финансовой脱媒, конвертация депозитов в стейблкоины может привести к оттоку депозитов. Согласно статистике Федеральной корпорации страхования депозитов США, по состоянию на конец 2024 года из примерно 18 триллионов долларов депозитов в банках США около 6 триллионов долларов составляют расчетные депозиты, которые Министерство финансов США классифицирует как депозиты, которые теоретически могут подвергаться риску утечки.
Выполнение государственного долга и влияние на передачу денежно-кредитной политики. По состоянию на первый квартал 2025 года, эмитенты USDT и USDC владеют резервами казначейских облигаций США на сумму около 120 миллиардов долларов. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов спрос на казначейские облигации США как резервный актив может возрасти. С точки зрения денежно-кредитной политики, покупка казначейских облигаций эмитентами стейблкоинов снижает короткие процентные ставки, что заставляет центральный банк изымать деньги для хеджирования; в долгосрочной перспективе привлекательность стейблкоинов для депозитов может привести к тенденции к финансовой детерминации, появлению миграции финансирования от традиционной финансовой системы к децентрализованной финансовой системе, что также может ослабить эффект контроля денежно-кредитной политики центрального банка.
Влияние колебаний цен на криптоактивы на финансовые рынки. С точки зрения создания денег, кредитные операции в децентрализованной финансовой системе реализуют функцию создания "псевдоденег"; с точки зрения рыночных настроений, колебания цен на криптовалюту значительны и влияют на ожидания фондового рынка; на фондовом рынке активы, связанные с криптоактивами и стейблкоинами, влияют на цены акций через изменения в основах.
Потенциальные силы реконструкции международного валютного порядка. Для доллара влияние стейблкоинов является "противоречивым": с одной стороны, развитие стейблкоинов, похоже, может укрепить доминирующее положение доллара в глобальной финансовой системе; с другой стороны, международный контекст развития стейблкоинов и криптоактивов фактически основан на потребности некоторых экономик в дедолларизации на фоне тенденций к деглобализации. Для развивающихся экономик, учитывая конкурентоспособность стейблкоинов по отношению к местной валюте, несколько экономик ввели ограничения на использование стейблкоинов.
Вдохновение для интернационализации валют. Что касается гонконгского доллара, то путем регулирования эмиссии стейблкоинов, особенно стейблкоина гонконгского доллара, можно повысить влияние гонконгского доллара в областях трансакций, связанных с криптоактивами и межгосударственными платежами. Гонконг может использовать свои финансовые рыночные преимущества и институциональные инновации, связанные с законом о стейблкоинах, чтобы предоставить «опытный полигон» для интернационализации других валют. Закон позволяет выпускать нестандартные стейблкоины, что может расширить использование нестандартных валют в международных платежах, расчетах и инвестициях, ускоряя процесс интернационализации.
Основной текст
стейблкоин законопроект: веха в регулировании криптовалюты
Европейский Союз, США и Гонконг установили рамки регулирования стейблкоинов
Стейблкоин — это класс токенов, стоимость которых привязана к определённым активам (обычно к фиатной валюте), представляющий собой мост между децентрализованными финансовыми системами и традиционной финансовой системой, а также важную инфраструктуру децентрализованных финансовых систем. В последнее время США приняли законопроект о стейблкоинах, став первым в США законом, устанавливающим регуляторную основу для стейблкоинов, заполнивший пробел в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный законопроект о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции глобальных цифровых финансовых центров и укрепить статус международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также внедрили регуляторные рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
От "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию
Ранее в области стейблкоинов произошло несколько серьезных рисков и событий, связанных с регулированием. Законы о стейблкоинах в США и Гонконге в основном направлены на устранение рисков, обнаруженных в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконные финансовые операции, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы, и разработаны ряд норм, основные положения которых включают:
В отношении ликвидности требуется, чтобы резервные активы стейблкоина были на 100% привязаны к фиатным валютам или высоколиквидным активам, включая наличные, срочные депозиты, краткосрочные государственные облигации США и т. д. Резервные активы должны быть изолированы от операционных средств, чтобы предотвратить их использование не по назначению;
В отношении требований к допуску необходимо, чтобы эмитент получил лицензии от регуляторов и установил минимальные требования к капиталу для допуска;
Требуется включить стейблкоин в существующую систему регулирования противодействия отмыванию денег и установить требования к идентификации клиентов;
В области защиты потребителей требуется обеспечить возможность пользователям выкупать по номиналу, а в случае банкротства средства клиентов должны иметь преимущественное право на выплату;
Явно запрещается выплата процентов по стейблкоинам, чтобы уменьшить воздействие на традиционную финансовую систему.
