Às 7h00, horário de Pequim, no dia 31 de julho, o grupo de trabalho sobre o mercado de ativos digitais da Casa Branca dos Estados Unidos publicou o relatório "Fortalecer a liderança dos EUA no campo das tecnologias financeiras digitais".
O relatório tem 166 páginas, cobrindo uma visão geral do ecossistema de ativos digitais, a estrutura do mercado digital e o quadro regulatório atual, e apresenta mais de 100 recomendações legislativas e diretrizes relativamente claras sobre a classificação de ativos digitais, moedas estáveis de pagamento, o quadro regulatório e a tributação. O objetivo central é garantir a liderança global dos EUA no campo dos ativos digitais e da tecnologia blockchain, promovendo a formulação de um quadro regulatório claro para fomentar a inovação, proteger consumidores e investidores, enquanto se previnem riscos financeiros.
TL;DR
Um. Cidadãos e empresas americanas devem ter a capacidade de possuir ativos digitais e usar a tecnologia blockchain para fins legais, sem temer processos judiciais. Da mesma forma, empresários e desenvolvedores de software nos Estados Unidos devem ter liberdade e certeza regulatória para utilizar essas tecnologias para modernizar todos os setores da economia americana.
O parlamento deve promulgar legislação que confirme que os indivíduos podem custodiar os seus ativos digitais sem intermediários financeiros e usar esses ativos para transações ponto a ponto legais.
O Congresso deve elaborar princípios sobre como o controle de ativos afeta as obrigações da Lei de Sigilo Bancário, especialmente em relação aos transmissores de moeda. Para a Lei de Sigilo Bancário, os fornecedores de software que não mantêm controle totalmente independente sobre o valor não devem ser considerados como envolvidos na atividade de transmissão de moeda.
A Rede de Combate a Crimes Financeiros (FinCEN) deve avaliar se as suas diretrizes existentes relacionadas ao setor de ativos digitais (incluindo as diretrizes publicadas em 2013 e 2019) devem ou não ser revogadas, modificadas ou atualizadas para refletir as mudanças legislativas e regulatórias. A Rede de Combate a Crimes Financeiros pode considerar se há necessidade de fornecer diretrizes adicionais para a aplicação de obrigações específicas do mercado ou da Lei de Sigilo Bancário.
Os formuladores de políticas e os órgãos reguladores do mercado devem estabelecer as bases para que o mercado de ativos digitais dos EUA se torne o mais profundo e líquido do mundo.
A SEC e a CFTC dos EUA devem utilizar os seus poderes existentes para impulsionar imediatamente a negociação de ativos digitais a nível federal.
O Congresso deve promulgar legislação que conceda à CFTC poderes claros para regular o mercado à vista de ativos digitais que não são valores mobiliários. Essa legislação deve permitir que os registrantes de dois órgãos reguladores do mercado operem em várias linhas de negócios sob a estrutura de licenciamento mais eficiente.
Os formuladores de políticas devem considerar plenamente a extensão em que aplicativos de software específicos exercem controle sobre os ativos ao determinar a regulamentação do DeFi em relação a: (i) o exercício de "controle" sobre os ativos; (ii) a capacidade de ser modificado tecnicamente; (iii) operar com uma estrutura ou gestão centralizada; (iv) a capacidade de cumprir as obrigações regulatórias atuais, seja técnica ou logisticamente.
Três, as autoridades de supervisão bancária devem promover o desenvolvimento de ativos digitais e tecnologia blockchain.
As autoridades reguladoras do banco central devem garantir que as práticas ou diretrizes existentes e novas relacionadas à gestão de riscos e à participação bancária sejam tecnicamente neutras.
Essas entidades reguladoras devem reiniciar o trabalho de inovação em criptomoedas. Os Estados Unidos devem adotar requisitos de capital que reflitam com precisão os riscos dos ativos ou atividades digitais bancárias.
As instituições reguladoras federais relevantes devem fornecer clareza e transparência sobre o processo para que instituições qualificadas obtenham licenças bancárias ou contas principais no banco central.
Quatro, as stablecoins apoiadas pelo dólar representam a próxima onda de inovação no campo dos pagamentos, e os formuladores de políticas devem encorajar sua adoção para fortalecer a posição dominante do dólar na era digital.
Todas as entidades autorizadas pelo Congresso dos EUA de acordo com o "GENIUS Act" devem cumprir suas funções de forma eficiente.
As instituições relevantes dos Estados Unidos, incluindo o Departamento do Tesouro, devem promover a liderança do setor privado dos EUA no desenvolvimento responsável de tecnologias de pagamento transfronteiriço e de mercados financeiros. Essas instituições também devem promover a liderança dos Estados Unidos na formulação de novas leis internacionais de pagamento, normas regulatórias e tecnológicas, e melhores práticas que reflitam os interesses e valores dos EUA.
Os departamentos governamentais dos EUA, incluindo o Departamento do Tesouro, devem promover o papel de liderança do setor privado no desenvolvimento responsável da inovação tecnológica em pagamentos transfronteiriços e mercados financeiros. Essas instituições também devem promover a posição de liderança dos EUA na criação de normas e melhores práticas internacionais em tecnologia de pagamento que reflitam os interesses e valores americanos.
O Congresso deve legislar para proibir a adoção de qualquer moeda digital de banco central (CBDC) dentro dos Estados Unidos. A nível internacional, os Estados Unidos devem encorajar outros países a implementar políticas que promovam o papel do setor privado na atualização dos sistemas de pagamento e financeiro.
Cinco, as autoridades de aplicação da lei dos Estados Unidos devem ter os meios e poderes necessários para responsabilizar os indivíduos que utilizam ativos digitais para atividades ilegais. Essas ferramentas de aplicação da lei não devem ser abusadas para atingir as atividades legais dos cidadãos cumpridores da lei.
Seis, o Grupo de Trabalho sobre Ativos Digitais do Presidente está empenhado em resolver a ambiguidade fiscal no setor de ativos digitais através de diretrizes fiscais claras e ajustes legislativos, equilibrando o apoio à inovação com as necessidades de conformidade fiscal.
Orientações fiscais relacionadas a encapsulamento de tokens, mineração, staking, stablecoins de pagamento, entre outros.
O parlamento promulgou legislação que classifica os ativos digitais como uma nova classe de ativos e, de acordo com as disposições do imposto de renda federal, modifica as regras fiscais aplicáveis a valores mobiliários ou mercadorias, adicionando os ativos digitais à lista de ativos sujeitos às regras de venda a descoberto.
Visão geral do ecossistema de ativos digitais
O relatório descreve o ecossistema de ativos digitais:
Desde o nascimento do Bitcoin em 2009, o mercado de ativos digitais tem crescido de forma exponencial, passando de um nicho para um ecossistema de pagamento e negociação de milhares de bilhões de dólares.
Adoção acelerada por instituições: os dados do ETF de Bitcoin à vista continuam a crescer.
A ascensão do DeFi: o total de valor bloqueado (TVL) nos protocolos DeFi chega a 130 bilhões de dólares em 2025.
Várias instituições, como clubes desportivos e desenvolvedores de videojogos, começaram a tentar usar NFTs como um símbolo de lealdade a equipas ou activos dentro do jogo.
O relatório também descreve os numerosos participantes do mercado no ecossistema de ativos digitais, a pilha tecnológica DeFi, e apresenta conteúdos como DAO, mecanismos de consenso de protocolo (PoW e PoS), mineração, staking, provedores de infraestrutura crítica e ferramentas.
Muitos participantes do mercado:
Pilha de tecnologia DeFi:
Fornecedores e ferramentas de infraestrutura crítica:
Quadro regulatório atual
nível federal
Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC): principais agências federais reguladoras do mercado secundário de ativos digitais.
A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA (FINRA) e a Associação Nacional de Futuros dos EUA (NFA) e outras organizações autorreguladoras também ajudam a regular e supervisionar alguns participantes da indústria financeira.
