Estado de desenvolvimento do GMX V2: crescimento de Liquidez e desafios sob o plano de incentivos Arbitrum

Recentemente, o GMX obteve 12 milhões de tokens ARB no plano de incentivos de curto prazo (STIP) no Arbitrum, que é o maior montante obtido por um único projeto no ecossistema Arbitrum. O GMX afirmou que irá utilizar esses fundos para apoiar o desenvolvimento conjunto da versão V2 e do ecossistema DeFi do Arbitrum. O plano de incentivos já está em vigor há quase 10 dias, vamos dar uma olhada em como esses fundos estão sendo utilizados e o impacto no desenvolvimento do GMX.

O token ARB é principalmente utilizado para incentivar a liquidez e as transações do GMX V2

A partir de 8 de novembro, os 12 milhões de ARB tokens alocados ao GMX no programa STIP de 12 semanas começarão a ser distribuídos, com uma certa quantidade de tokens alocada a cada semana como um período. Esses fundos são principalmente utilizados nas seguintes áreas:

1. Incentivar a liquidez dos contratos perpétuos e do mercado à vista GMX V2. Além das taxas de negociação, os provedores de liquidez do GMX V2 agora podem receber recompensas adicionais em tokens ARB. Na primeira semana, serão alocados 200 mil ARB, na segunda semana, 300 mil ARB, e a taxa de rendimento anual de alguns pares de negociação pode chegar a 50%.

2. Estabelecer um incentivo de 350.000 ARB para a transferência de Liquidez do pool GLP do GMX V1 para o pool GM do V2. Os usuários que retirarem o GLP e comprarem GM durante o mesmo período podem receber subsídios de taxas.

3. Subsidiar as taxas de transação do GMX, reduzindo a taxa média de transação para 0,02%, para aumentar a competitividade. Especificamente, ao abrir e fechar posições no GMX V2, os usuários podem receber até 75% de reembolso das taxas de transação na forma de ARB. O incentivo da primeira fase é de 300.000 ARB.

4. Projetos que desenvolvem no GMX V2 mas não receberam subsídios da Arbitrum, esta parte pode alocar até 2 milhões de ARB.

Estas medidas de incentivo visam aumentar a competitividade do GMX, ao mesmo tempo que preservam a vantagem das suas transações sem deslizamento. O GMX V2 tem uma eficiência de capital mais elevada, e após o incentivo à transferência de liquidez do V1 para o V2, espera-se que melhore a competitividade geral do GMX. À medida que o volume de transações aumenta, a receita dos provedores de liquidez também aumentará, promovendo assim a melhoria da liquidez do GMX e reduzindo os custos de transação.

GMX V2 Liquidez significativamente subir, mas o ímpeto de crescimento está a desacelerar

Até 17 de novembro, o programa de incentivos GMX para Arbitrum foi implementado há quase 10 dias, e as recompensas ARB da primeira semana também foram distribuídas através de um airdrop. Vamos ver se a liquidez geral, o volume em aberto e o volume de transações do GMX aumentaram durante esse período.

Em termos da liquidez total do GMX V1 e V2, atingiu 528 milhões de dólares em 17 de novembro, o que representa um aumento de 6,45% em relação aos 496 milhões de dólares de 8 de novembro. Especificamente:

• A liquidez do GMX V1 caiu de 400 milhões de dólares em 8 de novembro para 364 milhões de dólares, uma queda de 9%, continuando a tendência de queda.
• A liquidez do GMX V2 subiu de 96,77 milhões de dólares em 8 de novembro para 164 milhões de dólares, um aumento de 69,5%.

Embora a liquidez total do GMX V1+V2 tenha aumentado apenas 6,45%, considerando o crescimento significativo da liquidez do GMX V2 e sua maior eficiência de capital, este incentivo ainda tem um significado importante para o GMX. No entanto, é importante notar que o crescimento da liquidez do GMX V2 ocorreu principalmente no primeiro dia de ativação do incentivo, ( 8 de novembro ), após o qual a taxa de crescimento desacelerou significativamente, chegando até a estagnar.

Para o volume não liquidado, em 8 de novembro era de 152 milhões de dólares, subindo para 182 milhões de dólares em 13 de novembro, mas caiu para 137 milhões de dólares em 17 de novembro, até mesmo abaixo do nível antes do início do incentivo.

