O mercado de ativos de criptografia pode estar prestes a entrar em uma nova "temporada de alts"

O atual sentimento do mercado de Ativos de criptografia está em baixa, com direções indefinidas, mas podemos estar no último período de calma antes da próxima explosão da "temporada de alts". O mercado futuro será impulsionado por fatores centrais como ETFs, retornos reais e adoção institucional, e não por uma alta generalizada.

Podemos estar no ponto de viragem mais crítico do ciclo de mercado. Neste momento, 99% dos participantes estão à espera devido ao cansaço ou hesitação, enquanto os 1% estão silenciosamente a concluir disposições de negociação que podem impactar uma vida inteira.

"temporada de alts" sinal aparece

O Bitcoin atingiu recentemente o maior preço de fechamento mensal da sua história, mas a sua dominância no mercado começou a diminuir. Ao mesmo tempo, grandes investidores absorveram mais de 1 milhão de ETH em um único dia, avaliados em cerca de 3 bilhões de dólares. O saldo de Bitcoin nas bolsas caiu para o nível mais baixo em anos.

Os investidores de varejo ainda mantêm uma atitude de espera e ceticismo. Os indicadores de sentimento estão em níveis baixos, que é o estado de mercado ideal para os investidores que entram antecipadamente.

Tudo está a ser preparado.

Atualmente, o índice de especulação de altcoins ainda está abaixo de 20%, a relação ETH/BTC finalmente registrou a primeira alta semanal em várias semanas. A aprovação do ETF de uma conhecida blockchain já é certeza. O fluxo de capital on-chain começou a se movimentar discretamente, direcionando-se sutilmente para DeFi, ativos do mundo real (RWA) e re-staking, entre outros campos que estão alinhados com a narrativa do mercado.

mas este não é 2021, o mercado de "alta generalizada" não se repetirá.

O próximo mercado será mais seletivo e fortemente orientado por narrativas. Os fundos estão a fluir para ativos com rendimento real, infraestruturas abstratas de cross-chain e ativos estruturados ETF com mecanismos de rendimento de staking.

Se você tem acumulado em silêncio, este é o seu sinal.

A profunda transformação do setor DeFi

Estamos a testemunhar a transição do DeFi para uma fase de "mais institucionalização e mais invisibilidade". Por um lado, os termos financeiros projetados especificamente para instituições, como títulos de re-colateralização, crédito de renovação automática a taxa fixa e tesourarias de stablecoin, estão a prosperar. Por outro lado, algumas camadas de compostabilidade estão a simplificar a complexidade das operações para os utilizadores comuns.

Mas, no final, apenas aqueles protocolos que vão além dos "jogos de pontos", integrando valor econômico real ou cenários de uso, conseguirão atrair fluxo de capital de forma sustentável. Os verdadeiros vencedores serão os protocolos que conseguirem combinar perfeitamente uma experiência de usuário sem costuras entre cadeias, uma infraestrutura segura e retornos de investimento previsíveis, semelhantes ao mundo real.

Segue seis grandes tendências que estão a acontecer no campo DeFi:

1. Otimização de rendimento de stablecoins e rendimento fixo DeFi

DeFi está cada vez mais a imitar as finanças tradicionais, atraindo capital ao transformar moedas estáveis em ativos de alta rentabilidade e rendimento fixo. Num contexto de maior volatilidade no mercado à vista, vários protocolos estão a mudar o foco para a eficiência do capital e estruturas de taxa fixa, para satisfazer as necessidades tanto de instituições como de retalhistas.

Alguns projetos emergentes estão a criar mercados de empréstimos para stablecoins e ativos blue-chip através de mecanismos inovadores, e a atrair liquidez através de mecanismos de recompensa. Outros projetos estão a lançar novos ativos, utilizando plataformas e estratégias para maximizar os rendimentos de stablecoins. Certos projetos permitem aos usuários reutilizar tokens de capital de rendimento fixo, em troca de USDC a um custo mais baixo, tentando assim obter rendimentos anuais de dois dígitos com capital ocioso.

Na re-hipoteca, alguns projetos lançaram "obrigações de re-hipoteca a juros zero" com prazo fixo, proporcionando fluxo de caixa previsível para serviços de validação ativa, ao mesmo tempo que oferecem aos provedores de liquidez uma exposição a rendimento fixo semelhante a obrigações. Esta estrutura pode tornar-se a pedra angular de rendimento fixo em certos mercados de segurança.

Mas é importante notar que os altos retornos de (15%+) frequentemente exigem alavancagem, recompra ou estratégias cíclicas. Após a dedução de taxas, slippage e riscos associados, a verdadeira taxa de retorno líquido pode estar mais próxima de 6-9%. Além disso, embora a combinabilidade que suporta essas estruturas cíclicas ofereça conveniência, também aumenta o risco sistêmico de liquidações em cadeia e desvinculação de stablecoins.

