加密货币市场周报：宏观环境改善推动反弹，主流币强势山寨蓄势

宏观风险降低，市场情绪明显改善。地缘政治局势缓和，美联储降息预期升温，纳斯达克指数再创新高。

资金流入动能显著增强。加密货币投资产品周净流入17亿美元，稳定币增发加速，市场溢价走高。

比特币高位强势震荡，以太坊补涨但动能稍弱，加密货币概念股普遍上涨。

山寨币流动性边际改善，但上攻受阻。TOTAL2指数反弹后回调，OTHERS市值占比止跌震荡，链上荣枯指数报53，仍处于弱势通道。

目前市场处于整理末端，短期需观察资金突破配合，关注山寨币结构转强与主流币资金回流迹象。

一、宏观与市场环境

2025年下半年，美国经济增长料将放缓:

• 零售销售和就业数据疲软，暗示消费与投资动能减弱
• 通胀受关税和油价影响小幅上升，但仍在可控范围内
• 关税政策不确定性降低，针对性加征和豁免并存

二、资金流向分析与主流币市场结构

外部资金流:

• 加密货币投资产品本周流入17亿美元，流入量大幅增加
• 稳定币本周增发18亿美元，日均增发2.63亿美元，增发水平较高

市场情绪指标:

• 稳定币溢价持续上升

比特币(BTC):

• 技术面:106000美元附近强势震荡
• 链上筹码分布:较上周变动不大，103000美元形成短期较强支撑

以太坊(ETH):

• 相对BTC:ETH/BTC维持震荡，资金先回流至BTC
• 链上数据:活跃地址上升，市场情绪回暖

宏观经济复盘

经济:温和增长伴随走弱风险

美国经济目前展现韧性，但存在潜在疲态。就业数据显示，非农就业近两月月增10-15万，优于预期，失业率稳定在4.2%低位。然而，非农数据连续下修，失业救济金申请人数上升，暗示就业市场存在走弱隐忧。消费数据反映分化趋势:服务消费保持动能，实际个人消费支出月增0.3%;但商品消费疲软，5月零售销售月降0.9%，主要受汽车、建材等大宗商品需求减弱影响。综合来看，美国经济下半年料将趋缓，增长放缓风险上升。

关税:不确定性减弱，政策更具针对性

关税政策的不确定性正逐步降低。7月9日关税豁免到期后，政府释出更多细节，显示倾向有条件加征而非全面施压。高概率延长部分豁免，避免直接加征高税率。产业关税采取差异化策略，如非钢铝成分商品可免50%高关税。半导体关税可能采取类似模式，兼顾加征与豁免。整体而言，关税影响趋于可控，对经济和通胀的冲击有限。

中性利率

当前市场预期2025年9月降息25个基点，全年降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前降息是美联储与政府博弈焦点。关税期限延长90天，已成长期博弈。关税影响开始显现，美联储持续减持美债收紧流动性，导致比特币近期多头震荡。

链上数据分析

1. 短期数据变化

稳定币资金流:本周增发18.39亿美元，环比+119%，日均增发2.63亿美元，呈现加速趋势。

ETF资金流:净流入17.21亿美元，环比增3.80亿美元，机构投资者对比特币长期看好。

场外溢价:USDT与USDC溢价率走势与上周类似，周初拉升至100%附近后回落，反映场外资金回流高峰。整体呈横向震荡，市场情绪偏保守。

比特币交易所余额:呈现下降趋势，有利于维持多头行情。

长短期持有量:长期持有量轻微回落，短期持有量开始抬头，反弹主要由短期资金推动。

2. 中期数据变化

持币地址分布:100-1000 BTC地址持币占比持续上升，10000-100000 BTC地址轻微回落。

URPD:筹码密集区变化不大，支撑分别在93000-98000美元和100500-105000美元区间。