A pista LRT catalisa o ecossistema Ethereum?

Com a conclusão da atualização de Cancún, o Ethereum e seus tokens ecológicos têm se destacado recentemente. Projetos de conceito modular e projetos Layer 2 estão lançando suas mainnets, impulsionando ainda mais o otimismo do mercado em relação ao ecossistema do Ethereum. O relato sobre o Restaking de Liquidez (Liquid Restaking) também começou a atrair a atenção do capital devido ao grande sucesso do projeto EigenLayer.

Este artigo analisa a situação ecológica da pista LRT, detalhando o estado atual, as oportunidades e o futuro da pista LRT. Atualmente, muitos protocolos LRT ainda não emitiram tokens, e a homogeneização dos projetos é bastante grave. O que se destaca são o KelpDAO, Puffer Finance e Ion Protocol, que apresentam rotas de desenvolvimento claramente diferentes de outros protocolos LRT. O futuro da pista LRT continua a ser um nicho de mercado em rápido crescimento. Espera-se que, no futuro, apenas alguns projetos de destaque consigam se destacar.

Contexto da pista LRT

Devido à proximidade da atualização de Cancún, o Ethereum e os tokens ecológicos relacionados têm apresentado um desempenho impressionante recentemente. Projetos de conceito modular e projetos de Layer 2 estão lançando suas mainnets, impulsionando ainda mais a confiança do mercado no ecossistema do Ethereum.

Os projetos de staking líquido ocupam uma grande parte do ecossistema Ethereum, e a narrativa de "re-staking" (re-staking) começou a atrair a atenção do capital com o grande sucesso do projeto EigenLayer.

O conceito de "re-staking" foi inicialmente proposto pela Eigenlayer em junho de 2023. Ele permite que os usuários realizem o re-staking de Ethereum ou tokens de staking líquido (LST) já apostados, proporcionando proteção adicional para serviços descentralizados em Ethereum e gerando recompensas extras. Com base nos serviços de re-staking oferecidos pela Eigenlayer, surgiram projetos relacionados ao token de re-staking líquido (LRT).

LRT é uma matryoshka? Veja o caminho de evolução do LRT

O token de re-staking de liquidez LRT refere-se a um "certificado de re-staking" obtido após a garantia do LST.

Então,

1. Como nasceu este certificado de re-staking LRT? LST

Isso requer um retrocesso no caminho evolutivo do LRT.

Fase 1: Ethereum nativo de staking

Após a atualização do Ethereum para o mecanismo PoS, para manter a segurança da rede, os mineradores se tornam validadores, responsáveis por armazenar dados, processar transações e adicionar novos blocos, recebendo recompensas. Para se tornar um validador, é necessário fazer o staking de pelo menos 32 ETH no Ethereum e ter um computador dedicado que esteja conectado à internet 24 horas por dia, todos os dias.

Fase 2: O nascimento do protocolo LST

Devido ao requisito oficial de staking de pelo menos 32 ETH, e ao fato de que não é possível retirar por um longo período, as plataformas de staking surgiram para resolver 2 problemas principais:

1. Reduzir a barreira de entrada: como a Lido permite que qualquer quantidade de ETH seja colocada em staking sem barreira técnica
2. Libertar liquidez: ao apostar ETH na Lido, é possível obter stETH, que pode ser usado em DeFi ou trocado por ETH de forma aproximadamente equivalente.

De forma simples, é "piscina".

Fase 3: Nascimento do protocolo de Restaking

Com o desenvolvimento do ecossistema Ethereum, foi descoberto que o ativo de token de staking líquido (LST) pode ser apostado em outras redes e blockchains, obtendo mais rendimentos, ao mesmo tempo que ajuda a aumentar a segurança e a descentralização das novas redes.

O projeto mais representativo é o Eigenlayer, cuja lógica de re-staking se divide principalmente em duas partes. A primeira é a partilha de segurança dentro do ecossistema do ETH, e a segunda é a busca dos usuários por um retorno mais alto.

• A re-staking pode compartilhar a segurança entre sidechains e middleware, mantendo ainda mais a segurança da rede Ethereum. O compartilhamento de segurança permite que uma blockchain aumente sua própria segurança através do compartilhamento do valor dos nós de validação de outra blockchain.
• Do lado do usuário, trata-se de fazer staking para encontrar rendimento, e depois fazer mais staking para encontrar ainda mais rendimento.

| | Por que apostar | Por que re-apostar | |-----------------|------------|--------------------------| | Ethereum e seus projetos ecológicos | Consenso PoS, manutenção do staking para a segurança do próprio Ethereum | Oferecendo segurança adicional a outros serviços e descentralizados no Ethereum | | Usuário | Ganhar lucros | Ganhar mais lucros |

Fase 4 : O nascimento do LRT

Depois do protocolo de Restaking, descobriu-se que é possível fazer renda com a reestaca de LST, mas, uma vez que os tokens LST são colocados em staking, parece que a liquidez fica bloqueada. Neste momento, alguns projetos identificaram uma oportunidade para ajudar os usuários a colocar seus ativos LST no protocolo de Restaking para reestacar e obter rendimentos, enquanto emitem um "certificado de reestaca" aos usuários. Os usuários podem usar este "certificado de reestaca" para realizar mais operações financeiras, como colaterização e empréstimos, resolvendo assim a situação do bloqueio de liquidez no reestaca. Aqui, o "certificado de reestaca" refere-se ao LRT.

