Classificação multidimensional das moedas estáveis: uma nova percepção sob a perspectiva do usuário
Com a ampla aplicação das moedas estáveis em várias áreas, como pagamentos globais, DeFi e reserva de valor em tempos de incerteza, já não é uma existência que pode ser definida por um único conceito. Existem grandes diferenças na compreensão e na forma de uso das moedas estáveis por diferentes usuários; pode ser a principal ferramenta para transferências transfronteiriças ou pode ser uma parte central dos rendimentos em blockchain.
Isto significa que os cenários de uso das moedas estáveis variam de pessoa para pessoa e surgem de acordo com as necessidades. Impulsionado pela diversidade de necessidades, uma estrutura de classificação multidimensional baseada na intenção do usuário, na confiança em riscos e na arquitetura técnica tornou-se o ponto de partida chave para entender o ecossistema das moedas estáveis.
Este artigo irá partir da perspetiva do utilizador, tentando reconstruir a visão de mundo das moedas estáveis a partir de três dimensões: objetivos do utilizador, modelo de risco e arquitetura técnica, e construir um verdadeiro quadro de compreensão das moedas estáveis que se baseie nas necessidades dos utilizadores e se adapte aos cenários de utilização.
I. Panorama das moedas estáveis no sentido tradicional
Em meio a tantas narrativas no mundo das criptomoedas, a moeda estável tem sido um tema eterno.
Tradicionalmente, o mercado tem habitualmente centrado-se na "mecanismo de ancoragem" e classificado as moedas estáveis principalmente em três categorias:
Moeda fiduciária colateralizada: como USDT e USDC, ancorados 1:1 ao dólar americano, com alta liquidez e grande aceitação.
Colateralização cripto: como DAI e RAI, mantém a vinculação através de colateralização excessiva de ativos como ETH, enfatizando a descentralização e a resistência à censura.
Moeda estável algorítmica: como o UST que já colapsou, depende do design do mecanismo e da regulação do preço pelas expectativas de mercado, sem necessidade de colateralização de ativos reais.
Além disso, existem moedas estáveis ancoradas em ativos não denominados em dólares, como ouro e euro, como o Tether Gold (XAU₮), que tem recebido bastante atenção recentemente. Cada token XAU₮ representa uma onça de ouro, suporta transferências em blockchain e resgates físicos, e atualmente é armazenado em um cofre construído por uma empresa na Suíça, com um volume de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores privados de ouro do mundo.
Nos últimos anos, esta estrutura de categorização nos forneceu um ponto de partida para entender as moedas estáveis, mas na prática, essa forma de classificação baseada no mecanismo de ancoragem tem se mostrado cada vez mais difícil de atender às necessidades de compreensão e escolha de usuários diversificados.
A razão principal é que, à medida que a aplicação das moedas estáveis se expande, os usuários não são todos negociantes em blockchain ou participantes de DeFi. Isso torna difícil que uma única dimensão do mecanismo de ancoragem responda às perguntas mais importantes para os usuários: "É adequado para mim?" "É seguro de usar?" "Posso usá-lo na blockchain que costumo usar?"
Por exemplo, embora USDT e USDC pertençam ambos à categoria de moedas estáveis lastreadas por moeda fiduciária, existem diferenças significativas entre elas em termos de estrutura de reservas, grau de conformidade e nível de confiança do mercado. Ao mesmo tempo, novas regulamentações (como a lei GENIUS e o MiCA) estão a classificar com base na utilização e conformidade, dificultando ainda mais a correspondência entre as divisões tradicionais e a estrutura política real.
Dois, o dilema da classificação de moeda estável sob novas variáveis
Recentemente, o CEO de uma empresa explicou em uma entrevista: durante o período de recessão econômica desde 2020, alguns países em desenvolvimento foram severamente impactados, enfrentando problemas como aumento dos preços, desvalorização da moeda local e altas taxas de desemprego, o que levou muitas famílias a uma situação financeira difícil. Nesse contexto, moedas estáveis como o USDT atenderam, em certa medida, às necessidades dessas famílias, sendo utilizadas para poupança, remessas internacionais e pagamentos do dia a dia.