Autoridades reguladoras bancárias: Reserva Federal, Escritório do Controlador da Moeda (OCC), Corporação Federal de Seguro de Depósitos, Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA).
Departamento do Tesouro dos EUA: Rede de Combate a Crimes Financeiros (FinCEN) exige que as instituições financeiras apresentem Relatórios de Atividades Suspeitas (SARs) e Relatórios de Transações em Dinheiro (CTRs) através da Lei de Sigilo Bancário (BSA), para proteger o sistema financeiro contra atividades ilegais, combater a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo; o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Tesouro (OFAC) é a entidade responsável pelas sanções econômicas dos EUA; o IRS é responsável pela arrecadação de impostos e fornece assistência relacionada a impostos aos contribuintes.
nível estadual
Algumas instituições financeiras de estados aplicaram a lei de transferência de moeda estadual a custodiante de ativos digitais e plataformas de negociação, exigindo que os intermediários se registrem junto à instituição como entidades de transferência de moeda para prestar serviços a clientes localizados nos estados relevantes. Alguns estados excluem a negociação de ativos digitais da lei de transferência de moeda, e empresas que se dedicam exclusivamente à negociação de ativos digitais podem não estar sujeitas a requisitos de licença nesses estados. Outros estados estabeleceram regimes regulatórios específicos para ativos digitais.
Estado de Nova Iorque (NYDFS): exige que as empresas de ativos digitais obtenham licenciamento através do sistema "BitLicense", mas é criticado pelo processo demorado.
Wyoming: Estabelecimento de licenças de "Instituições de Depósito de Propósito Especial" (SPDI), reconhecendo as DAO como entidades legais.
Califórnia: Regulamentação específica de ativos digitais será implementada em 2026.
É necessário esclarecer ainda mais as principais atividades de mercado reguladas.
O relatório também discutiu as principais atividades de mercado que precisam de uma regulamentação mais clara, incluindo:
Emissão de ativos digitais (ICO, airdrop, fork);
Transação;
Custódia e carteira;
Liquidação e compensação;
Empréstimos e garantias;
Tokenização.
Sobre a tokenização, o relatório cita estimativas do setor de que, até 2030, mais de 600 bilhões de dólares em "ativos do mundo real" podem ser tokenizados. A estrutura regulatória da tokenização depende dos ativos que estão sendo tokenizados, e não apenas do processo de tokenização dos ativos. Onde as ferramentas de tokenização são regulamentadas, elas costumam ser tratadas como valores mobiliários, uma vez que atualmente uma grande parte do volume de transações tokenizadas vem de ativos subjacentes de valores mobiliários (por exemplo, renda fixa e crédito privado). Outros usos não securitários da tokenização incluem a tokenização de commodities (como ouro) e a tokenização de ativos não financeiros (como imóveis comerciais e itens raros).
Estrutura de mercado e recomendações regulatórias
O relatório aponta que, desde a posse de Trump, a SEC e a CFTC dos EUA tomaram medidas iniciais fortes para fornecer informações claras e necessárias aos participantes do mercado.
Estabelecer uma classificação de ativos digitais
O relatório classifica as categorias de ativos digitais em três tipos: tokens de segurança, tokens de commodities e tokens para uso comercial e do consumidor.
Tokens de segurança (Security Tokens)
Definição: Ativos que se enquadram na definição da "Lei dos Valores Mobiliários", como ações, obrigações ou contratos de investimento (determinados pelo teste Howey).
Requisitos regulatórios:
A emissão deve ser registrada na SEC ou cumprir as condições de isenção.
De acordo com a Seção 3(a)(1) da Lei de Valores Mobiliários e das regras complementares Rule 3b-16(a), qualquer plataforma que se enquadre na definição de "bolsa" (exchange) e que ofereça serviços de negociação de ativos digitais classificados como valores mobiliários: deve registrar-se como uma bolsa de valores nacional ou operar de acordo com as disposições de isenção (por exemplo, como ATS).
A tokenização não afetará a substância dos valores mobiliários emitidos, e o emissor ou seu agente usar blockchain não criará novos ou diferentes tipos de ativos. Assim, os valores mobiliários tokenizados estão totalmente em conformidade com a definição de "valores mobiliários" da lei federal de valores mobiliários, a menos que uma isenção seja obtida, todas as emissões e vendas de tais ativos devem ser registradas. A SEC possui poderes de isenção, que podem ser utilizados para mitigar preocupações relacionadas à emissão e negociação de valores mobiliários tokenizados.
2、Tokens de Produto (Commodity Tokens)
Definição: ativos digitais (como Bitcoin, Ethereum) considerados «commodities» pela CFTC, cujos derivados (futuros, opções) estão sob a supervisão da CFTC.
Requisitos regulatórios: Não há uma estrutura federal unificada para o mercado à vista, mas a CFTC pode combater fraudes e manipulações. Quando se trata de derivativos de ativos digitais, é necessário negociar em um mercado de contratos designado (DCM) ou em uma instalação de execução de swaps (SEF) e cumprir as regras de liquidação do CEA. Os derivativos de ativos digitais serão liquidadas por uma instituição de liquidação de derivativos registrada (DCO), que atua como contraparte central para cada comprador e vendedor.
Os tokens de rede (tokens de protocolo) diferem dos valores mobiliários, pois normalmente não conferem direitos de propriedade, dívida ou participação nos lucros. Mesmo que os tokens de rede sejam inicialmente emitidos como "contratos de investimento" (valores mobiliários), uma vez que a rede esteja totalmente operacional e suficientemente descentralizada, não devem mais ser considerados valores mobiliários.
3, Tokens para Uso Comercial e do Consumidor
Definição: um token utilizado para aceder a bens, serviços ou direitos específicos (normalmente um NFT), ou um token de fidelidade (que pode ser trocado dentro de um sistema fechado para fins de consumo).
Propostas de regulamentação para a negociação de ativos digitais a nível federal
Uma, recomendações de ações que a SEC deve tomar imediatamente:
Utilizar o poder de elaboração de regras e o poder de isenção da "Lei do Mercado de Valores Mobiliários" para promover as seguintes medidas:
Estabelecer um regime de isenção personalizado para a emissão de títulos relacionados com ativos digitais.
Estabelecer um porto seguro temporário para tokens cuja funcionalidade não está totalmente desenvolvida ou que a descentralização não está completa, permitindo que eles se desenvolvam gradualmente sem estar sujeitos à legislação sobre valores mobiliários.
Estabelecer um porto seguro para comportamentos de airdrop específicos, evitando que sejam considerados como "venda" nos termos do artigo 2(a)(3) da Lei de Valores Mobiliários, ou isentá-los dos requisitos de registro de acordo com o artigo 5 da Lei de Valores Mobiliários. Considerar também a distribuição de ativos digitais realizada por provedores de infraestrutura física descentralizada (DePIN) para incentivar a participação na rede, bem como isenções para emissões específicas de NFT.
Utilizar o poder de regulamentação e isenção da Lei do Mercado de Valores Mobiliários para promover as seguintes medidas:
Ativos digitais não classificados como valores mobiliários, permitidos para serem vinculados a contratos de investimento (excluindo stablecoins de pagamento), podem ser negociados em plataformas de negociação não registradas na SEC após a conclusão da distribuição inicial.
For specific DeFi service providers, exemptions from the registration requirements of the Securities Exchange Act regarding brokers (Section 15), exchanges (Sections 5 and 6), and clearing agencies (Section 17A) are provided.
Revisar o Regulamento ATS (ou estabelecer um quadro semelhante) para melhor coordenar a negociação paralela de ativos digitais não securitizados e valores mobiliários, dentro de um quadro regulatório adequado para a negociação de ativos digitais.
Sob a Lei de Valores Mobiliários, é criada uma "isenção inovadora" condicional, permitindo que entidades registradas na SEC desenvolvam modelos de negócios inovadores.
