В блокчейне долларовый стейблкоин: Широкие деньги и реконструкция финансовой системы
Обзор
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, создают систему широких денег (M2) в блокчейне. В настоящее время объем обращения стабильных монет достиг 2200-2560 миллиардов долларов, что составляет около 1% от американских M2 (21,8 триллиона долларов). При этом около 80% резервов размещено в краткосрочных государственных облигациях США и соглашениях обратного выкупа, что делает эмитентов важными участниками суверенного долгового рынка.
Эта тенденция оказала широкое влияние:
Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных облигаций США, в сумме владея 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо с объемами, которые имеют страны среднего размера.
Объем сделок в блокчейне резко увеличится, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов, а в 2025 году составит 33 триллиона долларов, что превысит сумму Visa и Mastercard.
Новый предложенный законопроект, как ожидается, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, поглотят эту часть нового предложения государственных облигаций.
Ожидаемое законодательство четко определит краткосрочные государственные облигации как законное резервное актив, тем самым институционализируя связь между фискальным расширением и supply стейблкоинов, создавая механизм обратной связи, при котором частный сектор поглощает государственный дефицит и расширяет долларовую ликвидность по всему миру.
Как стейблкоины расширяют Широкие деньги
Процесс发行 стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое влияние:
Пользователь отправляет фиатные доллары США эмитенту стейблкоина.
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и выпускает стейблкоины в эквивалентном объеме.
Государственные облигации хранятся в качестве залогового актива на балансе эмитента, тогда как стейблкоин свободно циркулирует в блокчейне.
Этот процесс создал некий механизм "копирования денег". Базовая валюта использовалась для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин сам по себе использовался как платежный инструмент, подобный текущему депозиту. Таким образом, хотя базовая валюта не изменилась, широкие деньги фактически расширились вне банковской системы.
В настоящее время стейблкоины составляют 1% от M2, и каждое увеличение на 10 базисных пунктов будет вливаться в финансовую систему примерно 22 миллиарда долларов "теневой ликвидности". Ожидается, что общая сумма стейблкоинов к 2028 году достигнет 2 триллионов долларов. Если M2 останется неизменным, этот объем составит около 9% от M2, что примерно эквивалентно текущему объему специализированных фондов денежного рынка для учреждений.
Законодательное обязательство включить краткосрочные государственные облигации в обязательные резервы фактически сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником предельного спроса на облигации. Этот механизм приватизирует часть финансирования долга США, а эмитенты стейблкоинов становятся системными финансовыми поддержками. В то же время он также через цепочечные доллары выводит интернационализацию долларов на новый уровень, позволяя глобальным пользователям удерживать и обменивать доллары без доступа к банковской системе США.
Влияние на различные типы инвестиционных портфелей
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют базовый уровень ликвидности крипторынка. Они доминируют в торговых парах централизованных бирж, являются основным залогом на рынке децентрализованного финансирования, а также представляют собой единицу учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений и склонности к риску инвесторов.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций (в настоящее время от 4,0% до 4,5%), но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурную арбитражную разницу по сравнению с правительственными денежными фондами. Выбор между удержанием стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является компромиссом между ликвидностью 24/7 и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся источником устойчивого спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в размере 150-200 миллиардов долларов почти могут поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций в 2025 финансовом году в контексте нового закона. Если спрос на стейблкоины расширится на 1 триллион долларов до 2028 года, модель прогнозирует снижение доходности трехмесячных государственных облигаций на 6-12 базисных пунктов, а кривую доходности на переднем крае - к более крутой, что поможет снизить затраты на краткосрочное финансирование для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, обеспеченные государственными облигациями США, создали канал расширения денежной массы, который обходит традиционные банковские механизмы. Каждый единица стейблкоина, поддерживаемая облигациями, эквивалентна введению располагаемой покупательной способности, даже если ее базовые резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает традиционные депозитные счета — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление, даже если базовая валюта не увеличивается. В настоящее время глобальная предрасположенность к хранению цифровых долларов сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также накапливает долгосренные внешние долларовые обязательства для США, поскольку все большее количество активов в блокчейне в конечном итоге становится правом на требования к суверенным активам США.
