O Presidente dos EUA Donald Trump (esquerda) assinou a Lei GENIUS que protege o uso de blockchains sem permissões por emissores de moedas estáveis. Mas o Presidente do Federal Reserve Jay Powell (direita) ainda não revogou uma política que considera o Ethereum inseguro e insustentável para uso com tokens lastreados em dólares.Getty ImagesEm julho de 2025, o Congresso aprovou a Lei GENIUS com o objetivo de garantir que os emissores de moedas estáveis não sejam negados licenças apenas porque propõem usar uma blockchain sem permissões, aberta e pública — como o Ethereum.
Ao mesmo tempo, a Declaração de Política 9(13) do Federal Reserve, emitida em Janeiro de 2023, continua em vigor. A política aconselha que os bancos membros estaduais devem evitar certas atividades envolvendo blockchains abertas, afirmando que a emissão de tokens em tais redes "é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."
Essa tensão regulatória surgiu à medida que grandes instituições financeiras anunciam novos projetos de infraestrutura de blockchain, levantando questões sobre o papel futuro de redes públicas como Ethereum nas finanças institucionais.
Realidade Atual do Mercado de Moedas Estáveis
Ethereum atualmente domina o mercado de moedas estáveis, detendo aproximadamente 49-54% do suprimento global de moedas estáveis de $271,1 bilhões em agosto de 2025. O USDC processa mais de $20 bilhões em transferências diárias apenas no Ethereum, superando significativamente outras redes. Combinado com a participação de mercado de 35% da TRON, as duas redes controlam quase 84% de todas as moedas estáveis.
Enquanto o TRON tem ganhado terreno nas transações de USDT—processando mais de 1 milhão de transações semanais—Ethereum continua a ser a principal rede para moedas estáveis integradas em DeFi e ativos tokenizados institucionais, incluindo o fundo de tesouraria BUIDL de $2,3 bilhões da BlackRock.
MAIS PARA VOCÊ## Contexto da Política
A Declaração de Política 9(13) foi desenvolvida em resposta a preocupações sobre lavagem de dinheiro, riscos operacionais e vulnerabilidades de cibersegurança em blockchains públicas durante a Administração Biden. A política do Federal Reserve afirma: "A emissão de tokens em blockchains abertas e sem permissões é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."
A Lei GENIUS adota a abordagem oposta, especificando que "um regulador federal primário de moeda estável de pagamento só deve negar uma aplicação substancialmente completa se o regulador determinar que as atividades do requerente seriam inseguras ou insustentáveis. A emissão de uma moeda estável de pagamento em uma rede aberta, pública ou descentralizada não deve ser uma razão válida para a negação de uma aplicação."
Posições dos Legisladores
No relatório sobre Ativos Digitais da Casa Branca de julho de 2025, o Presidente Donald Trump afirmou que "o Federal Reserve deve rescindir a Declaração de Política 9(13) imediatamente," acrescentando que o preconceito regulatório contra blockchains sem permissões poderia prejudicar a competitividade dos EUA e "avança apenas os interesses das instituições tradicionais."
Durante uma audiência do Comitê Bancário do Senado em junho de 2025, a Senadora Cynthia Lummis (R‑Wyo.) questionou diretamente o Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell: "Presidente Powell, suas orientações devem agora servir à Lei GENIUS, e não obstruí-la. A Reserva Federal irá revogar a Declaração de Política 9(13) e permitirá que os bancos americanos liderem na inovação sem permissões, ou continuaremos a proteger os incumbentes à custa do progresso?"
Powell respondeu que o Fed acolhe a ação do Congresso, mas que a sua "primeira responsabilidade continua a ser a segurança e a solidez." Ele disse que o banco central continua a avaliar a política "à luz da nova legislação" enquanto mantém "a cautela adequada em relação às plataformas sem permissões."
Novos Projetos de Infraestrutura Blockchain
De repente, nos últimos dias, há pelo menos duas novas blockchains no ecossistema que parecem ser sem permissões e projetadas para uso de moeda estável em ambientes regulatórios.
Arc da Circle: Em 12 de agosto de 2025, a Circle anunciou planos para lançar o Arc, uma blockchain de camada um compatível com EVM, projetada para finanças de moeda estável regulamentadas. A rede entrará em teste público no outono de 2025, com o Arc posicionado como uma plataforma focada em conformidade que pode fazer a ponte para redes públicas como Ethereum.
Tempo da Stripe: De acordo com a Fortune, em 11 de agosto de 2025, a Stripe está a construir uma blockchain chamada Tempo em parceria com a Paradigm, embora a empresa não tenha confirmado oficialmente o projeto. O esforço envolve, supostamente, uma equipe de cinco pessoas a trabalhar na infraestrutura de pagamentos.
Avaliação de Impacto Regulatório
A divergência entre a intenção do Congresso e as orientações do Fed cria incerteza para as instituições que consideram projetos de moeda estável. De acordo com a Declaração de Política 9(13), os bancos que buscam emitir tokens lastreados em dólares em redes sem permissões devem demonstrar conformidade abrangente com os requisitos de segurança e solidez—um processo que muitos consideram excessivamente complexo.
