Método de avaliação de ações emcriptação: Análise do indicador NAV

No atual mercado altista de encriptação, o mercado de ações dos EUA mostrou primeiro um forte impulso. Com a "estratégia de reserva de ativos encriptados" a tornar-se um tópico quente, a ligação entre criptomoedas e ações despertou atenção. Como avaliar o valor dessas ações? É ver quem possui mais ativos encriptados, ou ver quem continua a comprar ativos encriptados?

Recentemente, um termo tem aparecido com frequência na análise de ações de criptomoedas - NAV (Net Asset Value, Valor Líquido dos Ativos). Os analistas o utilizam para determinar se as ações de criptomoedas estão sobreavaliadas ou subavaliadas, ou para comparar os preços das ações de diferentes empresas.

Um ponto chave é: empresas cotadas em bolsa que detêm 1 dólar em encriptação, o seu valor muitas vezes ultrapassa 1 dólar. Estas empresas podem continuar a aumentar os seus ativos ou recomprar ações, levando a que o valor de mercado muitas vezes esteja acima do NAV.

Para investidores comuns, raramente se usam indicadores rigorosos para avaliar projetos no espaço das criptomoedas, quanto mais para ações tradicionais. Assim, é necessário aprofundar-se no indicador NAV, ajudando os investidores que se concentram na interligação entre criptomoedas e ações a entender melhor sua lógica de operação e métodos de avaliação.

NAV: Medida fundamental do valor das ações

O NAV não foi projetado especificamente para o mercado de encriptação, mas é um dos métodos comuns de avaliação do valor das empresas na análise financeira tradicional. Ele responde a uma questão fundamental: qual é o valor real de cada ação de uma empresa?

A forma de cálculo do NAV é intuitiva: o valor atribuível por ação é o ativo da empresa menos os passivos.

Tomemos como exemplo uma empresa de imobiliária: Ativos: 10 edifícios, valor total de 10 mil milhões de dólares Dívida: empréstimo de 200 milhões de dólares Total de ações: 100 milhões de ações

O valor do ativo líquido por ação da empresa é de 80 dólares. Teoricamente, após a liquidação da empresa e o pagamento das dívidas, cada acionista pode receber 80 dólares.

NAV é aplicável a empresas baseadas em ativos, como empresas imobiliárias, fundos de investimento, entre outras. Os ativos dessas empresas são geralmente mais transparentes, e a avaliação é relativamente fácil, o que permite que o NAV reflita melhor o valor intrínseco das ações.

No mercado tradicional, os investidores costumam comparar o NAV com o preço atual das ações para determinar se as ações estão sobreavaliadas ou subavaliadas:

• Preço das ações > NAV: Pode haver um prémio, os investidores estão otimistas em relação às perspetivas da empresa
• Preço das ações < NAV: pode estar subestimado, falta de confiança do mercado ou dúvidas sobre a avaliação dos ativos

encriptação美股中的NAV

No campo das encriptação das ações americanas, o significado de NAV varia ligeiramente, sendo principalmente utilizado para: Medir o impacto dos ativos encriptação detidos pelas empresas listadas no valor das ações.

Isso significa que o NAV não considera apenas o tradicional "ativos menos passivos", mas também se concentra especialmente no valor dos ativos de encriptação que a empresa possui. A volatilidade dos preços dos ativos de encriptação afeta diretamente o NAV da empresa, o que, por sua vez, afeta o preço das ações.

Para empresas como a MicroStrategy, o cálculo do seu NAV foca no valor das suas reservas de Bitcoin, pois isso representa a maior parte dos ativos totais da empresa.

As alterações trazidas pela inclusão de ativos encriptação no cálculo do NAV:

1. A volatilidade do NAV aumentou: os preços das criptomoedas flutuam drasticamente, fazendo com que o NAV não seja mais estável como os ativos tradicionais.
2. O valor NAV é "amplificado": os ativos encriptação geralmente obtêm um prémio de mercado, e os investidores estão dispostos a pagar um preço superior ao valor contábil. Por exemplo, uma empresa que possui 100 milhões de dólares em Bitcoin pode ter um valor de mercado de até 200 milhões de dólares, refletindo as expectativas do mercado sobre a valorização futura do Bitcoin.

