Катализирует ли дорожка LRT экосистему Ethereum?

С завершением обновления в Канкуне, Эфир и его экосистемные токены в последнее время показывают отличные результаты. Проекты на основе модульной концепции и Layer2 постепенно запускают свои основные сети, что дополнительно подстегивает оптимизм рынка относительно экосистемы Эфира. Нарратив о ликвидном рестейкинге (Liquid Restaking) также начал привлекать внимание капитала благодаря успеху проекта EigenLayer.

В данной статье подробно рассматривается экосистема LRT-треков, текущее состояние, возможности и будущее LRT-треков. В настоящее время многие LRT-протоколы еще не выпустили токены, и проекты имеют значительное сходство. Наиболее перспективными являются KelpDAO, Puffer Finance и Ion Protocol, так как эти три протокола имеют явные отличия в развитии по сравнению с другими LRT-протоколами. Будущее LRT-треков по-прежнему остается быстрорастущим нишевым рынком. Ожидается, что в будущем только несколько ведущих проектов смогут выделиться.

Фон трассы LRT

В связи с приближением обновления Канкуна, Эфир и связанные с ним экосистемные токены в последнее время демонстрируют отличные результаты. Проекты модульной концепции и проекты второго уровня (Layer2) постепенно запускают свои основные сети, что еще больше способствует оптимистичным ожиданиям рынка по отношению к экосистеме Эфира.

Проекты ликвидного стекинга занимают значительную долю в экосистеме Ethereum, аNarrative "再质押"(re-staking) начала привлекать внимание капитала после взлета проекта EigenLayer.

Концепция "повторного стекинга" была впервые предложена Eigenlayer в июне 2023 года. Она позволяет пользователям повторно ставить уже заложенный Эфир или ликвидные стекинговые токены (LST), предоставляя дополнительную безопасность для децентрализованных услуг на Эфире и зарабатывая дополнительные вознаграждения. На основе услуг повторного стекинга, предоставляемых Eigenlayer, появились связанные проекты с ликвидными повторными стекинговыми токенами (LRT).

LRT это матрешка? Посмотрите на эволюционный путь LRT

LRT ликвидность повторного залога токенов, это "сертификат повторного залога", полученный после залога LST.

Ну,

1. Как возник этот сертификат повторного залога LRT?
2. От ETH -> LST -> Является ли LRT матрешкой, как большинство людей говорят?

Это требует прослеживания эволюционного пути LRT.

Фаза 1: Ethereum нативное стекинг

После перехода Ethereum на механизм PoS, для обеспечения безопасности сети, майнеры становятся валидаторами, отвечающими за хранение данных, обработку транзакций и добавление новых блоков, получая за это вознаграждение. Чтобы стать валидатором, необходимо заложить как минимум 32 ETH на Ethereum и иметь специализированный компьютер, работающий круглосуточно и подключенный к интернету.

Этап 2: Рождение LST протокола

Из-за того, что официальные требования по ставке составляют минимум 32 Эфира и в течение довольно долгого времени нельзя делать выводы, возникли платформы для стейкинга, которые в основном решают 2 проблемы:

1. Снижение барьеров: например, Lido позволяет ставить любое количество Эфир и не требует технических знаний.
2. Освобождение ликвидности: например, при ставке ETH в Lido можно получить stETH, stETH можно использовать в DeFi или обменять на примерно эквивалентный ETH.

Проще говоря, это "коллективная покупка".

Фаза 3: Рождение протокола Restaking

С развитием экосистемы Ethereum обнаружено, что ликвидные стейкинг-токены активов (LST) могут быть ставками в других сетях и блокчейнах для получения большей прибыли, а также способствуют повышению безопасности и децентрализации новых сетей.

Наиболее знаковым проектом является Eigenlayer, логика его повторной стэйкинга делится на две части. Первая заключается в совместном обеспечении безопасности экосистемы на основе ETH, вторая - в стремлении пользователей к более высокой доходности.

• Повторная ставка может обеспечить совместное использование безопасности между сайдчейнами и промежуточным ПО, что дополнительно поддерживает безопасность сети Ethereum. Совместное использование безопасности позволяет блокчейнам усиливать безопасность собственной блокчейна за счет совместного использования ценности узлов валидации другого блокчейна.
• С точки зрения пользователя, это залог для получения дохода, затем снова залог для поиска большего дохода.

| | Почему нужно ставить в залог | Почему нужно снова ставить в залог | |-----------------|------------|--------------------------| | Ethereum и его экосистемные проекты | Консенсус PoS, стейкинг для поддержания безопасности самого Эфира | Предоставление дополнительной безопасности для других услуг и децентрализованных приложений на Ethereum | | Пользователь | Заработок | Заработок больше |

Этап 4 : Рождение LRT

С появлением протокола Restaking стало возможным повторное ставление LST для получения дохода, но после того как токены LST были заложены, кажется, что ликвидность оказывается заблокированной. В это время некоторые проекты увидели возможность помочь пользователям вложить активы LST в протокол Restaking для повторного ставления и получения дохода, одновременно выдавая пользователям "сертификаты повторного ставления". Пользователи могут использовать эти "сертификаты повторного ставления" для дальнейших финансовых операций, таких как залог и кредитование, что решает проблему заблокированной ликвидности при повторном ставлении. Здесь "сертификат повторного ставления" - это LRT.