É por isso que, em regiões como a América Latina, o Oriente Médio e o Sul da Ásia, muitos usuários se tornam os primeiros a entrar no mundo das criptomoedas. Eles utilizam moeda estável devido à desvalorização da moeda local e às dificuldades nas transferências transfronteiriças, e, portanto, focam principalmente em sua estabilidade, custos e na possibilidade de saque a qualquer momento.
Em comparação, os usuários nativos de criptomoedas - usuários experientes em blockchain, arbitradores e traders de nível institucional - têm um foco completamente diferente em relação às moedas estáveis. Eles buscam mais liquidez nativa, suporte a protocolos, eficiência de portfólio e caminhos de arbitragem, em vez de se concentrarem apenas no mecanismo de ancoragem.
Isto significa que a diversificação do grupo de utilizadores está a tornar-se cada vez mais evidente; o setor das moedas estáveis já chegou ao ponto em que é necessário sair da estrutura tradicional de "colateral em moeda fiduciária/moeda em criptografia/anexos algorítmicos" e reestruturar a lógica de categorização a partir da perspetiva do utilizador. Sob esta ótica, a "mudança" das moedas estáveis é, na sua essência, o resultado da interacção entre as necessidades dos utilizadores e o ecossistema do mercado.
Esta mudança inclui a explosão dos cenários de aplicação de moeda estável (desde a aposta DeFi até a distribuição de salários transfronteiriços), a diversificação do grupo de usuários e das necessidades de uso (desde a preservação de capital até altos rendimentos), bem como, em um sentido macro, a melhoria do quadro regulatório (desde o MiCA da UE até a lei GENIUS dos EUA). Assim, na visão dos usuários, já se fragmentou em vários mundos de moeda estável:
Os novos usuários de criptomoedas precisam de uma moeda estável "simples e segura", onde possam armazenar fundos com confiança e aprender gradualmente.
Os entusiastas de DeFi estão atentos ao "potencial de rendimento", utilizando moeda estável para empréstimos no Aave e mineração de liquidez no Curve.
Traders experientes buscam "liquidez extrema", precisando de moedas estáveis para trocar rapidamente em bolsas de criptomoedas de grande renome.
Os usuários globais valorizam mais o "pagamento transfronteiriço de baixo custo", sendo as taxas na cadeia e a velocidade de recebimento os principais indicadores.
Este sistema de classificação tradicional está destinado a tornar-se gradualmente obsoleto no contexto de uma demanda cada vez mais diversificada.
Em resumo, no atual mundo Web3 e na área das moeda estável, não existe uma "melhor" moeda estável, apenas existe a "mais adequada para um objetivo específico".
Três, como construir uma visão de mundo de moeda estável multidimensional?
Para que cada usuário possa encontrar a moeda estável que mais se adequa a si, pode-se propor um quadro de classificação de moedas estáveis composto por três eixos centrais:
A partir de três dimensões: o objetivo do usuário (por que usar), a confiança no risco (quão seguro é) e a arquitetura técnica (onde usar & como usar), tem como objetivo fornecer uma imagem clara de cada moeda estável, ajudando os usuários a tomar decisões fundamentadas em cenários complexos.
1. Intenção do usuário e objetivos financeiros (por que usar)
Esta é uma eixo de classificação a partir da motivação do usuário, que esclarece os cenários de uso da moeda estável, respondendo diretamente à pergunta "por que usar".
Como é bem sabido, a funcionalidade das moedas estáveis já se diversificou, correspondendo a diferentes escolhas em diferentes cenários:
Pagamentos e transferência de valor: como o USDT de algumas plataformas, com baixas taxas, ampla cobertura e fácil para remessas internacionais.
Proteção de capital e hedge de risco: como USDC, adequado para uso como conta em dólares na cadeia ou proteção contra mercados em baixa.
