オンチェーン米ドルステーブルコイン:M2システムと金融インフラの再構築

オンチェーン米ドルステーブルコイン:ブロードマネー拡張と金融システム再構築

概要

米国債を支えるステーブルコインは、オンチェーンのブロードマネー(M2)システムを構築しています。現在、ステーブルコインの流通量は2200-2560億ドルに達し、米国M2(21.8兆ドル)の約1%を占めています。そのうち約80%の準備が短期米国債とリポ取引に配置されており、発行機関は主権債市場の重要な参加者となっています。

このトレンドは広範な影響を及ぼしました:

  1. ステーブルコインの発行者は短期の米国債の主要な買い手となり、合計で1500-2000億ドルを保有しており、中規模の国の保有量と比較できます。

  2. オンチェーン取引量が急増し、2024年には27.6兆ドルに達し、2025年には33兆ドルに達する見込みで、VisaとMastercardの合計を超えます。

  3. 新しく提案された法案は公共債務を約3.3兆ドル増加させると予想されており、ステーブルコインはこの部分の新たな国債供給を吸収することが期待されています。

  4. 近く公布される立法により、短期国債が合法的な準備資産として明確に位置づけられ、財政拡張とステーブルコインの供給基盤が制度化され、民間部門が公共赤字を吸収し、ドル流動性を世界に拡大するフィードバックメカニズムが形成される。

米国債を支えとしたステーブルコイン:ブロードマネーのオンチェーンコピーと金融システムの再構築

ステーブルコインはどのようにブロードマネーを拡大するか

ステーブルコインの発行プロセスはシンプルですが、重要なマクロ経済的影響を持っています:

  1. ユーザーは法定通貨ドルをステーブルコイン発行者に送信します。

  2. 発行者は受け取った資金でアメリカ国債を購入し、同等の価値のステーブルコインを発行します。

  3. 国債は発行者のバランスシートに担保資産として保持され、ステーブルコインはオンチェーンで自由に流通する。

このプロセスは、ある種の"通貨コピー"メカニズムを形成しました。基礎通貨は国債の購入に使用され、ステーブルコイン自体は当座預金のような支払い手段として使用されています。したがって、基礎通貨は変わっていないにもかかわらず、ブロードマネーは銀行システムの外で実際に拡張を実現しました。

現在、ステーブルコインはM2の1%を占めており、10ベーシスポイント上昇するごとに金融システムに約220億ドルの"シャドーフロー"が注入されます。予測によると、ステーブルコインの総量は2028年までに2兆ドルに達する見込みです。M2が変わらなければ、この規模はM2の約9%を占め、現在の機関専用マネーマーケットファンドの規模にほぼ等しいことになります。

立法により短期国債を強制的にコンプライアンス準備に組み込むことで、実際にはステーブルコインの拡張が自動的な国債のマージナル需要源となります。このメカニズムは、アメリカの債務ファイナンス部分を民営化し、ステーブルコイン発行者をシステム的な財政支援者に変えます。同時に、それはオンチェーンのドル取引を通じてドルの国際化を新たな高みに引き上げ、全世界のユーザーがアメリカの銀行システムに接続することなくドルを保有し取引できるようにします。

異なるタイプの投資ポートフォリオへの影響

デジタル資産ポートフォリオにとって、ステーブルコインは暗号市場の基礎流動性層を構成しています。彼らは中央集権型取引所の取引ペアを支配し、分散型金融貸付市場の主要な担保であり、同時にデフォルトの記帳単位でもあります。その総供給量は投資家の感情とリスク志向のリアルタイム指標として機能します。

注目すべきは、ステーブルコインの発行者が短期国債の利回り(現在4.0%から4.5%)を得られる一方で、通貨保有者には利息が支払われないということです。これは政府のマネーマーケットファンドとの間に構造的なアービトラージの違いを生じさせます。投資者がステーブルコインを保有することと、従来のキャッシュツールに参加することの選択は、実質的には24/7の流動性と利回りの間でのトレードオフを意味します。

伝統的なドル資産の配置者にとって、ステーブルコインは短期国債の持続的な需要源となりつつあります。現在の1500-2000億ドルの準備は、財務省が新法案の背景の下で2025会計年度の国債発行量の4分の1をほぼ吸収できると予想されています。もしステーブルコインの需要が2028年までに1兆ドル拡大すれば、モデルは3ヶ月物国債利回りが6-12ベーシスポイント低下し、フロントエンド利回り曲線が急勾配となり、企業の短期資金調達コストの低下に寄与すると予測しています。

! 米国債に裏打ちされたステーブルコイン:ブロードマネーのオンチェーンレプリケーションと金融システムの再構築

ステーブルコインがマクロ経済に与える影響

米国債を担保としたステーブルコインは、従来の銀行メカニズムを回避する通貨拡張のチャネルを導入しました。国債で支えられた各ステーブルコインユニットは、底流の準備がまだ解放されていなくても、可処分の購買力を導入することと同等です。

