# Pump.fun发币狂欢背后的真相：退出还是接盘？近期加密货币市场最受关注的话题莫过于Pump.fun的代币发行(TGE)。这场备受期待的发币活动从6月开始持续发酵，直到7月12日终于揭开帷幕。尽管市场对其40亿美元的估值存在质疑，但公募环节仅用12分钟就售罄，甚至有投资者因未能参与而在社交媒体上表达不满。目前来看，Pump.fun交出了一份相对令人满意的答卷。上线后，代币价格呈现稳定上涨趋势。今日，该项目还宣布利用手续费进行了首次代币回购。然而，币价能否长期维持仍是许多人心中的疑问。在本轮牛市中，Pump.fun无疑是应用领域的佼佼者。它成功将MEME代币推向新高度，其公平发射理念和便捷操作模式彻底打破了传统发行的高门槛。即便在MEME热度下降的当下，仅需3美元就能创建代币的诱惑仍然十分吸引人。从机制来看，Pump.fun采用全程智能合约定价，没有预售和私募环节。它还设置了毕业机制，当市值达到6.9万美元后自动在去中心化交易所创建流动性池，这种近乎全自动的上币流程广受市场欢迎，也使Pump.fun成为本轮市场中最强大的"印钞机"之一。自2024年1月上线以来，Pump.fun已发行超过1144万个代币，用户地址超过2200万，累计收入接近7.2亿美元。其中单日最高手续费收入达543万美元，单日收入峰值更是高达1588万美元。可以说，本轮MEME市场的红利几乎被Pump.fun一网打尽，并进一步推动了Solana生态的发展。然而，这个以MEME起家的项目突然宣布发币，引发了市场的广泛讨论。Pump.fun的发币传闻最早可追溯至今年2月，当时有消息称其计划在中心化交易所发币，甚至已准备好完整的发币文件，但后来因市场流动性问题而搁置。6月，发币传闻再度兴起，多家媒体报道Pump.fun计划通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。7月10日，Pump.fun正式宣布将于7月12日22:00启动原生代币PUMP的公募。此次发售1500亿枚代币，单价0.004 USDT，占总供应量(1万亿枚)的15%。按40亿美元估值计算，此轮融资额为6亿美元。由于合规原因，英国和美国投资者不得参与此次销售。在PUMP代币经济学方面，33%用于公开发售，24%用于社区和生态激励，20%分配给团队，2.4%用于生态基金，2%归基金会所有，13%分配给现有投资者，3%用于直播相关，2.6%用于流动性及交易所。然而，相比此前的期待，真正发币时却遭到市场集体唱衰。争议主要集中在40亿美元的估值上。要知道，作为稳定币领域的领军企业Circle，其估值也仅为70亿美元。一个链上项目的估值竟超过了大多数DeFi蓝筹协议，市场普遍认为这是在透支流动性。更重要的是，当前市场环境已发生变化。除了最近几天的小幅反弹外，大多数山寨币和MEME币的走势都相当低迷。从交易量可见一斑，根据数据显示，Pump.fun的交易量从1月23日的544万美元峰值后呈断崖式下跌，近期日交易量基本稳定在70万美元以内，较高点跌幅达87.2%。从代币创建来看，单日创建量从7万的峰值降至3万，几乎腰斩。代币毕业率更是低得惊人，从2024年的1.6%降至如今的1%以内。这充分说明，MEME市场正在降温，用户热情正在快速消退。另一方面，市场在萎缩，竞争对手却在崛起。曾经独占鳌头的Pump.fun近期也面临压力。以BONK为主体的对手letsbonk.fun发展迅速，多次在代币发射数量中占据首位，一度超越Pump.fun成为市占率第一。尽管Pump.fun迅速反击，但两者竞争仍然激烈，Pump.fun的龙头地位受到了威胁。正是在这些因素的影响下，Pump.fun的40亿美元估值受到了严峻质疑。