pagamento de moeda estável: remodelando o fluxo de valor global

O sistema financeiro global está a passar por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido à infraestrutura obsoleta, aos longos ciclos de liquidação e aos custos elevados. Estes ativos digitais estão a inovar os modelos de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transação empresarial e as formas como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, a moeda estável tem se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão gradualmente integrando a moeda estável em aplicativos voltados para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde portais de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, até produtos de rendimento programáveis, melhoraram significativamente a conveniência do uso da moeda estável.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspectiva técnica e comercial. Estuda os principais intervenientes que moldam este campo, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis, bem como a dinâmica da procura que impulsiona a sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis dão origem a novos cenários de aplicação financeira e os desafios que enfrentam na sua ampla integração nos processos económicos globais.

I. Por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais, câmaras de compensação automática e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham sido integrados à vida cotidiana, a infraestrutura de muitos canais de pagamento existe desde a década de 1970. Hoje, a maior parte dessa infraestrutura de pagamento global está desatualizada e altamente fragmentada. De maneira geral, esses métodos de pagamento são afetados por altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidar 24 horas por dia e complexidade nos processos de backend. Além disso, muitas vezes eles também vêm acompanhados de serviços adicionais desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

moeda estável pagamento está resolvendo eficazmente esses pontos problemáticos. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, o uso da blockchain para liquidação de pagamentos simplifica enormemente o processo de pagamento, reduz os intermediários, proporciona visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, não apenas encurta o tempo de liquidação, mas também reduz os custos.

As principais vantagens dos pagamentos em moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e a transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando despesas para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem atingir mercados que são insuficientemente cobertos pelos serviços financeiros tradicionais, realizando a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamento de moeda estável

O setor de pagamento de moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários prestadores de serviços de pagamento, que integram várias instituições de pagamento independentes em uma plataforma de agregação unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, integra moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não oferece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Helio: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem liquidar pagamentos em criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Aplicações de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank e Revolut também permitem que os usuários realizem pagamentos com moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição).

1. Gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateway de pagamento tende a se concentrar mais em uma dessas categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento orientado para desenvolvedores visa atender empresas, empresas de tecnologia financeira e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Eles geralmente oferecem interfaces de programação de aplicativos, kits de ferramentas de desenvolvimento de software e ferramentas para desenvolvedores, para que possam ser integrados aos sistemas de pagamento existentes, permitindo pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidações em tempo real, entre outras funcionalidades. Alguns projetos emergentes focados em fornecer essas ferramentas para desenvolvedores incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para fácil integração de moeda estável. A BVNK oferece soluções de API que tornam o processo perfeitamente integrado, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, além de permitir que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias em contas empresariais, juntamente com serviços para comerciantes que fornecem as ferramentas necessárias para que as empresas aceitem pagamentos de clientes em moeda estável. Processando mais de 10 bilhões de dólares em volume de transações anuais, com um crescimento anual de 200%, uma avaliação de 750 milhões de dólares, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Iron: fornece uma API que permite a integração sem costura de transações de moeda estável nos seus negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento de moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados.
• Juicyway: oferece uma gama de APIs para pagamentos empresariais, pagamento de salários e pagamentos em massa, com suporte para moedas como naira nigeriana, dólar canadense, dólar, moeda estável e moeda. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor têm o usuário como foco, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Geralmente, incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem interrupções. Alguns projetos conhecidos que se concentram em fornecer essa experiência de pagamento simples para os usuários incluem:

• Decaf: plataforma bancária em cadeia, permitindo consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável em mais de 184 países; Decaf colabora com canais locais na América Latina, incluindo a MoneyGram, para quase zero taxas de saque, com mais de 10.000 usuários na América do Sul, recebendo altas avaliações entre os desenvolvedores de Solana.
• Meso: solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com os comerciantes, permitindo que usuários e empresas façam a conversão entre moeda fiduciária e moeda estável de forma fácil, com pouca fricção. O Meso também suporta pagamentos da Apple para comprar USDC, simplificando o processo de aquisição de moeda estável pelos consumidores.
• Venmo: A funcionalidade da carteira de moeda estável do Venmo utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamentos para consumidores existente, permitindo que os utilizadores enviem, recebam e utilizem dólares digitais facilmente, sem precisar de interagir diretamente com a infraestrutura de blockchain.