На самом деле, вышеупомянутые законы о стейблкоинах основываются на рамках регулирования для традиционных финансовых учреждений, устанавливая аналогичные требования по лицензированию, капиталу, управлению ликвидностью, борьбе с отмыванием денег, защите потребителей и т.д., но в области управления ликвидностью требования более строгие. В США, Европейском Союзе и Гонконге норма обязательных резервов для банков близка к 0%, тогда как для эмитентов стейблкоинов требуется резервирование в 100%. Зарубежное регулирование рассматривает стейблкоины не как "цепочные депозиты", а как "цепочные наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
Как понять влияние стейблкоинов на финансовую систему?
С точки зрения масштаба, по состоянию на конец мая 2025 года рыночная капитализация основных стейблкоинов составит около 230 миллиардов долларов, что более чем в 40 раз превышает уровень начала 2020 года, что свидетельствует о быстром росте. Однако по сравнению с масштабами основной финансовой системы она все еще остается небольшой, например, долларовые депозиты (внутренние депозиты около 19 триллионов долларов), государственные облигации США (около 37 триллионов долларов) и также меньше, чем рыночная капитализация основных криптовалют (рыночная капитализация биткойна около 2 триллионов долларов). Однако с точки зрения оборота, стейблкоины играют очевидную роль важного средства платежа и инфраструктуры в криптовалютной системе, согласно оценкам учреждений, годовой объем торговых операций с основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торговых операций кредитных карт Visa и Mastercard (около 26 триллионов долларов). С учетом включения стейблкоинов в финансовую регулирующую систему, децентрализованные финансы также могут получить возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой, что также представляет собой новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
1. Более низкая стоимость и более высокая эффективность международных платежей
Согласно данным Всемирного банка, по состоянию на третий квартал 2024 года средняя комиссия за международные переводы составляет 6,62%, в то время как цель ООН по устойчивому развитию на 2030 год требует снижения этой комиссии до не более чем 3%, а время зачисления средств должно составлять от 1 до 5 рабочих дней. Эффективность традиционной финансовой системы в значительной степени зависит от необходимости проходить через несколько промежуточных банков в сети SWIFT. В сравнении с этим, комиссия за переводы с использованием стейблкоинов обычно составляет менее 1%, а время перевода составляет обычно меньше нескольких минут. Однако стоит отметить, что до введения законопроекта платежи с использованием стейблкоинов еще не подпадали под регуляцию KYC и противодействия отмыванию денег, что также создает вызовы для контроля за капиталом в развивающихся рынках. Таким образом, хотя с технической точки зрения использование стейблкоинов для трансакций между странами более эффективно, на практике это различие в значительной степени связано с регуляторными различиями, и с нормализацией регулирования затраты на соблюдение норм для стейблкоинов также могут возрасти. Из-за потенциального воздействия на капиталовые счета и валютный суверенитет развивающихся рынков, в некоторых странах и регионах также существуют регуляторные ограничения на стейблкоины. В долгосрочной перспективе, с совершенствованием регуляторной базы, рыночная доля стейблкоинов в международных платежах может увеличиться, хотя этот процесс все еще сопровождается развитием отрасли и улучшением регулирования.
2. Ограничение функции создания валюты по требованию полного резерва
Теоретически требование 100%-ного резервирования активов ограничивает способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины фактически представляет собой перемещение банковских депозитов, а не их создание, поэтому эмиссия стейблкоинов теоретически не влияет на предложение долларов, конкретно:
Если резервные активы используются для депозитов, то денежное предложение остается неизменным, депозиты населения преобразуются в равное количество стейблкоинов и межбанковских депозитов; если резервные активы используются для покупки облигаций государственного займа, принадлежащих населению, предприятиям и небанковским учреждениям, то денежное предложение остается неизменным, рыночные облигации государственного займа преобразуются в стейблкоины. Однако, когда средства продолжают выводиться, депозиты могут привести к сокращению баланса банков и снижению денежного предложения.
Долларовые стейблкоины оказывают привлекательный эффект на другие валюты, при этом процесс обмена других валют на долларовые стейблкоины фактически создает эффект обмена валют, но это проявляется в трансакциях долларов за пределами страны или между счетами, не влияя на общий объем долларовой денежной массы.
