Apesar de uma alta anual temporária de US$ 31.700, o mercado de bitcoin permanece cativo dentro de uma faixa de preço apertada. Vários indicadores apontam para o capital fluindo lentamente para o mercado de Bitcoin, alguns dos quais são semelhantes aos dos ciclos extremamente voláteis de 2016 e 2019-2020.
Resumo
Apesar da alta anual temporária do Bitcoin de $ 31.700, o mercado permanece estável, com a faixa de preço do Bollinger Bands (indicador BOLL, que mede a volatilidade do preço do Bitcoin) atualmente separada por apenas 4,2%.
*A "capitalização de mercado realizada" do Bitcoin paira em pouco menos de US$ 400 bilhões, e o capital está fluindo lentamente para o mercado criptográfico, impulsionado principalmente pelos dois principais ativos BTC e ETH.
*Os mercados de bitcoin estão lucrando em geral, mas o valor total realizado está em baixa do ciclo, sugerindo que os detentores ainda estão relutantes em vender seus bitcoins.
Alguns indicadores do mercado atual são semelhantes aos indicadores extremamente voláteis do ciclo 2016 e 2019-2020.
O capital está fluindo para o mercado de Bitcoin
Embora o Bitcoin tenha atingido temporariamente uma alta anual de US$ 31.700, seus ganhos não conseguiram se sustentar, com o preço do Bitcoin acima de US$ 30.000 lateralmente.
As flutuações no mercado atual de bitcoin ainda são muito pequenas. A diferença entre as faixas superior e inferior das "Bandas de Bollinger" dos preços do bitcoin é de apenas 4,2%, o que pode ser considerado o mercado de bitcoin mais estável desde o início de janeiro este ano.
Figura 1: Bandas de Bollinger do Bitcoin
O capital ainda está fluindo para o mercado de criptomoedas em um ritmo constante e lento. "Realized Market Cap" é uma macro e uma das métricas on-chain mais comumente usadas que podem ser usadas para observar o capital real fluindo para o mercado de Bitcoin. É considerado o "valor de mercado da cadeia" e reflete a soma cumulativa de todos os ganhos e perdas realizados anteriormente.
A "capitalização de mercado realizada" do Bitcoin está atualmente abaixo de US$ 400 bilhões e está crescendo, sugerindo que o Bitcoin está sendo negociado a preços mais altos e a demanda por Bitcoin está aumentando.
Figura 2: Valor de mercado realizado
Normalmente, durante um mercado em baixa, há uma saída maciça de capital do mercado de Bitcoin. O declínio de 18,8% no "valor de mercado realizado" do Bitcoin em 2022 mostra o quão fraco foi o mercado de baixa no ano passado. Nos ciclos anteriores, foram necessários 239, 193 e 95 dias para que a "capitalização de mercado realizada" se recuperasse da mínima para a máxima histórica (ATH), e já se passaram 188 dias desde a mínima atual de 2022.
Figura 3: Declínio do valor de mercado realizado
Em seguida, analisamos o indicador NRPL (a diferença entre lucros e perdas realizados), que é um indicador derivado da capitalização de mercado realizada.
Durante a maior parte deste ano, o indicador NRPL foi maior que 0 (o que significa que a maior parte do bitcoin negociado foi lucrativo), e a entrada líquida diária (lucro menos perda) foi de cerca de 270 milhões de dólares americanos. Esta é a primeira vez desde abril de 2022 que entra num estado de rentabilidade sustentada, à semelhança do ciclo do primeiro semestre de 2019 e do final de 2020.
No entanto, em comparação com o mercado altista de 2021, 270 milhões não é nada, afinal, a entrada líquida média diária do mercado altista de 2021 excede 3,68 bilhões de dólares americanos.
Figura 4: Indicador NRPL (7 dias)
Podemos ver que, de 2023 até o presente, a relação lucro-perda realizado manteve uma tendência estável e positiva, rompendo constantemente o nível de equilíbrio de 1,0 no início de janeiro.
