Мнение мастера макроинвестиций Пола Тюдора Джонса о Биткойне

Пол Тюдор Джонс — легендарная фигура в области глобальной макро торговли, известный своими смелыми контрпозициями на разворотах рынка. Он считает, что текущая глобальная финансовая система сталкивается со структурным кризисом, и традиционные активы-убежища, такие как государственные облигации США, могут больше не быть безопасными. На этом фоне Биткойн превращается из "крайнего актива" в "макроякорь".

Джонс отметил, что текущее финансовое положение США достигло уровня, который невозможно решить с помощью обычных инструментов. Общая сумма государственного долга превышает 35 триллионов долларов, что составляет около 127% от ВВП. Ежегодный budgetный дефицит превышает 2 триллиона долларов, в то время как налоговые поступления составляют всего около 5 триллионов долларов. Он назвал эту ситуацию "долговой ловушкой": повышение процентных ставок увеличит бремя выплат по процентам для правительства, в то время как слишком низкие процентные ставки усугубят инфляционные ожидания.

Более серьезным является "иллюзорная устойчивость" на уровне всей системы. Джонс заимствует термин "kayfabe" из профессионального рестлинга, указывая на существование соглашения между политиками, рынком и общественностью, которые совместно делают вид, что текущее финансовое положение является устойчивым. Эта структурная отрицание позволяет рынку накапливать системную нестабильность под поверхностным спокойствием.

В рамках этой макроэкономической структуры Джонс считает, что долгосрочные американские облигации переживают системный кризис "ценового несоответствия". Он заявил: "Я не хочу владеть никакими фиксированными доходными активами." Он охарактеризовал текущих держателей долгосрочных облигаций как "пленников кредитной иллюзии", считая, что хотя государственные облигации номинально безрисковые, на самом деле они теряют покупательную способность.

В сравнении, Джонс все больше доверяет Биткойну. Он считает, что дефицит Биткойна является его основной валютной характеристикой, а предел в 21 миллион единиц — это крайняя валютная дисциплина, которая является фундаментальным сопротивлением произвольному расширению баланса центральных банков. Он заявил: "Если бы мне пришлось выбрать актив для борьбы с инфляцией, я бы выбрал Биткойн, а не золото."

Джонс предложил концепцию "антиинфляционного тройного набора", состоящего из комбинации Биткойна, золота и акций. Он рекомендовал, чтобы доля Биткойна в институциональном портфеле составляла около 1/5 от золота. Это не тактическая спекуляция, а стандартный подход к высоковолатильным активам в рамках риск-бюджета.

В целом, Джонс видит замену доверия к финансовой структуре, переход от суверенного кредита к алгоритмическому консенсусу. Он считает, что когда рынок осознает, что финансовая политика не может вернуться к ужесточению, и центральные банки будут вынуждены поддерживать отрицательные реальные процентные ставки, то «внешняя дефицитность», которую представляет Биткойн, будет переоценена. По его мнению, Биткойн превращается из «игрушки спекулянтов» в «убежище для аккуратного капитала».