Geração de rendimento e valorização de riqueza: como o USDe, gera rendimento nativo através de um mecanismo de vinculação e modelo de hedge de derivativos.
Utilização de colaterais e alavancagem: como DAI, USDC, USDT, os ativos colaterais mais utilizados nos protocolos DeFi, facilitando empréstimos e transações.
Esta classificação pode responder diretamente às perguntas mais comuns dos usuários: Eu quero fazer X, qual moeda estável devo escolher?
2. Estado de risco e modelo de confiança (quão seguro é)
Isto determina o quão disposto está o usuário a assumir riscos ao escolher, e os elementos principais incluem a composição das reservas, a situação da auditoria, as licenças regulatórias, entre outros.
Entre os mais altos níveis estão as moedas estáveis de nível bancário e regulamentadas, cuja credibilidade está enraizada na supervisão governamental e no sistema financeiro tradicional, com representantes típicos como USDC e PYUSD. Em segundo lugar, estão as moedas estáveis dominantes no mercado e sistêmicas, como USDT, cuja confiança provém principalmente de enormes efeitos de rede e liquidez inigualável, embora sua posição regulatória e a transparência das reservas sejam controversas.
Novamente, trata-se de moedas estáveis descentralizadas e verificáveis na cadeia, como o DAI da MakerDAO, onde a confiança dos usuários reside no código auditável publicamente e no consenso da comunidade, em vez de uma entidade centralizada. Por fim, temos os ativos sintéticos e as moedas estáveis impulsionadas por algoritmos, como o USDe, cuja confiança se baseia em modelos econômicos complexos, mas que também trazem novos riscos que ainda não foram testados ao longo do tempo.
Uma agência de classificação avaliou o USDC como "forte" e o USDT como "restrito", o que também confirma a base real deste quadro em camadas.
3. Arquitetura técnica e adaptação ecológica (onde usar & como usar)
O terceiro eixo de classificação foca na arquitetura técnica e no ecossistema, que determina "onde e como usar" a moeda estável.
Diferentes métodos de implantação em cadeias determinam sua disponibilidade, segurança e estrutura de custos, onde a diferença entre a implantação nativa e a cruzada é crucial. A moeda estável nativa é emitida diretamente pelas autoridades (como o USDC na Base), sendo mais segura; a versão cruzada depende de mecanismos de ponte entre cadeias, apresentando riscos de ataque a contratos inteligentes.
Em segundo lugar, um ecossistema dominado por moedas estáveis determina seus cenários de aplicação principais. Por exemplo, a mainnet do Ethereum é mais adequada para liquidações devido à sua alta segurança, algumas L1 de alto desempenho atraíram uma grande quantidade de atividades de pagamento e transferência devido às suas baixas taxas e alta velocidade, enquanto algumas L2 do Ethereum estão rapidamente se tornando os principais locais de atividades DeFi devido às suas taxas de Gas acessíveis e à compatibilidade com o Ethereum.
Isto significa que os utilizadores podem escolher a versão mais adequada entre diferentes redes, com base nos custos em cadeia e nas necessidades de utilização.
Resumo
A essência da moeda estável é ser uma ferramenta a serviço das pessoas.
Da classificação tradicional para uma visão de mundo multidimensional, a mudança não está apenas na forma de classificação, mas também em atender às necessidades reais dos usuários. Portanto, não existem moedas estáveis universais, apenas moedas estáveis que se adaptam a cenários.
Por exemplo, a descrição completa do USDC terá as propriedades de "preservação de capital" e "colateral" na intenção do usuário; em termos de risco, pertence ao primeiro nível, "nível bancário e regulamentado"; na arquitetura técnica, oferece versões nativas em várias L1 e L2 principais.
Isto é muito mais rico e prático do que a simples expressão "moeda estável colateralizada por moeda fiduciária", podendo realmente ajudar os usuários a entenderem as compensações entre diferentes moedas estáveis em termos de segurança, potencial de rendimento, combinabilidade e eficiência de negociação, permitindo-lhes fazer a escolha mais inteligente de acordo com suas necessidades.