стейблкоин на спрос на 3-6 месячные американские облигации, также создал стабильный, нечувствительный к ценам покупательский интерес на фронтальной кривой доходности. Эта постоянная потребность сжимает спред между краткосрочными государственными облигациями и свопами по overnight индексу, снижая эффективность инструментов политики ФРС. С ростом объема обращения стейблкоинов, ФРС возможно придется применить более агрессивную количественную политику или повысить процентные ставки, чтобы достичь такого же эффекта сжатия.
Структурные изменения в финансовой инфраструктуре
Инфраструктура стейблкоинов теперь уже не может быть проигнорирована. За последний год общий объем переводов в блокчейне составил 33 триллиона долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают почти мгновенной способностью к расчетам, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы (минимум 0,05%), что значительно лучше традиционных каналов перевода (6-14%).
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для децентрализованного финансового кредитования, поддерживая более 65% протокольных займов. Токенизированные краткосрочные государственные облигации — это инструмент в блокчейне, который приносит доход и отслеживает краткосрочные государственные облигации — быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает набор "двойной долларовой системы": безпроцентные токены для торговли и доходные токены для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начали реагировать. Некоторые генеральные директора крупных банков публично заявили о готовности выпустить банковские стейблкоины, как только это станет законным, что показывает обеспокоенность банковской системы по поводу перемещения средств клиентов в блокчейне.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от денежных фондов, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях давления, например, при обесценивании, эмитенты могут продать десятки миллиардов долларов государственных облигаций в течение одного дня. Рынок государственных облигаций США еще не проходил стресс-тестирование в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязанность.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление валюты: стейблкоин должен рассматриваться как новое поколение евро и доллара США — находящийся вне регулирования, трудно поддающийся статистике, но обладающий мощным влиянием на глобальную долларовую ликвидность.
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки по облигациям США все больше зависят от темпов эмиссии стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистый выпуск стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии процентных ставок и искажения цен.
Конфигурация портфеля:
Для криптоинвесторов: используйте бессрочные стейблкоины для повседневной торговли, а свободные средства инвестируйте в токенизированные краткосрочные гос облигации для получения дохода.
Для традиционных инвесторов: обращайте внимание на акционерный капитал эмитента стейблкоина и его структурированные ноты, связанные с доходами от резервных активов.
Предотвращение системных рисков: Масштабные колебания выкупа могут напрямую передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкий рост процентных ставок по государственным облигациям, напряженность с залогами и внутридневной кризис ликвидности.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для крипто-трейдинга. Они быстро превращаются в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — финансирование бюджетного дефицита, изменение структуры процентных ставок и глобальная реконструкция способов обращения доллара. Для инвесторов с множеством активов и разработчиков макроэкономических стратегий понимание и реагирование на эту тенденцию стало не опционом, а первоочередной задачей.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
4
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
MeltdownSurvivalist
· 07-19 18:59
Американцы так играют, боюсь, это приведет к краху.
Посмотреть ОригиналОтветить0
TopEscapeArtist
· 07-18 14:26
Смотрев на данные, можно понять, что давно следовало выходить на пик, а теперь я в ловушке.
Посмотреть ОригиналОтветить0
RektHunter
· 07-18 14:21
Всего лишь такой объем? Выход на блокчейн — это большая тенденция.
в блокчейне доллар стейблкоин: переформатирование системы M2 и финансовой инфраструктуры
В блокчейне долларовый стейблкоин: Широкие деньги и реконструкция финансовой системы
Обзор
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, создают систему широких денег (M2) в блокчейне. В настоящее время объем обращения стабильных монет достиг 2200-2560 миллиардов долларов, что составляет около 1% от американских M2 (21,8 триллиона долларов). При этом около 80% резервов размещено в краткосрочных государственных облигациях США и соглашениях обратного выкупа, что делает эмитентов важными участниками суверенного долгового рынка.
Эта тенденция оказала широкое влияние:
Эмитенты стейблкоинов стали основными покупателями краткосрочных облигаций США, в сумме владея 150-200 миллиардов долларов, что сопоставимо с объемами, которые имеют страны среднего размера.
