全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中的地位日益巩固，BTCFi领域正迅速成为加密货币创新的前沿。本研报深度解析了BTCFi的多个关键赛道，包括稳定币、借贷服务、质押服务、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合。报告探讨了这些领域的运作机制、市场发展、主要平台和产品、风险管理措施，以及未来发展趋势。

通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了BTCFi相对于其他加密金融领域的独特优势和潜在风险。随着BTCFi领域的不断发展，预计将迎来更多创新和资金流入，进一步巩固比特币在金融领域的领导地位。

关键词：BTCFi，稳定币，借贷，质押，再质押，CeDeFi，比特币金融

BTCFi赛道概况

BTCFi是围绕比特币展开的一系列金融活动，包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据CryptoCompare和CoinGecko的数据，2023年BTCFi市场规模已达约100亿美元。预计到2030年，BTCFi市场可能达到1.2万亿美元规模。

过去十年，BTCFi市场显示出显著增长潜力，吸引了越来越多机构参与。机构投资者的加入不仅带来大量资金流入，增加了市场流动性和稳定性，也提升了市场的成熟度和规范性。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

稳定币是旨在保持稳定价值的加密货币，通常与法定货币或其他有价值资产挂钩。按中心化程度可分为中心化稳定币（如USDT、USDC）和去中心化稳定币（如DAI、FRAX）。按抵押类型可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

在BTC生态中，值得关注的稳定币项目主要是去中心化稳定币。以下介绍几个代表性项目：

项目一、Bitsmiley Protocol

• BTC生态首个原生稳定币项目
• 基于Fintegra框架，由去中心化超额抵押稳定币bitUSD和原生无信任借贷协议组成
• 运作机制类似DAI，采用CDP模式

项目二、Bamk.fi（NUSD）

• 发行NUSD (Nakamoto Dollar)，是比特币L1上的合成美元
• 分两个阶段实现：第一阶段与USDe 1:1支持，第二阶段由delta中性的比特币头寸支持

项目三、Yala Labs

• 通过自主搭建的模块化基础设施，发行稳定币$YU
• 核心产品包括超额抵押稳定币$YU、Metamint跨链铸造系统等

项目四、Satoshi Protocol

• BTC生态首个CDP稳定币协议，基于BEVM生态
• 用户可通过存入BTC以及LST等基于BTC的生息资产，铸造美元稳定币$SAT

项目五、BTU

• 比特币生态中首个去中心化稳定币项目
• 采用抵押债仓（CDP）模型，允许用户基于BTC资产发行稳定币

2. Lending赛道

比特币借贷是通过将比特币作为抵押物来获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。主要风险管理措施包括控制抵押率和贷款价值比、补充抵押品和追加保证金、强制平仓机制等。

代表性项目包括：

项目一、Liquidium

• 在比特币上运行的P2P借贷协议
• 支持使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品借出和借入原生比特币

项目二、Shell Finance

• 基于BTC L1的稳定币协议
• 支持将BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物来获得$bitUSD

3. Staking赛道

质押（Staking）通常以安全、稳定生息的特征被认识。BTCFi中的质押主要指利用比特币的安全性为其他PoS链提供质押服务。

项目一、Babylon

• 由斯坦福大学David Tse教授创立的layer 1区块链
• 旨在为所有PoS区块链带来比特币的安全性
• 通过远端质押（Remote Staking）实现BTC质押

4. Restaking赛道

Restaking是将流动性质押代币资产用于在其他网络和区块链的验证者进行质押，以获得更多收益的行为。

项目一、Chakra

• 模块化结算基础设施，采用零知识证明技术
• 提供一键质押比特币服务，参与包括Babylon生态的LST/LRT项目

项目二、Bedrock

• 多资产流动性再质押协议
• 提供机构级服务，构建第一个流动性质押比特币(uniBTC)

5. 去中心化托管

随着wBTC背后主体BitGO交出控制权，市场对WBTC安全性的讨论升温。新兴的去中心化托管方案包括：

• tBTC：由Keep Network开发的去中心化比特币托管方案
• FBTC：全链新型合成资产，与BTC 1:1锚定
• dlcBTC：比特币在以太坊上的非托管凭证

6. CeDeFi

CeDeFi结合了中心化金融和去中心化金融的特性。在BTCFi中，主要项目包括：

项目一、Solv Protocol

• 统一比特币流动性矩阵
• 通过SolvBTC提供多链流动性服务

项目二、Bouncebit

• BTC Restaking链，完全兼容EVM
• 利用LCT（流动性托管代币）进行再质押和链上Farming

项目三、Lorenzo protocol

• 基于Babylon的BTC流动性金融层
• 将质押的比特币代币化为流动本金代币(LPT)和收益累积代币(YAT)

7. DEX AMM Swap

比特币生态系统中的DEX发展相对滞后，但正在快速追赶。主要项目包括：

项目一、Bitflow

• 专注于可持续的BTC收益率
• 利用PSBT、原子交换、AMM等技术进行交易

项目二、Dotswap

• BTC主网原生AMM DEX
• 支持Runes, BRC-20, ARC-20以及CAT-20资产

项目三、Unisat AMM Swap

• 专注于Ordinals和brc-20的钱包应用
• 基于订单簿实现铭文市场交易

不同资产类别对比

安全性对比

• BTC生态对"安全"的关注度远高于其他生态
• ETH和Solana作为PoS区块链面临一些系统性风险
• BTC作为PoW系统原则上更安全，但过多FI协议积累风险也可能造成系统性风险

收益率对比

BTCFi项目普遍提供较高收益率，主要来源包括：

• 质押收益
• DeFi产品收益
• 协议本身收益

生态丰富性

• ETH生态最为成熟，包括DeFi、NFT、RWA等多个领域
• Solana生态发展迅速，DEX和流动性解决方案领先
• BTCFi生态正处于爆发期，项目类型日益丰富，包括Layer 2、lending、stablecoin、staking等多个赛道

结语

BTCFi作为加密金融领域的创新引擎，正推动比特币网络向更高级别的金融应用和全球参与度迈进。随着技术进步和市场扩大，BTCFi有望成为连接传统金融与加密货币世界的桥梁，为全球用户提供更加丰富、安全、高效的金融服务。