Фонд BUIDL от BlackRock: новая парадигма RWA для институциональных инвесторов

Цифровой ликвидный фонд институциональных долларов BlackRock (BUIDL) является первым токенизированным фондом, выпущенным на публичной блокчейн платформе крупнейшей в мире компании по управлению активами BlackRock в марте 2024 года. BUIDL сочетает стабильный доход традиционных финансов с эффективностью блокчейн-технологий, предлагая квалифицированным инвесторам совершенно новую инвестиционную парадигму.

1. Суть BUIDL

• BUIDL по сути является регулируемым традиционным фондом денежного рынка ( MMF ), активы которого состоят из высоколиквидных и низкорисковых средств, таких как наличные, казначейские облигации США и репо-соглашения.
• Его инновация заключается в токенизации долей фонда в токены BUIDL, которые циркулируют в публичной блокчейне, что позволяет осуществлять запись, передачу и распределение прав собственности на блокчейне.
• Токены BUIDL не являются независимой криптовалютой, а представляют собой цифровые сертификаты долей фонда. Каждый токен BUIDL представляет собой долю фонда, целевая стоимость стабилизирована на уровне 1 доллара.
• Доход будет ежемесячно аirdrop'ом в виде новых токенов BUIDL на кошельки инвесторов, что гарантирует стабильную цену токена на уровне 1 доллар, что удобно для использования в качестве обеспечения в DeFi.

2. Экосистема и партнеры

Работа BUIDL зависит от тщательно построенной экосистемы:

• BlackRock: управляющий активами, ответственный за инвестиционную стратегию
• Securitize: ключевые технологии и партнеры по соблюдению норм, предоставляющие услуги токенизации, агентирования передачи и доступа инвесторов.
• Банк Нью-Йорка Меллон: кастодиан и администратор фондовых активов
• Circle: предоставляет мгновенный канал для выкупа USDC
• Wormhole: решение для межсетевой совместимости

Эта структура "железного треугольника" ( BlackRock, Securitize, BNY Mellon ) обеспечивает надежность фонда в вопросах соблюдения норм, безопасности и масштабируемости.

3. Путь инвестора

BUIDL использует строгий контроль доступа:

• Только для "квалифицированных покупателей", минимальная инвестиция 5 миллионов долларов США
• Инвесторы должны пройти строгую проверку KYC/AML, чтобы их одобренный адрес кошелька был внесен в белый список.
• Процесс подписки соединяет фиатные валюты с токенами на блокчейне: инвесторы переводят доллары → BlackRock покупает базовые активы → Securitize выпускает токены BUIDL
• Выкуп предлагает два пути:
  1. Традиционный путь ( через Securitize ): ограничен традиционным финансовым расчетным циклом
  2. Мгновенный путь ( через смарт-контракт Circle USDC ): почти в реальном времени, доступен круглосуточно

4. Техническая архитектура

• Ядро: разрешенный ERC-20 смарт-контракт на Ethereum с встроенными ограничениями на переводы в белом списке
• Мультицепочная экспансия: развернута на нескольких сетях, таких как Solana, Avalanche, Polygon и др.
• Интероперабельность: использование Wormhole в качестве протокола передачи сообщений между цепями
• Двигатель ликвидности: BUIDL-to-USDC смарт-контракт, предоставленный Circle, является ключевой инновацией

5. Влияние на рынок

• BUIDL стремительно стал крупнейшим в мире фондом токенизированных государственных облигаций, AUM быстро растёт
• Основными DeFi-протоколами (, такими как Ondo Finance, Ethena Labs ), используются в качестве резервных активов и залогов.
• Способствовал быстрому росту всего рынка RWA, подтвердив огромный спрос на институциональные RWA продукты

6. Стратегический анализ и перспективы

• BUIDL сталкивается с многомерными рисками, такими как технические, регуляторные и рыночные.
• Основной дизайн отражает баланс между соблюдением норм и совместимостью DeFi, создавая экосистему "разрешительной DeFi".
• Это ключевой момент для слияния TradFi и DeFi, который предоставляет воспроизводимую и соответствующую схему для токенизации RWA.
• Долгосрочная жизнеспособность зависит от того, сможет ли криптоэкосистема продолжать ставить соблюдение норм и доходность выше чистой децентрализации.

BUIDL не только успешный инвестиционный продукт, но и стратегический шедевр BlackRock, который позиционирует себя как финансовый краеугольный камень следующего поколения. Он точно определяет и удовлетворяет потребность DeFi в стабильных, соответствующих требованиям и приносящих доход залогах, полностью сочетая преимущества традиционных финансов и Web3. Однако его зависимость от централизованной лицензированной инфраструктуры по своей сути противоречит идеалам децентрализации криптовалюты, что может стать его глубочайшим долгосрочным вызовом.