米国株式のトークン化：新しい物語か、それとも古い瓶に新しい酒か？

最近の米国株のトークン化に関する話題が広く注目を集めており、複数のプラットフォームが関連製品を次々とリリースしています。この現象は果たして全く新しい物語なのか、それとも古い酒を新しい瓶に詰めたものなのか？この記事では、3人のゲストを招いて、技術、コンプライアンス、投資機会とリスクなどの異なる視点から議論を展開します。

米国株のトークン化の由来

米国株のトークン化は実際の資産(RWA)の一分野であり、証券型トークンの発行(STO)の延長に似ています。RWAの概念は昨年から登場し、規制環境が徐々に緩和される中で、伝統的な企業はオンチェーン参加を通じて資本の増加を目指しています。

従来の米国株と比較して、トークン化された株式は24時間取引をサポートし、参入障壁が低く、流動性が高い。しかし、その基盤となる論理は資産の証券化(ABS)であり、2008年のサブプライム危機における抵当担保証券(MBS)に遡ることができる。

現在の熱潮は、世界的な規制環境の改善と技術およびインフラの進歩の恩恵を受けています。インターネットの発展の過程に類似して、美国株のトークン化は全く新しい概念ではありませんが、条件が整うことで質的な飛躍を遂げることが期待されています。

トークン化された株式と従来の株式の違い

トークン化された株式には主に以下の特徴があります:

1. 保有者は実際の株主の身分を持たず、オンチェーンのスマートコントラクトの価格証明のみを所有しています。

2. 伝統的な株式の株主権利(、例えば投票権)を享受することはできず、経済的利益(、例えば配当)のみを得ることができます。

3. 24時間取引をサポートし、流動性が向上し、イベント駆動型取引に適しています。

4. 価格は市場取引によって形成され、オラクルによって駆動されるものではありません。

5. 償還メカニズムは重要な痛点であり、実際の株式に交換できない場合、経済的論理に疑問が残る。

上場していない株式のトークン化のリスクと機会

未上場株式のトークン化には以下のリスクがあります:

1. 法律コンプライアンスとガバナンスの対立により、会社はトークン化された株式を認めない可能性があります。

2.情報の非対称性、特定の情報が透明ではありません。

3. 価格が不透明で流動性が不足している。

4.信憑性を検証し、権利を保護することは困難です。

しかし、会社の協力を得られれば、トークン化はスタートアップ企業にPre-IPOの価格設定とキャッシュフロー回収の機会を提供し、研究開発資金不足のリスクを低減することができます。

発行チェーンの選択考量

発行チェーンの選択は技術とビジネスの二重要因に関係しています:

• ソラナはユーザー基盤が大きく、取引速度が速く、DeFiエコシステムが成熟しているため、第一選択肢となっています。

• ArbitrumはRobinhoodの長期計画に関連している可能性があり、ガス代が低く、契約のカスタマイズ性が高いです。

• チェーンの選択は、純粋な技術の優劣よりも商業的利益に基づいています。

米国株のトークン化の長期的な価値

米国株のトークン化は長期的な価値を持ち、株式がオフラインからインターネットへと移行することに似ています。その利点には次のものが含まれます:

1. 透明度が高く、パブリックチェーンの記録は検証可能です。

2. 規制要件がより整備された。

3. リスク管理がより優れ、複雑な構造を避ける。

4. ブロックチェーンのインフラは従来のシステムより優れています。

しかし、現在はまだ実験段階にあり、人為的な操作リスクに警戒する必要があります。

その他注目すべきトークン化の方向

株式以外に、以下のトークン化の方向性にも注目する価値があります:

1. 著作権関連の資産、例えば音楽、映画、書籍、ウェブサイトの広告収益分配など。

2.不動産。

3.茶の生産、未開発の土地などの将来の収益。

これらの領域は透明性と自動化において優位性がありますが、依然として規制や流動性などの課題に直面しています。将来的に伝統的な金融が全面的にブロックチェーン化されれば、さらに多くの権利を実現できる可能性がありますが、短期的には市場のさらなる成熟が必要です。