6月发币传闻后，市场一度出现避险情绪，Solana生态中的热门MEME币大面积回调，资金快速流出。有分析师甚至直言本次ICO更像是退出流动性而非长期发展计划，有人指出Pump.fun正在上演一场彻底的"收割行动"。有趣的是，2024年3月，Pump.fun联合创始人曾在社交媒体上表示每一次预售都是骗局。而Pump.fun正好采用预售形式发售，现场上演了一出打脸操作。代币发行募集总供应量的33%，面向机构的私募轮占比18%，公募轮占比15%，所有代币在上线首日全额解锁。从最终结果来看，尽管行业人士不看好，但支持者和机构显然持不同看法。公募仅用12分钟就完成了5亿美元额度，多家大型交易所参与了PUMP公募。数据显示，参与官网预售并完成KYC的钱包地址数为23,959个，成功买入的钱包地址数为10,145个，平均申购额44,209美元。PUMP代币预售的89.7%通过官网完成，各交易所出售总额占比仅10.3%。在官网预售地址中，小额用户是主要群体，5758个用户申购1000美元以内的PUMP，而申购额超过百万美元的地址数为202个，也显示出机构的热情。整个过程完美诠释了加密货币圈特有的"口嫌体正直"现象。由于部分交易所公售出现技术问题导致用户难以完成申购，甚至让多个用户在社交媒体上表达不满。对于Pump的后续表现，社区也产生了较大的争议，一方认为估值过高，聚光灯效应结束后必将崩塌，另一方则认为Pump作为MEME中最具代表性的产品，有完整的收入逻辑与认知基础，不会轻易下跌。从目前来看，后者似乎暂时取得了胜利。7月15日上线后，Pump虽短暂从0.0065美元跌至0.0042美元，但震荡后开启了上涨趋势，现报0.0066美元，较0.004美元的募资价格上涨55%，估值也从40亿美元涨至66亿美元，为申购者带来了一定收益。当然，这部分涨幅也有人为因素。根据链上分析，截至今晨8点，Pump.fun在发币后开始用手续费收入回购PUMP。在过去7小时里将187,770枚SOL的手续费收入用于购买PUMP。目前已使用111,953 SOL(约合183万美元)购进30.4亿枚PUMP，均价在0.006美元。回购可以支撑价格，但也难免有左手倒右手之嫌。不过对持有者而言，只要能拉升币价，终归是好事。无论是退出流动性还是单纯为用户造福，这场Pump.fun的估值争议反映了当前市场现状。曾经以流动性著称的MEME正陷入困境，爆火的注意力经济似乎逐渐成为伪命题。如今连最具代表性的应用都要走上发币之路，隐隐透露出叙事即将结束的信号。MEME未来走向如何，Pump代币就是一个风向标。市场对其的押注将是对注意力经济价值判断的有效观测。代币拉涨，至少代表市场认可其定价；若代币下跌，人们就要思考MEME市场的真正内涵，可能引发更多抛售情绪。这或许也是Pump采取回购的原因之一。回到核心问题：Pump.fun发币，谁是最终赢家？毫无疑问，项目方是赢家，公募与私募参与者目前也获利颇丰，短期做多的投资者同样赚得盆满钵满。但能赚到何时，项目方能维持币价多久，仍是一个未知数。有巨鲸已开始落袋为安，据监测，某鲸鱼通过5个钱包花费500万枚USDC参与PUMP公开销售，购买了12.5亿枚PUMP，今日以均价0.0067美元全部卖出，获利341.6万美元。另一方面，回归现实背景，当前宏观市场向好也将在一定程度上影响MEME。以太坊叙事走强，主流代币持续上涨，带动以太坊生态山寨币爆发。长远来看，尽管当前市场不确定性较强，但可预见的降息已在路上，山寨市场或将迎来一波小高潮。MEME则呈现两极化趋势，优质MEME受益于板块轮动而上涨，其余MEME流动性被虹吸，多数将无人问津。按此发展路径，虽然MEME作为一种类似口红经济和彩票经济的存在将永远存在，但也难再掀起如2024年般的资金风暴。
Pump.fun代币公募12分钟售罄 估值40亿美元惹争议