Redefinir a definição de "facility" no artigo 3(a)(2) da Lei do Mercado de Valores Mobiliários para se adaptar aos novos modelos de negócios de negociação de ativos digitais.
Revisar o regulamento NMS e os planos de sistemas de mercado nacionais relacionados, promovendo:
Tokenização de títulos do Sistema de Mercado Nacional (NMS)
Negociação paralela de ativos digitais não securitários com valores mobiliários NMS
Otimização do mecanismo de cotação / coleta de pedidos e requisitos de relatório de transações
Suporte à aplicação de componentes DeFi como oráculos e agregadores na negociação de ativos digitais classificados como valores mobiliários ou não na NMS.
Atualizar as regras de transferência de agentes, permitindo claramente o uso de tecnologia blockchain.
Esclarecer em que circunstâncias os provedores de carteiras autogeridas devem se registrar como intermediários.
3、Utilizar a "Lei dos Consultores de Investimento" e a "Lei das Sociedades de Investimento" para promover:
Definir os requisitos de custódia de ativos digitais do tipo valor mobiliário para empresas de investimento / consultores de investimento.
Avaliar se algumas instituições fiduciárias estaduais devem ser incluídas na categoria de "custodiante qualificado".
II. Recomendações de ações que a CFTC deve tomar imediatamente
A CFTC deve considerar utilizar os poderes de formulação, interpretação e isenção conferidos pela Lei de Comércio de Mercadorias para avançar:
Fornecer diretrizes claras sobre negociação de produtos à vista de varejo alavancados, garantidos ou financiados (envolvendo ativos digitais) para mercados de contratos designados (DCMs).
Definir critérios para determinar se os ativos digitais podem ser considerados mercadorias.
Se os instrumentos de investimento em ativos digitais ou seus gestores puderem ser considerados "Commodity Pools" ou precisarem de registro como "Commodity Pool Operators" (CPO), a CFTC atualizará as regras relevantes de forma oportuna.
Colaborar com o FinCEN na elaboração de novas regras, fornecendo orientações para intermediários qualificados e outros participantes do mercado sobre a implementação de Programas de Identificação de Clientes (CIPs) utilizando novas tecnologias.
Permitir que instituições ofereçam serviços de negociação e custódia em pacote.
Clarificar a aplicabilidade das atividades DeFi, dos protocolos de contratos inteligentes e das DAOs no atual quadro de registo da CFTC (seguindo o princípio da neutralidade tecnológica).
Orientar os corretores de futuros (FCMs) sobre como calcular e gerenciar as obrigações de segregação ao custodiar ativos digitais.
Definir regras de depreciação da avaliação de ativos digitais detidos por intermediários registrados (incluindo FCMs, comerciantes de swaps e instituições de compensação de derivativos) para cálculo de margem, relatórios de capital e recursos financeiros, e cumprimento de obrigações de liquidação.
Revisão dos critérios de qualificação de ativos digitais como colateral adequado sob a regra 1.49 da CFTC.
Definir diretrizes de colateral para ativos digitais (incluindo stablecoins de pagamento) para instituições de compensação de derivativos (DCOs), abrangendo:
Requisitos de recursos financeiros DCO
Avaliação de ativos e dedução de margem
finalidade de liquidação
Autocustódia e custódia de terceiros
Relatório diário de ativos de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana
Riscos legais da liquidação líquida e dos direitos de garantia.
Promover a aplicação da tokenização de garantias não monetárias como margem de conformidade.
Definir os critérios de classificação dos ativos digitais Swap, bem como os requisitos de margem, relatório e outros.
A SEC e a CFTC devem trabalhar em conjunto para garantir que o processo de elaboração de regras seja eficiente e para solicitar a opinião pública sobre as propostas de regras.
Sobre o planejamento de longo prazo, a SEC e a CFTC dos EUA devem explorar a possibilidade de oferecer flexibilidade, permitindo que as instituições registradas ofereçam múltiplos serviços em uma única interface de usuário. A CFTC deve considerar como modificar as regras existentes para permitir o uso de derivados baseados em blockchain.
Por exemplo, ao combinar os serviços da bolsa com a custódia de ativos de negociação, é possível realizar liquidações em tempo real. Ao combinar a bolsa e os serviços de corretagem, é possível processar diretamente os pedidos dos clientes usando a mesma pilha tecnológica, alcançando assim economias de escala e reduzindo a complexidade operacional. No entanto, as bolsas e os intermediários devem separar os bens dos clientes dos seus próprios fundos.
O que o Congresso deve considerar na legislação sobre a estrutura do mercado de ativos digitais?
O relatório indica que o Congresso deve considerar os seguintes aspectos ao definir os termos da legislação sobre a estrutura de mercado, a fim de garantir uma estrutura regulatória de ativos digitais que seja a mais custo-efetiva e favorável à inovação.
Divisão de responsabilidades e poderes das entidades reguladoras:
A CFTC deve esclarecer a obtenção de autoridade regulatória sobre o mercado à vista de ativos digitais que não são valores mobiliários.
As entidades registradas na SEC e na CFTC podem operar uma variedade de negócios sob um quadro de licenciamento eficiente, evitando a arbitragem regulatória. As entidades registradas na SEC devem ser capazes de oferecer a negociação de valores mobiliários de ativos digitais e devem poder realizar transações de ativos digitais não considerados valores mobiliários com base na estrutura de licenciamento definida pelo Congresso. As entidades registradas na CFTC devem ser capazes de oferecer a negociação de derivados de commodities digitais, negociação de commodities digitais para o consumidor e outros produtos sob a jurisdição da CFTC, bem como ativos digitais não considerados valores mobiliários designados pelo Congresso.
As leis federais devem prevalecer sobre as leis estaduais, unificando a aplicabilidade das regulamentações relacionadas a valores mobiliários e commodities.
Estrutura de supervisão das instituições intermediárias:
As plataformas de negociação de ativos digitais, corretores, entre outros, devem registrar-se junto da SEC ou CFTC de forma personalizada, de acordo com a natureza do negócio, e as regras devem ser consistentes com os padrões de regulamentação financeira existentes, mas não excessivamente rigorosas.
Permitir que as instituições realizem operações de empréstimo, hedge e outras operações com ativos financeiros e não financeiros, sob risco controlado.
As plataformas de negociação de ativos digitais e outras entidades intermediárias devem publicar normas de gestão para o lançamento de ativos digitais, destacando informações como a economia dos tokens.
As plataformas de negociação de ativos digitais, corretores, negociantes e outras entidades registradas na SEC e na CFTC devem divulgar o seu papel ao agir em nome de clientes, mandantes ou contrapartes.
3、Princípios de regulamentação DeFi: A regulamentação deve focar no controle que os protocolos têm sobre os ativos dos usuários, na modificabilidade do código e no grau de centralização, evitando impor regras financeiras tradicionais a entidades tecnológicas que não podem ser regulamentadas. É encorajado o desenvolvimento de um quadro que equilibre inovação e segurança, prevenindo comportamentos de evasão legal ao integrar o DeFi no sistema financeiro mainstream.
Melhoria das normas contábeis: o Conselho de Normas de Contabilidade Financeira dos EUA (FASB) precisa esclarecer ainda mais as normas de reconhecimento / desreconhecimento de ativos digitais (questões contábeis que surgem durante o empréstimo, embalagem e transação) e outras questões contábeis relacionadas aos emissores de tokens.
Banca e criptomoeda
Os bancos atualmente oferecem uma variedade de serviços para empresas de ativos digitais:
Vários produtos e serviços bancários tradicionais, como contas de depósito comercial, empréstimos e serviços de consultoria em mercados de capitais;
2, pagamento;
Tokenização;
Depósitos tokenizados;
5, Custódia de ativos digitais;
6, Promover a negociação de ativos digitais;
7, Empréstimos relacionados a ativos digitais, etc.