Nesta semana, a proporção atingiu uma nova alta menos dramática, sugerindo que os influxos de capital na verdade diminuíram. Se essa alta for sustentada, é provável que haja uma volatilidade de mercado semelhante em 2019-2020 e no segundo semestre de 2021.
Figura 5: Taxa de lucros e perdas realizados (14 dias)
Também podemos estimar a tendência de mudança de todo o mercado criptográfico comparando a "capitalização de mercado realizada" de BTC e ETH com o fornecimento de stablecoins convencionais. Por essa medida, vemos que a maioria dos influxos de capital ocorre por meio dos dois principais criptoativos, BTC e ETH, com influxos acumulados no ano de US$ 21,9 bilhões e US$ 18 bilhões, respectivamente.
A oferta total de stablecoin teve uma redução líquida de US$ 10,4 bilhões, principalmente devido a resgates em USDC e BUSD. A análise acima não é difícil de ver a preferência óbvia do mercado pelos dois principais ativos criptografados.
Figura 6: Valor de mercado realizado de outros ativos
Mercado de Bitcoin rentável
SOPR (Cost-to-Profit Ratio) também é uma boa métrica a ser usada para rastrear o tamanho dos lucros e perdas no mercado. Normalmente usamos este indicador para julgar o estado do mercado:
*Estado de perda dominante: SOPR consistentemente abaixo de 1,0 indica que os investidores estão no vermelho e geralmente venderão no ponto de equilíbrio (formando resistência de preço).
Estado dominado pelo lucro: SOPR consistentemente superior a 1,0 indica que os investidores são lucrativos, e o nível de equilíbrio é geralmente considerado um ponto de valor de curto prazo (formando suporte de preço).
Atualmente, o indicador SOPR é 1,06, que está em um estado dominado pelo lucro, indicando que as transações de Bitcoin atingem um lucro médio de 6%. Isso novamente tem características semelhantes ao período entre 2016 e 2019.
Figura 7: SOPR (média móvel de 7 dias)
Pensando nisso, por meio de um estudo dos influxos de Bitcoin nas plataformas de negociação, descobrimos que os detentores de curto prazo (STH, investidores que negociam ativamente desde o início de fevereiro) são o principal grupo ativo no mercado. Das 39.600 entradas diárias de BTC nas exchanges, 78% foram associadas a detentores de curto prazo.
Figura 8: Influxos da plataforma de negociação relacionados a diferentes grupos
Quando observamos a proporção de participações de STH em Bitcoin em estado lucrativo, podemos entender porque STH é o principal grupo ativo no mercado - atualmente a proporção atinge mais de 88%. Em ciclos históricos, essa proporção se correlaciona com tendências macro de alta, portanto, os preços do bitcoin podem continuar subindo.
À medida que o preço sobe, é cada vez mais provável que o grupo STH venda suas participações em Bitcoin e obtenha lucro.
Figura 9: Proporção de participações em STH em Bitcoin lucrativo
Relativamente falando, entre os Bitcoins detidos por detentores de longo prazo (LTH), a proporção de rentabilidade não é tão alta, cerca de 73%. Isso significa que cerca de um quarto do Bitcoin mantido pela LTH foi adquirido a um preço acima de US$ 30.000 no ciclo 2021-2022.
Figura 10: Proporção de Fornecimento Rentável de Titulares de Longo Prazo
No atual mercado de bitcoin, a grande maioria dos bitcoins (pelo menos 73%) mantidos por LTH e STH permanecem lucrativos. A partir disso, podemos ver a força da recuperação do mercado de 2023 até o presente.
Em comparação com a fraqueza do mercado experimentada após o crash do FTX, o mercado atual de Bitcoin melhorou significativamente, após o crash do FTX, 90% de todas as transações de Bitcoin foram perdidas (este é o pior sell-off da história).