Этап 5 : Взрыв LRT с поддержкой Pendle

Когда пользователи получают LRT, они хотят провести ряд финансовых операций. Куда должны идти эти LRT и какие финансовые операции следует выполнять? В этом случае Pendle предлагает очень изящное решение.

Pendle — это децентрализованный рынок торговли процентными ставками, предлагающий торговлю PT(Principal Token,本金代币) и YT(Yield Token,收益代币).

С появлением доходных долларов и недавних токенов ликвидности повторного залога (LRT), виды доходных токенов постепенно расширяются, Pendle продолжает итерацию и поддерживает доходную торговлю этими криптовалютами. Рынок LRT Pendle особенно успешен, поскольку он по своей сути позволяет пользователям предлагать на продажу или закладывать долгосрочные возможности аирдропа (, включая EigenLayer ). Эти рынки быстро стали крупнейшими на Pendle и значительно опережают остальных:

• Благодаря кастомизированной интеграции LRT, Pendle позволяет Principal Token блокировать доходы от базового Эфир, а также аirdrop EigenLayer и любые airdrop, связанные с Restaking протоколом, выпустившим LRT. Это создает доходность более 30% в год для покупателей Principal Token.
• С другой стороны, благодаря тому, как LRT интегрирован в Pendle, Yield Token позволяет некоторую форму "левериджированной потоковой ликвидной ставки". С помощью функции обмена в Pendle мы можем обменять 1eETH на 9.6 YT eETH, что будет накапливать баллы EigenLayer и Ether.fi, как если бы мы держали 9.6 eETH.
• На самом деле, покупатели токенов eETH также могут получить двойные баллы от Ether.fi, что фактически является "плечевой ставкой для получения аирдропа".

С помощью Pendle пользователи могут заблокировать доходы от аirdrop, оцененные в ETH, (, основанные на рыночных ожиданиях airdrop для EigenLayer и протокола LRT, ) и ликвидной майнинга с использованием кредитного плеча. Поскольку в этом году могут возникнуть слухи о airdrop для держателей LRT, связанных с AVS, Pendle, вероятно, продолжит доминировать в этом сегменте рынка. В этом смысле, $PENDLE предоставляет хорошую риск-экспозицию для успеха в вертикальных областях LRT и EigenLayer.

Итог:

В вышеупомянутом тексте описан процесс рождения LRT, так что,

С переходом с ETH на LST, а затем на LRT, это действительно то, что многие называют матричной схемой?

Ответ на этот вопрос необходимо рассмотреть в зависимости от ситуации,

Если говорить о том, что в рамках одного DeFi экосистемы, ставя LST, создаются сертификаты для повторной ставки, которые затем снова ставятся, а затем, именуя это блокировкой ликвидности, выпускается токен управления, позволяя вторичному рынку спекулировать на ожидаемой стоимости повторной ставки, это похоже на матрешку. Поскольку деньги на следующем уровне поступают обратно к активам предыдущего уровня, это истощает рынок ожиданий по одному токену, и на самом деле не происходит реального роста стоимости.

Так давайте посмотрим на классическую модель повторного залога, основанную на Eigenlayer + Pendle,

Автор: Eigenlayer,

• Пользователь повторно ставит LSD в EigenLayer.
• Повторно заложенные активы будут предоставлены AVS( Actively Validated Services, активно проверяемым услугам ) в качестве защиты.
• AVS предоставляет услуги верификации для приложенческой цепи.
• Платежные услуги на прикладной цепи. Комиссия будет разделена на три части, которые будут распределены между ставочными вознаграждениями, доходами от услуг и доходами от протокола для ставщиков, AVS и EigenLayer.

Через Pendle,

• Пользователи могут заблокировать доход отairdrops в эквиваленте ETH ( на основе рыночных ожиданий поairdrops EigenLayer и LRT протокола )
• Ликвидный майнинг с использованием кредитного плеча
• LRT как актив для получения дохода имеет отличные области применения

Суть этой модели заключается в том, чтобы поделиться безопасностью Эфира, и проекты, использующие этот механизм для совместного использования безопасности, должны оплачивать эту услугу. Положительные средства поступают в экосистему, это абсолютно не «матрешка», а очень разумная экономическая модель.