Em suma, acreditamos que o valor último da moeda estável vem da sua capacidade de "servir as pessoas"; não deve ser apenas um derivado da narrativa cripto, mas sim o que está mais próximo da realidade na caixa de ferramentas de gestão de ativos dos usuários.
No mundo Web3, a melhor escolha é sempre aquela que "se adequa a você".
Ver original
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
14 gostos
Recompensa
14
6
Republicar
Partilhar
Comentar
0/400
CountdownToBroke
· 17h atrás
又到了Ser enganado por idiotas的时候
Ver originalResponder0
LostBetweenChains
· 22h atrás
Quando as Finanças Descentralizadas estão a dançar, eu estou a relaxar.
Ver originalResponder0
NightAirdropper
· 08-12 16:55
Mais uma vez a escrever um relatório de pesquisa, já estou tonto.
Ver originalResponder0
GasFeeCrybaby
· 08-12 16:52
Esta armadilha de estrutura, qual é a sua utilidade? Não está sempre a puxar o tapete?
Novo quadro para moeda estável: um panorama tridimensional de objetivos do usuário, confiança em riscos e arquitetura técnica
Classificação multidimensional das moedas estáveis: uma nova percepção sob a perspectiva do usuário
Com a ampla aplicação das moedas estáveis em várias áreas, como pagamentos globais, DeFi e reserva de valor em tempos de incerteza, já não é uma existência que pode ser definida por um único conceito. Existem grandes diferenças na compreensão e na forma de uso das moedas estáveis por diferentes usuários; pode ser a principal ferramenta para transferências transfronteiriças ou pode ser uma parte central dos rendimentos em blockchain.
Isto significa que os cenários de uso das moedas estáveis variam de pessoa para pessoa e surgem de acordo com as necessidades. Impulsionado pela diversidade de necessidades, uma estrutura de classificação multidimensional baseada na intenção do usuário, na confiança em riscos e na arquitetura técnica tornou-se o ponto de partida chave para entender o ecossistema das moedas estáveis.
Este artigo irá partir da perspetiva do utilizador, tentando reconstruir a visão de mundo das moedas estáveis a partir de três dimensões: objetivos do utilizador, modelo de risco e arquitetura técnica, e construir um verdadeiro quadro de compreensão das moedas estáveis que se baseie nas necessidades dos utilizadores e se adapte aos cenários de utilização.
I. Panorama das moedas estáveis no sentido tradicional
Em meio a tantas narrativas no mundo das criptomoedas, a moeda estável tem sido um tema eterno.
Tradicionalmente, o mercado tem habitualmente centrado-se na "mecanismo de ancoragem" e classificado as moedas estáveis principalmente em três categorias:
Além disso, existem moedas estáveis ancoradas em ativos não denominados em dólares, como ouro e euro, como o Tether Gold (XAU₮), que tem recebido bastante atenção recentemente. Cada token XAU₮ representa uma onça de ouro, suporta transferências em blockchain e resgates físicos, e atualmente é armazenado em um cofre construído por uma empresa na Suíça, com um volume de 8 bilhões de dólares, tornando-se um dos maiores detentores privados de ouro do mundo.
Nos últimos anos, esta estrutura de categorização nos forneceu um ponto de partida para entender as moedas estáveis, mas na prática, essa forma de classificação baseada no mecanismo de ancoragem tem se mostrado cada vez mais difícil de atender às necessidades de compreensão e escolha de usuários diversificados.
A razão principal é que, à medida que a aplicação das moedas estáveis se expande, os usuários não são todos negociantes em blockchain ou participantes de DeFi. Isso torna difícil que uma única dimensão do mecanismo de ancoragem responda às perguntas mais importantes para os usuários: "É adequado para mim?" "É seguro de usar?" "Posso usá-lo na blockchain que costumo usar?"
