A independência da Reserva Federal (FED) enfrenta desafios de pressão fiscal
O presidente da Reserva Federal (FED) já pôde criticar livremente os hábitos de gastos irresponsáveis dos políticos. Em 1990, Alan Greenspan disse ao Congresso que reduziria as taxas de juro, mas com a condição de que o Congresso tivesse de reduzir o déficit. Em 1985, Paul Volcker até apresentou números específicos, dizendo ao Congresso que a política monetária "estável" da Reserva Federal (FED) dependia do Congresso reduzir cerca de 50 mil milhões de dólares do déficit orçamental federal.
No entanto, a situação agora virou-se. O presidente dos Estados Unidos está "ensinando" a Reserva Federal (FED) sobre a questão das taxas de juro. Nas últimas semanas, o presidente expressou a opinião de que a taxa de fundos federais "está pelo menos 3 pontos percentuais alta", insistindo que "não há inflação", e zombando do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, chamando-o de "Too Late·Powell".
Isto também é uma forma de pressão: vocês têm uma boa independência do banco central......
O presidente também pressionou para reduzir as taxas de juro durante o seu primeiro mandato. Como quase todos os presidentes modernos dos Estados Unidos, ele desejava que a A Reserva Federal (FED) estimulasse a economia. No entanto, desta vez, isso vai muito além: o presidente quer que a A Reserva Federal (FED) financie o déficit.
O confronto entre o Presidente e Powell parece ser sobre os níveis atuais de taxa de juros (. O Comitê Federal de Mercado Aberto manteve hoje as taxas de juros inalteradas, o que provavelmente desagradará o Presidente ). Mas o que o Presidente tem ameaçado é a "dominância fiscal" - ou seja, o estado em que a política monetária se subordina à demanda por gastos do governo.
"As nossas taxas de juro deveriam ser três pontos percentuais mais baixas, poupando ao país 1 trilião de dólares por ano," escreveu o presidente recentemente nas redes sociais com seu estilo característico de letras maiúsculas.
Ao repetir tais declarações, o presidente criou história, tornando-se o primeiro presidente dos Estados Unidos a fazer um apelo claro à liderança fiscal. Mas ele certamente não é a primeira pessoa a reconhecer essa possibilidade.
Quando Volcker e Greenspan ameaçaram o Congresso com aumentos nas taxas de juros, isso trouxe à tona a conexão geralmente oculta entre a política monetária e a política fiscal. Isso funcionou para eles: os dois presidentes da Reserva Federal conseguiram com sucesso usar a ameaça de recessão econômica para levar o Congresso a resolver o problema dos gastos deficitários, um precedente encorajador.
Mas essa estratégia parece não ter muitas chances de sucesso desta vez. O presidente Powell frequentemente alerta sobre os riscos do crescimento contínuo do déficit, até explica que um déficit maior pode significar taxas de juros de longo prazo mais altas. Mas é difícil imaginar que ele emitirá ameaças claras como Volcker e Greenspan – talvez porque ele saiba que está em uma posição de negociação claramente desfavorável.
Na década de 1980, o impacto mais preocupante do aumento das taxas de juros era a recessão, e a Reserva Federal (FED) estava disposta a correr esse risco para forçar o Congresso a mudar seus hábitos de gastos excessivos. Naquela época, os legisladores enfrentavam um orçamento de defesa em expansão e uma economia estagnada, ambos parecendo controláveis. A dívida federal representava apenas 35% do PIB, o que também parecia fácil de gerir.
Agora, a dívida federal representa 120% do PIB, e os gastos dos Estados Unidos com juros superam até mesmo os gastos com defesa. Isso coloca a A Reserva Federal (FED) em uma situação difícil: ela quer usar o aumento das taxas de juros como uma ferramenta para "curar" os problemas fiscais do governo, mas o tamanho da dívida do governo já é tão grande que o aumento das taxas se tornaria um "veneno", tornando os problemas fiscais ainda piores.
Claro, a Reserva Federal (FED) pode arriscar. Mas se o aumento das taxas de juro levar a um aumento do défice, quem piscará primeiro: a Reserva Federal (FED) ou a Casa Branca?
Antes de responder, considere que atualmente 73% dos gastos federais são gastos não discricionários, enquanto na década de 1980 eram apenas 45%. Se acreditar que a Reserva Federal (FED) pode vencer em um confronto sobre a questão do déficit, isso equivale a acreditar que o Congresso está disposto a fazer cortes significativos em gastos não discricionários, como a Seguridade Social e o Medicare. Isso parece inacreditável.
Especialmente agora, há um presidente que parece totalmente indiferente à crescente situação de dívida do país. Isso pode derivar de sua experiência como um desenvolvedor imobiliário excessivamente endividado na década de 1990.
"Eu acho que isso é um problema do banco, não meu," escreveu o presidente mais tarde ao falar sobre sua incapacidade de pagar a dívida, "que se dane! Eu até disse a um banco, eu já te disse que você não deveria me emprestar dinheiro, eu já te disse que aquela maldita transação simplesmente não funcionava."
