GENIUS法案が1ヶ月前に署名されました | それは何を変えたのでしょうか？

GENIUS法は、2025年7月18日にドナルド・トランプ大統領によって署名されました。この法案は、ステーブルコイン発行者のための法的枠組みを設定することを目的としていました。法律として署名されてから1ヶ月後、私たちはステーブルコインに焦点を当てたブロックチェーンや企業発行のステーブルコインがホットトピックになるという実際の影響を目の当たりにしています。GENIUS法はこれらのトレンドをどのように立ち上げるのに役立ったのか、そしてGENIUS法に関する議論で自由銀行時代の比較がなぜ浮上するのかについて考察します。

概要

• GENIUS法は、法律に署名される前からステーブルコイン分野に新たなトレンドを引き起こしました。
• アマゾン、メタ、エアビーアンドビー、ウーバーなどの大手テクノロジー企業が、インフラにステーブルコインを統合しようとしています。
• 一部の企業はステーブルコインを発行し、他の企業は専用のステーブルコインレイヤー1ブロックチェーンを開発しています。
• 警告派はステーブルコインを自由銀行時代の野生銀行券に例えていた。今、GENIUS法案はこれらの主張を時代遅れにした。

目次

• ステーブルコインの分野とGENIUS法 ※GENIUS法の影響は?
• GENIUS法とフリーバンキング

ステーブルコイン分野とGENIUS法

GENIUS法、または米国ステーブルコイン法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）は、特定の法定通貨または他の資産に通常固定された価値を持つ暗号通貨であるステーブルコインの発行者のためのルールを定めています。ステーブルコイン市場は、主に米ドルに連動したトークンが支配しています。

多くの人々にとって、ステーブルコインは便利な送金ツールとなりました。他の種類の暗号通貨とは異なり、価値を保持しながら世界中で迅速に送金でき、暗号ウォレット以外に何も必要ありません。多くの人がビットコインを価値の保存手段(または「デジタルゴールド」)と見なす一方で、ステーブルコインは実用的な支払い手段です。さらに、高インフレ率の国々では、現地通貨が米ドルに対して急速に価値を失うため、ステーブルコインは貯蓄口座としての役割を果たします。

ホワイトハウスの「クリプト・ザール」デイビッド・サックスによると:

“ステーブルコインは本当にアメリカドルの国際的な支配を確保し、世界の準備通貨としてデジタルでの米ドルの使用を増加させ、過程で米国財務省証券に対する数兆ドルの需要を生み出す可能性があります。”

世界中でUSDペッグのステーブルコインの人気が高まることで、米ドルと米国財務省証券への間接的な需要が促進されています。特に、GENIUS法はステーブルコイン発行者に供給を裏付けることと、各トークンを償還可能にすることを要求しています。そのため、ステーブルコイン発行者はUSDに対する買圧を刺激し、これらのドルを供給を裏付けるために保持し、売却するのではなく、人々は制裁を回避したり違法商品を購入するだけでなく、単に個人や機関がステーブルコインで支払うことが簡単だと感じるため、ステーブルコインを使い続けるでしょう。すぐに、Mastercardや他の伝統的な決済システムとの統合により、ステーブルコインはより人気になるでしょう。

GENIUS法の影響は何ですか?

GENIUS法案は、法律になる前から影響力を持っていました。この法案は、暗号に友好的な政権下での二党間の取り組みであったため、大企業はステーブルコインを含むさまざまなプロジェクトの計画を共有し始めました。たとえば、Apple、X、Uber、Airbnbは、GENIUS法案の通過前にステーブルコインの統合の可能性について取り組み始めました。

別の新しいトレンドは、グレーエリアのステーブルコイン時代にはほとんど不可能であった、ステーブルコインに特化したレイヤー1ブロックチェーンの出現です。USDCの発行者であるサークルは、ステーブルコインと連携するように設計されたArcブロックチェーンに取り組んでいます。決済プロセッサーであるストライプは、自社のステーブルコインに特化したTempoレイヤー1ブロックチェーンに取り組んでいます。StableとPlasmaは、それぞれのステーブルコインブロックチェーンを開発しているスタートアップ企業です。企業がステーブルコインの流れをより多くコントロールし、取引コストを削減しようとする中で、競争は激化しています。