Por exemplo, embora USDT e USDC pertençam ambos à categoria de moedas estáveis lastreadas por moeda fiduciária, existem diferenças significativas entre elas em termos de estrutura de reservas, grau de conformidade e nível de confiança do mercado. Ao mesmo tempo, novas regulamentações (como a lei GENIUS e o MiCA) estão a classificar com base na utilização e conformidade, dificultando ainda mais a correspondência entre as divisões tradicionais e a estrutura política real.
Dois, o dilema da classificação de moeda estável sob novas variáveis
Recentemente, o CEO de uma empresa explicou em uma entrevista: durante o período de recessão econômica desde 2020, alguns países em desenvolvimento foram severamente impactados, enfrentando problemas como aumento dos preços, desvalorização da moeda local e altas taxas de desemprego, o que levou muitas famílias a uma situação financeira difícil. Nesse contexto, moedas estáveis como o USDT atenderam, em certa medida, às necessidades dessas famílias, sendo utilizadas para poupança, remessas internacionais e pagamentos do dia a dia.
É por isso que, em regiões como a América Latina, o Oriente Médio e o Sul da Ásia, muitos usuários se tornam os primeiros a entrar no mundo das criptomoedas. Eles utilizam moeda estável devido à desvalorização da moeda local e às dificuldades nas transferências transfronteiriças, e, portanto, focam principalmente em sua estabilidade, custos e na possibilidade de saque a qualquer momento.
Em comparação, os usuários nativos de criptomoedas - usuários experientes em blockchain, arbitradores e traders de nível institucional - têm um foco completamente diferente em relação às moedas estáveis. Eles buscam mais liquidez nativa, suporte a protocolos, eficiência de portfólio e caminhos de arbitragem, em vez de se concentrarem apenas no mecanismo de ancoragem.
Isto significa que a diversificação do grupo de utilizadores está a tornar-se cada vez mais evidente; o setor das moedas estáveis já chegou ao ponto em que é necessário sair da estrutura tradicional de "colateral em moeda fiduciária/moeda em criptografia/anexos algorítmicos" e reestruturar a lógica de categorização a partir da perspetiva do utilizador. Sob esta ótica, a "mudança" das moedas estáveis é, na sua essência, o resultado da interacção entre as necessidades dos utilizadores e o ecossistema do mercado.
Esta mudança inclui a explosão dos cenários de aplicação de moeda estável (desde a aposta DeFi até a distribuição de salários transfronteiriços), a diversificação do grupo de usuários e das necessidades de uso (desde a preservação de capital até altos rendimentos), bem como, em um sentido macro, a melhoria do quadro regulatório (desde o MiCA da UE até a lei GENIUS dos EUA). Assim, na visão dos usuários, já se fragmentou em vários mundos de moeda estável:
Este sistema de classificação tradicional está destinado a tornar-se gradualmente obsoleto no contexto de uma demanda cada vez mais diversificada.
Em resumo, no atual mundo Web3 e na área das moeda estável, não existe uma "melhor" moeda estável, apenas existe a "mais adequada para um objetivo específico".
Três, como construir uma visão de mundo de moeda estável multidimensional?
Para que cada usuário possa encontrar a moeda estável que mais se adequa a si, pode-se propor um quadro de classificação de moedas estáveis composto por três eixos centrais:
A partir de três dimensões: o objetivo do usuário (por que usar), a confiança no risco (quão seguro é) e a arquitetura técnica (onde usar & como usar), tem como objetivo fornecer uma imagem clara de cada moeda estável, ajudando os usuários a tomar decisões fundamentadas em cenários complexos.
1. Intenção do usuário e objetivos financeiros (por que usar)
Esta é uma eixo de classificação a partir da motivação do usuário, que esclarece os cenários de uso da moeda estável, respondendo diretamente à pergunta "por que usar".
Como é bem sabido, a funcionalidade das moedas estáveis já se diversificou, correspondendo a diferentes escolhas em diferentes cenários:
Esta classificação pode responder diretamente às perguntas mais comuns dos usuários: Eu quero fazer X, qual moeda estável devo escolher?