Fase 5 : Explosão do LRT com o apoio do protocolo Pendle

Quando os usuários obtêm LRT, eles querem realizar uma série de operações financeiras. Para onde devem ir esses LRT e que operações financeiras devem ser realizadas? Neste momento, o Pendle oferece uma solução muito engenhosa.

Pendle é um mercado de negociação de taxas descentralizado, que oferece a negociação do PT(Principal Token, do token de principal ) e do YT(Yield Token, do token de rendimento ).

Com a emergência de dólares de rendimento e dos recentes tokens de liquidez re-staked (LRT), a variedade de tokens de rendimento está gradualmente a expandir-se, permitindo que a Pendle continue a iterar e apoiar a negociação de rendimento dessas criptomoedas. O mercado LRT da Pendle é especialmente bem-sucedido, pois permite essencialmente que os usuários pré-vendam ou posicionem oportunidades de airdrop a longo prazo (, incluindo o EigenLayer ). Esses mercados rapidamente se tornaram os maiores na Pendle e estão bem à frente.

• Através da integração personalizada do LRT, a Pendle permite que o Principal Token bloqueie os rendimentos básicos do ETH, os airdrops do EigenLayer e quaisquer airdrops relacionados ao protocolo de Restaking que emite LRT. Isso cria uma taxa de retorno superior a 30% ao ano para os compradores do Principal Token.
• Por outro lado, devido à forma como o LRT está integrado no Pendle, o Yield Token permite uma certa forma de "staking de pontos alavancados". Através da funcionalidade de troca no Pendle, podemos trocar 1eETH por 9.6 YT eETH, o que acumulará pontos do EigenLayer e do Ether.fi, como se estivéssemos a segurar 9.6 eETH.
• Na verdade, para o eETH, os compradores de Yield Token ainda podem obter o dobro de pontos do Ether.fi, que na prática é "staking alavancado para obter airdrops".

Através do Pendle, os usuários podem bloquear os rendimentos de airdrops denominados em ETH ( com base nas expectativas de airdrops do mercado para o EigenLayer e o protocolo LRT ) e a mineração de liquidez alavancada. Devido a especulações sobre a possível distribuição de airdrops para os detentores de LRT em torno do AVS este ano, é muito provável que o Pendle continue a dominar esse segmento de mercado. Nesse sentido, o $PENDLE oferece uma boa exposição ao risco para o sucesso nos setores verticais de LRT e EigenLayer.

Resumo:

O texto acima descreveu o processo de nascimento do LRT, então,

LST

A resposta a esta questão deve ser discutida em diferentes casos,

Se dissermos que, dentro de um único ecossistema DeFi, o staking de LST gera um certificado de re-staking, que é então staked novamente, e depois, em nome da liquidez bloqueada, é emitido um token de governança, permitindo que o mercado secundário especule sobre o valor esperado do Restaking, isso é uma situação em cascata. Porque permitir que os fundos do próximo nível alimentem os ativos do nível anterior está comprometendo as expectativas do mercado em relação a um Token, não há realmente um crescimento de valor acontecendo.

Então vamos olhar para o clássico modo de re-staking com a base em Eigenlayer + Pendle,

Através do Eigenlayer,

• Os usuários podem fazer o staking repetido de LSD no EigenLayer.
• Os ativos de staking repetido serão disponibilizados para o AVS(Actively Validated Services, serviços de validação ativa) como proteção.
• AVS fornece serviços de verificação para a cadeia de aplicações.
• Aplicar a taxa de serviços de pagamento da cadeia. A taxa será dividida em três partes, que serão distribuídas como recompensas de staking, receitas de serviços e receitas do protocolo para os stakers, AVS e EigenLayer.

Através do Pendle,

• Os usuários podem bloquear os ganhos de airdrop denominados em ETH ( com base nas expectativas de airdrop do EigenLayer e do protocolo LRT )
• Mineração de liquidez alavancada
• O LRT como ativo gerador de rendimento tem um excelente cenário de aplicação.

A essência deste modelo é compartilhar a segurança do Ethereum, e os projetos que compartilham a segurança através deste mecanismo precisam pagar uma taxa por este serviço, com fundos entrando positivamente na ecologia; isso definitivamente não é uma questão de empilhamento, mas sim um modelo econômico muito razoável.