Relatório recomenda:
Reiniciar o Programa de Apoio à Inovação em Criptomoedas dos Bancos
Priorizar áreas de alta demanda.
Ampliar a lista de atividades de ativos digitais em conformidade que os bancos podem realizar dentro do quadro legal.
Assegurar a equidade das permissões de negócios para diferentes tipos de bancos com licenças.
Estabelecer normas de regulação prudencial para as seguintes áreas: aplicações de blockchain privado / público, tokenização de depósitos, entidades que realizam atividades bancárias centrais (instituições de depósito ou empresas-mãe).
Primeiros tópicos principais
Custódia de ativos digitais: diretrizes de melhores práticas técnicas suplementares (como gestão de chaves, isolamento de carteiras quentes e frias).
Parcerias de terceiros: esclarecer que os bancos podem externalizar serviços de ativos digitais (como subcustódia, suporte a infraestrutura).
Gestão de reservas de stablecoins: combinação da atualização das regras existentes da OCC com a Lei GENIUS.
Conta própria detém criptomoedas: define a conformidade e os requisitos de gestão de risco para a manutenção de ativos digitais no balanço patrimonial do banco.
Iniciativa inovadora: permitir que instituições depositárias participem de projetos experimentais relacionados a ativos digitais.
Atividades de tokenização: estabelecer regras de acesso diferenciadas com base no nível de risco do ativo subjacente (incluindo tokenização de depósitos).
Uso de blockchain pública: Adotar o princípio da neutralidade tecnológica, focando nos riscos substantivos do negócio em vez da tecnologia em si.
Dois, incentivar a inovação tecnológica nos bancos estaduais
Revogar políticas restritivas:
O Federal Reserve deve revogar a "Orientação de Política de 2023 Seção 9(13) e 12 C.F.R. § 208.112" e as orientações complementares, para garantir que os bancos membros dos estados sejam autorizados a explorar tecnologias e produtos bancários inovadores.
Três, construir uma estrutura regulatória principiológica
Normalização da governança de riscos
Construção de capacidade regulatória
Stablecoins e pagamentos
Proposta legislativa:
Implementar rapidamente a Lei GENIUS: o grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais insta todas as agências federais relevantes, incluindo o Departamento do Tesouro, o Escritório do Controlador da Moeda dos EUA, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos, o Conselho da Reserva Federal dos EUA, a Administração Nacional de Cooperativas de Crédito dos EUA, a SEC dos EUA e a CFTC, a implementar rapidamente a Lei GENIUS conforme exigido por lei, promovendo o desenvolvimento de stablecoins em dólar e garantindo a implementação fluida da estrutura regulatória para stablecoins.
O Departamento do Tesouro dos EUA e outras instituições devem apoiar a liderança do setor privado em pagamentos transfronteiriços e nas tecnologias de mercados financeiros, promovendo padrões internacionais que estejam alinhados com os interesses e valores dos EUA.
Deve-se proibir por lei o uso de CBDC nos Estados Unidos e apelar a outros países para apoiarem o papel dominante do setor privado nos sistemas de pagamento.
Combate ao financiamento ilegal
O relatório apresenta uma série de recomendações regulatórias e políticas para combater atividades financeiras ilegais (como lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, etc.), cujos detalhes são resumidos a seguir:
Definir claramente o âmbito de aplicação da Lei de Sigilo Bancário (BSA).
Reforçar o compartilhamento de informações sobre riscos financeiros ilegais entre os setores público e privado.
O Ministério das Finanças e as entidades relacionadas devem fornecer diretrizes claras de conformidade com AML/CFT para instituições financeiras tradicionais e prestadores de serviços de ativos digitais, esclarecendo os requisitos para a Identificação de Clientes (CIP), monitoramento de transações e relatórios de atividades suspeitas (SAR).
Combater o risco financeiro ilegal sistêmico.
Proteger os direitos dos usuários legítimos.
Padrões técnicos e ferramentas de conformidade.
impostos
O grupo de trabalho sobre ativos digitais do presidente está empenhado em resolver as questões de ambiguidade fiscal no setor de ativos digitais por meio de diretrizes fiscais claras e ajustes legislativos, equilibrando o apoio à inovação e as necessidades de conformidade fiscal.
Orientação prioritária
O Ministério das Finanças e a Receita Federal (IRS) devem emitir orientações:
Esclarecer a forma como os ganhos e perdas não realizados são determinados na ajustação da receita das demonstrações financeiras (AFSI) quando os ativos digitais são considerados como ativos de investimento.
Se o trust que resolve a posse de ativos digitais, a sua colocação em staking e a obtenção de recompensas de staking pode ser considerado um trust de investimento de grantor trust.
Esclarecer se as transações de "empacotamento" de ativos digitais (como a conversão de Bitcoin em uma versão tokenizada na Ethereum) e "desempacotamento" constituem eventos tributáveis.
Atualização das perguntas frequentes da Autoridade Tributária sobre ativos digitais.
Definir um limite isento de impostos para pequenas receitas de ativos digitais (como airdrops, recompensas de staking, hard forks), simplificando a declaração fiscal de pequenas quantias (excluindo operadores de nós e contribuintes de mineração de ativos digitais).
Além disso, o grupo de trabalho no futuro também fornecerá orientações sobre os impostos relacionados à mineração e staking, airdrops, NFTs, perdas de ativos digitais, deduções de doações de caridade, entre outros.
Algumas legislações ou orientações possíveis também incluem exigir que os contribuintes relatem contas de ativos digitais no exterior, simplificar os requisitos de relatório estabelecidos na Lei do Imposto de Renda e na Lei do Imposto de Renda, exigir que informações básicas sejam relatadas ao transferir ativos digitais entre bolsas de ativos digitais centralizadas, entre outros, exigir que corretores de ativos digitais relatem informações sobre controladores estrangeiros de certas entidades passivas.
Sugestões legislativas prioritárias
O Congresso deve legislar para tratar os ativos digitais como uma nova classe de ativos, sujeitos a uma versão modificada das leis fiscais sobre títulos ou mercadorias aplicáveis ao imposto de renda federal. As disposições do código aplicáveis a ativos digitais substituíveis que estão em negociação ativa devem incluir: (a) "avaliação a preço de mercado", "porto seguro de negociação", "empréstimo de títulos", entre outros. Além disso, as regras de venda a descoberto do artigo 1091 e as vendas construtivas do artigo 1259 também devem ser aplicáveis aos ativos digitais. Alternativamente, a legislação pode estabelecer claramente, para fins do imposto de renda federal, quando os ativos digitais ou outros ativos digitais devem ser considerados como títulos ou mercadorias.
Deve-se elaborar legislação que classifique as stablecoins de pagamento como passíveis de imposto federal sobre o rendimento, a proposta GENUS não aborda tais questões. Tendo em conta a estrutura das stablecoins de pagamento e os potenciais ganhos ou perdas que podem surgir na sua disposição, parece mais apropriado classificá-las como dívida. Se as stablecoins de pagamento forem consideradas como dívida, a legislação também deve considerar a aplicabilidade das regras existentes do imposto federal sobre o rendimento, as quais podem obstruir o uso generalizado das stablecoins de pagamento como ativos financeiros. Em particular, a legislação deve abordar as regras de venda wash e as regras anti-bonificação.
Modificar a regra de wash sale, adicionando ativos digitais à lista de ativos sujeitos à regra de wash sale. Se tal legislação for promulgada, as normas de reporte dos corretores devem ser alteradas para refletir essas mudanças nas regras de wash sale. A regra de wash sale não deve ser aplicada a pagamentos em stablecoins.
A aplicação do tratamento fiscal para empréstimos de ativos digitais deve ser semelhante ao tratamento para empréstimos de valores mobiliários.
