Ativos de criptografia Sandbox regulatório: equilíbrio entre inovação e regulação

Recentemente, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong anunciou a inclusão das plataformas de negociação de ativos de criptografia no "sandbox regulatório", esta medida reavivou o interesse da indústria pelo conceito de sandbox regulatório. O sandbox regulatório foi proposto inicialmente pelo governo britânico em março de 2015, com o objetivo de fornecer um ambiente relativamente flexível para que empresas de tecnologia financeira testem produtos e serviços inovadores, ao mesmo tempo que permite que as autoridades regulatórias explorem formas de supervisão adequadas para as novas tecnologias financeiras.

Este modelo regulatório inovador foi rapidamente promovido em todo o mundo. Países como os Estados Unidos, Cingapura e Austrália estabeleceram, sucessivamente, sandbox regulatório para ativos de criptografia e finanças virtuais. Na China, além de Hong Kong, cidades como Ganzhou em Jiangxi, Taizhou em Shandong, Hangzhou em Zhejiang e Shenzhen em Guangzhou também iniciaram práticas exploratórias de sandbox regulatório.

As práticas de sandbox regulatório em Ganzhou e Hong Kong representam dois modelos diferentes. Em julho de 2017, o Sandbox de Indústria de Finanças em Blockchain de Ganzhou, na província de Jiangxi, foi inaugurado, sendo o primeiro sandbox regulatório de blockchain liderado por departamentos governamentais na China continental. Este parque não apenas oferece espaço físico, mas também implementou uma série de políticas de apoio, como a promoção do registro em blockchain. No entanto, este modelo se assemelha mais a um parque industrial liderado pelo governo, com menor possibilidade de ampla promoção de experimentos políticos.

Em comparação, o sandbox regulatório de Hong Kong está mais próximo dos padrões internacionais. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong planeia explorar o funcionamento das exchanges de ativos de criptografia através de uma regulamentação em sandbox em duas fases, e com base nisso decidir se as incluirá no quadro regulatório formal. Este modelo promovido pela principal entidade reguladora tem uma maior probabilidade de ser direcionado e promovido como um experimento político.

No entanto, algumas práticas de "sandbox regulatório" em certas localidades apresentam desvios. Os chamados sandboxes regulatórios estabelecidos em Shenzhen, Qingdao e outros lugares, na verdade, se assemelham mais a parques industriais ou incubadoras, carecendo da participação direta das entidades reguladoras. Embora esses projetos sejam intitulados "sandbox regulatório", na prática, é difícil alcançar os verdadeiros objetivos de inovação regulatória.

Um verdadeiro sandbox regulatório deve conectar empresas de inovação em tecnologia financeira e órgãos reguladores do governo, explorando em conjunto políticas regulatórias adequadas para novas tecnologias. O espaço físico não é o núcleo; o importante é realizar inovações regulatórias. Atualmente, muitas cidades do país usam o nome de sandbox regulatório para funcionar como parques industriais, embora isso possa ter promovido a aglomeração industrial em certa medida, sua contribuição para impulsionar o desenvolvimento colaborativo entre mecanismos regulatórios e inovação em tecnologia financeira é limitada.

No futuro, a China, ao promover a prática do sandbox regulatório, precisa prestar mais atenção à essência da inovação regulatória, alcançando verdadeiramente um equilíbrio entre a inovação em tecnologia financeira e a regulação eficaz. Isso não requer apenas a participação ativa dos departamentos governamentais, mas também o esforço conjunto de organizações de auto-regulação do setor e empresas, para estabelecer um ambiente regulatório que possa promover a inovação e controlar eficazmente os riscos.