Figura 11: Perda realizada de LTH/STH (90 dias)
O valor total realizado (lucros mais perdas) do mercado permanece perto dos mínimos do ciclo em apenas US$ 290 milhões/dia. Embora isso possa parecer uma quantia alta, ainda não se compara a outubro de 2019 e outubro de 2020, quando os preços do bitcoin eram 50% mais baixos do que são hoje.
Isso mostra que os detentores com níveis mais altos de lucros e perdas relutam em negociar suas moedas, apesar da atual capitalização de mercado do Bitcoin praticamente dobrar.
Figura 12: Valor Total Realizado STH/LTH
No geral, a grande maioria dos detentores de bitcoin está se segurando, continuando a manter seus bitcoins e não aumentando suas participações. A proporção de BTC circulando no mercado ainda é muito pequena.
Detentores de curto prazo dominam
Normalmente, é incomum que o LTH seja comprado a um preço mais alto que o STH. No entanto, tais eventos ocorreram em ciclos anteriores e foram associados à atividade de venda nos ursos profundos. Durante esses períodos, até mesmo compradores experientes abandonam o Bitcoin e saem do mercado, especialmente aqueles que compraram perto do topo do ciclo durante toda a tendência de baixa.
Com o forte desempenho do Bitcoin no acumulado do ano e o fortalecimento do domínio do STH, o índice SOPR começou seu segundo declínio, dando-nos uma perspectiva macro de uma reversão no comportamento do investidor. Houve uma recuperação desse indicador em março de 2020, primeiro subindo acima de 1,0 e depois abaixo de 1,0 nos dois anos seguintes.
Figura 13: Longo prazo e curto razão SOPR de prazo
Resumo e conclusão
A negociação de Bitcoin permaneceu confinada a uma estreita faixa de preço, apesar de um recorde temporário de US$ 31.700. As bandas de Bollinger são extremamente estreitas, a faixa de preço é de apenas 4,2% acima e abaixo, a volatilidade do mercado é baixa e o valor realizado também está em um ponto baixo.
Atualmente, os detentores de curto prazo dominam os fluxos de câmbio, com mais de 88% do Bitcoin em lucro. No entanto, de uma perspectiva macro, os investidores parecem muito relutantes em se desfazer de seu Bitcoin. Os indicadores múltiplos atuais são semelhantes aos ciclos de 2016 e 2019-2020, ambos mercados extremamente voláteis.
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GlassNode: Capital entra lentamente no mercado, Bitcoin pode manter situação volátil
Apesar de uma alta anual temporária de US$ 31.700, o mercado de bitcoin permanece cativo dentro de uma faixa de preço apertada. Vários indicadores apontam para o capital fluindo lentamente para o mercado de Bitcoin, alguns dos quais são semelhantes aos dos ciclos extremamente voláteis de 2016 e 2019-2020.
Resumo
O capital está fluindo para o mercado de Bitcoin
Embora o Bitcoin tenha atingido temporariamente uma alta anual de US$ 31.700, seus ganhos não conseguiram se sustentar, com o preço do Bitcoin acima de US$ 30.000 lateralmente.
As flutuações no mercado atual de bitcoin ainda são muito pequenas. A diferença entre as faixas superior e inferior das "Bandas de Bollinger" dos preços do bitcoin é de apenas 4,2%, o que pode ser considerado o mercado de bitcoin mais estável desde o início de janeiro este ano.
Figura 1: Bandas de Bollinger do Bitcoin
O capital ainda está fluindo para o mercado de criptomoedas em um ritmo constante e lento. "Realized Market Cap" é uma macro e uma das métricas on-chain mais comumente usadas que podem ser usadas para observar o capital real fluindo para o mercado de Bitcoin. É considerado o "valor de mercado da cadeia" e reflete a soma cumulativa de todos os ganhos e perdas realizados anteriormente.
