Криптоактивы рынок, возможно, скоро встретит новый "альтсезон"

Текущие настроения на рынке криптоактивов подавлены, направление неясно, но мы, возможно, находимся в последнем спокойном периоде перед следующим всплеском "альтсезона". Будущий рынок будет управляться основными факторами, такими как ETF, реальные доходы и институциональное принятие, а не общим ростом.

Мы, возможно, находимся на самом критическом поворотном моменте рыночного цикла. В это время 99% участников наблюдают из-за усталости или колебаний, в то время как те 1%, кто действует, тихо завершают сделки, которые могут повлиять на всю жизнь.

"альтсезон" сигнал проявляется

Биткойн недавно установил исторически высокий месячный закрывающий курс, но его рыночная доминирующая позиция начала снижаться. В то же время крупные игроки за один день приобрели более 1 миллиона ETH, стоимостью около 3 миллиардов долларов. Баланс биткойнов на биржах упал до многолетнего минимума.

Розничные инвесторы по-прежнему остаются в ожидании и сомнении. Индикаторы настроений находятся на низком уровне, что является идеальным состоянием рынка для тех, кто хочет войти заранее.

Все находится в стадии подготовки.

В настоящее время индекс спекуляций альткоинов все еще ниже 20%, а соотношение ETH/BTC наконец зафиксировало первое за несколько недель недельное увеличение. Одобрение ETF для известной публичной цепочки стало фактом. Поток средств в цепочке тихо начался, постепенно перемещаясь в DeFi, реальные активы (RWA) и повторное залогирование, соответствующие рыночной нарративе.

Но это не 2021 год, "всеобъемлющий рост" не повторится.

Следующий рынок будет более избирательным и во многом будет определяться рассказами. Капитал направляется в активы с реальной доходностью, абстрактную инфраструктуру кросс-цепочки и структурные активы ETF с механизмом доходности от стейкинга.

Если вы все это время молча накапливали, это ваш сигнал.

Глубокие изменения в области DeFi

Мы свидетели перехода DeFi к этапу "более институционализированного и более скрытого". С одной стороны, финансовые инструменты, специально разработанные для институтов, такие как переобеспеченные облигации, кредиты с фиксированной процентной ставкой и циклические казначейства стабильных монет, процветают. С другой стороны, некоторые уровни компоновки упрощают сложность операций для обычных пользователей.

Но в конечном итоге только те протоколы, которые выходят за рамки "игр с баллами", интегрируют реальную экономическую ценность или сценарии использования, смогут постоянно привлекать приток средств. Настоящими победителями станут протоколы, способные идеально сочетать бесшовный кросс-цепочный пользовательский опыт, безопасную инфраструктуру и предсказуемую, похожую на реальный мир, доходность инвестиций.

Вот шесть основных тенденций, происходящих в области DeFi:

1. Оптимизация доходности стабильных токенов и фиксированный доход DeFi

DeFi все больше имитирует традиционные финансы, привлекая средства, преобразуя стабильные монеты в высокодоходные, похожие на фиксированные доходные активы. На фоне усиливающейся волатильности на спотовом рынке различные протоколы сосредоточили внимание на капиталовложениях и фиксированных процентных ставках, чтобы удовлетворить двойные потребности как институциональных, так и розничных инвесторов.

Некоторые новые проекты создают кредитные рынки для стабильных монет и голубых фишек через инновационные механизмы, а также привлекают ликвидность с помощью механизмов вознаграждения. Другие проекты запускают новые активы, чтобы максимизировать доходность стабильных монет с помощью платформ и стратегий. Некоторые проекты позволяют пользователям повторно использовать токены с фиксированным доходом, получая более дешевые USDC, пытаясь получить двузначную годовую доходность с неиспользуемого капитала.

В области повторного залога некоторые проекты представили облигации с фиксированным сроком "нулевого процента", которые обеспечивают предсказуемый денежный поток для активного подтверждения услуг, а также предоставляют поставщикам ликвидности фиксированный доход, подобный облигациям. Эта структура может стать основой фиксированного дохода на каком-либо безопасном рынке.

Но имейте в виду, что высокие доходы в (15%+), о которых говорится в рекламе, обычно требуют использования плеча, повторного залога или циклических стратегий. После вычета сборов, проскальзывания и рисков реальные чистые доходы могут быть ближе к 6-9%. Кроме того, хотя совместимость, поддерживающая эти циклические структуры, обеспечивает удобство, она также увеличивает системные риски, связанные с ликвидацией цепочек и девальвацией стейблкоинов.

2. Интеграция кросс-цепной ликвидности и пользовательского опыта

Способы взаимодействия пользователей с многоцепочечной ликвидностью претерпевают фундаментальные изменения. Пользовательский опыт кросс-цепи эволюционирует от сложных процессов мостов к незаметной, основанной на намерениях системе депозитов, границы между цепями эффективно абстрагированы.

