La route vers la maturité du financement des Cryptoactifs : de l'enthousiasme à la rationalité
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était source d'excitation. Chaque levée de fonds en amorçage était considérée comme une nouvelle importante, comme des nouvelles telles que "une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi innovant". Je m'efforçais de rechercher le parcours des fondateurs, d'explorer la communauté du projet, essayant de comprendre ce qui le rendait unique.
Nous sommes en 2025 et les gros titres des nouvelles annoncent un autre message de financement : une infrastructure de paiement pour un jeton stable a complété un financement de série A de 36 millions de dollars. Je l'ai simplement classé comme "solution de blockchain d'entreprise" et j'ai ensuite continué à traiter d'autres affaires. Sans m'en rendre compte, je suis devenu si pragmatique.
Depuis 2020, le financement tardif dans l'industrie des cryptoactifs a pour la première fois dépassé le financement précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur, qui était autrefois dominé par le financement avant le tour de semence, voit désormais les financements de la série A et au-delà diriger les flux de capitaux. Qu'est-ce qui a changé ?
Changement dans le capital-risque en cryptoactifs
Le capital-risque en matière de chiffrement présente aujourd'hui un visage plus professionnel. La due diligence s'étend de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption par les institutions deviennent des points d'attention. Les présentations de projets deviennent formelles, remplaçant la communication anonyme sur les réseaux sociaux. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus viables deviennent des normes.
Certaines entreprises lèvent des fonds considérables pour des projets d'infrastructure tels que "paiement unifié sur chaîne". Ce sont toutes des solutions et des plateformes B2B destinées aux entreprises, qui peuvent sembler monotones, mais qui sont rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, l'industrie des cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant d'investissement de 4,9 milliards de dollars, en hausse de 40 % par rapport au trimestre précédent. Le montant total du financement pour l'année devrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, une seule grande transaction peut souvent déformer les données globales. Par exemple, un fonds souverain investissant 2 milliards de dollars dans une grande plateforme d'échange masque l'état morose de l'écosystème global.
Il convient de noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque a rompu en 2023 et n'a pas encore été rétablie. Lorsque le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, l'activité de capital-risque est restée morose. Cela indique que lorsque les investisseurs institutionnels peuvent acheter directement des jetons Bitcoin ETF, ils n'ont plus besoin de passer par des investissements dans des entreprises en démarrage à risque pour obtenir une exposition aux Cryptoactifs.
État du capital-risque
La taille des investissements en capital-risque dans les Cryptoactifs est passée d'un pic de 23 milliards de dollars en 2022 à 6 milliards de dollars en 2024, soit une baisse de 70 %. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au cours de la même période en 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint la phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Ces données devraient alerter chaque fondateur qui prétend être "la prochaine grande chose".
Changement de focus d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT, des DAO, etc., qui ont attiré beaucoup d'attention en 2021-2022, ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises du secteur des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque, tandis que les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, sont désormais tombées à la quatrième place en termes de répartition du capital.
Cela indique que le capital-risque commence à placer les activités génératrices de revenus au-dessus des récits spéculatifs. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles générant des revenus substantiels qui soutiennent le commerce des Cryptoactifs ont reçu un soutien financier.
En même temps, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport aux jeux de cryptoactifs, les applications d'IA, qui présentent des chemins de revenus plus clairs, semblent plus attrayantes.
Dilemme de croissance
Le taux de passage de l'industrie des Cryptoactifs du tour de semence au tour A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq des six entreprises qui lèvent des fonds au tour de semence ne parviennent pas à obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, ce taux dans l'industrie technologique traditionnelle est d'environ 25 à 30 %.
La racine de ce phénomène réside dans le biais des indicateurs de succès qui existe depuis longtemps dans l'industrie des Cryptoactifs. Par le passé, les entreprises pouvaient lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons, puis compter sur les investisseurs de détail pour fournir la liquidité de sortie. Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite partie de leur valorisation initiale.
Aujourd'hui, le capital-risque commence à s'intéresser à des questions plus traditionnelles : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pouvez-vous réaliser des bénéfices ?" Cela représente un changement révolutionnaire pour le domaine des Cryptoactifs.
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre total de transactions de financement ait diminué, la taille des transactions individuelles a augmenté. Depuis 2022, la médiane des tours de financement de semences a considérablement augmenté, bien que le nombre d'entreprises ayant obtenu un financement ait diminué. Cela indique que le secteur s'oriente vers une consolidation autour de moins d'investissements, mais de plus grande envergure.