A "capitalização de mercado realizada" do Bitcoin está atualmente abaixo de US$ 400 bilhões e está crescendo, sugerindo que o Bitcoin está sendo negociado a preços mais altos e a demanda por Bitcoin está aumentando.
Figura 2: Valor de mercado realizado
Normalmente, durante um mercado em baixa, há uma saída maciça de capital do mercado de Bitcoin. O declínio de 18,8% no "valor de mercado realizado" do Bitcoin em 2022 mostra o quão fraco foi o mercado de baixa no ano passado. Nos ciclos anteriores, foram necessários 239, 193 e 95 dias para que a "capitalização de mercado realizada" se recuperasse da mínima para a máxima histórica (ATH), e já se passaram 188 dias desde a mínima atual de 2022.
Figura 3: Declínio do valor de mercado realizado
Em seguida, analisamos o indicador NRPL (a diferença entre lucros e perdas realizados), que é um indicador derivado da capitalização de mercado realizada.
Durante a maior parte deste ano, o indicador NRPL foi maior que 0 (o que significa que a maior parte do bitcoin negociado foi lucrativo), e a entrada líquida diária (lucro menos perda) foi de cerca de 270 milhões de dólares americanos. Esta é a primeira vez desde abril de 2022 que entra num estado de rentabilidade sustentada, à semelhança do ciclo do primeiro semestre de 2019 e do final de 2020.
No entanto, em comparação com o mercado altista de 2021, 270 milhões não é nada, afinal, a entrada líquida média diária do mercado altista de 2021 excede 3,68 bilhões de dólares americanos.
Figura 4: Indicador NRPL (7 dias)
Podemos ver que, de 2023 até o presente, a relação lucro-perda realizado manteve uma tendência estável e positiva, rompendo constantemente o nível de equilíbrio de 1,0 no início de janeiro.
Nesta semana, a proporção atingiu uma nova alta menos dramática, sugerindo que os influxos de capital na verdade diminuíram. Se essa alta for sustentada, é provável que haja uma volatilidade de mercado semelhante em 2019-2020 e no segundo semestre de 2021.
Figura 5: Taxa de lucros e perdas realizados (14 dias)
Também podemos estimar a tendência de mudança de todo o mercado criptográfico comparando a "capitalização de mercado realizada" de BTC e ETH com o fornecimento de stablecoins convencionais. Por essa medida, vemos que a maioria dos influxos de capital ocorre por meio dos dois principais criptoativos, BTC e ETH, com influxos acumulados no ano de US$ 21,9 bilhões e US$ 18 bilhões, respectivamente.
A oferta total de stablecoin teve uma redução líquida de US$ 10,4 bilhões, principalmente devido a resgates em USDC e BUSD. A análise acima não é difícil de ver a preferência óbvia do mercado pelos dois principais ativos criptografados.
Figura 6: Valor de mercado realizado de outros ativos
Mercado de Bitcoin rentável
SOPR (Cost-to-Profit Ratio) também é uma boa métrica a ser usada para rastrear o tamanho dos lucros e perdas no mercado. Normalmente usamos este indicador para julgar o estado do mercado:
*Estado de perda dominante: SOPR consistentemente abaixo de 1,0 indica que os investidores estão no vermelho e geralmente venderão no ponto de equilíbrio (formando resistência de preço).
Atualmente, o indicador SOPR é 1,06, que está em um estado dominado pelo lucro, indicando que as transações de Bitcoin atingem um lucro médio de 6%. Isso novamente tem características semelhantes ao período entre 2016 e 2019.
Figura 7: SOPR (média móvel de 7 dias)
Pensando nisso, por meio de um estudo dos influxos de Bitcoin nas plataformas de negociação, descobrimos que os detentores de curto prazo (STH, investidores que negociam ativamente desde o início de fevereiro) são o principal grupo ativo no mercado. Das 39.600 entradas diárias de BTC nas exchanges, 78% foram associadas a detentores de curto prazo.