さらに、ステーブルコインの流通速度は従来の預金口座をはるかに上回り、年間平均約150回です。高い採用率の地域では、これがインフレ圧力を増大させる可能性があります。基礎通貨が増加していなくてもです。現在、世界的にデジタルドルの貯蔵に対する好みが短期的なインフレの伝導を抑制していますが、同時にアメリカに長期的な外部ドル負債を積み上げています。なぜなら、ますます多くのオンチェーン資産が最終的にアメリカの主権資産に対するオンチェーン請求権に変わるからです。

ステーブルコインに対する3-6ヶ月期米国債の需要は、前端の利回り曲線に安定した、価格に敏感でない買い手を形成しました。この持続的な需要は、短期国債とオーバーナイトインデックススワップの利ざやを圧縮し、米国連邦準備制度の政策手段の有効性を低下させました。ステーブルコインの流通量が増加するにつれて、連邦準備制度は同様の引き締め効果を達成するために、より攻撃的な量的引き締めやより高い政策金利を必要とする可能性があります。

金融インフラの構造的変化

ステーブルコイン基盤の規模は今や無視できない。昨年、オンチェーンの送金総額は33兆ドルに達し、主要なクレジットカード会社の総額を上回った。ステーブルコインはほぼ即時の決済能力、プログラム可能性、超低コストの国際取引(最低0.05%)を備えており、従来の送金チャネル(6-14%)よりも遥かに優れている。

同時に、ステーブルコインは非中央集権的な金融貸付の主要な担保資産となり、65%以上のプロトコルローンをサポートしています。トークン化された短期国債——収益型の、短期国債を追跡するオンチェーンツール——は急速に拡大しており、年成長率は400%以上です。このトレンドは「二元ドルシステム」を生み出しており、取引に使用される無利息通貨と保有に使用される有利息トークンがあり、現金と証券の境界をさらに曖昧にしています。

伝統的な銀行システムも反応を示し始めています。一部の大手銀行のCEOは、法律が許可され次第、銀行ステーブルコインを発行する意向があることを公に表明しており、顧客の資金のオンチェーンへの移行に対する銀行システムの懸念を示しています。

より大きなシステムリスクは、償還メカニズムから生じます。マネーマーケットファンドとは異なり、ステーブルコインは数分以内に清算を完了できます。デペッグなどの圧力状況が発生した場合、発行者はその日に数百億ドルの国債を売却する可能性があります。アメリカ国債市場は、このようなリアルタイムの売圧環境でストレステストを受けたことがなく、これがその弾力性と連動性に挑戦をもたらしています。

! 米国債に裏打ちされたステーブルコイン:広範な通貨のオンチェーン複製と金融システムの再構築

戦略的優先事項とフォローアップの観察結果

  1. 通貨認知の再構築:ステーブルコインは新世代のユーロドルとして見なされるべきであり、規制から自由で、統計が難しく、しかしグローバルなドル流動性に強大な影響を持つ資金体系である。

  2. 金利と国債の発行:米国債の短期金利は、ステーブルコインの発行ペースの影響をますます受けています。金利の異常や価格の歪みを特定するために、ステーブルコインの純増発と国債の一次入札を同時に追跡することをお勧めします。

  3. ポートフォリオ構成

    • 暗号投資者への:日常取引ではゼロ金利のステーブルコインを使用し、余剰資金をトークン化された短期国債商品に配置して利益を得る。
    • 伝統的な投資家へ:ステーブルコインの発行者の株式およびその準備資産の収益に関連する構造化債券に注目してください。
  4. システマティックリスク防止:大規模な償還の変動は、直接的に国債市場やレポ市場に伝播する可能性があります。リスク管理部門は、国債利回りの急上昇、担保の逼迫、日中流動性危機を含む関連シナリオをシミュレーションするべきです。

米国債を支えるステーブルコインは、もはや暗号取引の便利なツールではありません。それらは急速にマクロな影響力を持つ「シャドウマネー」へと進化しています——財政赤字の資金調達、金利構造の再構築、そして全世界でドルの流通方法を再構成しています。多資産投資家やマクロ戦略策定者にとって、このトレンドを理解し対処することはもはや選択肢ではなく、緊急の課題です。

原文表示
このページには第三者のコンテンツが含まれている場合があり、情報提供のみを目的としております(表明・保証をするものではありません)。Gateによる見解の支持や、金融・専門的な助言とみなされるべきものではありません。詳細については免責事項をご覧ください。
  • 報酬
  • 4
  • 共有
コメント
0/400
MeltdownSurvivalistvip
· 07-19 18:59
アメリカ人がこんなことをしていると、崩壊するのではないかと思う。
原文表示返信0
TopEscapeArtistvip
· 07-18 14:26
データを見れば、もう逃げるべきだったとわかる。再び罠にかかってしまった...
原文表示返信0
RektHuntervip
· 07-18 14:21
これだけの出来高?ブロックチェーンは大きなトレンドだ
原文表示返信0
Rugpull幸存者vip
· 07-18 14:17
このステーブルコインはすごく大きく遊ばれているね
原文表示返信0
いつでもどこでも暗号資産取引
qrCode
スキャンしてGateアプリをダウンロード
コミュニティ
日本語
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)