Reservas estratégicas de Bitcoin e acumulação de ativos digitais nos Estados Unidos
O Departamento do Tesouro dos EUA apresentou opiniões à Casa Branca sobre a criação e gestão da Reserva Estratégica de Bitcoin (Strategic Bitcoin Reserve) e do Estoque de Ativos Digitais (Digital Asset Stockpile) no que diz respeito à acumulação de Bitcoin e ativos digitais. O Tesouro continuará a coordenar com a Casa Branca e outros membros do grupo de trabalho para avançar nas medidas apropriadas subsequentes para implementar o funcionamento dessa reserva e estoque.
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O relatório da Casa Branca esconde 100 + sugestões legislativas, sendo um verdadeiro indicador de tendências para o Crypto.
Texto original organizado: KarenZ, Foresight News
Às 7h00, horário de Pequim, no dia 31 de julho, o grupo de trabalho sobre o mercado de ativos digitais da Casa Branca dos Estados Unidos publicou o relatório "Fortalecer a liderança dos EUA no campo das tecnologias financeiras digitais".
O relatório tem 166 páginas, cobrindo uma visão geral do ecossistema de ativos digitais, a estrutura do mercado digital e o quadro regulatório atual, e apresenta mais de 100 recomendações legislativas e diretrizes relativamente claras sobre a classificação de ativos digitais, moedas estáveis de pagamento, o quadro regulatório e a tributação. O objetivo central é garantir a liderança global dos EUA no campo dos ativos digitais e da tecnologia blockchain, promovendo a formulação de um quadro regulatório claro para fomentar a inovação, proteger consumidores e investidores, enquanto se previnem riscos financeiros.
TL;DR
Um. Cidadãos e empresas americanas devem ter a capacidade de possuir ativos digitais e usar a tecnologia blockchain para fins legais, sem temer processos judiciais. Da mesma forma, empresários e desenvolvedores de software nos Estados Unidos devem ter liberdade e certeza regulatória para utilizar essas tecnologias para modernizar todos os setores da economia americana.
O parlamento deve promulgar legislação que confirme que os indivíduos podem custodiar os seus ativos digitais sem intermediários financeiros e usar esses ativos para transações ponto a ponto legais.
O Congresso deve elaborar princípios sobre como o controle de ativos afeta as obrigações da Lei de Sigilo Bancário, especialmente em relação aos transmissores de moeda. Para a Lei de Sigilo Bancário, os fornecedores de software que não mantêm controle totalmente independente sobre o valor não devem ser considerados como envolvidos na atividade de transmissão de moeda.
A Rede de Combate a Crimes Financeiros (FinCEN) deve avaliar se as suas diretrizes existentes relacionadas ao setor de ativos digitais (incluindo as diretrizes publicadas em 2013 e 2019) devem ou não ser revogadas, modificadas ou atualizadas para refletir as mudanças legislativas e regulatórias. A Rede de Combate a Crimes Financeiros pode considerar se há necessidade de fornecer diretrizes adicionais para a aplicação de obrigações específicas do mercado ou da Lei de Sigilo Bancário.
Os formuladores de políticas e os órgãos reguladores do mercado devem estabelecer as bases para que o mercado de ativos digitais dos EUA se torne o mais profundo e líquido do mundo.
A SEC e a CFTC dos EUA devem utilizar os seus poderes existentes para impulsionar imediatamente a negociação de ativos digitais a nível federal.
O Congresso deve promulgar legislação que conceda à CFTC poderes claros para regular o mercado à vista de ativos digitais que não são valores mobiliários. Essa legislação deve permitir que os registrantes de dois órgãos reguladores do mercado operem em várias linhas de negócios sob a estrutura de licenciamento mais eficiente.
Os formuladores de políticas devem considerar plenamente a extensão em que aplicativos de software específicos exercem controle sobre os ativos ao determinar a regulamentação do DeFi em relação a: (i) o exercício de "controle" sobre os ativos; (ii) a capacidade de ser modificado tecnicamente; (iii) operar com uma estrutura ou gestão centralizada; (iv) a capacidade de cumprir as obrigações regulatórias atuais, seja técnica ou logisticamente.
Três, as autoridades de supervisão bancária devem promover o desenvolvimento de ativos digitais e tecnologia blockchain.
As autoridades reguladoras do banco central devem garantir que as práticas ou diretrizes existentes e novas relacionadas à gestão de riscos e à participação bancária sejam tecnicamente neutras.
Essas entidades reguladoras devem reiniciar o trabalho de inovação em criptomoedas. Os Estados Unidos devem adotar requisitos de capital que reflitam com precisão os riscos dos ativos ou atividades digitais bancárias.
As instituições reguladoras federais relevantes devem fornecer clareza e transparência sobre o processo para que instituições qualificadas obtenham licenças bancárias ou contas principais no banco central.
Quatro, as stablecoins apoiadas pelo dólar representam a próxima onda de inovação no campo dos pagamentos, e os formuladores de políticas devem encorajar sua adoção para fortalecer a posição dominante do dólar na era digital.
Todas as entidades autorizadas pelo Congresso dos EUA de acordo com o "GENIUS Act" devem cumprir suas funções de forma eficiente.
As instituições relevantes dos Estados Unidos, incluindo o Departamento do Tesouro, devem promover a liderança do setor privado dos EUA no desenvolvimento responsável de tecnologias de pagamento transfronteiriço e de mercados financeiros. Essas instituições também devem promover a liderança dos Estados Unidos na formulação de novas leis internacionais de pagamento, normas regulatórias e tecnológicas, e melhores práticas que reflitam os interesses e valores dos EUA.
Os departamentos governamentais dos EUA, incluindo o Departamento do Tesouro, devem promover o papel de liderança do setor privado no desenvolvimento responsável da inovação tecnológica em pagamentos transfronteiriços e mercados financeiros. Essas instituições também devem promover a posição de liderança dos EUA na criação de normas e melhores práticas internacionais em tecnologia de pagamento que reflitam os interesses e valores americanos.
O Congresso deve legislar para proibir a adoção de qualquer moeda digital de banco central (CBDC) dentro dos Estados Unidos. A nível internacional, os Estados Unidos devem encorajar outros países a implementar políticas que promovam o papel do setor privado na atualização dos sistemas de pagamento e financeiro.
Cinco, as autoridades de aplicação da lei dos Estados Unidos devem ter os meios e poderes necessários para responsabilizar os indivíduos que utilizam ativos digitais para atividades ilegais. Essas ferramentas de aplicação da lei não devem ser abusadas para atingir as atividades legais dos cidadãos cumpridores da lei.
Seis, o Grupo de Trabalho sobre Ativos Digitais do Presidente está empenhado em resolver a ambiguidade fiscal no setor de ativos digitais através de diretrizes fiscais claras e ajustes legislativos, equilibrando o apoio à inovação com as necessidades de conformidade fiscal.
Orientações fiscais relacionadas a encapsulamento de tokens, mineração, staking, stablecoins de pagamento, entre outros.
O parlamento promulgou legislação que classifica os ativos digitais como uma nova classe de ativos e, de acordo com as disposições do imposto de renda federal, modifica as regras fiscais aplicáveis a valores mobiliários ou mercadorias, adicionando os ativos digitais à lista de ativos sujeitos às regras de venda a descoberto.
Visão geral do ecossistema de ativos digitais
O relatório descreve o ecossistema de ativos digitais:
Desde o nascimento do Bitcoin em 2009, o mercado de ativos digitais tem crescido de forma exponencial, passando de um nicho para um ecossistema de pagamento e negociação de milhares de bilhões de dólares.
Adoção acelerada por instituições: os dados do ETF de Bitcoin à vista continuam a crescer.
A ascensão do DeFi: o total de valor bloqueado (TVL) nos protocolos DeFi chega a 130 bilhões de dólares em 2025.
Várias instituições, como clubes desportivos e desenvolvedores de videojogos, começaram a tentar usar NFTs como um símbolo de lealdade a equipas ou activos dentro do jogo.
O relatório também descreve os numerosos participantes do mercado no ecossistema de ativos digitais, a pilha tecnológica DeFi, e apresenta conteúdos como DAO, mecanismos de consenso de protocolo (PoW e PoS), mineração, staking, provedores de infraestrutura crítica e ferramentas.
