Titre original : Le rêve grand public de Jack Dorsey est mis à l'épreuve alors que Block rejoint le S&P 500
Auteur original : Emily Mason Bloomberg
Source originale :
Traduit par : Daisy, Mars Finance
Le "rêve mainstream" de Jack Dorsey est mis à l'épreuve : Block entre dans l'indice S&P 500.
La société de finance numérique Block Inc. fera son entrée mercredi dans l'envied S&P 500, une étape symbolique qui met cette entreprise, active dans des domaines allant de la banque mobile au minage de bitcoin, sous les projecteurs de Wall Street.
Pour cette entreprise pionnière des paiements mobiles, le véritable défi réside dans la manière de transformer une grande vision en réalité rentable : convertir les millions d'utilisateurs de Cash App en clients bancaires à part entière, élargir la matrice de produits de Square et se lancer dans la compétition impitoyable du minage de Bitcoin.
L'inclusion dans l'indice entraînera immédiatement un afflux de capitaux passifs et rétablira l'intérêt des investisseurs. Lundi, après l'annonce, le prix de l'action Block a augmenté de 7 %, atténuant la baisse de 22 % subie par cette entreprise d'Auckland au cours du premier semestre en raison des craintes concernant ses bénéfices. Mercredi matin, le prix de l'action stagnait autour de 79 dollars. Les analystes mettent en garde que l'inclusion dans l'indice ne doit pas dispenser l'entreprise de la pression pour réaliser des performances - sa valorisation doit correspondre à celle des entreprises technologiques en croissance.
"D'un point de vue opportun, l'inclusion de Block dans le S&P 500 est très favorable," a déclaré Mark Palmer, analyste senior de The Benchmark Company, qui a attribué une note de "conserver". "Mais la capacité de cette impulsion initiale à se maintenir dépendra de la force d'exécution de l'entreprise par la suite."
L'optimisme des vendeurs est globalement présent, mais des doutes subsistent quant à leur capacité à continuer d'étendre leurs activités principales. Cash App, qui compte 57 millions d'utilisateurs actifs, est en train de se transformer d'une application de paiement de pair à pair en une plateforme bancaire à service complet, rivalisant directement avec des banques numériques émergentes telles que Venmo et Chime, toutes deux appartenant à PayPal. L'accent actuel a été déplacé de la croissance des utilisateurs vers la monétisation des clients existants par le biais de services tels que les prêts.
Block représente le refus de commenter.
En tant que plateforme de paiement pour les petites et moyennes entreprises qui a fait ses débuts, Square tente de pénétrer le marché haut de gamme, faisant face à la concurrence de Clover, une filiale de Fiserv, et du fournisseur de services de restauration Toast. Dans le domaine de la cryptographie, Block aide les commerçants de Square à accepter les paiements en bitcoin, a lancé le portefeuille auto-hébergé Bitkey, et entre dans le marché du matériel, longtemps dominé par Bitmain en Chine, avec sa ligne de produits de minage de bitcoins, Proto.
"Nous sommes plus préoccupés par l'amélioration des fondamentaux de ses deux grands secteurs d'activité, plutôt que par les opportunités de trading à court terme offertes par l'inclusion dans l'indice," a déclaré Adam Frisch, directeur général d'Evercore ISI, en attribuant une note de "surperformance" (prix cible de 85 dollars). Il a ajouté que le revenu annuel par utilisateur de Cash App est d'environ 110 dollars, tandis que celui de Chime atteint 245 dollars, "cet écart signifie un énorme potentiel de croissance".
L'attention du marché est également revenue sur la vision du Bitcoin proposée par Dorsey il y a plusieurs années - une stratégie qui avait été ignorée et qui pourrait maintenant connaître une validation tardive. Block a continué à accumuler des Bitcoins depuis 2020, et la trésorerie de l'entreprise détient 8 584 Bitcoins (d'une valeur actuelle de plus de 1 milliard de dollars), et utilise 10 % de la marge brute de ses produits Bitcoin chaque mois pour renforcer ses positions - une politique financière qui est rare parmi les entreprises cotées en bourse.
"Jack est le croyant ultime en Bitcoin, mais le marché n'a pas encore accordé la prime d'évaluation qu'il mérite en tant que pionnier," a déclaré Dan Dolev, analyste senior chez Mizuho Securities, "il est synonyme de Bitcoin et est l'un des premiers à avoir lancé la fonction d'achat fractionné de Bitcoin sur Cash App."