A decisão da Circle de construir a Arc e o desenvolvimento ‘Tenor’ da Stripe sugere que as instituições estão a optar por abordagens com permissões ou semi-permissões que podem, posteriormente, fazer a ligação a redes públicas, em vez de lançarem diretamente no Ethereum ou em plataformas semelhantes.
Implicações do Mercado
Apesar da incerteza regulatória, o Ethereum continua a processar a maior parte do volume de moeda estável e permanece a principal plataforma para aplicações DeFi institucionais. O domínio da rede em produtos de tesouraria tokenizados—como o fundo BUIDL da BlackRock e outros tokens de ativos do mundo real—indica que a adoção institucional está a prosseguir, embora através de veículos estruturados e focados na conformidade.
A questão chave é se as futuras moedas estáveis emitidas por bancos serão lançadas diretamente no Ethereum sob a orientação revisada da Fed, ou se o modelo de duas etapas de emissão permitida seguido pela ligação a redes públicas se tornará a abordagem padrão para instituições reguladas.
Perspectivas Futuras e Caminhos a Seguir
A direcção regulatória estabelecida nos próximos meses desempenhará um papel decisivo na forma como as moedas estáveis interagem com plataformas de blockchain abertas como o Ethereum. Conciliar o mandato do GENIUS Act para acesso a redes abertas com a ênfase do Federal Reserve na segurança e solidez pode levar a uma estrutura equilibrada que promove tanto a inovação como a gestão de riscos.
Para as instituições, abordagens híbridas—combinando infraestrutura autorizada com a capacidade de se conectar a redes públicas—podem oferecer um caminho prático a seguir. Este modelo permite que os emissores atendam aos requisitos de conformidade enquanto ainda aproveitam a escala, liquidez e interoperabilidade do Ethereum.
Avanços em análises de blockchain e tecnologia regulatória (RegTech) também poderiam facilitar para os emissores o cumprimento dos padrões de combate à lavagem de dinheiro, cibersegurança e supervisão prudencial, sem sacrificar a transparência e programabilidade que os livros-razão públicos oferecem. Essas ferramentas podem ajudar a reduzir a fricção nas aprovações regulatórias, melhorar a confiança e ampliar a participação institucional em finanças baseadas em blockchain.
Se os formuladores de políticas e reguladores conseguirem alinhar uma visão comum, os Estados Unidos poderão estabelecer um marco global para integrar a tecnologia de blockchain sem permissões em um sistema financeiro regulamentado—potencialmente reformulando os mercados de ativos digitais por anos a fio. A questão por agora é se a política regulatória do Federal Reserve está potencialmente escolhendo vencedores e perdedores no futuro design das plataformas de blockchain.
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A Lei GENIUS vs. Política do Fed sobre Stablecoins Levanta Questões para Ethereum
Ao mesmo tempo, a Declaração de Política 9(13) do Federal Reserve, emitida em Janeiro de 2023, continua em vigor. A política aconselha que os bancos membros estaduais devem evitar certas atividades envolvendo blockchains abertas, afirmando que a emissão de tokens em tais redes "é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."
Essa tensão regulatória surgiu à medida que grandes instituições financeiras anunciam novos projetos de infraestrutura de blockchain, levantando questões sobre o papel futuro de redes públicas como Ethereum nas finanças institucionais.
Realidade Atual do Mercado de Moedas Estáveis
Ethereum atualmente domina o mercado de moedas estáveis, detendo aproximadamente 49-54% do suprimento global de moedas estáveis de $271,1 bilhões em agosto de 2025. O USDC processa mais de $20 bilhões em transferências diárias apenas no Ethereum, superando significativamente outras redes. Combinado com a participação de mercado de 35% da TRON, as duas redes controlam quase 84% de todas as moedas estáveis.
Enquanto o TRON tem ganhado terreno nas transações de USDT—processando mais de 1 milhão de transações semanais—Ethereum continua a ser a principal rede para moedas estáveis integradas em DeFi e ativos tokenizados institucionais, incluindo o fundo de tesouraria BUIDL de $2,3 bilhões da BlackRock.
MAIS PARA VOCÊ## Contexto da Política
A Declaração de Política 9(13) foi desenvolvida em resposta a preocupações sobre lavagem de dinheiro, riscos operacionais e vulnerabilidades de cibersegurança em blockchains públicas durante a Administração Biden. A política do Federal Reserve afirma: "A emissão de tokens em blockchains abertas e sem permissões é altamente provável que seja inconsistente com práticas bancárias seguras e sólidas."
A Lei GENIUS adota a abordagem oposta, especificando que "um regulador federal primário de moeda estável de pagamento só deve negar uma aplicação substancialmente completa se o regulador determinar que as atividades do requerente seriam inseguras ou insustentáveis. A emissão de uma moeda estável de pagamento em uma rede aberta, pública ou descentralizada não deve ser uma razão válida para a negação de uma aplicação."