Muitos participantes do mercado:
Pilha de tecnologia DeFi:
Fornecedores e ferramentas de infraestrutura crítica:
Quadro regulatório atual
nível federal
Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC): principais agências federais reguladoras do mercado secundário de ativos digitais.
A Autoridade Reguladora da Indústria Financeira dos EUA (FINRA) e a Associação Nacional de Futuros dos EUA (NFA) e outras organizações autorreguladoras também ajudam a regular e supervisionar alguns participantes da indústria financeira.
Autoridades reguladoras bancárias: Reserva Federal, Escritório do Controlador da Moeda (OCC), Corporação Federal de Seguro de Depósitos, Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA).
Departamento do Tesouro dos EUA: Rede de Combate a Crimes Financeiros (FinCEN) exige que as instituições financeiras apresentem Relatórios de Atividades Suspeitas (SARs) e Relatórios de Transações em Dinheiro (CTRs) através da Lei de Sigilo Bancário (BSA), para proteger o sistema financeiro contra atividades ilegais, combater a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo; o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros do Tesouro (OFAC) é a entidade responsável pelas sanções econômicas dos EUA; o IRS é responsável pela arrecadação de impostos e fornece assistência relacionada a impostos aos contribuintes.
nível estadual
Algumas instituições financeiras de estados aplicaram a lei de transferência de moeda estadual a custodiante de ativos digitais e plataformas de negociação, exigindo que os intermediários se registrem junto à instituição como entidades de transferência de moeda para prestar serviços a clientes localizados nos estados relevantes. Alguns estados excluem a negociação de ativos digitais da lei de transferência de moeda, e empresas que se dedicam exclusivamente à negociação de ativos digitais podem não estar sujeitas a requisitos de licença nesses estados. Outros estados estabeleceram regimes regulatórios específicos para ativos digitais.
Estado de Nova Iorque (NYDFS): exige que as empresas de ativos digitais obtenham licenciamento através do sistema "BitLicense", mas é criticado pelo processo demorado.
Wyoming: Estabelecimento de licenças de "Instituições de Depósito de Propósito Especial" (SPDI), reconhecendo as DAO como entidades legais.
Califórnia: Regulamentação específica de ativos digitais será implementada em 2026.
É necessário esclarecer ainda mais as principais atividades de mercado reguladas.
O relatório também discutiu as principais atividades de mercado que precisam de uma regulamentação mais clara, incluindo:
Emissão de ativos digitais (ICO, airdrop, fork);
Transação;
Custódia e carteira;
Liquidação e compensação;
Empréstimos e garantias;
Tokenização.
Sobre a tokenização, o relatório cita estimativas do setor de que, até 2030, mais de 600 bilhões de dólares em "ativos do mundo real" podem ser tokenizados. A estrutura regulatória da tokenização depende dos ativos que estão sendo tokenizados, e não apenas do processo de tokenização dos ativos. Onde as ferramentas de tokenização são regulamentadas, elas costumam ser tratadas como valores mobiliários, uma vez que atualmente uma grande parte do volume de transações tokenizadas vem de ativos subjacentes de valores mobiliários (por exemplo, renda fixa e crédito privado). Outros usos não securitários da tokenização incluem a tokenização de commodities (como ouro) e a tokenização de ativos não financeiros (como imóveis comerciais e itens raros).
Estrutura de mercado e recomendações regulatórias
O relatório aponta que, desde a posse de Trump, a SEC e a CFTC dos EUA tomaram medidas iniciais fortes para fornecer informações claras e necessárias aos participantes do mercado.
Estabelecer uma classificação de ativos digitais
O relatório classifica as categorias de ativos digitais em três tipos: tokens de segurança, tokens de commodities e tokens para uso comercial e do consumidor.
Definição: Ativos que se enquadram na definição da "Lei dos Valores Mobiliários", como ações, obrigações ou contratos de investimento (determinados pelo teste Howey).
Requisitos regulatórios:
A emissão deve ser registrada na SEC ou cumprir as condições de isenção.
De acordo com a Seção 3(a)(1) da Lei de Valores Mobiliários e das regras complementares Rule 3b-16(a), qualquer plataforma que se enquadre na definição de "bolsa" (exchange) e que ofereça serviços de negociação de ativos digitais classificados como valores mobiliários: deve registrar-se como uma bolsa de valores nacional ou operar de acordo com as disposições de isenção (por exemplo, como ATS).
A tokenização não afetará a substância dos valores mobiliários emitidos, e o emissor ou seu agente usar blockchain não criará novos ou diferentes tipos de ativos. Assim, os valores mobiliários tokenizados estão totalmente em conformidade com a definição de "valores mobiliários" da lei federal de valores mobiliários, a menos que uma isenção seja obtida, todas as emissões e vendas de tais ativos devem ser registradas. A SEC possui poderes de isenção, que podem ser utilizados para mitigar preocupações relacionadas à emissão e negociação de valores mobiliários tokenizados.
2、Tokens de Produto (Commodity Tokens)
Definição: ativos digitais (como Bitcoin, Ethereum) considerados «commodities» pela CFTC, cujos derivados (futuros, opções) estão sob a supervisão da CFTC.
Requisitos regulatórios: Não há uma estrutura federal unificada para o mercado à vista, mas a CFTC pode combater fraudes e manipulações. Quando se trata de derivativos de ativos digitais, é necessário negociar em um mercado de contratos designado (DCM) ou em uma instalação de execução de swaps (SEF) e cumprir as regras de liquidação do CEA. Os derivativos de ativos digitais serão liquidadas por uma instituição de liquidação de derivativos registrada (DCO), que atua como contraparte central para cada comprador e vendedor.
Os tokens de rede (tokens de protocolo) diferem dos valores mobiliários, pois normalmente não conferem direitos de propriedade, dívida ou participação nos lucros. Mesmo que os tokens de rede sejam inicialmente emitidos como "contratos de investimento" (valores mobiliários), uma vez que a rede esteja totalmente operacional e suficientemente descentralizada, não devem mais ser considerados valores mobiliários.
3, Tokens para Uso Comercial e do Consumidor
Definição: um token utilizado para aceder a bens, serviços ou direitos específicos (normalmente um NFT), ou um token de fidelidade (que pode ser trocado dentro de um sistema fechado para fins de consumo).
Propostas de regulamentação para a negociação de ativos digitais a nível federal
Uma, recomendações de ações que a SEC deve tomar imediatamente:
Estabelecer um regime de isenção personalizado para a emissão de títulos relacionados com ativos digitais.
Estabelecer um porto seguro temporário para tokens cuja funcionalidade não está totalmente desenvolvida ou que a descentralização não está completa, permitindo que eles se desenvolvam gradualmente sem estar sujeitos à legislação sobre valores mobiliários.
Estabelecer um porto seguro para comportamentos de airdrop específicos, evitando que sejam considerados como "venda" nos termos do artigo 2(a)(3) da Lei de Valores Mobiliários, ou isentá-los dos requisitos de registro de acordo com o artigo 5 da Lei de Valores Mobiliários. Considerar também a distribuição de ativos digitais realizada por provedores de infraestrutura física descentralizada (DePIN) para incentivar a participação na rede, bem como isenções para emissões específicas de NFT.
Ativos digitais não classificados como valores mobiliários, permitidos para serem vinculados a contratos de investimento (excluindo stablecoins de pagamento), podem ser negociados em plataformas de negociação não registradas na SEC após a conclusão da distribuição inicial.
For specific DeFi service providers, exemptions from the registration requirements of the Securities Exchange Act regarding brokers (Section 15), exchanges (Sections 5 and 6), and clearing agencies (Section 17A) are provided.
Revisar o Regulamento ATS (ou estabelecer um quadro semelhante) para melhor coordenar a negociação paralela de ativos digitais não securitizados e valores mobiliários, dentro de um quadro regulatório adequado para a negociação de ativos digitais.