Em termos de volume de negociação, nos primeiros dias após a ativação do incentivo, o volume de negociação foi alto durante a grande volatilidade do mercado. No dia 9 de novembro, atingiu o máximo de 555 milhões de dólares; em 16 de novembro, ficou em segundo lugar, com 365 milhões de dólares. Nos últimos dias, o volume de negociação do V1 ainda é superior ao do V2.

Comparativamente, o volume de transações e o volume em aberto são mais suscetíveis às flutuações do mercado, enquanto a variação da liquidez reflete que o GMX está a desenvolver-se na direção certa, mas o crescimento ocorreu apenas nos primeiros dois dias da ativação dos incentivos.

A proporção de longos e curtos em algumas pools GM ainda está severamente desequilibrada

Um dos principais pontos criticados do GMX V1 é a falta de medidas para limitar a discrepância na proporção entre longos e curtos; em um mercado tendencial, o GLP pode enfrentar riscos mais altos. Até 17 de novembro, esse problema ainda é muito sério. Atualmente, a posição longa não liquidada do GMX V1 é de 19,26 milhões de dólares, enquanto a posição curta é de apenas 687 mil dólares, uma diferença de quase 30 vezes, com quase ninguém a abrir posições curtas.

O GMX V2, através de uma série de ajustamentos de taxas, espera atrair arbitradores para equilibrar o máximo possível as posições longas e curtas, reduzindo o risco para os provedores de liquidez. No entanto, este objetivo parece ainda não ter sido completamente alcançado.

De acordo com os dados divulgados pela GMX, atualmente, o volume total de posições longas não liquidadas no GMX V2 é de 51,66 milhões de dólares, enquanto o volume de posições curtas não liquidadas é de 28,67 milhões de dólares, ainda existe uma grande disparidade. Como em cada ativo do GMX V2 a negociação corresponde a um pool de liquidez, é necessário analisar cada ativo separadamente.

Para ativos como SOL, DOGE e XRP, as posições longas já atingiram o limite e não é possível abrir mais posições longas, existindo uma grande diferença entre as posições longas e curtas. Por exemplo, a posição longa de XRP é 4,42 vezes a posição curta; a posição longa de SOL é 2 vezes a posição curta.

Usando o par de negociação XRP/USD como exemplo, os custos de manutenção que os touros precisam pagar incluem uma taxa de financiamento de 0,0045% por hora, com uma anualização de 39,42%, e uma taxa de empréstimo de 0,0037% por hora, com uma anualização de 32,4%. Por outro lado, os ursos podem obter um rendimento de 0,0199% por hora, com uma anualização de 174%, referente à taxa de financiamento. Embora pareça haver espaço para arbitragem, pode haver alguns arbitradores fazendo short, mas como atualmente existem apenas algumas posições curtas, se aumentarem, a taxa de rendimento da taxa de financiamento dos ursos diminuirá drasticamente. Além disso, esses dados podem mudar rapidamente com o tempo e podem até exigir o pagamento de taxas de financiamento e de empréstimo, e abrir e fechar posições em exchanges centralizadas e no GMX implica custos. Esses fatores podem levar o GMX V2 a não alcançar o equilíbrio entre long e short como esperado.

Apesar de a liquidez e a colateralização das transações para pares de negociação como XRP/USD serem ETH/USDC, os provedores de liquidez ainda enfrentam riscos elevados quando a proporção de longos e curtos é desigual e a volatilidade do mercado é alta.

Resumo

Após quase 10 dias desde o início do programa de incentivo da GMX na Arbitrum, o programa realmente ajudou a liquidez do GMX V2 a subir 69,5%, mas atualmente parece que o ímpeto de crescimento diminuiu. Indicadores como o volume não liquidado e o volume de transações, que são mais suscetíveis a influências do mercado, também não mostraram um aumento significativo.

Ao mesmo tempo, várias pools GM do GMX V2 ainda enfrentam o problema do desequilíbrio na proporção de posições longas e curtas. Embora algumas pools GM ofereçam uma taxa de rendimento anual de até cerca de 50%, e a liquidez exista na forma de ETH e USDC, os provedores de liquidez enfrentam riscos maiores devido à negociação de criptomoedas de pequena capitalização e alta volatilidade, como DOGE, XRP, LTC, entre outras.