Простыми словами, два ключевых условия стали основными движущими силами запуска этой очереди повествования LRT.

1. Способность активов LRT генерировать доход
2. Применение LRT

Во-первых, способность активов LRT генерировать доход обеспечивается Eigenlayer, включаяairdrops Eigenlayer и доходы от его полезных сервисов. В дальнейшем будет дано подробное описание Eigenlayer.

Во-вторых, сценарий применения LRT Pendle дал хороший пример.

Таким образом, в следующем разделе мы сосредоточимся на основном проекте Restaking - Eigenlayer, а также проведем обзор других проектов LRT.

Экосистема LRT-трассы ( Основные моменты )

EigenLayer-реестр повторной залоговой платформы

Введение в EigenLayer

EigenLayer — это набор повторного стекинга на Эфире, представляющий собой промежуточное программное обеспечение на смарт-контрактах Эфира, позволяющее стейкерам эфир (ETH) на уровне консенсуса выбирать верификацию новых программных модулей, построенных в экосистеме Эфира.

EigenLayer позволяет любому держателю стейка вносить свой вклад в любую сеть PoS, предоставляя платформу экономических прав и снижая затраты и сложность. EigenLayer эффективно прокладывает путь для выразительных инноваций в стеке Cosmos для L2-майнинга. Протоколы, использующие EigenLayer, "арендуют" свою экономическую безопасность у существующих стейкеров Ethereum, что повторно использует ETH для обеспечения безопасности нескольких приложений.

В общем, EigenLayer с помощью набора смарт-контрактов позволяет повторным ставщикам участвовать в валидации различных сетей и услуг, экономить средства для сторонних протоколов, одновременно享受安全ность Эфира, предоставляя повторным ставщикам множественные доходы и гибкость.

Механизм продукта

Для промежуточных проектов EigenLayer может помочь им быстро запустить сеть, даже если они позже выпустят свои токены, они могут переключиться на модель, управляемую своими токенами. EigenLayer работает как поставщик безопасных услуг. Для DeFi можно создать различные производные инструменты на базе EigenLayer.

• Продуктовая логика EigenLayer в рамках всего LST/LRT

• Пользователи через диаграмму процесса EigenLayer

Подробный анализ EigenLayer AVS

Еще одной важной новой концепцией в EigenLayer является активная верификационная служба AVS(.

Рестейкинг легко понять, а AVS немного сложнее. Чтобы понять AVS EigenLayer, сначала нужно понять бизнес-модель Ethereum. Если рассматривать отношение основной сети Ethereum и экосистемы Rollup L2 Ethereum с коммерческой точки зрения, то текущая бизнес-модель Ethereum заключается в продаже блок-пространства универсальным Rollup L2.

Универсальные Rollup L2, оплачивая GAS, упаковывают данные состояния L2 и транзакции в смарт-контракты, развернутые в основной сети Ethereum, для проверки их доступности, затем в форме calldata сохраняются в основной сети Ethereum, и наконец, уровень консенсуса Ethereum сортирует и включает эти данные состояния и транзакции в блок. Суть этого процесса заключается в том, что Ethereum активно проверяет согласованность данных состояния Rollup L2.

А AVS EigenLayer просто абстрагирует этот конкретный процесс в новое понятие - AVS.

Мы снова рассмотрим бизнес-модель EigenLayer. Она абстрактно упаковывает экономическую безопасность консенсуса PoS Ethereum с помощью ReStaking в упрощенную модель ) с низким коэффициентом (, таким образом безопасность консенсуса ослабляется, но расходы также становятся дешевле.

Поскольку это упрощенная версия AVS, его целевая аудитория — это не универсальный Rollup L2 с высокими требованиями к безопасности консенсуса, а различные Dapp Rollup, сети оракулов, межсетевые мосты, сети мультиподписей MPC, доверенные вычислительные среды и другие проекты с более низкими требованиями к безопасности консенсуса. Это не идеально подходит для PFT)Product Market Fit(?

)# Проект AVS активного верификационного сервиса

В настоящее время в EigenLayer интегрировано около 13 AVS, и все больше провайдеров AVS присоединяются к AVS через документацию для разработчиков EigenLayer. Эти проекты тесно связаны с концепцией RaaS и в основном направлены на безопасность, масштабируемость, совместимость и децентрализацию проектов Rollup, а также расширяются до экосистемы Cosmos.

Среди них нам знакомы EigenDA, AltLayer