De forma simples, os principais motores que impulsionam esta ronda de narrativa LRT têm duas condições-chave.

1. A capacidade de geração de rendimento dos ativos subjacentes do LRT
2. Cenários de aplicação do LRT

Primeiro, a capacidade de geração de rendimento dos ativos subjacentes do LRT é fornecida pelo Eigenlayer, incluindo o airdrop do Eigenlayer e a receita dos seus serviços utilitários. Uma introdução detalhada ao Eigenlayer será fornecida abaixo.

Em segundo lugar, o cenário de aplicação do LRT Pendle deu um ótimo exemplo.

Assim, no que segue, iremos focar na apresentação do projeto central do Restaking, o Eigenlayer, e faremos um levantamento dos outros projetos LRT.

Situação ecológica da pista LRT ( foco na introdução )

EigenLayer - middleware de re-staking

Introdução ao EigenLayer

EigenLayer é um conjunto de re-staking do Ethereum, sendo um middleware em contratos inteligentes no Ethereum que permite que os stakers de Ether (ETH) no layer de consenso escolham validar novos módulos de software construídos sobre o ecossistema Ethereum.

EigenLayer permite a qualquer detentor de participação contribuir para qualquer rede PoS ao fornecer uma plataforma de direitos econômicos, reduzindo custos e complexidade. O EigenLayer pavimenta efetivamente o caminho para a mineração de L2 na inovação expressiva no stack Cosmos. Os protocolos que utilizam o EigenLayer estão "alugando" a segurança econômica dos atuais validadores do Ethereum, reutilizando ETH para fornecer segurança a várias aplicações.

Resumindo, o EigenLayer permite que os re-stakers participem na verificação de diferentes redes e serviços através de um conjunto de contratos inteligentes, economizando custos para protocolos de terceiros enquanto desfrutam da segurança do Ethereum, oferecendo múltiplos benefícios e flexibilidade aos re-stakers.

Mecanismo do produto

Para projetos de middleware, o EigenLayer pode ajudá-los a realizar um rápido cold start de rede, mesmo que depois emitam seus próprios tokens, podendo mudar para um modo impulsionado por seus próprios tokens. O EigenLayer funciona como um provedor de serviços de segurança. Para DeFi, é possível construir vários derivados com base no EigenLayer.

• A lógica do produto EigenLayer em todo o LST/LRT

• Os usuários através do diagrama de fluxo do EigenLayer

Explicação detalhada do EigenLayer AVS

Outro conceito novo importante no EigenLayer é o serviço de validação ativa AVS( ).

Restaking é fácil de entender, mas AVS é um pouco mais complexo. Para entender o AVS do EigenLayer, é necessário primeiro compreender o modelo de negócios do Ethereum. Se observarmos a relação entre a mainnet do Ethereum e os Rollups L2 do ecossistema Ethereum do ponto de vista comercial, o modelo de negócios atual do Ethereum é vender espaço em bloco para Rollups L2 genéricos.

Os Rollups L2 genéricos, ao pagar GAS, empacotam os dados de estado e as transações do L2 em contratos inteligentes implantados na rede principal do Ethereum para verificar a sua disponibilidade, e depois os armazenam na rede principal do Ethereum na forma de calldata, sendo finalmente ordenados e incluídos em blocos pela camada de consenso do Ethereum. A essência desse processo é que o Ethereum valida ativamente a consistência dos dados de estado dos Rollups L2.

E o AVS do EigenLayer apenas abstrai esse processo específico como um novo conceito - AVS.

Vamos olhar novamente para o modelo de negócios do EigenLayer. Ele encapsula a segurança econômica do consenso PoS do Ethereum através da ReStaking em um modelo ( de baixa qualidade ), assim a segurança do consenso se torna mais fraca, mas as taxas também ficam mais baratas.

Porque é uma versão básica do AVS, o seu público-alvo não são os Rollups L2 genéricos que exigem uma segurança de consenso muito alta, mas sim vários Rollups de Dapp, redes de oráculos, pontes entre cadeias, redes de assinatura multi-party (MPC), ambientes de execução confiáveis, entre outros projetos que têm uma necessidade de segurança de consenso relativamente baixa. Não é exatamente isso que se chama PFT(Product Market Fit)?

Projeto de Prestador de Serviços de Verificação Ativa AVS

Atualmente, há cerca de 13 AVS que foram integrados ao EigenLayer, e mais provedores de AVS estão se juntando ao AVS por meio da documentação de desenvolvedores do EigenLayer. Esses projetos estão altamente vinculados ao conceito de RaaS, e a maioria atende à segurança, escalabilidade, interoperabilidade e descentralização de projetos Rollup, com alguns se estendendo ao ecossistema Cosmos.

Entre os quais estamos familiarizados estão EigenDA, AltLayer