2. Integração da liquidez entre cadeias e da experiência do usuário

A forma como os utilizadores interagem com a liquidez multi-chain está a passar por uma transformação fundamental. A experiência do utilizador cross-chain está a evoluir de processos de ponte complicados para um sistema de depósito baseado em intenções e sem fricções, com as fronteiras entre as cadeias a serem efetivamente abstraídas.

A implantação de uma moeda estável conhecida em outras blockchains demonstrou a tendência de desenvolvimento da utilidade das moedas estáveis nativas entre cadeias. Alguns projetos lançaram componentes de depósitos DeFi entre cadeias que podem ser incorporados, representando um salto geracional na experiência do usuário. Esses componentes são construídos sobre protocolos de mensagens entre cadeias, permitindo que os usuários realizem a ponte, a troca e a implantação de estratégias com um único clique.

Há projetos que estão a promover mecanismos de validação cruzada em tempo real, apoiados na infraestrutura de ambiente de execução de confiança TEE(, que fornece validação cruzada de alta velocidade entre diferentes blockchains sem necessidade de múltiplas assinaturas, melhorando efetivamente a eficiência de ponte e a suposição de confiança.

Uma nova colaboração entre um protocolo de cadeia cruzada e uma empresa de pagamentos, que realiza a transmissão de informações entre cadeias em uma blockchain pública específica, indica ainda mais que a guerra entre cadeias não desaparecerá, mas a experiência do usuário está sendo gradualmente integrada.

A tendência é clara: a captura de valor está a mudar gradualmente da própria L1 blockchain para infraestruturas e camadas de comunicação que são composáveis.

) 3. Re-staking e mercado de segurança em cadeia

A re-staking está se transformando em um mercado de segurança on-chain independente, essencialmente injetando ETH de re-staking em produtos estruturados, criando um mecanismo de rendimento semelhante a títulos corporativos ou títulos do governo.

A nova tesouraria Flow e os títulos de recompra de um determinado protocolo concedem ao AVS### a capacidade de planeamento orçamental com base nas taxas de rendimento conhecidas, ao mesmo tempo que permitem aos fornecedores de liquidez bloquear ETH em produtos de estilo de rendimento fixo.

Outro projeto já entrou na fase de teste 2.5, adicionando uma camada de verificação descentralizada, leilão de verificação competitivo, mecanismo de staking e funcionalidade de otimização de hardware, estabelecendo as bases para um ecossistema de re-staking de alto desempenho.

Em um ecossistema de uma determinada blockchain pública, também há projetos que oferecem suporte à re-staking para rollups por meio de projetos específicos, promovendo a expansão da camada de segurança dessa blockchain.

Com o capital a fluir gradualmente para um determinado ecossistema de re-staking, estamos a ver uma nova forma da "curva de rendimento de re-staking": os preços da dívida de curto prazo e da dívida de longo prazo serão precificados de forma diferente consoante a percepção de risco, a liquidez de saída e o risco de penalização, apresentando descontos ou prémios.

Mas a combinabilidade também trouxe vulnerabilidades. Por exemplo, a estrutura de títulos de zero cupão significa que o principal deve ser bloqueado até à data de vencimento; qualquer evento de confisco ou paragem do validador pode prejudicar gravemente o principal ------ mesmo sem falhas nos contratos inteligentes.

( 4. A monetização e a programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço de bloco já não é um gargalo, mas sim a latência e a combinabilidade dos dados. Alguns projetos visam fornecer uma infraestrutura de leitura/escrita em tempo real monetizável para desenvolvedores de Web3.

Um determinado projeto pode alcançar leitura em sub-segundos, conteúdo dinâmico e acesso a dados monetizáveis, com o objetivo de substituir o armazenamento frio estático por computação em fluxo em tempo real.

Um módulo específico de uma L2 pode gerar provas zkVM em 35 segundos, com um custo de apenas $0.0001, tanto a velocidade quanto o custo são 6 vezes superiores às soluções anteriores.

Ainda existem projetos que abordam a camada de interação da carteira, focando em resolver o problema de fricção entre a troca de carteiras e a entrada do usuário. Sua infraestrutura suporta mais de 20 milhões de usuários e mais de 500 carteiras, já tendo implementado a combinabilidade de pagamentos em vários cenários de aplicação.

Esta tendência está a dar origem a um novo modelo de negócio de middleware: fornecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados de baixa latência, independentes de cadeia, e cobrar conforme a necessidade, podendo no futuro introduzir um modelo de preços semelhante ao dos serviços de nuvem mainstream e um sistema de classificação de desenvolvedores baseado na latência.