Pump.fun发币狂欢背后的真相：退出还是接盘？
近期加密货币市场最受关注的话题莫过于Pump.fun的代币发行(TGE)。这场备受期待的发币活动从6月开始持续发酵，直到7月12日终于揭开帷幕。尽管市场对其40亿美元的估值存在质疑，但公募环节仅用12分钟就售罄，甚至有投资者因未能参与而在社交媒体上表达不满。
目前来看，Pump.fun交出了一份相对令人满意的答卷。上线后，代币价格呈现稳定上涨趋势。今日，该项目还宣布利用手续费进行了首次代币回购。然而，币价能否长期维持仍是许多人心中的疑问。
在本轮牛市中，Pump.fun无疑是应用领域的佼佼者。它成功将MEME代币推向新高度，其公平发射理念和便捷操作模式彻底打破了传统发行的高门槛。即便在MEME热度下降的当下，仅需3美元就能创建代币的诱惑仍然十分吸引人。
从机制来看，Pump.fun采用全程智能合约定价，没有预售和私募环节。它还设置了毕业机制，当市值达到6.9万美元后自动在去中心化交易所创建流动性池，这种近乎全自动的上币流程广受市场欢迎，也使Pump.fun成为本轮市场中最强大的"印钞机"之一。
自2024年1月上线以来，Pump.fun已发行超过1144万个代币，用户地址超过2200万，累计收入接近7.2亿美元。其中单日最高手续费收入达543万美元，单日收入峰值更是高达1588万美元。可以说，本轮MEME市场的红利几乎被Pump.fun一网打尽，并进一步推动了Solana生态的发展。
然而，这个以MEME起家的项目突然宣布发币，引发了市场的广泛讨论。Pump.fun的发币传闻最早可追溯至今年2月，当时有消息称其计划在中心化交易所发币，甚至已准备好完整的发币文件，但后来因市场流动性问题而搁置。6月，发币传闻再度兴起，多家媒体报道Pump.fun计划通过代币销售融资10亿美元，估值达40亿美元。
7月10日，Pump.fun正式宣布将于7月12日22:00启动原生代币PUMP的公募。此次发售1500亿枚代币，单价0.004 USDT，占总供应量(1万亿枚)的15%。按40亿美元估值计算，此轮融资额为6亿美元。由于合规原因，英国和美国投资者不得参与此次销售。
在PUMP代币经济学方面，33%用于公开发售，24%用于社区和生态激励，20%分配给团队，2.4%用于生态基金，2%归基金会所有，13%分配给现有投资者，3%用于直播相关，2.6%用于流动性及交易所。
然而，相比此前的期待，真正发币时却遭到市场集体唱衰。争议主要集中在40亿美元的估值上。要知道，作为稳定币领域的领军企业Circle，其估值也仅为70亿美元。一个链上项目的估值竟超过了大多数DeFi蓝筹协议，市场普遍认为这是在透支流动性。
更重要的是，当前市场环境已发生变化。除了最近几天的小幅反弹外，大多数山寨币和MEME币的走势都相当低迷。从交易量可见一斑，根据数据显示，Pump.fun的交易量从1月23日的544万美元峰值后呈断崖式下跌，近期日交易量基本稳定在70万美元以内，较高点跌幅达87.2%。从代币创建来看，单日创建量从7万的峰值降至3万，几乎腰斩。代币毕业率更是低得惊人，从2024年的1.6%降至如今的1%以内。这充分说明，MEME市场正在降温，用户热情正在快速消退。
另一方面，市场在萎缩，竞争对手却在崛起。曾经独占鳌头的Pump.fun近期也面临压力。以BONK为主体的对手letsbonk.fun发展迅速，多次在代币发射数量中占据首位，一度超越Pump.fun成为市占率第一。尽管Pump.fun迅速反击，但两者竞争仍然激烈，Pump.fun的龙头地位受到了威胁。