Sob a Lei de Valores Mobiliários, é criada uma "isenção inovadora" condicional, permitindo que entidades registradas na SEC desenvolvam modelos de negócios inovadores.
Redefinir a definição de "facility" no artigo 3(a)(2) da Lei do Mercado de Valores Mobiliários para se adaptar aos novos modelos de negócios de negociação de ativos digitais.
Revisar o regulamento NMS e os planos de sistemas de mercado nacionais relacionados, promovendo:
Tokenização de títulos do Sistema de Mercado Nacional (NMS)
Negociação paralela de ativos digitais não securitários com valores mobiliários NMS
Otimização do mecanismo de cotação / coleta de pedidos e requisitos de relatório de transações
Suporte à aplicação de componentes DeFi como oráculos e agregadores na negociação de ativos digitais classificados como valores mobiliários ou não na NMS.
Atualizar as regras de transferência de agentes, permitindo claramente o uso de tecnologia blockchain.
Esclarecer em que circunstâncias os provedores de carteiras autogeridas devem se registrar como intermediários.
3、Utilizar a "Lei dos Consultores de Investimento" e a "Lei das Sociedades de Investimento" para promover:
Definir os requisitos de custódia de ativos digitais do tipo valor mobiliário para empresas de investimento / consultores de investimento.
Avaliar se algumas instituições fiduciárias estaduais devem ser incluídas na categoria de "custodiante qualificado".
II. Recomendações de ações que a CFTC deve tomar imediatamente
Fornecer diretrizes claras sobre negociação de produtos à vista de varejo alavancados, garantidos ou financiados (envolvendo ativos digitais) para mercados de contratos designados (DCMs).
Definir critérios para determinar se os ativos digitais podem ser considerados mercadorias.
Se os instrumentos de investimento em ativos digitais ou seus gestores puderem ser considerados "Commodity Pools" ou precisarem de registro como "Commodity Pool Operators" (CPO), a CFTC atualizará as regras relevantes de forma oportuna.
Colaborar com o FinCEN na elaboração de novas regras, fornecendo orientações para intermediários qualificados e outros participantes do mercado sobre a implementação de Programas de Identificação de Clientes (CIPs) utilizando novas tecnologias.
Permitir que instituições ofereçam serviços de negociação e custódia em pacote.
Clarificar a aplicabilidade das atividades DeFi, dos protocolos de contratos inteligentes e das DAOs no atual quadro de registo da CFTC (seguindo o princípio da neutralidade tecnológica).
Orientar os corretores de futuros (FCMs) sobre como calcular e gerenciar as obrigações de segregação ao custodiar ativos digitais.
Definir regras de depreciação da avaliação de ativos digitais detidos por intermediários registrados (incluindo FCMs, comerciantes de swaps e instituições de compensação de derivativos) para cálculo de margem, relatórios de capital e recursos financeiros, e cumprimento de obrigações de liquidação.
Revisão dos critérios de qualificação de ativos digitais como colateral adequado sob a regra 1.49 da CFTC.
Definir diretrizes de colateral para ativos digitais (incluindo stablecoins de pagamento) para instituições de compensação de derivativos (DCOs), abrangendo:
Requisitos de recursos financeiros DCO
Avaliação de ativos e dedução de margem
finalidade de liquidação
Autocustódia e custódia de terceiros
Relatório diário de ativos de negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana
Riscos legais da liquidação líquida e dos direitos de garantia.
Promover a aplicação da tokenização de garantias não monetárias como margem de conformidade.
Definir os critérios de classificação dos ativos digitais Swap, bem como os requisitos de margem, relatório e outros.
A SEC e a CFTC devem trabalhar em conjunto para garantir que o processo de elaboração de regras seja eficiente e para solicitar a opinião pública sobre as propostas de regras.
Sobre o planejamento de longo prazo, a SEC e a CFTC dos EUA devem explorar a possibilidade de oferecer flexibilidade, permitindo que as instituições registradas ofereçam múltiplos serviços em uma única interface de usuário. A CFTC deve considerar como modificar as regras existentes para permitir o uso de derivados baseados em blockchain.
Por exemplo, ao combinar os serviços da bolsa com a custódia de ativos de negociação, é possível realizar liquidações em tempo real. Ao combinar a bolsa e os serviços de corretagem, é possível processar diretamente os pedidos dos clientes usando a mesma pilha tecnológica, alcançando assim economias de escala e reduzindo a complexidade operacional. No entanto, as bolsas e os intermediários devem separar os bens dos clientes dos seus próprios fundos.
O que o Congresso deve considerar na legislação sobre a estrutura do mercado de ativos digitais?
O relatório indica que o Congresso deve considerar os seguintes aspectos ao definir os termos da legislação sobre a estrutura de mercado, a fim de garantir uma estrutura regulatória de ativos digitais que seja a mais custo-efetiva e favorável à inovação.
A CFTC deve esclarecer a obtenção de autoridade regulatória sobre o mercado à vista de ativos digitais que não são valores mobiliários.
As entidades registradas na SEC e na CFTC podem operar uma variedade de negócios sob um quadro de licenciamento eficiente, evitando a arbitragem regulatória. As entidades registradas na SEC devem ser capazes de oferecer a negociação de valores mobiliários de ativos digitais e devem poder realizar transações de ativos digitais não considerados valores mobiliários com base na estrutura de licenciamento definida pelo Congresso. As entidades registradas na CFTC devem ser capazes de oferecer a negociação de derivados de commodities digitais, negociação de commodities digitais para o consumidor e outros produtos sob a jurisdição da CFTC, bem como ativos digitais não considerados valores mobiliários designados pelo Congresso.
As leis federais devem prevalecer sobre as leis estaduais, unificando a aplicabilidade das regulamentações relacionadas a valores mobiliários e commodities.
As plataformas de negociação de ativos digitais, corretores, entre outros, devem registrar-se junto da SEC ou CFTC de forma personalizada, de acordo com a natureza do negócio, e as regras devem ser consistentes com os padrões de regulamentação financeira existentes, mas não excessivamente rigorosas.
Permitir que as instituições realizem operações de empréstimo, hedge e outras operações com ativos financeiros e não financeiros, sob risco controlado.
As plataformas de negociação de ativos digitais e outras entidades intermediárias devem publicar normas de gestão para o lançamento de ativos digitais, destacando informações como a economia dos tokens.
As plataformas de negociação de ativos digitais, corretores, negociantes e outras entidades registradas na SEC e na CFTC devem divulgar o seu papel ao agir em nome de clientes, mandantes ou contrapartes.
3、Princípios de regulamentação DeFi: A regulamentação deve focar no controle que os protocolos têm sobre os ativos dos usuários, na modificabilidade do código e no grau de centralização, evitando impor regras financeiras tradicionais a entidades tecnológicas que não podem ser regulamentadas. É encorajado o desenvolvimento de um quadro que equilibre inovação e segurança, prevenindo comportamentos de evasão legal ao integrar o DeFi no sistema financeiro mainstream.
Banca e criptomoeda
Os bancos atualmente oferecem uma variedade de serviços para empresas de ativos digitais:
2, pagamento;
Tokenização;
Depósitos tokenizados;
5, Custódia de ativos digitais;
6, Promover a negociação de ativos digitais;
7, Empréstimos relacionados a ativos digitais, etc.
Relatório recomenda:
Reiniciar o Programa de Apoio à Inovação em Criptomoedas dos Bancos
Priorizar áreas de alta demanda.
Ampliar a lista de atividades de ativos digitais em conformidade que os bancos podem realizar dentro do quadro legal.
Assegurar a equidade das permissões de negócios para diferentes tipos de bancos com licenças.
Estabelecer normas de regulação prudencial para as seguintes áreas: aplicações de blockchain privado / público, tokenização de depósitos, entidades que realizam atividades bancárias centrais (instituições de depósito ou empresas-mãe).