その上、7月までに、暗号業界外のいくつかの企業が自社のステーブルコインを発表する計画を導入しました。名前には、ウォルマート、メタ、アマゾンが含まれています。5月には、ウェルズ・ファーゴ、シティグループ、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカの4つの主要銀行が共同ステーブルコインに関する協力の可能性を探り始めました。

法案が法律として署名されると、USD連動のステーブルコインを発行する計画の企業数が急増し、既存のステーブルコイン発行者は引き続き自社の製品を機関投資家向けにスケールアップする作業を続けました。現在、USD連動のステーブルコインに取り組んでいる企業には、ソシエテ・ジェネラル、レボリュート、フィサーブが含まれます。

大手テクノロジー企業やスタートアップによるステーブルコインに焦点を当てたプロジェクトのこのような大規模で多様な急増の出現が、GENIUS法がステーブルコインビジネスを簡素化する時期と重なるのは、ほとんど偶然ではありません。

GENIUS法とフリーバンキング

何年にもわたり、USDペッグのステーブルコインの批判者たちは、ステーブルコインとアメリカのフリーバンキング時代との類似点を指摘してきました。後者は19世紀の時代で、銀行が政府の監視がほとんどない中で、金準備に対してドル建てのプライベート通貨を発行していた時期です。

ステーブルコインの人気の急増を受けて、特にGENIUS法案の出現後、この比較は注目を集め始めた。この類似を刺激的だと見る人もいれば、米国のいくつかの地域で混乱を引き起こした「ワイルドキャット」銀行が発行した銀行券の最悪の例を挙げて、あまり楽観的でない人もいる。

暗号投資家で作家のニック・カーターは、この議論でしっかりとした努力をし、明確に意見を述べる大胆な立場を取りました。「ステーブルコインと自由銀行に関する最終的な言葉」というタイトルのエッセイの中で、カーターは、ステーブルコインは確かにGENIUS法の成立前の疑わしく信頼性のないワイルドキャット通貨に似ていたと示唆しています。そして、新しい法律が供給の100%の裏付けやその他の保有者保護措置の要件のおかげでリスクを排除したのです。

“…今日のステーブルコインを南北戦争前のアメリカの銀行の失敗と比較すると、アメリカの自由銀行が失敗した具体的な理由は、特にポストGENIUS体制において、ステーブルコインによって今日対処されています。私の見解では、この特定の歴史的エピソードの教訓は、現代のステーブルコインプロジェクトを貶めるのではなく、実際にはそれを正当化するものです。”

カーターは、カナダとスコットランドの自由銀行制度はアメリカよりもポジティブであり、アメリカでの自由銀行制度の失敗はアメリカ政府の制限が原因であると述べています。

カーターは、多くのステーブルコインの批判者が自由銀行制度との比較を利用して、中央銀行デジタル通貨の採用を推進していると主張しており、これはトランプ政権によって拒否された中央銀行のステーブルコインの一形態である。

ビットワイズのCIOであるマット・ハウガンは、野生銀行とステーブルコインを比較することに対してもう一人の注目すべき反対者です。GENIUS法案が法律として署名された日、彼はXに「不注意な比較」を否定するために投稿しました。ハウガンは、自由銀行制度の問題の一つは、銀行券の償還には銀行への物理的訪問が必要であり、発行者からの距離によって、その銀行券は他のドルに対してディスカウントで取引される可能性があると説明しました。

ステーブルコインを擁護して、ホーガンは書いた：

「Genius Actでは、保有する資産[issuers]厳しい制限があり、毎日どこからでも償還でき、ステーブルコインの価格は取引所で取引されるため、即時の兌換性と価格発見が可能になります。州が規制するステーブルコインはサイズ制限があり( cap)$10b、つまり市場の消えていく部分となり、一般的には市場の95%+を占める連邦政府が規制するステーブルコインと同じ資産保有および償還規定の対象となります。

最近では、自由銀行時代とステーブルコインとの好意的な比較を見つけることが、警戒心を抱かせる比較よりも容易になってきているため、物語が変わり、より前向きな姿勢が広まっているようです。それでも、1ヶ月は大規模なビジネスにとって非常に短い期間であり、今後多くのことが展開される可能性があります。