Cette attention n'est peut-être qu'une question de temps. Le Bitcoin a atteint un nouveau record historique la semaine dernière, suscitant un nouvel intérêt de la part des entreprises cotées en bourse détenant des actifs cryptographiques - ces entreprises bénéficient actuellement d'une prime considérable sur le marché boursier.
La disposition de Block ressemble de plus en plus à un investissement dans les infrastructures plutôt qu'à une exposition spéculative. L'entreprise approfondit sa stratégie matérielle grâce à Proto et prévoit de lancer des puces et systèmes de minage de Bitcoin conçus en interne au second semestre 2025, dans le but de défier les fabricants chinois tout en s'adressant à la fois aux mineurs industriels et aux petits mineurs.
"Notre clientèle est vaste, comprenant à la fois de grandes exploitations minières et de petits acteurs de niche," a déclaré Dorsey plus tôt cette année lors d'une conférence de l'industrie, "ce sera un marché et un pilier commercial importants pour notre avenir."
Cependant, la durabilité des profits miniers est bien connue pour être difficile à maintenir. Avec la hausse des prix du Bitcoin, la difficulté de calcul du réseau et les coûts énergétiques augmentent simultanément. Cette dynamique érode souvent les bénéfices lors des pics de demande, rendant le service de matériel minier un secteur à haut défi.
"Malheureusement, il y a trop d'investisseurs partageant les mêmes idées, c'est la source du dilemme de la rentabilité," a souligné Palmer de Benchmark.
Dorsey continue de construire l'infrastructure Bitcoin - et de faire avancer des projets expérimentaux comme Goose (un cadre d'agent AI open source). Mais pour l'instant, la confiance des investisseurs repose toujours sur le cœur de métier. Si Cash App et Square peuvent fournir des résultats, le marché finira par reconnaître la stratégie Bitcoin de Block, la considérant comme une vision stratégique plutôt qu'une activité spéculative.
"Les positions en Bitcoin et les revenus associés sont dépréciés par la plupart des investisseurs, a déclaré Frisch d'Evercore. À ce stade, les gens se concentrent davantage sur les activités principales plutôt que sur les projets liés au Bitcoin."
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Le "rêve mainstream" de Jack Dorsey est mis à l'épreuve : Block entre dans l'indice S&P 500.
Titre original : Le rêve grand public de Jack Dorsey est mis à l'épreuve alors que Block rejoint le S&P 500
Auteur original : Emily Mason Bloomberg
Source originale :
Traduit par : Daisy, Mars Finance
Le "rêve mainstream" de Jack Dorsey est mis à l'épreuve : Block entre dans l'indice S&P 500.
La société de finance numérique Block Inc. fera son entrée mercredi dans l'envied S&P 500, une étape symbolique qui met cette entreprise, active dans des domaines allant de la banque mobile au minage de bitcoin, sous les projecteurs de Wall Street.
Pour cette entreprise pionnière des paiements mobiles, le véritable défi réside dans la manière de transformer une grande vision en réalité rentable : convertir les millions d'utilisateurs de Cash App en clients bancaires à part entière, élargir la matrice de produits de Square et se lancer dans la compétition impitoyable du minage de Bitcoin.
L'inclusion dans l'indice entraînera immédiatement un afflux de capitaux passifs et rétablira l'intérêt des investisseurs. Lundi, après l'annonce, le prix de l'action Block a augmenté de 7 %, atténuant la baisse de 22 % subie par cette entreprise d'Auckland au cours du premier semestre en raison des craintes concernant ses bénéfices. Mercredi matin, le prix de l'action stagnait autour de 79 dollars. Les analystes mettent en garde que l'inclusion dans l'indice ne doit pas dispenser l'entreprise de la pression pour réaliser des performances - sa valorisation doit correspondre à celle des entreprises technologiques en croissance.
"D'un point de vue opportun, l'inclusion de Block dans le S&P 500 est très favorable," a déclaré Mark Palmer, analyste senior de The Benchmark Company, qui a attribué une note de "conserver". "Mais la capacité de cette impulsion initiale à se maintenir dépendra de la force d'exécution de l'entreprise par la suite."
L'optimisme des vendeurs est globalement présent, mais des doutes subsistent quant à leur capacité à continuer d'étendre leurs activités principales. Cash App, qui compte 57 millions d'utilisateurs actifs, est en train de se transformer d'une application de paiement de pair à pair en une plateforme bancaire à service complet, rivalisant directement avec des banques numériques émergentes telles que Venmo et Chime, toutes deux appartenant à PayPal. L'accent actuel a été déplacé de la croissance des utilisateurs vers la monétisation des clients existants par le biais de services tels que les prêts.