Custódia de ativos digitais: diretrizes de melhores práticas técnicas suplementares (como gestão de chaves, isolamento de carteiras quentes e frias).
Parcerias de terceiros: esclarecer que os bancos podem externalizar serviços de ativos digitais (como subcustódia, suporte a infraestrutura).
Gestão de reservas de stablecoins: combinação da atualização das regras existentes da OCC com a Lei GENIUS.
Conta própria detém criptomoedas: define a conformidade e os requisitos de gestão de risco para a manutenção de ativos digitais no balanço patrimonial do banco.
Iniciativa inovadora: permitir que instituições depositárias participem de projetos experimentais relacionados a ativos digitais.
Atividades de tokenização: estabelecer regras de acesso diferenciadas com base no nível de risco do ativo subjacente (incluindo tokenização de depósitos).
Uso de blockchain pública: Adotar o princípio da neutralidade tecnológica, focando nos riscos substantivos do negócio em vez da tecnologia em si.
Dois, incentivar a inovação tecnológica nos bancos estaduais
Revogar políticas restritivas:
O Federal Reserve deve revogar a "Orientação de Política de 2023 Seção 9(13) e 12 C.F.R. § 208.112" e as orientações complementares, para garantir que os bancos membros dos estados sejam autorizados a explorar tecnologias e produtos bancários inovadores.
Três, construir uma estrutura regulatória principiológica
Normalização da governança de riscos
Construção de capacidade regulatória
Stablecoins e pagamentos
Proposta legislativa:
Implementar rapidamente a Lei GENIUS: o grupo de trabalho do presidente sobre o mercado de ativos digitais insta todas as agências federais relevantes, incluindo o Departamento do Tesouro, o Escritório do Controlador da Moeda dos EUA, a Corporação Federal de Seguro de Depósitos, o Conselho da Reserva Federal dos EUA, a Administração Nacional de Cooperativas de Crédito dos EUA, a SEC dos EUA e a CFTC, a implementar rapidamente a Lei GENIUS conforme exigido por lei, promovendo o desenvolvimento de stablecoins em dólar e garantindo a implementação fluida da estrutura regulatória para stablecoins.
O Departamento do Tesouro dos EUA e outras instituições devem apoiar a liderança do setor privado em pagamentos transfronteiriços e nas tecnologias de mercados financeiros, promovendo padrões internacionais que estejam alinhados com os interesses e valores dos EUA.
Deve-se proibir por lei o uso de CBDC nos Estados Unidos e apelar a outros países para apoiarem o papel dominante do setor privado nos sistemas de pagamento.
Combate ao financiamento ilegal
O relatório apresenta uma série de recomendações regulatórias e políticas para combater atividades financeiras ilegais (como lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, etc.), cujos detalhes são resumidos a seguir:
Definir claramente o âmbito de aplicação da Lei de Sigilo Bancário (BSA).
Reforçar o compartilhamento de informações sobre riscos financeiros ilegais entre os setores público e privado.
O Ministério das Finanças e as entidades relacionadas devem fornecer diretrizes claras de conformidade com AML/CFT para instituições financeiras tradicionais e prestadores de serviços de ativos digitais, esclarecendo os requisitos para a Identificação de Clientes (CIP), monitoramento de transações e relatórios de atividades suspeitas (SAR).
Combater o risco financeiro ilegal sistêmico.
Proteger os direitos dos usuários legítimos.
Padrões técnicos e ferramentas de conformidade.
impostos
O grupo de trabalho sobre ativos digitais do presidente está empenhado em resolver as questões de ambiguidade fiscal no setor de ativos digitais por meio de diretrizes fiscais claras e ajustes legislativos, equilibrando o apoio à inovação e as necessidades de conformidade fiscal.
Orientação prioritária
O Ministério das Finanças e a Receita Federal (IRS) devem emitir orientações:
Esclarecer a forma como os ganhos e perdas não realizados são determinados na ajustação da receita das demonstrações financeiras (AFSI) quando os ativos digitais são considerados como ativos de investimento.
Se o trust que resolve a posse de ativos digitais, a sua colocação em staking e a obtenção de recompensas de staking pode ser considerado um trust de investimento de grantor trust.
Esclarecer se as transações de "empacotamento" de ativos digitais (como a conversão de Bitcoin em uma versão tokenizada na Ethereum) e "desempacotamento" constituem eventos tributáveis.
Atualização das perguntas frequentes da Autoridade Tributária sobre ativos digitais.
Definir um limite isento de impostos para pequenas receitas de ativos digitais (como airdrops, recompensas de staking, hard forks), simplificando a declaração fiscal de pequenas quantias (excluindo operadores de nós e contribuintes de mineração de ativos digitais).
Além disso, o grupo de trabalho no futuro também fornecerá orientações sobre os impostos relacionados à mineração e staking, airdrops, NFTs, perdas de ativos digitais, deduções de doações de caridade, entre outros.
Algumas legislações ou orientações possíveis também incluem exigir que os contribuintes relatem contas de ativos digitais no exterior, simplificar os requisitos de relatório estabelecidos na Lei do Imposto de Renda e na Lei do Imposto de Renda, exigir que informações básicas sejam relatadas ao transferir ativos digitais entre bolsas de ativos digitais centralizadas, entre outros, exigir que corretores de ativos digitais relatem informações sobre controladores estrangeiros de certas entidades passivas.
Sugestões legislativas prioritárias
O Congresso deve legislar para tratar os ativos digitais como uma nova classe de ativos, sujeitos a uma versão modificada das leis fiscais sobre títulos ou mercadorias aplicáveis ao imposto de renda federal. As disposições do código aplicáveis a ativos digitais substituíveis que estão em negociação ativa devem incluir: (a) "avaliação a preço de mercado", "porto seguro de negociação", "empréstimo de títulos", entre outros. Além disso, as regras de venda a descoberto do artigo 1091 e as vendas construtivas do artigo 1259 também devem ser aplicáveis aos ativos digitais. Alternativamente, a legislação pode estabelecer claramente, para fins do imposto de renda federal, quando os ativos digitais ou outros ativos digitais devem ser considerados como títulos ou mercadorias.
Deve-se elaborar legislação que classifique as stablecoins de pagamento como passíveis de imposto federal sobre o rendimento, a proposta GENUS não aborda tais questões. Tendo em conta a estrutura das stablecoins de pagamento e os potenciais ganhos ou perdas que podem surgir na sua disposição, parece mais apropriado classificá-las como dívida. Se as stablecoins de pagamento forem consideradas como dívida, a legislação também deve considerar a aplicabilidade das regras existentes do imposto federal sobre o rendimento, as quais podem obstruir o uso generalizado das stablecoins de pagamento como ativos financeiros. Em particular, a legislação deve abordar as regras de venda wash e as regras anti-bonificação.
Modificar a regra de wash sale, adicionando ativos digitais à lista de ativos sujeitos à regra de wash sale. Se tal legislação for promulgada, as normas de reporte dos corretores devem ser alteradas para refletir essas mudanças nas regras de wash sale. A regra de wash sale não deve ser aplicada a pagamentos em stablecoins.
A aplicação do tratamento fiscal para empréstimos de ativos digitais deve ser semelhante ao tratamento para empréstimos de valores mobiliários.
Reservas estratégicas de Bitcoin e acumulação de ativos digitais nos Estados Unidos
O Departamento do Tesouro dos EUA apresentou opiniões à Casa Branca sobre a criação e gestão da Reserva Estratégica de Bitcoin (Strategic Bitcoin Reserve) e do Estoque de Ativos Digitais (Digital Asset Stockpile) no que diz respeito à acumulação de Bitcoin e ativos digitais. O Tesouro continuará a coordenar com a Casa Branca e outros membros do grupo de trabalho para avançar nas medidas apropriadas subsequentes para implementar o funcionamento dessa reserva e estoque.