Ativos de criptografia em capital de risco: da euforia à racionalidade

Era uma vez, cada anúncio de financiamento de ativos de criptografia deixava as pessoas empolgadas. O financiamento da ronda de sementes tornou-se uma grande notícia, equipes anônimas levantavam enormes quantias de dinheiro para projetos inovadores. No entanto, hoje, a situação mudou completamente.

Os dados mais recentes mostram que, no primeiro trimestre de 2025, o setor de ativos de criptografia completou um total de 446 transações, com um investimento total de 4,9 bilhões de dólares, representando um crescimento de 40% em relação ao período anterior. Espera-se que o total de financiamento para o ano de 2025 atinja 18 bilhões de dólares. No entanto, por trás desses números esconde-se um fato: algumas poucas transações de grande valor distorcem os dados gerais, enquanto o ecossistema como um todo ainda se encontra em um estado de letargia.

É importante notar que a correlação entre o preço do Bitcoin e a atividade de capital de risco quebrou em 2023 e ainda não se recuperou. O Bitcoin atingiu novos máximos, mas a atividade de capital de risco continua a ser fraca. Isso indica que, quando os investidores institucionais podem comprar diretamente ETFs de Bitcoin, eles não precisam mais obter exposição a ativos de criptografia através de startups de risco.

Os investimentos de risco em ativos de criptografia caíram 70% desde o pico de 23 mil milhões de dólares em 2022, para apenas 6 mil milhões de dólares em 2024. O número de transações também despencou de 941 no primeiro trimestre de 2022 para 182 no primeiro trimestre de 2025. Mais preocupante é o fato de que, desde 2017, apenas 17% das 7650 empresas que levantaram financiamento de semente conseguiram entrar na ronda A, e apenas 1% alcançou a ronda C.

Essa mudança reflete o processo de maturação do investimento de risco em ativos de criptografia. Projetos de jogos, NFT e DAO, que já foram populares, quase desapareceram do interesse dos investidores de risco. Em vez disso, empresas que constroem negócios e infraestrutura, bem como protocolos DeFi, atraíram a maior parte do investimento de risco. Isso indica que os investidores de risco finalmente colocaram os negócios de geração de receita acima da especulação impulsionada por narrativas.

Ativos de criptografia do estágio inicial ao estágio A têm uma taxa de graduação de apenas 17%, muito abaixo do nível de 25-30% da indústria tecnológica tradicional. Este dado destaca a falha fundamental nos indicadores de sucesso da indústria de ativos de criptografia. No passado, projetos de ativos de criptografia podiam proporcionar liquidez de saída para capital de risco através da emissão de tokens, sem realmente passar pelas rodadas de financiamento. No entanto, essa rede de segurança desapareceu, e muitos projetos enfrentam desafios reais severos.

Apesar da diminuição acentuada no número de transações, a escala mediana das rodadas iniciais aumentou significativamente. Isso indica que a indústria está se consolidando em torno de apostas menores, mas maiores. Os principais fundos não apenas selecionam vencedores, mas também garantem ativamente que suas empresas do portfólio continuem a receber financiamento.

Esta transformação traz tanto desafios como oportunidades. Para os fundadores habituados a angariar fundos com base no potencial da moeda em vez dos fundamentos comerciais, a nova realidade pode parecer cruel. Mas para aquelas empresas que resolvem problemas reais e constroem negócios genuínos, o ambiente nunca foi tão favorável. A concorrência por financiamento diminui, os investidores tornam-se mais focados e os indicadores de sucesso são mais claros.

O setor de Ativos de criptografia está passando por uma transição de especulação para substância. O mercado começou a aplicar padrões de desempenho mais rigorosos, o que é crucial para o desenvolvimento saudável a longo prazo do setor. Embora a confusão da era do entusiasmo seja nostálgica, a tendência de racionalização atual é exatamente o que a Ativos de criptografia precisa. Neste novo era, a verdadeira criação de valor se tornará dominante, estabelecendo uma base sólida para a próxima fase de desenvolvimento dos Ativos de criptografia.