Объем сделок в блокчейне резко увеличится, в 2024 году достигнет 27,6 триллиона долларов, а в 2025 году составит 33 триллиона долларов, что превысит сумму Visa и Mastercard.
Новый предложенный законопроект, как ожидается, увеличит государственный долг примерно на 3,3 триллиона долларов, и стейблкоины, вероятно, поглотят эту часть нового предложения государственных облигаций.
Ожидаемое законодательство четко определит краткосрочные государственные облигации как законное резервное актив, тем самым институционализируя связь между фискальным расширением и supply стейблкоинов, создавая механизм обратной связи, при котором частный сектор поглощает государственный дефицит и расширяет долларовую ликвидность по всему миру.
Как стейблкоины расширяют Широкие деньги
Процесс发行 стейблкоинов прост, но имеет важное макроэкономическое влияние:
Пользователь отправляет фиатные доллары США эмитенту стейблкоина.
Эмитент использует полученные средства для покупки государственных облигаций США и выпускает стейблкоины в эквивалентном объеме.
Государственные облигации хранятся в качестве залогового актива на балансе эмитента, тогда как стейблкоин свободно циркулирует в блокчейне.
Этот процесс создал некий механизм "копирования денег". Базовая валюта использовалась для покупки государственных облигаций, в то время как стейблкоин сам по себе использовался как платежный инструмент, подобный текущему депозиту. Таким образом, хотя базовая валюта не изменилась, широкие деньги фактически расширились вне банковской системы.
В настоящее время стейблкоины составляют 1% от M2, и каждое увеличение на 10 базисных пунктов будет вливаться в финансовую систему примерно 22 миллиарда долларов "теневой ликвидности". Ожидается, что общая сумма стейблкоинов к 2028 году достигнет 2 триллионов долларов. Если M2 останется неизменным, этот объем составит около 9% от M2, что примерно эквивалентно текущему объему специализированных фондов денежного рынка для учреждений.
Законодательное обязательство включить краткосрочные государственные облигации в обязательные резервы фактически сделало расширение стейблкоинов автоматическим источником предельного спроса на облигации. Этот механизм приватизирует часть финансирования долга США, а эмитенты стейблкоинов становятся системными финансовыми поддержками. В то же время он также через цепочечные доллары выводит интернационализацию долларов на новый уровень, позволяя глобальным пользователям удерживать и обменивать доллары без доступа к банковской системе США.
Влияние на различные типы инвестиционных портфелей
Для инвестиционного портфеля цифровых активов стейблкоины составляют базовый уровень ликвидности крипторынка. Они доминируют в торговых парах централизованных бирж, являются основным залогом на рынке децентрализованного финансирования, а также представляют собой единицу учета по умолчанию. Их общий объем предложения может служить актуальным индикатором настроений и склонности к риску инвесторов.
Стоит отметить, что эмитенты стейблкоинов могут получать доход от краткосрочных государственных облигаций (в настоящее время от 4,0% до 4,5%), но не выплачивают проценты держателям токенов. Это создает структурную арбитражную разницу по сравнению с правительственными денежными фондами. Выбор между удержанием стейблкоинов и участием в традиционных денежных инструментах по сути является компромиссом между ликвидностью 24/7 и доходностью.
Для традиционных инвесторов в долларовые активы стейблкоины становятся источником устойчивого спроса на краткосрочные государственные облигации. Текущие резервы в размере 150-200 миллиардов долларов почти могут поглотить четверть ожидаемого объема выпуска государственных облигаций в 2025 финансовом году в контексте нового закона. Если спрос на стейблкоины расширится на 1 триллион долларов до 2028 года, модель прогнозирует снижение доходности трехмесячных государственных облигаций на 6-12 базисных пунктов, а кривую доходности на переднем крае - к более крутой, что поможет снизить затраты на краткосрочное финансирование для компаний.
Влияние стейблкоинов на макроэкономику
Стейблкоины, обеспеченные государственными облигациями США, создали канал расширения денежной массы, который обходит традиционные банковские механизмы. Каждый единица стейблкоина, поддерживаемая облигациями, эквивалентна введению располагаемой покупательной способности, даже если ее базовые резервы еще не освобождены.