Posições dos Legisladores
No relatório sobre Ativos Digitais da Casa Branca de julho de 2025, o Presidente Donald Trump afirmou que "o Federal Reserve deve rescindir a Declaração de Política 9(13) imediatamente," acrescentando que o preconceito regulatório contra blockchains sem permissões poderia prejudicar a competitividade dos EUA e "avança apenas os interesses das instituições tradicionais."
Durante uma audiência do Comitê Bancário do Senado em junho de 2025, a Senadora Cynthia Lummis (R‑Wyo.) questionou diretamente o Presidente da Reserva Federal, Jerome Powell: "Presidente Powell, suas orientações devem agora servir à Lei GENIUS, e não obstruí-la. A Reserva Federal irá revogar a Declaração de Política 9(13) e permitirá que os bancos americanos liderem na inovação sem permissões, ou continuaremos a proteger os incumbentes à custa do progresso?"
Powell respondeu que o Fed acolhe a ação do Congresso, mas que a sua "primeira responsabilidade continua a ser a segurança e a solidez." Ele disse que o banco central continua a avaliar a política "à luz da nova legislação" enquanto mantém "a cautela adequada em relação às plataformas sem permissões."
Novos Projetos de Infraestrutura Blockchain
De repente, nos últimos dias, há pelo menos duas novas blockchains no ecossistema que parecem ser sem permissões e projetadas para uso de moeda estável em ambientes regulatórios.
Arc da Circle: Em 12 de agosto de 2025, a Circle anunciou planos para lançar o Arc, uma blockchain de camada um compatível com EVM, projetada para finanças de moeda estável regulamentadas. A rede entrará em teste público no outono de 2025, com o Arc posicionado como uma plataforma focada em conformidade que pode fazer a ponte para redes públicas como Ethereum.
Tempo da Stripe: De acordo com a Fortune, em 11 de agosto de 2025, a Stripe está a construir uma blockchain chamada Tempo em parceria com a Paradigm, embora a empresa não tenha confirmado oficialmente o projeto. O esforço envolve, supostamente, uma equipe de cinco pessoas a trabalhar na infraestrutura de pagamentos.
Avaliação de Impacto Regulatório
A divergência entre a intenção do Congresso e as orientações do Fed cria incerteza para as instituições que consideram projetos de moeda estável. De acordo com a Declaração de Política 9(13), os bancos que buscam emitir tokens lastreados em dólares em redes sem permissões devem demonstrar conformidade abrangente com os requisitos de segurança e solidez—um processo que muitos consideram excessivamente complexo.
A decisão da Circle de construir a Arc e o desenvolvimento ‘Tenor’ da Stripe sugere que as instituições estão a optar por abordagens com permissões ou semi-permissões que podem, posteriormente, fazer a ligação a redes públicas, em vez de lançarem diretamente no Ethereum ou em plataformas semelhantes.
Implicações do Mercado
Apesar da incerteza regulatória, o Ethereum continua a processar a maior parte do volume de moeda estável e permanece a principal plataforma para aplicações DeFi institucionais. O domínio da rede em produtos de tesouraria tokenizados—como o fundo BUIDL da BlackRock e outros tokens de ativos do mundo real—indica que a adoção institucional está a prosseguir, embora através de veículos estruturados e focados na conformidade.
A questão chave é se as futuras moedas estáveis emitidas por bancos serão lançadas diretamente no Ethereum sob a orientação revisada da Fed, ou se o modelo de duas etapas de emissão permitida seguido pela ligação a redes públicas se tornará a abordagem padrão para instituições reguladas.
Perspectivas Futuras e Caminhos a Seguir
A direcção regulatória estabelecida nos próximos meses desempenhará um papel decisivo na forma como as moedas estáveis interagem com plataformas de blockchain abertas como o Ethereum. Conciliar o mandato do GENIUS Act para acesso a redes abertas com a ênfase do Federal Reserve na segurança e solidez pode levar a uma estrutura equilibrada que promove tanto a inovação como a gestão de riscos.
Para as instituições, abordagens híbridas—combinando infraestrutura autorizada com a capacidade de se conectar a redes públicas—podem oferecer um caminho prático a seguir. Este modelo permite que os emissores atendam aos requisitos de conformidade enquanto ainda aproveitam a escala, liquidez e interoperabilidade do Ethereum.
Avanços em análises de blockchain e tecnologia regulatória (RegTech) também poderiam facilitar para os emissores o cumprimento dos padrões de combate à lavagem de dinheiro, cibersegurança e supervisão prudencial, sem sacrificar a transparência e programabilidade que os livros-razão públicos oferecem. Essas ferramentas podem ajudar a reduzir a fricção nas aprovações regulatórias, melhorar a confiança e ampliar a participação institucional em finanças baseadas em blockchain.
Se os formuladores de políticas e reguladores conseguirem alinhar uma visão comum, os Estados Unidos poderão estabelecer um marco global para integrar a tecnologia de blockchain sem permissões em um sistema financeiro regulamentado—potencialmente reformulando os mercados de ativos digitais por anos a fio. A questão por agora é se a política regulatória do Federal Reserve está potencialmente escolhendo vencedores e perdedores no futuro design das plataformas de blockchain.