Pour les fondateurs, le message est clair : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, les opportunités d'obtenir des fonds vont considérablement diminuer. Si vous n'avez pas le soutien des meilleurs fonds, la possibilité de financements ultérieurs sera également réduite.
Les données montrent que certains fonds de capital-risque bien connus ont un taux de participation très élevé dans le financement ultérieur de leurs sociétés de portefeuille, ce qui renforce davantage la tendance à la centralisation.
Conclusion
Le capital-risque dans les Cryptoactifs passe des "protocoles DeFi révolutionnaires" aux "solutions blockchain d'entreprise". Ce changement apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler cruelle. Mais pour les entreprises qui résolvent des problèmes concrets et construisent de véritables affaires, l'environnement actuel est sans précédent.
Avec le retrait des fonds spéculatifs, ce qui reste est le véritable capital nécessaire à l'entrepreneuriat. Les fondateurs et investisseurs survivants établiront les bases de la prochaine phase de développement des Cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur les fondamentaux commerciaux plutôt que de simplement s'appuyer sur les mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée, la véritable quête de valeur ne fait que commencer. Bien que nous puissions regretter le chaos du passé, c'est précisément le processus de maturation dont l'industrie des cryptoactifs a besoin.
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GasFeeLady
· 07-11 07:18
Le marché sélectionne des projets de qualité.
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SchroedingersFrontrun
· 07-11 05:19
Comprendre le problème pour évoluer
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GasFeeCry
· 07-09 05:37
C'est le printemps quand la bulle se dissipe.
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SmartMoneyWallet
· 07-09 05:36
L'investissement rationnel est la direction
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MerkleDreamer
· 07-09 05:27
La raison est le meilleur remède.
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BakedCatFanboy
· 07-09 05:16
L'élimination est finalement une information positive pour le marché.
Chiffrement du capital-risque vers une approche rationnelle : de la spéculation précoce aux solutions d'entreprise
La route vers la maturité du financement des Cryptoactifs : de l'enthousiasme à la rationalité
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs était source d'excitation. Chaque levée de fonds en amorçage était considérée comme une nouvelle importante, comme des nouvelles telles que "une équipe anonyme a levé 5 millions de dollars pour un protocole DeFi innovant". Je m'efforçais de rechercher le parcours des fondateurs, d'explorer la communauté du projet, essayant de comprendre ce qui le rendait unique.
Nous sommes en 2025 et les gros titres des nouvelles annoncent un autre message de financement : une infrastructure de paiement pour un jeton stable a complété un financement de série A de 36 millions de dollars. Je l'ai simplement classé comme "solution de blockchain d'entreprise" et j'ai ensuite continué à traiter d'autres affaires. Sans m'en rendre compte, je suis devenu si pragmatique.
Depuis 2020, le financement tardif dans l'industrie des cryptoactifs a pour la première fois dépassé le financement précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur, qui était autrefois dominé par le financement avant le tour de semence, voit désormais les financements de la série A et au-delà diriger les flux de capitaux. Qu'est-ce qui a changé ?
Changement dans le capital-risque en cryptoactifs
Le capital-risque en matière de chiffrement présente aujourd'hui un visage plus professionnel. La due diligence s'étend de quelques minutes à plusieurs mois. La conformité réglementaire et l'adoption par les institutions deviennent des points d'attention. Les présentations de projets deviennent formelles, remplaçant la communication anonyme sur les réseaux sociaux. Les processus KYC, les équipes juridiques et les modèles de revenus viables deviennent des normes.
Certaines entreprises lèvent des fonds considérables pour des projets d'infrastructure tels que "paiement unifié sur chaîne". Ce sont toutes des solutions et des plateformes B2B destinées aux entreprises, qui peuvent sembler monotones, mais qui sont rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, l'industrie des cryptoactifs a réalisé un total de 446 transactions, avec un montant d'investissement de 4,9 milliards de dollars, en hausse de 40 % par rapport au trimestre précédent. Le montant total du financement pour l'année devrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, une seule grande transaction peut souvent déformer les données globales. Par exemple, un fonds souverain investissant 2 milliards de dollars dans une grande plateforme d'échange masque l'état morose de l'écosystème global.