正是在这些因素的影响下，Pump.fun的40亿美元估值受到了严峻质疑。6月发币传闻后，市场一度出现避险情绪，Solana生态中的热门MEME币大面积回调，资金快速流出。有分析师甚至直言本次ICO更像是退出流动性而非长期发展计划，有人指出Pump.fun正在上演一场彻底的"收割行动"。
有趣的是，2024年3月，Pump.fun联合创始人曾在社交媒体上表示每一次预售都是骗局。而Pump.fun正好采用预售形式发售，现场上演了一出打脸操作。代币发行募集总供应量的33%，面向机构的私募轮占比18%，公募轮占比15%，所有代币在上线首日全额解锁。
从最终结果来看，尽管行业人士不看好，但支持者和机构显然持不同看法。公募仅用12分钟就完成了5亿美元额度，多家大型交易所参与了PUMP公募。数据显示，参与官网预售并完成KYC的钱包地址数为23,959个，成功买入的钱包地址数为10,145个，平均申购额44,209美元。PUMP代币预售的89.7%通过官网完成，各交易所出售总额占比仅10.3%。在官网预售地址中，小额用户是主要群体，5758个用户申购1000美元以内的PUMP，而申购额超过百万美元的地址数为202个，也显示出机构的热情。
整个过程完美诠释了加密货币圈特有的"口嫌体正直"现象。由于部分交易所公售出现技术问题导致用户难以完成申购，甚至让多个用户在社交媒体上表达不满。对于Pump的后续表现，社区也产生了较大的争议，一方认为估值过高，聚光灯效应结束后必将崩塌，另一方则认为Pump作为MEME中最具代表性的产品，有完整的收入逻辑与认知基础，不会轻易下跌。
从目前来看，后者似乎暂时取得了胜利。7月15日上线后，Pump虽短暂从0.0065美元跌至0.0042美元，但震荡后开启了上涨趋势，现报0.0066美元，较0.004美元的募资价格上涨55%，估值也从40亿美元涨至66亿美元，为申购者带来了一定收益。
当然，这部分涨幅也有人为因素。根据链上分析，截至今晨8点，Pump.fun在发币后开始用手续费收入回购PUMP。在过去7小时里将187,770枚SOL的手续费收入用于购买PUMP。目前已使用111,953 SOL(约合183万美元)购进30.4亿枚PUMP，均价在0.006美元。回购可以支撑价格，但也难免有左手倒右手之嫌。不过对持有者而言，只要能拉升币价，终归是好事。
无论是退出流动性还是单纯为用户造福，这场Pump.fun的估值争议反映了当前市场现状。曾经以流动性著称的MEME正陷入困境，爆火的注意力经济似乎逐渐成为伪命题。如今连最具代表性的应用都要走上发币之路，隐隐透露出叙事即将结束的信号。MEME未来走向如何，Pump代币就是一个风向标。市场对其的押注将是对注意力经济价值判断的有效观测。代币拉涨，至少代表市场认可其定价；若代币下跌，人们就要思考MEME市场的真正内涵，可能引发更多抛售情绪。这或许也是Pump采取回购的原因之一。
回到核心问题：Pump.fun发币，谁是最终赢家？毫无疑问，项目方是赢家，公募与私募参与者目前也获利颇丰，短期做多的投资者同样赚得盆满钵满。但能赚到何时，项目方能维持币价多久，仍是一个未知数。有巨鲸已开始落袋为安，据监测，某鲸鱼通过5个钱包花费500万枚USDC参与PUMP公开销售，购买了12.5亿枚PUMP，今日以均价0.0067美元全部卖出，获利341.6万美元。
另一方面，回归现实背景，当前宏观市场向好也将在一定程度上影响MEME。以太坊叙事走强，主流代币持续上涨，带动以太坊生态山寨币爆发。长远来看，尽管当前市场不确定性较强，但可预见的降息已在路上，山寨市场或将迎来一波小高潮。MEME则呈现两极化趋势，优质MEME受益于板块轮动而上涨，其余MEME流动性被虹吸，多数将无人问津。
按此发展路径，虽然MEME作为一种类似口红经济和彩票经济的存在将永远存在，但也难再掀起如2024年般的资金风暴。