Платформы кредитования, использующие криптовалюту в качестве залога, фактически выполняют функцию создания кредитов, аналогичную банковской, что позволяет увеличить объем "псевдоденег" (т.е. стейблкоин) в децентрализованной финансовой системе, но не влияет на предложение традиционных денег. Поскольку приложения, связанные с финансовой системой криптоактивов,
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MetaEggplant
· 07-30 21:45
Эта регуляция ловушка, уже все испорчено.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TokenStorm
· 07-29 10:22
Вот такое регулирование? Завтра снова ловушка Мошенничество.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Ser_Liquidated
· 07-28 11:57
Регулирование - это мелочь, не важно, где, всегда пересекаешь границы.
Создание регулирующей структуры для стейблкоинов: финансовая система столкнется с новыми вызовами
Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему
стейблкоин — это класс криптовалют, привязанных к определенным активам (обычно к фиатной валюте), который служит мостом между децентрализованной финансовой системой и традиционной финансовой системой, а также является важной инфраструктурой децентрализованной финансовой системы. В последнее время США и Гонконг приняли законопроекты о регулировании стейблкоинов, что знаменует собой официальное создание регуляторной структуры для стейблкоинов в некоторых ключевых регионах мира. Развиваясь, децентрализованные финансы могут углубить интеграцию с традиционной финансовой системой, что также принесет новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
Резюме
Веха в регулировании криптовалют. Недавно Америка приняла закон о стейблкоинах, став первым законом в США, устанавливающим регулирующую рамку для стейблкоинов, заполнив пробел в регулировании в этой области. Гонконг также принял аналогичный закон о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции за статус глобального цифрового финансового центра и укрепить его положение как международного финансового центра. После Европейского Союза как Америка, так и Гонконг внедрили регулирующие рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в мейнстримную финансовую систему.
От "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию. Данный законопроект о стейблкоинах в первую очередь направлен на решение ранее возникших рисков в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконную финансовую деятельность, а также недостаточную защиту потребителей, и включает в себя ряд норм. Законопроект основывается на рамках регулирования для традиционных финансовых учреждений, но в управлении ликвидностью требует более строгих мер. В США, ЕС и Гонконге уровень обязательных резервов для банков близок к 0%, тогда как для эмитентов стейблкоинов требуется уровень резервов в 100%. Зарубежное регулирование рассматривает стейблкоины не как "онлайн-депозиты", а как "онлайн-наличные", что укрепляет основы децентрализованной финансовой системы.
Как понять влияние стейблкоинов на финансовую систему? По состоянию на конец мая 2025 года рыночная капитализация основных стейблкоинов составляет около 230 миллиардов долларов, что более чем в 40 раз превышает уровень начала 2020 года, что свидетельствует о быстром росте, но в сравнении с масштабами традиционной финансовой системы она все еще невелика, составляя всего 1% от депозитов в США. По объему сделок годовой объем торгов основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торгов кредитных организаций Visa и Mastercard. С включением стейблкоинов в рамки финансового регулирования децентрализованные финансы также могут получить возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой.
Более низкие затраты и более высокая эффективность международных платежных средств. Использование стейблкоинов для переводов обычно имеет торговую стоимость ниже 1%, время составляет, как правило, менее нескольких минут. Однако стоит отметить, что до принятия закона платежи со стейблкоинами еще не подлежали KYC и антиотмывочному регулированию, что также создает вызовы для контроля за международными капиталами в развивающихся рынках. В долгосрочной перспективе, с улучшением регулирующей среды, ожидается увеличение доли стейблкоинов на рынке международных платежей.
Требования к полному резерву ограничивают функцию создания денег: теоретически требование 100% резервных активов ограничивает способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины на самом деле является перемещением банковских депозитов, а не их созданием, поэтому эмиссия стейблкоинов теоретически не влияет на предложение долларов, но когда средства продолжают выводиться, это может привести к сокращению баланса банков и уменьшению денежного предложения.
Удар по депозитам в банках. Удар стейблкоинов по банковской системе в основном проявляется в эффекте финансовой脱媒, конвертация депозитов в стейблкоины может привести к оттоку депозитов. Согласно статистике Федеральной корпорации страхования депозитов США, по состоянию на конец 2024 года из примерно 18 триллионов долларов депозитов в банках США около 6 триллионов долларов составляют расчетные депозиты, которые Министерство финансов США классифицирует как депозиты, которые теоретически могут подвергаться риску утечки.
Выполнение государственного долга и влияние на передачу денежно-кредитной политики. По состоянию на первый квартал 2025 года, эмитенты USDT и USDC владеют резервами казначейских облигаций США на сумму около 120 миллиардов долларов. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов спрос на казначейские облигации США как резервный актив может возрасти. С точки зрения денежно-кредитной политики, покупка казначейских облигаций эмитентами стейблкоинов снижает короткие процентные ставки, что заставляет центральный банк изымать деньги для хеджирования; в долгосрочной перспективе привлекательность стейблкоинов для депозитов может привести к тенденции к финансовой детерминации, появлению миграции финансирования от традиционной финансовой системы к децентрализованной финансовой системе, что также может ослабить эффект контроля денежно-кредитной политики центрального банка.