2. Estado de risco e modelo de confiança (quão seguro é)
Isto determina o quão disposto está o usuário a assumir riscos ao escolher, e os elementos principais incluem a composição das reservas, a situação da auditoria, as licenças regulatórias, entre outros.
Entre os mais altos níveis estão as moedas estáveis de nível bancário e regulamentadas, cuja credibilidade está enraizada na supervisão governamental e no sistema financeiro tradicional, com representantes típicos como USDC e PYUSD. Em segundo lugar, estão as moedas estáveis dominantes no mercado e sistêmicas, como USDT, cuja confiança provém principalmente de enormes efeitos de rede e liquidez inigualável, embora sua posição regulatória e a transparência das reservas sejam controversas.
Novamente, trata-se de moedas estáveis descentralizadas e verificáveis na cadeia, como o DAI da MakerDAO, onde a confiança dos usuários reside no código auditável publicamente e no consenso da comunidade, em vez de uma entidade centralizada. Por fim, temos os ativos sintéticos e as moedas estáveis impulsionadas por algoritmos, como o USDe, cuja confiança se baseia em modelos econômicos complexos, mas que também trazem novos riscos que ainda não foram testados ao longo do tempo.
Uma agência de classificação avaliou o USDC como "forte" e o USDT como "restrito", o que também confirma a base real deste quadro em camadas.
3. Arquitetura técnica e adaptação ecológica (onde usar & como usar)
O terceiro eixo de classificação foca na arquitetura técnica e no ecossistema, que determina "onde e como usar" a moeda estável.
Diferentes métodos de implantação em cadeias determinam sua disponibilidade, segurança e estrutura de custos, onde a diferença entre a implantação nativa e a cruzada é crucial. A moeda estável nativa é emitida diretamente pelas autoridades (como o USDC na Base), sendo mais segura; a versão cruzada depende de mecanismos de ponte entre cadeias, apresentando riscos de ataque a contratos inteligentes.
Em segundo lugar, um ecossistema dominado por moedas estáveis determina seus cenários de aplicação principais. Por exemplo, a mainnet do Ethereum é mais adequada para liquidações devido à sua alta segurança, algumas L1 de alto desempenho atraíram uma grande quantidade de atividades de pagamento e transferência devido às suas baixas taxas e alta velocidade, enquanto algumas L2 do Ethereum estão rapidamente se tornando os principais locais de atividades DeFi devido às suas taxas de Gas acessíveis e à compatibilidade com o Ethereum.
Isto significa que os utilizadores podem escolher a versão mais adequada entre diferentes redes, com base nos custos em cadeia e nas necessidades de utilização.
Resumo
A essência da moeda estável é ser uma ferramenta a serviço das pessoas.
Da classificação tradicional para uma visão de mundo multidimensional, a mudança não está apenas na forma de classificação, mas também em atender às necessidades reais dos usuários. Portanto, não existem moedas estáveis universais, apenas moedas estáveis que se adaptam a cenários.
Por exemplo, a descrição completa do USDC terá as propriedades de "preservação de capital" e "colateral" na intenção do usuário; em termos de risco, pertence ao primeiro nível, "nível bancário e regulamentado"; na arquitetura técnica, oferece versões nativas em várias L1 e L2 principais.
Isto é muito mais rico e prático do que a simples expressão "moeda estável colateralizada por moeda fiduciária", podendo realmente ajudar os usuários a entenderem as compensações entre diferentes moedas estáveis em termos de segurança, potencial de rendimento, combinabilidade e eficiência de negociação, permitindo-lhes fazer a escolha mais inteligente de acordo com suas necessidades.
Em suma, acreditamos que o valor último da moeda estável vem da sua capacidade de "servir as pessoas"; não deve ser apenas um derivado da narrativa cripto, mas sim o que está mais próximo da realidade na caixa de ferramentas de gestão de ativos dos usuários.
No mundo Web3, a melhor escolha é sempre aquela que "se adequa a você".