Развертывание известной стабильной монеты на других публичных цепочках демонстрирует тенденцию развития родных кросс-цепочных стабильных монет. Некоторые проекты представили встраиваемые кросс-цепочные DeFi депозитные компоненты, которые представляют собой межпоколенческий скачок в пользовательском опыте. Эти компоненты построены на основе протокола кросс-цепочной передачи сообщений, позволяя пользователям выполнять мост, обмен и развертывание стратегий одним нажатием кнопки.

Также проекты продвигают механизм реальной кросс-цепной верификации, который основан на TEE( и инфраструктуре доверенной исполняющей среды), обеспечивая высокоскоростную кросс-цепную верификацию без необходимости многоподписей между различными публичными цепями, что эффективно повышает эффективность мостов и предпосылки доверия.

Некоторый кроссчейн-протокол и новая совместная работа платежной компании позволят осуществлять кроссчейн-передачу информации на определенной публичной цепочке, что进一步 указывает на то, что война между цепями не исчезнет, но пользовательский опыт постепенно интегрируется.

Тенденция очевидна: захват стоимости постепенно перемещается от самих L1 блокчейнов к темComposable инфраструктурам и уровням обмена сообщениями.

3. Повторное залоговое размещение и рынок безопасности на блокчейне

Реинвестирование продолжает эволюционировать в независимый рынок безопасности на блокчейне, по сути, это внедрение реинвестированного ETH в структурированные продукты для создания механизма доходности, аналогичного корпоративным облигациям или государственным облигациям.

Новый Flow-кошелек и повторное залоговое обязательство некоторого протокола предоставляют AVS( возможность планирования бюджета на основе известной доходности, одновременно позволяя поставщикам ликвидности блокировать ETH в продуктах фиксированного дохода.

Другой проект в настоящее время перешел на тестовую сеть 2.5 этапа, добавив уровень децентрализованной проверки, конкурсные аукционы для валидации, механизмы стекинга и функции аппаратной оптимизации, что закладывает основу для экосистемы повторного стекинга с высокой производительностью.

В экосистеме определенной публичной цепи также есть проекты, которые предоставляют повторное обеспечение для rollup через определенные проекты, способствуя расширению уровня безопасности этой публичной цепи.

С течением времени капитал постепенно направляется в определённую экосистему повторного стейкинга, и мы наблюдаем за появлением новой формы "кривой доходности повторного стейкинга": цены на краткосрочные и долгосрочные облигации будут оцениваться по-разному в зависимости от восприятия риска, ликвидности выхода и риска Slash, что приведет к появлению дисконта или премии.

Но компоновка также привела к уязвимостям. Например, структура нулевых облигаций означает, что основная сумма должна быть заблокирована до даты погашения; любое событие конфискации или простой валидатора может серьезно повредить основную сумму——даже если нет уязвимостей в смарт-контрактах.

!["альтсезон" новая версия: прощай общее повышение, нарративы ETF, реальные доходы и принятие институциональных инвесторов взорвут "селекционный бычий рынок"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ca3b9d9012bf689521322e80a20f40.webp(

) 4. Монетизация и программируемость инфраструктуры данных

Блокчейн-пространство больше не является узким местом, задержка данных и совместимость теперь важнее. Некоторые проекты нацелены на предоставление разработчикам Web3 инфраструктуры для чтения/записи в реальном времени, которую можно монетизировать.

Некоторые проекты могут обеспечить считывание на уровне миллисекунд, динамическое содержание и доступ к данным, которые можно монетизировать, их цель — заменить статическое холодное хранилище на потоковую обработку данных в реальном времени.

Определенный модуль некоторого L2 может генерировать zkVM доказательства за 35 секунд, стоимость составляет всего $0.0001, скорость и затраты увеличены в 6 раз по сравнению с предыдущими решениями.

Существуют проекты, которые начинают с уровня взаимодействия с кошельком, сосредотачиваясь на решении проблем переключения кошельков и вхождения пользователей. Их инфраструктура поддерживает более 20 миллионов пользователей и более 500 кошельков, и уже реализована возможность комбинирования платежей в нескольких сценариях применения.

Эта тенденция порождает новую бизнес-модель промежуточного программного обеспечения: предоставление разработчикам услуг доступа к данным с низкой задержкой, независимых от цепочки, с оплатой по мере необходимости, в будущем возможно введение ценовой модели, аналогичной основным облачным сервисам, и уровня разработчиков, основанного на задержке.

5. Инфраструктура кредитования для учреждений и интеграция с RWA

Кредитование на блокчейне становится институциональным, автоматическое продление кредитных лимитов, запасные плавающие ставки и стратегиия RWA с использованием кредитного плеча становятся центром внимания.