Block représente le refus de commenter.
En tant que plateforme de paiement pour les petites et moyennes entreprises qui a fait ses débuts, Square tente de pénétrer le marché haut de gamme, faisant face à la concurrence de Clover, une filiale de Fiserv, et du fournisseur de services de restauration Toast. Dans le domaine de la cryptographie, Block aide les commerçants de Square à accepter les paiements en bitcoin, a lancé le portefeuille auto-hébergé Bitkey, et entre dans le marché du matériel, longtemps dominé par Bitmain en Chine, avec sa ligne de produits de minage de bitcoins, Proto.
"Nous sommes plus préoccupés par l'amélioration des fondamentaux de ses deux grands secteurs d'activité, plutôt que par les opportunités de trading à court terme offertes par l'inclusion dans l'indice," a déclaré Adam Frisch, directeur général d'Evercore ISI, en attribuant une note de "surperformance" (prix cible de 85 dollars). Il a ajouté que le revenu annuel par utilisateur de Cash App est d'environ 110 dollars, tandis que celui de Chime atteint 245 dollars, "cet écart signifie un énorme potentiel de croissance".
L'attention du marché est également revenue sur la vision du Bitcoin proposée par Dorsey il y a plusieurs années - une stratégie qui avait été ignorée et qui pourrait maintenant connaître une validation tardive. Block a continué à accumuler des Bitcoins depuis 2020, et la trésorerie de l'entreprise détient 8 584 Bitcoins (d'une valeur actuelle de plus de 1 milliard de dollars), et utilise 10 % de la marge brute de ses produits Bitcoin chaque mois pour renforcer ses positions - une politique financière qui est rare parmi les entreprises cotées en bourse.
"Jack est le croyant ultime en Bitcoin, mais le marché n'a pas encore accordé la prime d'évaluation qu'il mérite en tant que pionnier," a déclaré Dan Dolev, analyste senior chez Mizuho Securities, "il est synonyme de Bitcoin et est l'un des premiers à avoir lancé la fonction d'achat fractionné de Bitcoin sur Cash App."
Cette attention n'est peut-être qu'une question de temps. Le Bitcoin a atteint un nouveau record historique la semaine dernière, suscitant un nouvel intérêt de la part des entreprises cotées en bourse détenant des actifs cryptographiques - ces entreprises bénéficient actuellement d'une prime considérable sur le marché boursier.
La disposition de Block ressemble de plus en plus à un investissement dans les infrastructures plutôt qu'à une exposition spéculative. L'entreprise approfondit sa stratégie matérielle grâce à Proto et prévoit de lancer des puces et systèmes de minage de Bitcoin conçus en interne au second semestre 2025, dans le but de défier les fabricants chinois tout en s'adressant à la fois aux mineurs industriels et aux petits mineurs.
"Notre clientèle est vaste, comprenant à la fois de grandes exploitations minières et de petits acteurs de niche," a déclaré Dorsey plus tôt cette année lors d'une conférence de l'industrie, "ce sera un marché et un pilier commercial importants pour notre avenir."
Cependant, la durabilité des profits miniers est bien connue pour être difficile à maintenir. Avec la hausse des prix du Bitcoin, la difficulté de calcul du réseau et les coûts énergétiques augmentent simultanément. Cette dynamique érode souvent les bénéfices lors des pics de demande, rendant le service de matériel minier un secteur à haut défi.
"Malheureusement, il y a trop d'investisseurs partageant les mêmes idées, c'est la source du dilemme de la rentabilité," a souligné Palmer de Benchmark.
Dorsey continue de construire l'infrastructure Bitcoin - et de faire avancer des projets expérimentaux comme Goose (un cadre d'agent AI open source). Mais pour l'instant, la confiance des investisseurs repose toujours sur le cœur de métier. Si Cash App et Square peuvent fournir des résultats, le marché finira par reconnaître la stratégie Bitcoin de Block, la considérant comme une vision stratégique plutôt qu'une activité spéculative.
"Les positions en Bitcoin et les revenus associés sont dépréciés par la plupart des investisseurs, a déclaré Frisch d'Evercore. À ce stade, les gens se concentrent davantage sur les activités principales plutôt que sur les projets liés au Bitcoin."