Mô hình mới về lợi suất trái phiếu chính phủ RWA: Sự đổi mới và cơ hội của TProtocol V2

Thị trường hiện tại thiếu một loại token trái phiếu chính phủ vừa thuần khiết về tài sản vừa có thể cung cấp cho người dùng bình thường. TProtocol V2 ra đời nhằm giải quyết vấn đề này. Bài viết này sẽ khám phá những điểm đau hiện có của token trái phiếu chính phủ RWA và giải pháp của TProtocol.

TProtocol bề ngoài là một sản phẩm cho vay. Lấy ví dụ từ pool Matrixdock được hỗ trợ, nó cho phép Matrixdock đứng trong top ba lĩnh vực RWA sử dụng mã thông báo trái phiếu chính phủ STBT do họ phát hành làm tài sản thế chấp để vay USDC. Người dùng gửi USDC nhận được rUSDP, một loại mã thông báo sinh lãi tương tự như aUSDC của AAVE.

Một trong những điểm nổi bật của sản phẩm này là tỷ lệ đòn bẩy cao cho vay STBT, với LTV lên đến 100,5%. Điều này có nghĩa là trong những trường hợp cực đoan, tỷ lệ sử dụng có thể đạt 99,5%, gần như toàn bộ lợi suất trái phiếu chính phủ có thể được chuyển cho những người nắm giữ rUSDP. Đối mặt với tỷ lệ sử dụng cao như vậy, TProtocol đã áp dụng mô hình giao dịch ngoài sàn với các bên vay để xử lý việc rút tiền lớn, cho phép Matrixdock thời gian nhất định để bán trái phiếu chính phủ và hoàn trả. Việc rút tiền nhỏ có thể được thực hiện thông qua việc rút tiền thông thường hoặc bán USDP trên sàn giao dịch phi tập trung.

Hiện tại, nhiều token trái phiếu chính phủ như Ondo-OUSG và Matrixdoc-STBT chỉ mở cho các nhà đầu tư đủ điều kiện. Ngay cả với USDY của Ondo có điều kiện tương đối dễ dàng, vẫn cần thực hiện KYC và trải qua chu kỳ đúc kéo dài lên đến hai tháng. Giá trị của TProtocol nằm ở việc tối đa hóa lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thông qua mô hình cho vay thế chấp tổ chức, truyền đạt lợi ích đến người dùng gửi USDC, giúp người dùng bình thường cũng có thể hưởng lợi từ lợi nhuận trái phiếu chính phủ.

Khác với các khoản tín dụng tín dụng tổ chức thường xuyên gặp vấn đề trước đây, TProtocol tập trung vào các sản phẩm dành riêng cho mục đích cụ thể. Ví dụ, các điều khoản của STBT quy định rõ ràng rằng đối tượng đầu tư là trái phiếu chính phủ ngắn hạn và giao dịch mua lại trái phiếu chính phủ, đồng thời công bố báo cáo tài sản định kỳ, còn hợp tác với một nền tảng dữ liệu để cung cấp chứng nhận dự trữ.

Mặc dù có cơ chế chứng minh, nhưng tổng thể vẫn phụ thuộc nhiều vào sự tin tưởng vào các tổ chức lưu ký tài sản trái phiếu chính phủ cơ bản. Do đó, TProtocol đã ra mắt các bể độc lập cho các tài sản RWA khác nhau để tách biệt rủi ro. Trong tương lai, nếu hợp tác với các nền tảng khác, cũng sẽ xây dựng các bể riêng biệt, chẳng hạn như rUSDP-Ondo, để thực hiện việc tách biệt rủi ro.

TProtocol cũng có thiết kế sáng tạo ở nhiều khía cạnh khác. Thiết kế của token quản trị TPS/esTPS tương tự như một nền tảng nổi tiếng, thời gian lưu trữ càng lâu, cổ tức càng cao. Hơn nữa, nó còn thiết kế cấu trúc hai lớp iUSDP/USDP, tương tự như kiến trúc của một token staking nổi tiếng. iUSDP là phiên bản tự động tích lũy lợi nhuận của rUSDP, trong khi USDP không có lợi nhuận, được sử dụng để cung cấp thanh khoản tại các sàn giao dịch phi tập trung.

Mô hình này cho phép TProtocol tăng cường hiệu quả vốn và tăng lợi nhuận iUSDP bằng cách khuyến khích các giao thức khác, có tiềm năng vượt qua lợi suất trái phiếu chính phủ thông thường, tương tự như mô hình tăng lợi suất của một đồng token staking nổi tiếng.

Hiện tại, lĩnh vực RWA đang rất cạnh tranh, một giao thức stablecoin nổi tiếng đã chiếm ưu thế. Tuy nhiên, với tư cách là một stablecoin được thế chấp quá mức, tỷ lệ tài sản có thể được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ là hạn chế. Giao thức này đã liên tục sử dụng việc rút USDC trong mô-đun stablecoin của mình để mua trái phiếu chính phủ, nhưng không gian này đã gần như bão hòa. Nếu có quá nhiều người gửi stablecoin này để nhận lãi suất, lãi suất của họ thậm chí có thể thấp hơn tỷ lệ lãi suất trái phiếu chính phủ.

Tóm lại, TProtocol thông qua mô hình cho vay tài sản RWA được thế chấp bởi các tổ chức, truyền đạt lợi nhuận từ token trái phiếu chính phủ thuần khiết đến người dùng thông thường không cần KYC. Dựa trên ý tưởng thiết kế của một token thế chấp nổi tiếng, TProtocol hy vọng đạt được lợi nhuận vượt qua lợi tức trái phiếu chính phủ cơ bản.