Il convient de noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et l'activité de capital-risque a rompu en 2023 et n'a pas encore été rétablie. Lorsque le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, l'activité de capital-risque est restée morose. Cela indique que lorsque les investisseurs institutionnels peuvent acheter directement des jetons Bitcoin ETF, ils n'ont plus besoin de passer par des investissements dans des entreprises en démarrage à risque pour obtenir une exposition aux Cryptoactifs.
État du capital-risque
La taille des investissements en capital-risque dans les Cryptoactifs est passée d'un pic de 23 milliards de dollars en 2022 à 6 milliards de dollars en 2024, soit une baisse de 70 %. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au cours de la même période en 2025.
Ce qui est encore plus préoccupant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de démarrage depuis 2017, seulement 17 % ont atteint la phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Ces données devraient alerter chaque fondateur qui prétend être "la prochaine grande chose".
Changement de focus d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT, des DAO, etc., qui ont attiré beaucoup d'attention en 2021-2022, ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises du secteur des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque, tandis que les protocoles DeFi ont levé 763 millions de dollars. Les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, sont désormais tombées à la quatrième place en termes de répartition du capital.
Cela indique que le capital-risque commence à placer les activités génératrices de revenus au-dessus des récits spéculatifs. Les infrastructures, les applications réelles et les protocoles générant des revenus substantiels qui soutiennent le commerce des Cryptoactifs ont reçu un soutien financier.
En même temps, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport aux jeux de cryptoactifs, les applications d'IA, qui présentent des chemins de revenus plus clairs, semblent plus attrayantes.
Dilemme de croissance
Le taux de passage de l'industrie des Cryptoactifs du tour de semence au tour A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq des six entreprises qui lèvent des fonds au tour de semence ne parviennent pas à obtenir un financement ultérieur significatif. En comparaison, ce taux dans l'industrie technologique traditionnelle est d'environ 25 à 30 %.
La racine de ce phénomène réside dans le biais des indicateurs de succès qui existe depuis longtemps dans l'industrie des Cryptoactifs. Par le passé, les entreprises pouvaient lever des fonds à risque, construire des produits apparemment innovants, lancer des jetons, puis compter sur les investisseurs de détail pour fournir la liquidité de sortie. Cependant, ce filet de sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite partie de leur valorisation initiale.
Aujourd'hui, le capital-risque commence à s'intéresser à des questions plus traditionnelles : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pouvez-vous réaliser des bénéfices ?" Cela représente un changement révolutionnaire pour le domaine des Cryptoactifs.
Tendance à la centralisation
Bien que le nombre total de transactions de financement ait diminué, la taille des transactions individuelles a augmenté. Depuis 2022, la médiane des tours de financement de semences a considérablement augmenté, bien que le nombre d'entreprises ayant obtenu un financement ait diminué. Cela indique que le secteur s'oriente vers une consolidation autour de moins d'investissements, mais de plus grande envergure.
Pour les fondateurs, le message est clair : si vous n'êtes pas dans le cercle restreint, les opportunités d'obtenir des fonds vont considérablement diminuer. Si vous n'avez pas le soutien des meilleurs fonds, la possibilité de financements ultérieurs sera également réduite.
Les données montrent que certains fonds de capital-risque bien connus ont un taux de participation très élevé dans le financement ultérieur de leurs sociétés de portefeuille, ce qui renforce davantage la tendance à la centralisation.
Conclusion
Le capital-risque dans les Cryptoactifs passe des "protocoles DeFi révolutionnaires" aux "solutions blockchain d'entreprise". Ce changement apporte à la fois des défis et crée des opportunités. Pour les fondateurs habitués à lever des fonds sur la base du potentiel des jetons plutôt que des fondamentaux commerciaux, la nouvelle réalité peut sembler cruelle. Mais pour les entreprises qui résolvent des problèmes concrets et construisent de véritables affaires, l'environnement actuel est sans précédent.
Avec le retrait des fonds spéculatifs, ce qui reste est le véritable capital nécessaire à l'entrepreneuriat. Les fondateurs et investisseurs survivants établiront les bases de la prochaine phase de développement des Cryptoactifs. Contrairement au cycle précédent, cette fois-ci, cela sera basé sur les fondamentaux commerciaux plutôt que de simplement s'appuyer sur les mécanismes de jeton.
La ruée vers l'or est terminée, la véritable quête de valeur ne fait que commencer. Bien que nous puissions regretter le chaos du passé, c'est précisément le processus de maturation dont l'industrie des cryptoactifs a besoin.