b. U卡

Os cartões de criptomoeda são cartões de pagamento que permitem aos usuários gastar criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões estão geralmente integrados a redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem costura ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Reap: Emissores na Ásia, com clientes incluindo Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay e mais de 40 empresas, vendendo soluções white label, principalmente dependentes de comissões sobre o volume de transações, em parceria com bancos de Hong Kong, cobrindo a maior parte das regiões fora dos EUA, suportando depósitos em múltiplas cadeias; em julho de 2024, o volume de transações alcançou 30M.
• Raincards: emissor de cartões na América, suporta emissões de várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, com a principal característica de poder atender usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagens, suprimentos de escritório e outras despesas comerciais do dia a dia.
• Fiat24: emissor europeu + banco web3, modelo de negócio semelhante aos dois anteriores, suporta emissão de cartões por empresas como ethsign, safepal; Licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações em toda a cadeia, apenas recarga em arbitrum. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal de 100K-150K.
• Kast: U-card que cresce rapidamente na Solana, já foram emitidos mais de 10 mil cartões, 5-6k usuários ativos mensais, em dezembro de 2024, volume de transações de 7m, receita de 200k.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, lançou recentemente um cartão de crédito que suporta moeda estável e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2, em beta sem dados.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas aos utilizadores finais, para aumentar a motivação dos utilizadores para utilizarem cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como uma camada chave da pilha de tecnologia de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. prestadores de serviços de depósito e levantamento 2. prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária crucial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos Web3 ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 tipos de moeda, oferece várias formas de entrada e saída de dinheiro e serviços de troca de tokens, satisfazendo as diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países e oferece serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. Esta rede lida com todos os requisitos de KYC, AML e conformidade, garantindo a conformidade e segurança dos serviços de entrada e saída.
• Alchemy Pay: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos em moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Processadores de coordenação

• Bridge: O produto principal da Bridge inclui API de coordenação e API de emissão, sendo que a primeira ajuda as empresas a integrar vários pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a segunda suporta as empresas na rápida emissão de moeda estável. A plataforma atualmente possui licenças nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale: semelhança com o produto Bridge, é uma plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, que oferece API de coordenação e gestão de reservas de moeda estável. Tem licenças de conformidade em vários estados dos EUA, e as empresas parceiras precisam passar pelo KYB, enquanto os usuários precisam criar uma conta no Brale para realizar o KYC. Os clientes do Brale são mais OG on-chain, e em comparação com a Bridge, o apoio e o BD dos investidores são ligeiramente inferiores.
• Perena：A plataforma Numeraire da Perena reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. O Numeraire utiliza um modelo de "hub central-radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite que várias moedas estáveis, vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, sejam eficientemente cunhadas, resgatadas e negociadas, com cada moeda estável conectada ao USD* como "raio" semelhante. Através desta estrutura de sistema, o Numeraire garante liquidez profunda e melhora a eficiência de capital, uma vez que moedas estáveis menores podem interagir por meio do USD*, sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O objetivo final do design do sistema é não apenas aumentar a estabilidade de preços e reduzir o deslizamento, mas também possibilitar a conversão sem costura entre moedas estáveis.

3. Terceiro nível: emissores de ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moedas estáveis. O seu modelo de negócio é geralmente centrado no balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco - aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do governo dos EUA, para lucrar com a diferença de juros. No nível dos emissores de ativos, a inovação das moedas estáveis pode ser dividida em três níveis: moedas estáveis apoiadas por reservas estáticas, moedas estáveis geradoras de juros e moedas estáveis de compartilhamento de rendimento.

1. Moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moeda estável introduziu o modelo básico do dólar digital: tokens emitidos de forma centralizada, suportados por reservas fiduciárias mantidas por instituições financeiras tradicionais na proporção de 1:1. Os principais participantes nesta categoria incluem