Влияние колебаний цен на криптоактивы на финансовые рынки. С точки зрения создания денег, кредитные операции в децентрализованной финансовой системе реализуют функцию создания "псевдоденег"; с точки зрения рыночных настроений, колебания цен на криптовалюту значительны и влияют на ожидания фондового рынка; на фондовом рынке активы, связанные с криптоактивами и стейблкоинами, влияют на цены акций через изменения в основах.
Потенциальные силы реконструкции международного валютного порядка. Для доллара влияние стейблкоинов является "противоречивым": с одной стороны, развитие стейблкоинов, похоже, может укрепить доминирующее положение доллара в глобальной финансовой системе; с другой стороны, международный контекст развития стейблкоинов и криптоактивов фактически основан на потребности некоторых экономик в дедолларизации на фоне тенденций к деглобализации. Для развивающихся экономик, учитывая конкурентоспособность стейблкоинов по отношению к местной валюте, несколько экономик ввели ограничения на использование стейблкоинов.
Вдохновение для интернационализации валют. Что касается гонконгского доллара, то путем регулирования эмиссии стейблкоинов, особенно стейблкоина гонконгского доллара, можно повысить влияние гонконгского доллара в областях трансакций, связанных с криптоактивами и межгосударственными платежами. Гонконг может использовать свои финансовые рыночные преимущества и институциональные инновации, связанные с законом о стейблкоинах, чтобы предоставить «опытный полигон» для интернационализации других валют. Закон позволяет выпускать нестандартные стейблкоины, что может расширить использование нестандартных валют в международных платежах, расчетах и инвестициях, ускоряя процесс интернационализации.
Основной текст
стейблкоин законопроект: веха в регулировании криптовалюты
Европейский Союз, США и Гонконг установили рамки регулирования стейблкоинов
Стейблкоин — это класс токенов, стоимость которых привязана к определённым активам (обычно к фиатной валюте), представляющий собой мост между децентрализованными финансовыми системами и традиционной финансовой системой, а также важную инфраструктуру децентрализованных финансовых систем. В последнее время США приняли законопроект о стейблкоинах, став первым в США законом, устанавливающим регуляторную основу для стейблкоинов, заполнивший пробел в регулировании этой области. Гонконг также принял аналогичный законопроект о стейблкоинах, что поможет Гонконгу участвовать в конкуренции глобальных цифровых финансовых центров и укрепить статус международного финансового центра. После Европейского Союза США и Гонконг также внедрили регуляторные рамки для стейблкоинов, что стало важным шагом к интеграции криптовалют в основную финансовую систему.
От "дикого роста" к постепенному переходу к нормативному развитию
Ранее в области стейблкоинов произошло несколько серьезных рисков и событий, связанных с регулированием. Законы о стейблкоинах в США и Гонконге в основном направлены на устранение рисков, обнаруженных в отрасли, включая непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью, нестабильность стоимости алгоритмических стейблкоинов, отмывание денег и незаконные финансовые операции, недостаточную защиту потребителей и другие проблемы, и разработаны ряд норм, основные положения которых включают:
В отношении ликвидности требуется, чтобы резервные активы стейблкоина были на 100% привязаны к фиатным валютам или высоколиквидным активам, включая наличные, срочные депозиты, краткосрочные государственные облигации США и т. д. Резервные активы должны быть изолированы от операционных средств, чтобы предотвратить их использование не по назначению;
В отношении требований к допуску необходимо, чтобы эмитент получил лицензии от регуляторов и установил минимальные требования к капиталу для допуска;
Требуется включить стейблкоин в существующую систему регулирования противодействия отмыванию денег и установить требования к идентификации клиентов;
В области защиты потребителей требуется обеспечить возможность пользователям выкупать по номиналу, а в случае банкротства средства клиентов должны иметь преимущественное право на выплату;
Явно запрещается выплата процентов по стейблкоинам, чтобы уменьшить воздействие на традиционную финансовую систему.