Agora, como presidente, quando ele diz a Powell que as taxas de juros deveriam ser mais baixas, o que ele realmente quer dizer é que a dívida pública é um problema da A Reserva Federal (FED), e não dele. Ele não está errado.
"Quando os pagamentos de juros da dívida aumentam e o superávit fiscal é politicamente inviável," escreveu o ex-economista do Departamento do Tesouro dos EUA, David Beckworth, "é necessário fazer sacrifícios. Esse sacrifício consiste em mais dívida, mais criação de moeda, ou uma combinação de ambos."
Sim, a Reserva Federal (FED) pode reverter as táticas de Volcker/Greenspan, ameaçando o Congresso com taxas de juro mais altas. Mas Powell provavelmente sabe que, se o fizer, apenas irá agravar um problema que pode eventualmente precisar ser resolvido pela Reserva Federal (FED) - e acelerar o momento em que será forçada a resolver o problema.
"Se o nível da dívida for excessivo e continuar a crescer," explicou Beckworth, "a responsabilidade da A Reserva Federal (FED) torna-se a de acomodar - através da redução das taxas de juros ou da monetização da dívida." Ele alertou que essa é a verdadeira ameaça à sobrevivência da A Reserva Federal (FED), e não o presidente: "Quando o banco central é forçado a acomodar as necessidades fiscais, ele perde a independência econômica."
Beckworth ainda tem esperança de que talvez não chegue a esse ponto. Talvez realmente não chegue. Vimos quão indesejável é a inflação, então se houver mais uma rodada de inflação, os eleitores podem forçar os legisladores a resolver o problema do déficit.
Mas o que ele achou desesperador foi que o foco na exigência do presidente para reduzir as taxas de juro era uma forma de desviar a atenção: "O que estamos a testemunhar, mais do que ser sobre o próprio presidente, é sobre a crescente e inevitável necessidade financeira que está a ser imposta à A Reserva Federal (FED)."
O presidente foi a primeira pessoa a apresentar claramente essas exigências, provavelmente porque sabe que a atual política fiscal do governo dos Estados Unidos é insustentável. Mas todos sabem disso, até o próprio governo.
Agora a única pergunta é: quem vai lidar com isso?
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NFTDreamer
· 20h atrás
Que independência há? São apenas brinquedos do poder.
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DiamondHands
· 08-13 22:30
Ah, caramba, o Powell foi insultado.
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digital_archaeologist
· 08-12 16:29
A autoridade não existe mais, tsk tsk.
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defi_detective
· 08-12 16:25
Morrendo de rir, agora se tornou uma criança obediente.
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Fren_Not_Food
· 08-12 16:18
Quando é que isto se tornou o pai a ensinar o filho?
A independência da Reserva Federal (FED) é desafiada, e a pressão fiscal pode forçar a política monetária a mudar.
A independência da Reserva Federal (FED) enfrenta desafios de pressão fiscal
O presidente da Reserva Federal (FED) já pôde criticar livremente os hábitos de gastos irresponsáveis dos políticos. Em 1990, Alan Greenspan disse ao Congresso que reduziria as taxas de juro, mas com a condição de que o Congresso tivesse de reduzir o déficit. Em 1985, Paul Volcker até apresentou números específicos, dizendo ao Congresso que a política monetária "estável" da Reserva Federal (FED) dependia do Congresso reduzir cerca de 50 mil milhões de dólares do déficit orçamental federal.
No entanto, a situação agora virou-se. O presidente dos Estados Unidos está "ensinando" a Reserva Federal (FED) sobre a questão das taxas de juro. Nas últimas semanas, o presidente expressou a opinião de que a taxa de fundos federais "está pelo menos 3 pontos percentuais alta", insistindo que "não há inflação", e zombando do presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, chamando-o de "Too Late·Powell".
Isto também é uma forma de pressão: vocês têm uma boa independência do banco central......
O presidente também pressionou para reduzir as taxas de juro durante o seu primeiro mandato. Como quase todos os presidentes modernos dos Estados Unidos, ele desejava que a A Reserva Federal (FED) estimulasse a economia. No entanto, desta vez, isso vai muito além: o presidente quer que a A Reserva Federal (FED) financie o déficit.
O confronto entre o Presidente e Powell parece ser sobre os níveis atuais de taxa de juros (. O Comitê Federal de Mercado Aberto manteve hoje as taxas de juros inalteradas, o que provavelmente desagradará o Presidente ). Mas o que o Presidente tem ameaçado é a "dominância fiscal" - ou seja, o estado em que a política monetária se subordina à demanda por gastos do governo.
"As nossas taxas de juro deveriam ser três pontos percentuais mais baixas, poupando ao país 1 trilião de dólares por ano," escreveu o presidente recentemente nas redes sociais com seu estilo característico de letras maiúsculas.
Ao repetir tais declarações, o presidente criou história, tornando-se o primeiro presidente dos Estados Unidos a fazer um apelo claro à liderança fiscal. Mas ele certamente não é a primeira pessoa a reconhecer essa possibilidade.