Figura 8: Influxos da plataforma de negociação relacionados a diferentes grupos
Quando observamos a proporção de participações de STH em Bitcoin em estado lucrativo, podemos entender porque STH é o principal grupo ativo no mercado - atualmente a proporção atinge mais de 88%. Em ciclos históricos, essa proporção se correlaciona com tendências macro de alta, portanto, os preços do bitcoin podem continuar subindo.
À medida que o preço sobe, é cada vez mais provável que o grupo STH venda suas participações em Bitcoin e obtenha lucro.
Figura 9: Proporção de participações em STH em Bitcoin lucrativo
Relativamente falando, entre os Bitcoins detidos por detentores de longo prazo (LTH), a proporção de rentabilidade não é tão alta, cerca de 73%. Isso significa que cerca de um quarto do Bitcoin mantido pela LTH foi adquirido a um preço acima de US$ 30.000 no ciclo 2021-2022.
Figura 10: Proporção de Fornecimento Rentável de Titulares de Longo Prazo
No atual mercado de bitcoin, a grande maioria dos bitcoins (pelo menos 73%) mantidos por LTH e STH permanecem lucrativos. A partir disso, podemos ver a força da recuperação do mercado de 2023 até o presente.
Em comparação com a fraqueza do mercado experimentada após o crash do FTX, o mercado atual de Bitcoin melhorou significativamente, após o crash do FTX, 90% de todas as transações de Bitcoin foram perdidas (este é o pior sell-off da história).
Figura 11: Perda realizada de LTH/STH (90 dias)
O valor total realizado (lucros mais perdas) do mercado permanece perto dos mínimos do ciclo em apenas US$ 290 milhões/dia. Embora isso possa parecer uma quantia alta, ainda não se compara a outubro de 2019 e outubro de 2020, quando os preços do bitcoin eram 50% mais baixos do que são hoje.
Isso mostra que os detentores com níveis mais altos de lucros e perdas relutam em negociar suas moedas, apesar da atual capitalização de mercado do Bitcoin praticamente dobrar.
Figura 12: Valor Total Realizado STH/LTH
No geral, a grande maioria dos detentores de bitcoin está se segurando, continuando a manter seus bitcoins e não aumentando suas participações. A proporção de BTC circulando no mercado ainda é muito pequena.
Detentores de curto prazo dominam
Normalmente, é incomum que o LTH seja comprado a um preço mais alto que o STH. No entanto, tais eventos ocorreram em ciclos anteriores e foram associados à atividade de venda nos ursos profundos. Durante esses períodos, até mesmo compradores experientes abandonam o Bitcoin e saem do mercado, especialmente aqueles que compraram perto do topo do ciclo durante toda a tendência de baixa.
Com o forte desempenho do Bitcoin no acumulado do ano e o fortalecimento do domínio do STH, o índice SOPR começou seu segundo declínio, dando-nos uma perspectiva macro de uma reversão no comportamento do investidor. Houve uma recuperação desse indicador em março de 2020, primeiro subindo acima de 1,0 e depois abaixo de 1,0 nos dois anos seguintes.
Resumo e conclusão
A negociação de Bitcoin permaneceu confinada a uma estreita faixa de preço, apesar de um recorde temporário de US$ 31.700. As bandas de Bollinger são extremamente estreitas, a faixa de preço é de apenas 4,2% acima e abaixo, a volatilidade do mercado é baixa e o valor realizado também está em um ponto baixo.
Atualmente, os detentores de curto prazo dominam os fluxos de câmbio, com mais de 88% do Bitcoin em lucro. No entanto, de uma perspectiva macro, os investidores parecem muito relutantes em se desfazer de seu Bitcoin. Os indicadores múltiplos atuais são semelhantes aos ciclos de 2016 e 2019-2020, ambos mercados extremamente voláteis.