На самом деле, вышеупомянутые законы о стейблкоинах основываются на рамках регулирования для традиционных финансовых учреждений, устанавливая аналогичные требования по лицензированию, капиталу, управлению ликвидностью, борьбе с отмыванием денег, защите потребителей и т.д., но в области управления ликвидностью требования более строгие. В США, Европейском Союзе и Гонконге норма обязательных резервов для банков близка к 0%, тогда как для эмитентов стейблкоинов требуется резервирование в 100%. Зарубежное регулирование рассматривает стейблкоины не как "цепочные депозиты", а как "цепочные наличные", тем самым укрепляя основы децентрализованной финансовой системы.
Как понять влияние стейблкоинов на финансовую систему?
С точки зрения масштаба, по состоянию на конец мая 2025 года рыночная капитализация основных стейблкоинов составит около 230 миллиардов долларов, что более чем в 40 раз превышает уровень начала 2020 года, что свидетельствует о быстром росте. Однако по сравнению с масштабами основной финансовой системы она все еще остается небольшой, например, долларовые депозиты (внутренние депозиты около 19 триллионов долларов), государственные облигации США (около 37 триллионов долларов) и также меньше, чем рыночная капитализация основных криптовалют (рыночная капитализация биткойна около 2 триллионов долларов). Однако с точки зрения оборота, стейблкоины играют очевидную роль важного средства платежа и инфраструктуры в криптовалютной системе, согласно оценкам учреждений, годовой объем торговых операций с основными стейблкоинами достигает 28 триллионов долларов, что превышает годовой объем торговых операций кредитных карт Visa и Mastercard (около 26 триллионов долларов). С учетом включения стейблкоинов в финансовую регулирующую систему, децентрализованные финансы также могут получить возможности для развития и углубления интеграции с традиционной финансовой системой, что также представляет собой новые вызовы и риски для глобальной финансовой системы.
1. Более низкая стоимость и более высокая эффективность международных платежей
Согласно данным Всемирного банка, по состоянию на третий квартал 2024 года средняя комиссия за международные переводы составляет 6,62%, в то время как цель ООН по устойчивому развитию на 2030 год требует снижения этой комиссии до не более чем 3%, а время зачисления средств должно составлять от 1 до 5 рабочих дней. Эффективность традиционной финансовой системы в значительной степени зависит от необходимости проходить через несколько промежуточных банков в сети SWIFT. В сравнении с этим, комиссия за переводы с использованием стейблкоинов обычно составляет менее 1%, а время перевода составляет обычно меньше нескольких минут. Однако стоит отметить, что до введения законопроекта платежи с использованием стейблкоинов еще не подпадали под регуляцию KYC и противодействия отмыванию денег, что также создает вызовы для контроля за капиталом в развивающихся рынках. Таким образом, хотя с технической точки зрения использование стейблкоинов для трансакций между странами более эффективно, на практике это различие в значительной степени связано с регуляторными различиями, и с нормализацией регулирования затраты на соблюдение норм для стейблкоинов также могут возрасти. Из-за потенциального воздействия на капиталовые счета и валютный суверенитет развивающихся рынков, в некоторых странах и регионах также существуют регуляторные ограничения на стейблкоины. В долгосрочной перспективе, с совершенствованием регуляторной базы, рыночная доля стейблкоинов в международных платежах может увеличиться, хотя этот процесс все еще сопровождается развитием отрасли и улучшением регулирования.
2. Ограничение функции создания валюты по требованию полного резерва
Теоретически требование 100%-ного резервирования активов ограничивает способность эмитентов стейблкоинов к кредитной экспансии, процесс обмена депозитов на стейблкоины фактически представляет собой перемещение банковских депозитов, а не их создание, поэтому эмиссия стейблкоинов теоретически не влияет на предложение долларов, конкретно:
Если резервные активы используются для депозитов, то денежное предложение остается неизменным, депозиты населения преобразуются в равное количество стейблкоинов и межбанковских депозитов; если резервные активы используются для покупки облигаций государственного займа, принадлежащих населению, предприятиям и небанковским учреждениям, то денежное предложение остается неизменным, рыночные облигации государственного займа преобразуются в стейблкоины. Однако, когда средства продолжают выводиться, депозиты могут привести к сокращению баланса банков и снижению денежного предложения.
Долларовые стейблкоины оказывают привлекательный эффект на другие валюты, при этом процесс обмена других валют на долларовые стейблкоины фактически создает эффект обмена валют, но это проявляется в трансакциях долларов за пределами страны или между счетами, не влияя на общий объем долларовой денежной массы.
Платформы кредитования, использующие криптовалюту в качестве залога, фактически выполняют функцию создания кредитов, аналогичную банковской, что позволяет увеличить объем "псевдоденег" (т.е. стейблкоин) в децентрализованной финансовой системе, но не влияет на предложение традиционных денег. Поскольку приложения, связанные с финансовой системой криптоактивов,