Quando Volcker e Greenspan ameaçaram o Congresso com aumentos nas taxas de juros, isso trouxe à tona a conexão geralmente oculta entre a política monetária e a política fiscal. Isso funcionou para eles: os dois presidentes da Reserva Federal conseguiram com sucesso usar a ameaça de recessão econômica para levar o Congresso a resolver o problema dos gastos deficitários, um precedente encorajador.
Mas essa estratégia parece não ter muitas chances de sucesso desta vez. O presidente Powell frequentemente alerta sobre os riscos do crescimento contínuo do déficit, até explica que um déficit maior pode significar taxas de juros de longo prazo mais altas. Mas é difícil imaginar que ele emitirá ameaças claras como Volcker e Greenspan – talvez porque ele saiba que está em uma posição de negociação claramente desfavorável.
Na década de 1980, o impacto mais preocupante do aumento das taxas de juros era a recessão, e a Reserva Federal (FED) estava disposta a correr esse risco para forçar o Congresso a mudar seus hábitos de gastos excessivos. Naquela época, os legisladores enfrentavam um orçamento de defesa em expansão e uma economia estagnada, ambos parecendo controláveis. A dívida federal representava apenas 35% do PIB, o que também parecia fácil de gerir.
Agora, a dívida federal representa 120% do PIB, e os gastos dos Estados Unidos com juros superam até mesmo os gastos com defesa. Isso coloca a A Reserva Federal (FED) em uma situação difícil: ela quer usar o aumento das taxas de juros como uma ferramenta para "curar" os problemas fiscais do governo, mas o tamanho da dívida do governo já é tão grande que o aumento das taxas se tornaria um "veneno", tornando os problemas fiscais ainda piores.
Claro, a Reserva Federal (FED) pode arriscar. Mas se o aumento das taxas de juro levar a um aumento do défice, quem piscará primeiro: a Reserva Federal (FED) ou a Casa Branca?
Antes de responder, considere que atualmente 73% dos gastos federais são gastos não discricionários, enquanto na década de 1980 eram apenas 45%. Se acreditar que a Reserva Federal (FED) pode vencer em um confronto sobre a questão do déficit, isso equivale a acreditar que o Congresso está disposto a fazer cortes significativos em gastos não discricionários, como a Seguridade Social e o Medicare. Isso parece inacreditável.
Especialmente agora, há um presidente que parece totalmente indiferente à crescente situação de dívida do país. Isso pode derivar de sua experiência como um desenvolvedor imobiliário excessivamente endividado na década de 1990.
"Eu acho que isso é um problema do banco, não meu," escreveu o presidente mais tarde ao falar sobre sua incapacidade de pagar a dívida, "que se dane! Eu até disse a um banco, eu já te disse que você não deveria me emprestar dinheiro, eu já te disse que aquela maldita transação simplesmente não funcionava."
Agora, como presidente, quando ele diz a Powell que as taxas de juros deveriam ser mais baixas, o que ele realmente quer dizer é que a dívida pública é um problema da A Reserva Federal (FED), e não dele. Ele não está errado.
"Quando os pagamentos de juros da dívida aumentam e o superávit fiscal é politicamente inviável," escreveu o ex-economista do Departamento do Tesouro dos EUA, David Beckworth, "é necessário fazer sacrifícios. Esse sacrifício consiste em mais dívida, mais criação de moeda, ou uma combinação de ambos."
Sim, a Reserva Federal (FED) pode reverter as táticas de Volcker/Greenspan, ameaçando o Congresso com taxas de juro mais altas. Mas Powell provavelmente sabe que, se o fizer, apenas irá agravar um problema que pode eventualmente precisar ser resolvido pela Reserva Federal (FED) - e acelerar o momento em que será forçada a resolver o problema.
"Se o nível da dívida for excessivo e continuar a crescer," explicou Beckworth, "a responsabilidade da A Reserva Federal (FED) torna-se a de acomodar - através da redução das taxas de juros ou da monetização da dívida." Ele alertou que essa é a verdadeira ameaça à sobrevivência da A Reserva Federal (FED), e não o presidente: "Quando o banco central é forçado a acomodar as necessidades fiscais, ele perde a independência econômica."
Beckworth ainda tem esperança de que talvez não chegue a esse ponto. Talvez realmente não chegue. Vimos quão indesejável é a inflação, então se houver mais uma rodada de inflação, os eleitores podem forçar os legisladores a resolver o problema do déficit.
Mas o que ele achou desesperador foi que o foco na exigência do presidente para reduzir as taxas de juro era uma forma de desviar a atenção: "O que estamos a testemunhar, mais do que ser sobre o próprio presidente, é sobre a crescente e inevitável necessidade financeira que está a ser imposta à A Reserva Federal (FED)."
O presidente foi a primeira pessoa a apresentar claramente essas exigências, provavelmente porque sabe que a atual política fiscal do governo dos Estados Unidos é insustentável. Mas todos sabem disso, até o próprio governo.
Agora a única pergunta é: quem vai lidar com isso?