) 5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo on-chain está a caminho da institucionalização, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes de reserva e estratégias RWA alavancadas a tornarem-se o foco.

A integração de certos projetos demonstra a maturidade do crédito em cadeia. O seu novo produto de empréstimo a taxa fixa vem com renovação automática e lógica de reserva, oferecendo aos usuários institucionais ferramentas semelhantes às frequentemente utilizadas nas finanças tradicionais.

Ainda há projetos que anunciaram estratégias de RWA alavancadas baseadas em fundos de um gigante global de gestão de ativos, indicando que a tendência futura é construir um cofre on-chain de alto rendimento, em conformidade e adequado para a liquidez institucional.

Outro projeto está a impulsionar a liquidez das stablecoins através de incentivos direcionados, otimizando a eficiência dos rendimentos para os market makers e os gestores de tesouraria que procuram retornos previsíveis.

Estamos nos aproximando passo a passo do negócio de corretagem de grandes volumes em blockchain, produtos de renda fixa estruturados e prontos para conformidade irão liderar uma nova rodada de crescimento. Mas a estratégia RWA requer oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta. Qualquer incompatibilidade off-chain pode desencadear riscos significativos de desancoragem ou de margens adicionais.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, apesar de os dados de retenção de usuários continuarem a cair.

Algumas atividades de projetos continuam a fórmula familiar: pontos, sistema de tarefas e interação gamificada, para atrair a atenção.

No entanto, os dados mostram que, duas semanas após o airdrop, apenas cerca de 15% do valor total permanece. Portanto, as equipes de projeto são forçadas a oferecer multiplicadores de pontos mais altos ###, como até 30 vezes em LP ### ou vincular benefícios adicionais (, como direitos de governança e aumento de rendimento ) para atrair usuários.

Algumas plataformas tentam reduzir os ataques de bruxaria através da verificação social ou comportamental, mas os grandes mineradores ainda contornam as restrições usando métodos como dividir carteiras e estruturas de múltiplas assinaturas.

Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem recorrer a mecanismos de incentivo orientados para a retenção, como veNFT lock-up, mecanismos de recompensa ponderados pelo tempo ou direitos de re-staking, em vez de depender apenas de pontos de especulação para atrair novos usuários.

Narrativa macroeconómica e estrutura de investimento

Apesar de a turbulência geopolítica ainda poder impactar fortemente o mercado, compradores estruturais estão continuamente absorvendo cada queda. As altcoins não terão uma tendência de "alta generalizada" como em 2021; em vez disso, narrativas com catalisadores concretos (, como ETFs, receitas reais e canais de distribuição de exchanges ), desviarão a atenção da pura especulação em Meme.

( 1. Contexto macroeconómico: volatilidade ligada às principais notícias

Recentemente, durante a tensão no Oriente Médio, o preço do Bitcoin caiu de 105 mil dólares para ligeiramente abaixo de 99 mil dólares, o que prova mais uma vez que o mercado de 2025 é impulsionado por manchetes. Em 36 horas, as declarações e ações de várias partes causaram uma forte volatilidade na situação, com o preço do BTC a cair rapidamente e depois a recuperar completamente.

Interpretação do mercado: Com a pressão de venda acumulada após três meses de lateralização, o pânico geopolítico apenas gerou uma corrida por liquidez, empurrando as fichas de investidores inseguros para contas de longo prazo. Os ETFs continuam a absorver fichas em circulação, e cada turbulência macroeconômica acelera essa transferência. O BTC está atualmente flutuando em torno de 107.000 dólares, embora esteja cerca de 25% abaixo do pico desta rodada, ainda está acima da faixa de "compra" no modelo de avaliação arco-íris, que é abaixo de 94.000 dólares.

) 2. O silêncio do verão, ou a acumulação de energia antes do salto?

Embora as estatísticas sazonais indiquem que o mercado pode ser relativamente plano no terceiro trimestre, duas grandes forças estruturais quebraram essa tendência:

• Compras estáveis de ETF: A experiência de 2024 indica que um fluxo estável de fundos de ETF cria um fundo estrutural. Uma vez que a pressão de venda dos mineradores diminua ainda mais e os ativos continuem a fluir para os cofres corporativos, o BTC, uma vez liberado, pode rapidamente subir para 130.000 dólares.
• A liderança do mercado de ações dos EUA: o índice S&P 500 atingiu um novo máximo em 27 de junho, enquanto o Bitcoin apresentou um desempenho atrasado. Historicamente, essa diferença costuma ser corrigida pelo BTC em um período de 4 a 8 semanas. Se o apetite geral por risco continuar otimista, o mercado de ativos de criptografia pode ser apenas "atrasado" e não "inativo".

3. A única narrativa altcoin que merece atenção atualmente: um ETF de uma cadeia pública

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