Некоторые проекты демонстрируют зрелость кредитования на блокчейне. Их новые продукты с фиксированной процентной ставкой имеют автоматическое продление и резервную логику, предоставляя институциональным пользователям инструменты, аналогичные тем, что часто используются в традиционных финансах.

Также проект анонсировал стратегию левериджа RWA на основе фонда под управлением одного из крупнейших мировых управляющих активами, что предвещает будущее направление на создание высокодоходных, соответствующих требованиям и подходящих для институциональной ликвидности ончейн-хранилищ.

Другой проект стимулирует ликвидность стейблкоинов через целевые поощрения, оптимизируя эффективность доходов для маркет-мейкеров и управляющих казначейством, ищущих предсказуемую доходность.

Мы постепенно приближаемся к бизнесу по крупным сделкам на блокчейне, соответствующие требованиям и структурированные продукты с фиксированной доходностью станут катализатором нового роста. Однако стратегия RWA требует высококачественных оракулов и надежной логики выкупа. Любые несоответствия вне цепочки могут привести к массовому отклонению или риску дополнительного маржинального обеспечения.

6. Экономика аирдропов и стимулирующий майнинг

Airdrop по-прежнему является основной стратегией привлечения пользователей, хотя данные о сохранении пользователей продолжают снижаться.

Некоторые проекты продолжают использовать знакомую формулу: баллы, система задач и игровое взаимодействие, чтобы привлечь внимание.

Однако данные показывают, что через две недели после аирдропа сохраняется только около 15% от общей стоимости. Поэтому проектная команда вынуждена предлагать более высокие множители баллов ###, например, LP до 30x ( или привязывать дополнительные льготы ), такие как право управления, повышение доходности ( для привлечения пользователей.

Некоторые платформы пытаются уменьшить атаки ведьм, используя социальную или поведенческую верификацию, но крупные майнеры все равно обходят ограничения, разбивая кошельки и используя мультиподписи.

Проекты, стремящиеся к долгосрочной ликвидности, должны перейти к механизмам стимуляции, ориентированным на удержание, таким как блокировка veNFT, механизм вознаграждения с учетом времени или право на повторное залоговое участие, а не полагаться только на спекулятивные баллы для привлечения новых пользователей.

!["альтсезон" новый вариант: прощай общее повышение, нарративы о ETF, реальных доходах и институциональном принятии взорвут "селективный бычий рынок"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8b68a55af745f1278f0468cf87556878.webp(

Макронаратив и инвестиционная рамка

Несмотря на то, что геополитическая нестабильность все еще может сильно ударить по рынку, структурные покупатели продолжают поглощать каждое падение. Альткоины не встретят "общий рост", как в 2021 году; напротив, те, у кого есть реальные катализаторы ), такие как ETF, реальные доходы и каналы распределения на биржах (, будут отвлекать внимание от чисто спекулятивного Меме.

) 1. Макроэкономический фон: волатильность, связанная с заголовками новостей

В последнее время, во время напряженной ситуации на Ближнем Востоке, цена Биткойна упала с 105000 долларов до чуть ниже 99000 долларов, что снова подтверждает, что рынок 2025 года управляется заголовками новостей. В течение 36 часов заявления и действия сторон вызвали резкие колебания ситуации, цена BTC быстро упала, а затем полностью восстановилась.

Рынок: После трех месяцев бокового движения, накопление шорт-рычагов, вызванное геополитической паникой, лишь способствовало захвату ликвидности, перемещая активы от нестабильных держателей к долгосрочным счетам. ETF продолжает поглощать обращающиеся активы, и каждое макроэкономическое потрясение ускоряет этот процесс. BTC в настоящее время колеблется около 107000 долларов, хотя это на 25% ниже текущего пика, но все еще выше зоны "покупки" по модели оценки радуги, то есть ниже 94000 долларов.

2. Летнее затишье или накопление сил перед скачком?

Хотя сезонная статистика предсказывает, что рынок в третьем квартале может быть довольно спокойным, две основные структурные силы нарушили эту тенденцию:

• Стабильный покупатель ETF: Опыт 2024 года показывает, что стабильный приток средств в ETF создает структурное дно. Как только давление со стороны майнеров ослабнет, а токены продолжат поступать в корпоративные хранилища, BTC может быстро подняться до 130000 долларов при увеличении объема.
• Ведущая роль американского фондового рынка: индекс S&P 500 достиг нового максимума 27 июня, в то время как Биткойн отставал. Исторически это отставание часто исправляется BTC в течение 4-8 недель. Если общий риск остается оптимистичным, криптоактивы могут быть просто "отставшими", а не "неэффективными".

( 3. Текущий единственный альткоин, на который стоит обратить внимание: ETF определённой публичной цепочки

В одном