Кроме того, скорость обращения стейблкоинов значительно превышает традиционные депозитные счета — в среднем около 150 раз в год. В регионах с высокой степенью принятия это может усилить инфляционное давление, даже если базовая валюта не увеличивается. В настоящее время глобальная предрасположенность к хранению цифровых долларов сдерживает краткосрочную инфляционную передачу, но также накапливает долгосренные внешние долларовые обязательства для США, поскольку все большее количество активов в блокчейне в конечном итоге становится правом на требования к суверенным активам США.
стейблкоин на спрос на 3-6 месячные американские облигации, также создал стабильный, нечувствительный к ценам покупательский интерес на фронтальной кривой доходности. Эта постоянная потребность сжимает спред между краткосрочными государственными облигациями и свопами по overnight индексу, снижая эффективность инструментов политики ФРС. С ростом объема обращения стейблкоинов, ФРС возможно придется применить более агрессивную количественную политику или повысить процентные ставки, чтобы достичь такого же эффекта сжатия.
Структурные изменения в финансовой инфраструктуре
Инфраструктура стейблкоинов теперь уже не может быть проигнорирована. За последний год общий объем переводов в блокчейне составил 33 триллиона долларов, что превышает общий объем основных кредитных карт. Стейблкоины обладают почти мгновенной способностью к расчетам, программируемостью и сверхнизкими затратами на международные переводы (минимум 0,05%), что значительно лучше традиционных каналов перевода (6-14%).
В то же время стейблкоины стали предпочтительным обеспечением для децентрализованного финансового кредитования, поддерживая более 65% протокольных займов. Токенизированные краткосрочные государственные облигации — это инструмент в блокчейне, который приносит доход и отслеживает краткосрочные государственные облигации — быстро расширяются, с годовым ростом более 400%. Эта тенденция порождает набор "двойной долларовой системы": безпроцентные токены для торговли и доходные токены для хранения, что еще больше размывает границы между наличными и ценными бумагами.
Традиционные банковские системы также начали реагировать. Некоторые генеральные директора крупных банков публично заявили о готовности выпустить банковские стейблкоины, как только это станет законным, что показывает обеспокоенность банковской системы по поводу перемещения средств клиентов в блокчейне.
Более крупные системные риски исходят от механизма выкупа. В отличие от денежных фондов, стейблкоины могут быть ликвидированы за считанные минуты. В условиях давления, например, при обесценивании, эмитенты могут продать десятки миллиардов долларов государственных облигаций в течение одного дня. Рынок государственных облигаций США еще не проходил стресс-тестирование в условиях такого реального давления, что ставит под сомнение его устойчивость и взаимосвязанность.
Стратегические акценты и последующее наблюдение
Переосмысление валюты: стейблкоин должен рассматриваться как новое поколение евро и доллара США — находящийся вне регулирования, трудно поддающийся статистике, но обладающий мощным влиянием на глобальную долларовую ликвидность.
Процентные ставки и выпуск государственных облигаций: Краткосрочные процентные ставки по облигациям США все больше зависят от темпов эмиссии стейблкоинов. Рекомендуется одновременно отслеживать чистый выпуск стейблкоинов и первичные аукционы государственных облигаций, чтобы выявить аномалии процентных ставок и искажения цен.
Конфигурация портфеля:
Предотвращение системных рисков: Масштабные колебания выкупа могут напрямую передаваться на рынок суверенных облигаций и репо. Отдел управления рисками должен смоделировать соответствующие сценарии, включая резкий рост процентных ставок по государственным облигациям, напряженность с залогами и внутридневной кризис ликвидности.
Стабильные монеты, обеспеченные государственными облигациями США, больше не являются просто удобным инструментом для крипто-трейдинга. Они быстро превращаются в "теневую валюту" с макроэкономическим влиянием — финансирование бюджетного дефицита, изменение структуры процентных ставок и глобальная реконструкция способов обращения доллара. Для инвесторов с множеством активов и разработчиков макроэкономических стратегий понимание и реагирование на эту тенденцию стало не опционом, а первоочередной задачей.