Quando o mercado é otimista em relação ao Bitcoin, o NAV da empresa pode obter um prémio adicional; caso contrário, o valor de referência do NAV pode diminuir.

Tomando a MicroStrategy como exemplo: Até 22 de julho, a empresa detinha 607.770 bitcoins, no valor de cerca de 72 mil milhões de dólares, outros ativos cerca de 1 mil milhões de dólares, e passivos de 8,2 mil milhões de dólares. O capital social total é de aproximadamente 260 milhões de ações, resultando em um NAV de cerca de 248 dólares/ação.

No entanto, o preço das ações da MicroStrategy é de 426 dólares, refletindo um prémio de mercado. Este prémio reflete a expectativa do mercado de uma valorização futura do Bitcoin, fazendo com que o preço das ações seja superior ao NAV.

mNAV: encriptação do indicador de sentimento do mercado de ações dos EUA

Além do NAV, os analistas costumam usar o mNAV, um indicador que se ajusta melhor às dinâmicas do mercado de encriptação.

Fórmula de cálculo do mNAV: mNAV = valor de mercado da empresa / encriptação de ativos líquidos

"Ativo líquido de encriptação" refere-se ao valor dos ativos de criptomoeda detidos pela empresa menos as passivos relacionados.

Tomemos a MicroStrategy como exemplo: A capitalização de mercado da empresa é de cerca de 120 mil milhões de dólares, o valor líquido do Bitcoin (encriptação + outros ativos - passivos) é de cerca de 63,5 mil milhões de dólares, e o mNAV é de aproximadamente 1,83.

Isto indica que a capitalização de mercado da MicroStrategy é 1,83 vezes o valor dos seus ativos em Bitcoin.

mNAV pode refletir melhor as expectativas do mercado em relação aos ativos encriptação da empresa:

• mNAV > 1: O mercado tem um prémio sobre os ativos encriptação da empresa.
• mNAV < 1: O mercado tem pouca confiança nos ativos encriptação da empresa.

Comparação de mNAV da empresa de reservas ETH

Com a ETH a tornar-se uma reserva de ativos para empresas cotadas, compreender o mNAV dessas empresas ajuda a determinar se as ações relacionadas na bolsa dos EUA estão sobreavaliadas ou subavaliadas.

Comparação das principais empresas de reservas de ETH mNAV (dados até a semana passada):

• BMNR: mNAV 6.98, ocupa o primeiro lugar, com um valor de mercado muito superior ao valor da posse de ETH, podendo haver risco de sobrevalorização.
• BTCS: mNAV 1.53, prémio relativo baixo

Roda de retroalimentação e risco

O conceito de "flywheel reflexivo" provém da teoria da reflexividade de Soros, tornando-se o motor por trás da explosão dos preços das ações dessas empresas no atual mercado em alta.

Mecanismo de operação do volante de inércia reflexiva:

1. A empresa emite ações ou financia via ATM, obtendo fundos para comprar ETH
2. O aumento das posições em ETH eleva o NAV e o mNAV, atraindo mais investidores
3. O preço das ações sobe, aumentando a capitalização de mercado
4. Uma maior capitalização de mercado torna mais fácil para a empresa financiar-se, continuando a aumentar a sua participação em ETH

No entanto, este ciclo de feedback positivo também pode se inverter em um "espiral da morte":

• O preço do ETH teve uma grande correção
• Regulação mais rígida (como a revisão da SEC ao modelo de encriptação de reservas)
• Aumento do custo de financiamento

Uma vez que essas situações ocorram, pode levar a um colapso do preço das ações, uma queda drástica do mNAV, causando perdas aos investidores.

Conclusão: Os indicadores como NAV são ferramentas úteis, mas não infalíveis. Ao perseguir a correlação entre moedas e ações, os investidores devem realizar uma avaliação abrangente, combinando as tendências macroeconômicas do Bitcoin/Ethereum, o nível de endividamento da empresa e a taxa de crescimento, para aproveitar as oportunidades no novo ciclo em que oportunidades e riscos coexistem.