Текущее состояние и проблемы рынка RWA: ключевые различия между долларом RWA и другими RWA

Недавно рынок криптовалют продолжает оставаться в состоянии упадка, но тема RWA (реальных мировых активов) постепенно gaining popularity. Существуют мнения, что RWA — это рынок триллионов, поскольку долларовые стейблкоины, будучи одними из первых и самых успешных RWA, уже близки к рыночной капитализации в 300 миллиардов долларов, в то время как множество оффчейн-активов, таких как недвижимость, акции, облигации и т.д. имеют потенциал для токенизации.

Тем не менее, в этой точке зрения есть определенные проблемы. RWA не являются однородными, RWA в долларах США значительно отличаются от других RWA, и их даже трудно сравнивать. Чтобы не долларовые RWA быстро развивались, помимо заимствования опыта RWA в долларах США, необходимо также исследовать уникальные модели развития.

Инвесторы, желающие поймать альфа-возможности в области RWA, прежде всего должны четко понять разницу между долларовой RWA и другими RWA. В этой статье будут проанализированы четыре аспекта различий между ними, раскрыты текущее состояние и проблемы неконвертируемой RWA, чтобы дать инвесторам руководство по поиску возможностей в секторе RWA.

1. Сценарий использования: четкие требования против нечетких требований

Долларовые стейблы — это цифровое продолжение доллара, которое в основном служит для расчетов в криптовалютном рынке, международных платежей и хеджирования рисков. Эти сценарии имеют высокую частоту и являются необходимыми, особенно в странах с серьезной инфляцией, где долларовые стейблы становятся важным инструментом защиты богатства.

В сравнении с этим, другие RWA (такие как токенизация недвижимости) в основном направлены на достижение глобального финансирования или повышение ликвидности активов с помощью блокчейна. Частота таких потребностей ниже, а целевая аудитория ограничена. Участники крипторынка предпочитают вкладывать средства в нативные активы, такие как биткойн, эфир или мемные токены. Активы с хорошей доходностью уже имеют зрелые каналы финансирования, тогда как активы с низкой доходностью только активно ищут возможность выхода на блокчейн, что дополнительно ограничивает объем рынка.

Короче говоря, долларовые RWA обеспечивают ликвидность для крипторынка, играя роль "поставщика", тогда как другие RWA стремятся к ликвидности и относятся к "покупателям". Хотя названия одинаковы, суть совершенно различна. Стоит задуматься, существуют ли другие немонетарные RWA, которые могут обеспечить ликвидность для крипторынка.

2. Соответствие и доверие: зрелость против недостатка

Соответствие нормативным требованиям

Долларовые стейблкоины выпускаются регулирующими органами, резервные средства регулярно аудитируются и соответствуют соответствующим валютным нормативам. Несмотря на существовавшие споры, они завоевали доверие рынка благодаря глубокой合作 с биржами. Регулирование других активов реального мира (RWA) гораздо более сложное. Например, токенизация недвижимости связана с подтверждением юридической собственности и транснациональными судебными вопросами, в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое продвижение.

Основы доверия

Ядром RWA является токенизация доверия. RWA в долларах США привязан к доллару, за которым стоит государственная кредитная поддержка, что вызывает высокий уровень доверия у пользователей. Другие RWA зависят от кредитоспособности эмитента вне цепи активов, например, токенизация недвижимости требует подтверждения прав собственности от авторитетных организаций, иначе пользователям будет сложно доверять соответствию токенов в цепи с реальными активами.

Доверительная основа RWA в долларах США несравнима, другие RWA трудно достичь. В краткосрочной перспективе следует обратить внимание на категории RWA с низкими требованиями к соблюдению норм и легкостью в установлении доверия.

3. Техническая реализация: простое против сложного

Техническая логика стабильной монеты в долларах ясна: выпуск и выкуп на блокчейне, низкий порог входа. Доллары и облигации США являются стандартизированными активами, затраты на аудит и отслеживание невелики. Другие реальные активы (RWA) связаны с оценкой активов, распределением дивидендов, расчетами и другими сложными этапами, также требуется, чтобы оракулы в реальном времени проверяли данные вне блокчейна. Процессы токенизации различных активов (например, недвижимости) сильно различаются, стандарты соблюдения и сложность технической реализации высоки, поэтому развитие происходит медленно.

Не стандартизированные RWA требуют индивидуальных стандартов для каждого типа активов, и в краткосрочной перспективе прорыва трудно достичь. Напротив, золото, облигации и другие RWA, которые легче стандартизировать, проще реализовать.

4. Способы продвижения: снизу вверх против сверху вниз

Рост долларовых стабильных монет обусловлен потребностями пользователей: покупка валюты за фиатные деньги ограничена регулированием, и биржи推出или торговые пары с долларовыми стабильными монетами, чтобы решить эту проблему. С увеличением использования они эволюционировали в цифровой доллар, интегрировавшись в DeFi и трансакции между странами. Это результат рыночного спроса снизу вверх.

Недвижимость, акции и другие RWA в основном продвигаются крупными институциями, исходя из потребностей в финансировании или ликвидности, что соответствует модели «сверху вниз». Участие обычных пользователей и предпринимателей низкое.

Метод развития «снизу вверх» больше подходит для характеристик криптовалютной отрасли. Проекты RWA, которые больше ориентированы на развитие сообщества, также с большей вероятностью получат симпатии пользователей.

Итоги и перспективы

Успех RWA в долларах США невозможен без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной основы доверия, низкого технологического порога и рыночного драйва снизу вверх. Другие RWA сталкиваются с проблемами картирования собственности, неопределенностью регулирования, технологической сложностью и сопротивлением традиционных интересов, что затрудняет их развитие.

В будущем, другим RWA, чтобы пробиться, необходимо будет приложить усилия в следующих направлениях:

1. Регулирование сотрудничества: продвижение международного признания прав собственности на активы в цепочке.
2. Регуляторная структура: разработка детализированных стандартов по категориям активов для ускорения процесса соблюдения норм.
3. Инфраструктура: усовершенствование предсказателей RWA, платформы выпуска и межцепочечных ликвидных протоколов.

Инвесторы должны четко понимать различия между долларом RWA и другими RWA, а также осознавать текущее состояние развития сектора RWA. Важно обратить внимание на развитие нормативно-правовой базы RWA в США, а также на активы RWA, которые легко стандартизировать и сделать прозрачными (такие как золото, облигации). В настоящее время следует сосредоточиться на инфраструктурных проектах в секторе RWA, таких как RWA-ораклы, платформы выпуска RWA, протоколы ликвидности RWA и т.д.